2月19日消息，2月16日A股休市，港股半日市，港股的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，一直被詬病的恒科更是先抑后揚(yáng)，收盤翻紅喜迎新春。

大家看港股人氣榜，雙方走勢(shì)反差強(qiáng)烈，一邊是新科小登：兆易創(chuàng)新大漲近10%，瀾起科技暴漲14%，智譜一度突破540港元，mimimax暴漲24.56%；

另一邊則是老登恒科們萎靡疲軟，一副無(wú)精打采的樣子，美團(tuán)跌、小米跌，中芯跌、阿里跌、京東跌，騰訊微紅。

于是，一種聲音在市場(chǎng)開始傳播，那就是以阿里、騰訊、美團(tuán)、小米為主的老恒科，正在被瀾起科技、兆易創(chuàng)新、智譜以及即將上市的中際旭創(chuàng)、勝宏、滬電等“新恒科”所取代。

知名百億私募創(chuàng)始人王一平發(fā)帖：恒科互聯(lián)網(wǎng)巨頭長(zhǎng)期待在舒適區(qū)里，改革的決心和內(nèi)部的頑固既得利益對(duì)抗消耗，哪怕資本市場(chǎng)持續(xù)下跌，也無(wú)法改變這一宿命。要不期待雄主出馬力排眾議堅(jiān)定改革，要不新事物大概是開始取代舊事物的進(jìn)程中了。

此前金石雜談曾談過智譜，在智譜股價(jià)400元左右的時(shí)候，徐新已經(jīng)爆賺15倍，還有騰訊小米都賺了超10倍，美團(tuán)賺了近20倍，螞蟻賺了近10倍。如今徐新和恒科們只會(huì)賺的更多。

今天，金石雜談帶大家簡(jiǎn)單聊一聊minimax，作為港股大模型“第二股”，minimax在1月9日上市，發(fā)行價(jià)165港元，如今最高886港元，1個(gè)月時(shí)間暴漲437%，在新春即將到來(lái)之際，股民喜提“886”超級(jí)大紅包。僅今天一天，一手最多可賺3340港元。

公司股價(jià)暴漲背后，一是發(fā)布新型大模型。 2月13日，MiniMax正式宣布上線新一代文本模型MiniMax M2.5。據(jù)介紹，該模型定位為“原生Agent生產(chǎn)級(jí)模型”，目前已在MiniMax Agent平臺(tái)上線，并支持全球開源及本地化部署。

據(jù)悉，M2.5在編程、工具調(diào)用和搜索、辦公等場(chǎng)景都達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先；此外，在該公司內(nèi)部真實(shí)業(yè)務(wù)場(chǎng)景中，整體任務(wù)的30%由M2.5自主完成，覆蓋研發(fā)、產(chǎn)品、銷售、HR、財(cái)務(wù)等職能，且滲透率仍在持續(xù)上升。

二是，豆包一些列模型刺激，讓大模型概念不斷被炒作。尤其春節(jié)前后，智譜、豆包、千問、deepseek等一系列模型出爐，讓大模型概念成為資本市場(chǎng)寵兒。

三是，智譜股價(jià)的帶動(dòng)。作為大模型第一股，智譜發(fā)行價(jià)116.2港元，早盤一度觸及540港元，2月暴漲124%，這或讓2月股價(jià)落后的minimax存在進(jìn)一步補(bǔ)漲需求。

金石雜談查詢發(fā)現(xiàn)，MiniMax成立于2022年初，該公司擁有MiniMax M2、Hailuo-02和 Speech-02為核心的自研大模型組合，具備長(zhǎng)上下文處理能力，可理解、生成并融合文本、視覺、音頻等多種模態(tài)。

招股書顯示，MiniMax2025年前九個(gè)月營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過170%，海外市場(chǎng)收入貢獻(xiàn)占比超70%。截至2025年9月30日，MiniMax已有超過200個(gè)國(guó)家及地區(qū)的逾2.12億名個(gè)人用戶以及超過100個(gè)國(guó)家的13萬(wàn)企業(yè)客戶。

該公司主要通過向個(gè)人用戶提供MiniMax、MiniMax語(yǔ)音、海螺AI和Talkie/星野等AI原生應(yīng)用的訂閱服務(wù)創(chuàng)收，AI原生產(chǎn)品收入占比超70%。還有為企業(yè)客戶和開發(fā)者提供API服務(wù)。

業(yè)績(jī)方面，22年收入為零，23年346萬(wàn)，24年3052萬(wàn)，25年前9月實(shí)現(xiàn)收入5343.7萬(wàn)元；同期分別實(shí)現(xiàn)虧損7372.8萬(wàn)元、2.69億元、4.65億元以及大幅虧損（68%）至5.12億元。

由于需要大幅研發(fā)和投入，持續(xù)燒錢之下，minimax吸引一眾明星資本加持。首先，該公司采用同股不同權(quán)，B類股有10票投票權(quán)；控股股東為閆俊杰，上市后持股大約25.9%，禁售期2年。

此外，公司明星股東云集，上市以來(lái)共計(jì)融資14.75億美元，云集了頂級(jí)PE/VC紅杉資本、高瓴資本，科技巨頭阿里騰訊，知名國(guó)資中國(guó)人壽、中金資本等等，還有公募易方達(dá)、匯添富等頭部公募。

上市后，米哈游持股5.24%，IDG持股2.57%，李澤楷旗下Bravo Ideas持股1.17%，阿里巴巴持股大約12.52%，騰訊持股2.37%，高瓴持股1.13%，紅杉資本持股2.95%，雷軍旗下順為資本持股1.61%，明勢(shì)資本持股0.82%。

此外，公司還云集了小紅書、經(jīng)緯創(chuàng)投、中金資本、 博裕資本、 中國(guó)人壽旗下科技私募以及國(guó)際知名資本阿布扎比投資局等知名機(jī)構(gòu)。

根據(jù)招股書，minimax2021年12月開始天使輪，成本只有1.69美元，如今股價(jià)高達(dá)847港元，天使輪投資4年時(shí)間爆賺63倍；按已知騰訊投資超2.5億美元計(jì)算，目前持股7232084股對(duì)應(yīng)市值7.84億美元，2年賺了214%，浮盈5.34億美元，折合36.9億人民幣；

此外，李澤楷持股1.17%，僅上市以來(lái)就浮盈25億港元；高瓴資本僅上市以來(lái)浮盈24.2億港元，紅杉資本僅上市以來(lái)浮盈63.2億港元。

金石雜談查詢天眼查發(fā)現(xiàn)，元啟資本在天使輪投資了minimax，且連續(xù)投資六輪，騰訊在A輪（23年6月）投資了超2.5億美元，阿里巴巴在24年3月投資了6億美元，彼時(shí)估值25億美元。

招股書顯示，公司員工共有 385人，平均年齡僅29歲，董事會(huì)平均年齡為32歲（90后），而公司員工持股計(jì)劃高達(dá)392人（包括前員工），這就意味著幾乎全員持股。

員工持股計(jì)劃合計(jì)持股20890736股，行使價(jià)介乎0-0.8美元，人均持股5329股，對(duì)應(yīng)目前市值451萬(wàn)港元。

招股書顯示，MiniMax此次全球發(fā)售引入了包括阿里巴巴、阿布扎比投資局（ADIA）、Aspex Management等在內(nèi)的14家基石投資者，普遍浮盈4.13倍。

基石中，阿布扎比成最大贏家，獲配306.5萬(wàn)股，本次上市已浮盈21億港元；阿里再度投資3000萬(wàn)美元，博裕資本投資3500萬(wàn)美元，匯添富投資1500萬(wàn)美元，易方達(dá)投資1000萬(wàn)美元，泰康人壽投資2000萬(wàn)。