穿越周期，共赴新篇。過去一年，市場在變革中彰顯韌性，我們共同見證了新質(zhì)生產(chǎn)力的成長與資本市場的活力。值此新年，謹(jǐn)祝各位投資者：持之有道，投而有獲；心之所向，行之必達！愿新的一年，我們繼續(xù)相伴，共赴財富與成長的新程！

楊鑫斌：長雪全球宏觀對沖基金投資經(jīng)理

當(dāng)前全球宏觀格局已進入 “K型經(jīng)濟” 時代，其特征與影響深遠。增長的核心驅(qū)動力已從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向以 AI為代表的前沿科技領(lǐng)域，形成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的根本性分化。這一分化導(dǎo)致幾大核心特征：高利率長期化，新經(jīng)濟領(lǐng)域的資本擴張對利率不敏感，支撐了通脹粘性，使得全球利率中樞維持在較高水平，傳統(tǒng)的利率周期被顯著拉長。貨幣政策受限，主要經(jīng)濟體（如歐美日）的貨幣政策進一步寬松空間有限，全球流動性面臨緊縮風(fēng)險。逆全球化加劇，地緣政治博弈（特別是美國政策）加速了全球產(chǎn)業(yè)鏈重組與資本流動的無序動蕩，進一步放大了市場波動。

在新的市場范式下，我們的組合管理方法論正同步升級。過往“整體組合推高波動率”的模式，在當(dāng)前資產(chǎn)間缺乏深度負相關(guān)的環(huán)境中，盲目增加整體風(fēng)險敞口已變得危險。我們強調(diào)“結(jié)構(gòu)性布局”，通過“規(guī)則化阿爾法”體系，將宏觀判斷轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)化的配置規(guī)則，嚴(yán)格控制風(fēng)險，對經(jīng)過深度研究、具備明確增長邏輯的資產(chǎn)進行超配。從數(shù)學(xué)原理來看，在資產(chǎn)相關(guān)性不高的環(huán)境下，通過精準(zhǔn)的結(jié)構(gòu)性布局來控制組合波動，與在深度負相關(guān)市場中增加波動率所能獲得的長期風(fēng)險調(diào)整后回報是相當(dāng)?shù)摹?/p>

總而言之，長雪策略主張以動態(tài)、結(jié)構(gòu)化的視角審視“K型經(jīng)濟”，通過深度宏觀研究識別真正的增長方向，并利用系統(tǒng)化的投資與風(fēng)控體系，將組合科學(xué)地部署于這些領(lǐng)域，從而力爭在分化與動蕩的市場中獲取超額回報。

陳俊濤：丹書鐵券基金投資經(jīng)理

左側(cè)布局，動態(tài)平衡：全年按季度推進板塊輪動，Q1布局農(nóng)牧（周期反轉(zhuǎn)）、Q2增持化工/鋰（資源周期）、Q3配置家電（消費復(fù)蘇）、Q4預(yù)埋運動戶外（新消費趨勢）。低位時布局，估值高位時兌現(xiàn)收益，實現(xiàn)“周期底部介入、泡沫階段退出”的完整閉環(huán)。

堅守業(yè)績確定性：嚴(yán)格規(guī)避純題材炒作（如航天航空、概念A(yù)I），以凈利潤增速、ROE穩(wěn)定性為核心選股標(biāo)準(zhǔn)，寧可階段性業(yè)績平淡，也要保障組合安全邊際。

滿倉運作，備戰(zhàn)2026：維持高倉位運作，基于對核心資產(chǎn)業(yè)績增長的信心及中華復(fù)興的長期邏輯（核心資產(chǎn)重估+新質(zhì)生產(chǎn)力崛起），同步開展2026年主線賽道研究儲備。

林偉、盧桂鳳：青僑陽光基金投資經(jīng)理

未來幾年，醫(yī)藥行業(yè)總量有望加速增長，行業(yè)景氣度將從創(chuàng)新藥的“一枝獨秀”，顯著擴散到醫(yī)械、流通、服務(wù)等眾多低估的醫(yī)藥細分領(lǐng)域，實現(xiàn)“多點開花”。

基于此判斷，我們正推動青僑基金組合從相對集中轉(zhuǎn)向更加均衡的配置，動態(tài)布局創(chuàng)新藥、創(chuàng)新高耗、美股生科及其他估值偏低的醫(yī)藥資產(chǎn)，從而更好地把握行業(yè)景氣度擴散的機會。期待這一前瞻判斷在未來的行業(yè)基本面和市場面上得到逐步驗證。

王巖：量子復(fù)利基金投資經(jīng)理

我們對2026年市場做出以下核心展望：

波動加大，趨勢向好：預(yù)計2026年市場整體波動將高于2025年。從估值看，小微盤板塊的市凈率中位數(shù)在年初已突破2018-2025年的長期震蕩區(qū)間，打開了向上空間。結(jié)合市場放量上攻的態(tài)勢，我們認為2026年有望迎來趨勢性行情。

策略適應(yīng)性：無論市場以何種路徑演繹（盈利驅(qū)動的趨勢性上漲或基本面反復(fù)下的高波動），適度的市場波動都有利于我們進行量化輪動交易，以捕捉超額收益。我們經(jīng)過兩年迭代、已相當(dāng)成熟的風(fēng)控模型，將在此環(huán)境下發(fā)揮關(guān)鍵作用。

我們相信，找到有效的策略并長期堅持是投資成功的關(guān)鍵。我們將保持定力，在2026年的市場中繼續(xù)力爭為投資者爭取穩(wěn)健的復(fù)利回報。

張小豐：小豐基金投資經(jīng)理

當(dāng)前國內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)在全球市場已具備極強的競爭力，坐擁高創(chuàng)新力、高執(zhí)行力、低成本運營及臨床患者快速招募四大核心優(yōu)勢。當(dāng)下全球生物科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)正迎來深度變革，中國醫(yī)藥研發(fā)實力的快速崛起催生了大量優(yōu)質(zhì)投資機會，我們的基金將持續(xù)深度挖掘產(chǎn)業(yè)價值，積極把握這一時代機遇。經(jīng)過去年四季度的市場回調(diào)，部分龍頭企業(yè)估值已回歸合理區(qū)間，在這一估值水平下布局優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的，有望斬獲可觀回報；若這類龍頭今年進一步進入低估區(qū)間，更將成為把握長期超額收益的絕佳時機。

關(guān)于雪球資管

雪球資管定位于前沿資產(chǎn)配置理論的實踐者，秉持 “厚雪長坡、成就客戶、嚴(yán)守風(fēng)控” 的價值觀，堅守“長期主義”和“科學(xué)配置”投資理念，力爭為投資者創(chuàng)造不依賴市場環(huán)境的、長期可持續(xù)的投資回報和體驗。

上海斯諾波和北京雪球私募是雪球資管旗下兩家獨立運作的私募基金管理人。自2015年啟航至今，雪球資管總體管理規(guī)模突破百億量級。旗下核心策略在同類產(chǎn)品中躋身頭部陣營，受到行業(yè)的廣泛認可。

雪球資管過往部分榮譽

公司獎項：

2025年度私募基金·華尊獎菁英私募基金公司獎

2024年度金長江獎快速成長私募基金公司

2024年度中國銀河證券星耀管理人俱樂部優(yōu)秀管理人

2024年度朝陽永續(xù)私募優(yōu)秀管理人

2024年度火富牛私募龍虎榜優(yōu)秀管理人

2023年度第三屆中國證券私募「華曜獎」新銳私募基金管理人

策略獎項：

2025年度私募基金·華尊獎宏觀策略優(yōu)秀私募獎

2025年"智匯杯"廣發(fā)證券量化多頭(重量組)

2025年"智匯杯"廣發(fā)證券主觀多頭(重量組)

2025年度第十屆中國證券私募英華獎三年期股票策略示范案例

2024年度金長江獎·年度新銳私募基金經(jīng)理（主觀及宏觀對沖類）

2024年度廣發(fā)證券“智匯杯”私募大賽主觀多頭重量組亞軍

2024年度廣發(fā)證券“智匯杯”私募大賽復(fù)合策略重量組季軍

2024年私募排排網(wǎng)多資產(chǎn)策略20-50億上半年全國收益榜冠軍

2024年"智匯杯"廣發(fā)證券私募實盤大賽主觀多頭(重量組)半年榜亞軍

2024年朝陽永續(xù)中國私募基金風(fēng)云榜宏觀策略組半年榜十強

2023年度（第十八屆）中國私募基金風(fēng)云榜“最受歡迎對沖類理財產(chǎn)品（一年期）宏觀策略組”十強

2023年度Wind最強私募一年期多策略最強私募（百億以內(nèi)）

2023年度私募排排網(wǎng)私募之星多資產(chǎn)策略管理規(guī)模10-20億組全國十強