2026年開(kāi)年不久，一樁來(lái)自中國(guó)的技術(shù)性的市場(chǎng)調(diào)整，掀起了金融圈一場(chǎng)大波瀾。

近期外媒聲稱，中國(guó)根據(jù)市場(chǎng)情況動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建議銀行持續(xù)降低對(duì)美國(guó)國(guó)債的持倉(cāng)比例。這消息傳出，美債市場(chǎng)立刻作出劇烈反應(yīng)，美元和美債價(jià)格雙雙下跌，收益率飆升，美財(cái)長(zhǎng)緊急放話：中美絕不能脫鉤斷鏈。

2026年1月，美國(guó)財(cái)政部最新的TIC報(bào)告把一個(gè)數(shù)字丟在所有人面前：6826億美元。

這是中國(guó)現(xiàn)在手里還剩的美債規(guī)模，也是2008年以來(lái)的新低。

對(duì)盯盤的人來(lái)說(shuō)，更關(guān)鍵的是，這代表著那個(gè)曾被視為“鐵底”的7000億美元心理關(guān)口，被真實(shí)地踩破了。

往回翻十幾年，對(duì)比尤其刺眼。

2013年前后，中國(guó)持有的美債峰值大約在1.32萬(wàn)億美元，當(dāng)時(shí)外界天天談“中美G2”“美元債券無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”。

現(xiàn)在等于砍掉了一半還多，趨勢(shì)不是偶發(fā)，而是持續(xù)十多年的慢撤。

更近一點(diǎn)看，2025年下半年，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層釋放了一個(gè)看似溫和的口風(fēng)，“控制外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)敞口”，市場(chǎng)立刻讀懂：別再當(dāng)美債的“冤大頭”了。

之后幾個(gè)月，減持速度明顯加快，才有了今天6826億美元的結(jié)果。

要理解這個(gè)動(dòng)作，得把美國(guó)自己的財(cái)政情況攤開(kāi)就行。

聯(lián)邦總債務(wù)已經(jīng)飆到38萬(wàn)億美元，每年光利息支出就吃掉財(cái)政收入的十幾個(gè)點(diǎn)，而且還在高利率環(huán)境下繼續(xù)發(fā)債。

更要命的是，這些年美元被頻繁拿來(lái)當(dāng)制裁工具，俄烏沖突后，俄羅斯幾千億外匯儲(chǔ)備被一凍了之，美債“絕對(duì)安全”的神話當(dāng)場(chǎng)破功。

站在中國(guó)的角度，一邊是債務(wù)雪球越滾越大、違約風(fēng)險(xiǎn)理論上升高，一邊是資產(chǎn)隨時(shí)可能因政治關(guān)系被“凍結(jié)當(dāng)人質(zhì)”，不往回收點(diǎn)手腳，才叫不正常。

有人會(huì)說(shuō)，“你賣，美債還有日本、英國(guó)買呢?！?/strong>

確實(shí)，這兩家最近有小幅增持，各自上百億美元。

但和中國(guó)十年累計(jì)幾千億美元的減倉(cāng)比，只是小水花。

更重要的是，作為曾經(jīng)的最大單一債權(quán)國(guó)，中國(guó)在美債市場(chǎng)的角色，已經(jīng)從“穩(wěn)盤大股東”轉(zhuǎn)成“隨時(shí)可能繼續(xù)出貨的大賣家”。

這對(duì)美國(guó)而言，信用成本、利率水平，都會(huì)被動(dòng)承壓。

那么，中國(guó)減出來(lái)的錢去哪了？

從同一時(shí)期的官方數(shù)據(jù)里能看到一條很清晰的對(duì)沖路線：增持黃金。

到今年1月，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備已經(jīng)漲到約7419萬(wàn)盎司，比上個(gè)月又多了兩噸多。

這不是一次性沖動(dòng)，而是連續(xù)多年的“少買點(diǎn)美債、多買點(diǎn)黃金”的穩(wěn)步調(diào)整。

邏輯其實(shí)很直白，美債再怎么被包裝成“安全資產(chǎn)”，本質(zhì)還是人家開(kāi)的欠條，安全與否取決于發(fā)行者的政治態(tài)度。

黃金雖然價(jià)格波動(dòng)，但是真正意義上的“沒(méi)有對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)”。

不受單一國(guó)家法律和政策影響，也凍不住。

自從俄方資產(chǎn)被凍結(jié)、美元結(jié)算被變成制裁手段那一刻起，所有手里有點(diǎn)錢的國(guó)家，心里都打了個(gè)寒顫。

這背后，還繞不開(kāi)一個(gè)老話題：特里芬悖論的現(xiàn)實(shí)版。

美國(guó)為了維持全球儲(chǔ)備貨幣地位，不斷對(duì)外輸出美元，靠發(fā)債消費(fèi)世界商品。

可一旦國(guó)內(nèi)政治開(kāi)始借關(guān)稅、制裁滿地開(kāi)火，等于一邊需要?jiǎng)e人繼續(xù)買債“兜底”，一邊又在傷最有購(gòu)買力那撥人的利益。

特朗普政府打著“修理貿(mào)易逆差”的旗號(hào)加關(guān)稅，結(jié)果直接推高了輸入性通脹，美聯(lián)儲(chǔ)被迫長(zhǎng)時(shí)間維持高利率，美債收益率上去了，美國(guó)財(cái)政自己的借錢成本也跟著飆，這幾乎就是一套“自我加速的惡性循環(huán)”。

在這個(gè)局面下，中國(guó)的選項(xiàng)就簡(jiǎn)單了。

一方面，通過(guò)穩(wěn)步減持美債降低對(duì)美元資產(chǎn)的依賴度，防止哪天被一紙制裁搞得措手不及。

另一方面，把騰出的空間用來(lái)配置黃金和其他更分散的資產(chǎn)，讓外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)更“硬”。

持債人的動(dòng)作，最終都會(huì)體現(xiàn)在債務(wù)人那邊的焦慮里。

這類表態(tài)，與其說(shuō)是在認(rèn)真討論貨幣政策，不如說(shuō)是在提前找替罪羊。

股市一跌、債市一抖，就可以說(shuō)“都是鮑威爾害的”，而不是承認(rèn)關(guān)稅戰(zhàn)、財(cái)政赤字、對(duì)外挑釁一起堆出的爛攤子。

同時(shí)，財(cái)政部那邊明顯換了口風(fēng)。

新任財(cái)長(zhǎng)貝森特在國(guó)際場(chǎng)合一再?gòu)?qiáng)調(diào)“不希望與中國(guó)脫鉤”“中美經(jīng)濟(jì)相互依賴”，這些話表面上是在安撫市場(chǎng)，實(shí)際上是在向北京示好：希望中國(guó)不要再大規(guī)模砸盤美債，保持基本穩(wěn)定。

問(wèn)題是，舊賬還擺在桌上。

科技封鎖、關(guān)稅壁壘、對(duì)華投資限制、一系列對(duì)中國(guó)企業(yè)和個(gè)人的制裁，都沒(méi)有實(shí)質(zhì)性松動(dòng)跡象。

指望中國(guó)在這些前提不變的情況下，心甘情愿繼續(xù)加碼持有美債，基本不現(xiàn)實(shí)。

想要穩(wěn)定，就得在整體關(guān)系上做結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而不僅是喊兩句“不要脫鉤”。

對(duì)美國(guó)而言，短期內(nèi)或許還能靠?jī)?nèi)需、靠國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)來(lái)對(duì)沖外部大買家的退場(chǎng)，但時(shí)間拖得越久，高債務(wù)+高利率的雙壓會(huì)越發(fā)沉重。

到那時(shí)候，再想拉攏中國(guó)這樣的“老債主”回來(lái)，恐怕不是一句“我們?cè)敢夂献鳌蹦芙鉀Q的。

金融和政治上的信任，一旦被濫用，就很難完全修復(fù)。

站在更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角看，這輪中國(guó)減持美債、增持黃金的動(dòng)作，不只是為眼前多賺幾分收益，更是在給自己的金融安全加一道保險(xiǎn)。

讓未來(lái)不管國(guó)際風(fēng)云怎么變，手里都多一點(diǎn)硬籌碼。

誰(shuí)掌握真正的硬通貨，誰(shuí)在下一輪全球博弈里說(shuō)話更硬氣，這一點(diǎn)，華盛頓和北京心里都很清楚。