富凱摘要：節(jié)前押注的投資者面臨考驗(yàn)。

作者|藍(lán)月

春節(jié)前大漲的光線傳媒節(jié)后遭遇大跌。光線傳媒春節(jié)前一周大漲33%，然而春節(jié)長(zhǎng)假后該股開(kāi)啟了大跌走勢(shì)。

票房致股價(jià)大跌

春節(jié)前兩個(gè)月，受春節(jié)檔預(yù)期、AI概念雙重催化，光線傳媒股價(jià)一度區(qū)間漲幅超80%，估值被推至歷史高位，市場(chǎng)情緒過(guò)度樂(lè)觀。然而，隨著春節(jié)檔票房數(shù)據(jù)落地，此前入場(chǎng)的資金紛紛選擇落袋為安，該股馬年首個(gè)交易日放量跌停。

交易所龍虎榜24日數(shù)據(jù)顯示，賣出的前五大席位包括深股通專用、首創(chuàng)證券股份有限公司北京五道口證券營(yíng)業(yè)部、國(guó)盛證券股份有限公司寧波桑田路證券營(yíng)業(yè)部、機(jī)構(gòu)專用等。

此次股價(jià)暴跌的直接導(dǎo)火索，是光線傳媒押注的春節(jié)檔核心影片《飛馳人生3》表現(xiàn)未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期。作為2026年春節(jié)檔票房冠軍，《飛馳人生3》截至2月23日累計(jì)票房達(dá)29.26億元，看似成績(jī)亮眼。不過(guò)，最終票房可能低于節(jié)前機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的40億元-50億元目標(biāo)，也未能復(fù)刻2025年《哪吒之魔童鬧?！返谋钚?yīng)。

光線傳媒24日公告稱，截至2月23日24時(shí)，公司子公司參與的影片《飛馳人生3》累計(jì)票房收入（含服務(wù)費(fèi)）約29.26億元，超過(guò)公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表營(yíng)業(yè)收入的50%。截至23日，公司來(lái)源于該影片的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間約為4300萬(wàn)元至5300萬(wàn)元。

光線傳媒為該片聯(lián)合出品方，并非主投主控，投資份額占比不足16%，按照行業(yè)分賬規(guī)則計(jì)算，公司從該片獲得的營(yíng)業(yè)收入僅4300萬(wàn)元至5300萬(wàn)元。此外，公司同期參投的《驚蟄無(wú)聲》《熊貓計(jì)劃之部落奇遇記》票房分別僅8.68億元、1.93億元，均低于市場(chǎng)預(yù)期。

從行業(yè)層面看，光線傳媒的暴跌并非個(gè)例，而是整個(gè)影視行業(yè)困境的縮影。2026年春節(jié)檔，盡管放映場(chǎng)次創(chuàng)歷史新高，但春節(jié)檔整體票房?jī)H57.52億元，同比下滑39.4%，擊碎了行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期。

盡管光線傳媒預(yù)計(jì)去年歸母凈利潤(rùn)15億元-19億元，同比大增413.67%-550.65%，看似業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高度依賴《哪吒之魔童鬧海》一部爆款影片，缺乏多元化業(yè)務(wù)支撐。

AI沖擊影視行業(yè)?

光線傳媒去年還曾遭遇實(shí)控人一致行動(dòng)人的減持。去年9月公司公告顯示，實(shí)際控制人王長(zhǎng)田的弟弟王洪田在去年6月16日到去年8月1日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易放松減持598.37萬(wàn)股，減持20.31元，套現(xiàn)1.22億元。

而早在2024年12月底，阿里就已大舉減持。2024年12月11日晚，光線傳媒公告，公司股東阿里創(chuàng)投于2024年12月5日至2024年12月10日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)累計(jì)減持公司1148.53萬(wàn)股。

公司去年一季報(bào)顯示，阿里創(chuàng)投已退出公司前十大股東，似乎已清倉(cāng)。

如果說(shuō)春節(jié)檔失速是短期利空，那么AI大模型技術(shù)的顛覆性沖擊，則成為懸在光線傳媒頭頂?shù)摹伴L(zhǎng)期利劍”，徹底改寫(xiě)了傳統(tǒng)影視行業(yè)的生存邏輯。

近期，以Seedance 2.0、Sora為代表的AI視頻生成技術(shù)快速迭代，電影級(jí)內(nèi)容生成成本從百萬(wàn)美元級(jí)降至千元級(jí)，制作周期縮短30%以上，人力成本降低約90%，徹底顛覆了傳統(tǒng)影視“高投入、長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)”的商業(yè)模式。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，AI技術(shù)重構(gòu)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，道具、美術(shù)、群演等線下環(huán)節(jié)批量消失，資金加速流向模型技術(shù)公司與IP運(yùn)營(yíng)商，傳統(tǒng)影視制作公司的生存空間被持續(xù)擠壓。AI技術(shù)降低了行業(yè)準(zhǔn)入門檻，中小創(chuàng)作者憑借AI即可低成本產(chǎn)出內(nèi)容，光線傳媒等影視公司的內(nèi)容壁壘是否會(huì)瓦解引發(fā)市場(chǎng)爭(zhēng)議。

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