作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

9家制藥巨頭交卷。2025年誰(shuí)在狂飆？誰(shuí)在掉隊(duì)？

01

禮來(lái)營(yíng)收狂飆45%

替爾泊肽成新藥王

截至目前，強(qiáng)生、羅氏、禮來(lái)等9大跨國(guó)藥企2025年成績(jī)單揭曉，年度制藥巨頭的座次洗牌已然開(kāi)啟。

盡管阿斯利康和百時(shí)美施貴寶尚未交卷，但“前10”保衛(wèi)戰(zhàn)直接已打響，目前的格局下，賽諾菲、諾和諾德與百時(shí)美施貴寶三家恐將面臨“三爭(zhēng)一”的局面。

對(duì)比2025年上半年?duì)I收排名情況，禮來(lái)無(wú)疑是今年最大的贏家，憑借全年?duì)I收45%的增速完成“超車”，排名由上半年的第四躍升至第三。

與此同時(shí)，2025藥王爭(zhēng)霸戰(zhàn)終局落定。昔日霸主默沙東K藥的時(shí)代紅利僅維持了兩年（2023年-2024年）便草草收?qǐng)?；?025年上半年還被寄予厚望的諾和諾德司美格魯肽也倉(cāng)促終結(jié)了藥王生涯，最終2025年禮來(lái)的替爾泊肽強(qiáng)勢(shì)登頂。

這三款重磅炸彈藥物，2025年?duì)I收均已突破300億美元大關(guān)。眼下，禮來(lái)的替爾泊肽和諾和諾德的司美格魯肽營(yíng)收差距甚微，但前者增速驚人。Evaluate Pharma預(yù)測(cè)，禮來(lái)將在2026年真正與同行拉開(kāi)差距，且直至2032年仍未有企業(yè)能撼動(dòng)其處方藥榜首地位。

面對(duì)激烈的代謝領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)，諾和諾德將希望寄托于Cagrisema（卡格列肽/司美格魯肽復(fù)方制劑），其在治療2型糖尿病的III期臨床試驗(yàn)中，結(jié)果超越自家的司美格魯肽，預(yù)計(jì)2026年-2027年上市。

另一邊，默沙東目前依然深陷“K藥依賴癥”的困局，Keytruda2025年貢獻(xiàn)了公司約48%的總營(yíng)收。作為破局的關(guān)鍵，默沙東肺動(dòng)脈高壓新藥Winrevair被業(yè)內(nèi)視為最具潛力的替代品，但2025年其銷售額僅14.43億美元。當(dāng)然，Winrevair超200%的暴漲增速，也讓人看到了打破僵局的希望。

02

強(qiáng)生942億美元斷層優(yōu)勢(shì)難以撼動(dòng)

輝瑞成巨頭中唯一降速者

老牌霸主強(qiáng)生和羅氏依舊穩(wěn)坐第一和第二的寶座。強(qiáng)生以942億美元的總營(yíng)收遙遙領(lǐng)先第二名營(yíng)收744.28億美元的羅氏。

強(qiáng)生在創(chuàng)新制藥和醫(yī)療科技兩大領(lǐng)域均呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

基于此，強(qiáng)生上調(diào)預(yù)期，發(fā)布了2026年財(cái)務(wù)指引，預(yù)計(jì)全年銷售額將達(dá)到1005億美元，有望突破千億美元門檻。

另一邊，羅氏的業(yè)務(wù)版圖主要由制藥和診斷兩部分構(gòu)成，這兩大板塊也同步實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

輝瑞雖然實(shí)現(xiàn)了對(duì)艾伯維的反超，卻也是目前所有巨頭中，唯一一家業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)下滑的藥企，主要因COVID-19產(chǎn)品需求下降影響，包括COVID-19疫苗Comirnaty營(yíng)收42.67億美元，下降33%；抗病毒藥Paxlovid營(yíng)收23.62億美元，下降59%。

好在，輝瑞其他產(chǎn)品迅速“輸血”，如偏頭痛藥Nurtec ODT/Vydura增長(zhǎng)13%；RSV疫苗Abrysvo增長(zhǎng)37%；皮膚病藥Cibinqo增長(zhǎng)32%，抵消了COVID-19產(chǎn)品帶來(lái)的部分沖擊。

03

中國(guó)區(qū)有人高歌猛進(jìn)

有人未雨綢繆

聚焦到這些制藥巨頭中國(guó)區(qū)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，諾和諾德雖在整體營(yíng)收上不及禮來(lái)，但2025年中國(guó)區(qū)營(yíng)收達(dá)28.29億美元，成功超越禮來(lái)的19.51億美元。

其中，諾和諾德降糖版司美格魯肽Ozempic在中國(guó)拿下了8.18億美元的銷售額，但增速已顯露疲態(tài)。隨著禮來(lái)替爾泊肽降糖版Mounjaro納入醫(yī)保（已迅速鋪進(jìn)4000余家定點(diǎn)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)），市場(chǎng)瓜分之戰(zhàn)愈發(fā)激烈。尤其是3月20日司美格魯肽中國(guó)核心專利即將到期，一大波國(guó)內(nèi)藥企正蓄勢(shì)待發(fā)。

不過(guò)，諾和諾德已在組織架構(gòu)與人事布局上打響了“保衛(wèi)戰(zhàn)”。

在架構(gòu)調(diào)整上，新興事業(yè)部正式更名為胰島素事業(yè)部，旨在聚焦創(chuàng)新胰島素產(chǎn)品線；同時(shí)，將肥胖癥業(yè)務(wù)部與糖尿病業(yè)務(wù)部合并，組建糖尿病與肥胖癥事業(yè)部，強(qiáng)化司美格魯肽在肥胖癥和糖尿病領(lǐng)域的地位。

在人事任命上，諾和諾德產(chǎn)品與組合戰(zhàn)略執(zhí)行副總裁將由前默克醫(yī)藥健康全球執(zhí)行副總裁、中國(guó)及國(guó)際市場(chǎng)負(fù)責(zé)人周虹接任。周虹深耕心血管代謝與內(nèi)分泌領(lǐng)域多年。

羅氏與諾華在中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，分別斬獲51.22億美元（+14%）和42億美元（+8%）的亮眼成績(jī)。

羅氏的Phesgo（帕妥珠單抗/曲妥珠單抗）憑借醫(yī)保準(zhǔn)入大幅提升滲透率；Xofluza（瑪巴洛沙韋）借流感季強(qiáng)勁放量；眼科新藥Vabysmo（法瑞西單抗）也正處于快速爬坡期。

諾華的CDK4/6抑制劑Kisqali（瑞波西利）在早期乳腺癌適應(yīng)癥獲批及醫(yī)保加持下快速放量。自2017年起，諾華已有近40款新藥及新適應(yīng)癥入圍國(guó)家醫(yī)保目錄，產(chǎn)品矩陣優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固。

反觀默沙東，受HPV疫苗Gardasil在中國(guó)需求回落影響，2025年中國(guó)區(qū)營(yíng)收僅為18.16億美元，同比暴跌66%。但在業(yè)務(wù)上，默沙東并未止步，如2024年成立研發(fā)中國(guó)創(chuàng)新合作中心；2025年成立了默沙東（中國(guó)）投資有限公司重慶分公司等，一系列動(dòng)作顯示出其對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期信心并未動(dòng)搖。

排名變化的背后，是全球藥企在創(chuàng)新與商業(yè)化上的效率博弈。

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