1層于1月14日宣布調(diào)整融資保證金比例，并從1月19日正式開(kāi)始實(shí)施。

當(dāng)時(shí)市場(chǎng)走勢(shì)非常強(qiáng)，很多人都沒(méi)把這當(dāng)回事情，牛市的利空有時(shí)候很容易就可以躍過(guò)去。但是，市場(chǎng)很快就感覺(jué)到不對(duì)勁。

從1月15日開(kāi)始，到1月29日本周四，僅僅用了11個(gè)交易日，上交所股票型ETF累計(jì)凈贖回6754億，如果把同期深交所的也加進(jìn)來(lái)，將輕松突破8000億！

直到這個(gè)時(shí)候，仍然有很多樂(lè)觀者，他們認(rèn)為每天3萬(wàn)億的成交額，很容易就可以把這些賣(mài)盤(pán)消化掉，然后接著奏樂(lè)接著舞。

數(shù)據(jù)方向不對(duì)后市作判斷，不利于團(tuán)結(jié)的話(huà)講多了可能文章都發(fā)不出去。只在這里說(shuō)兩件事情，然后大家自己對(duì)后市進(jìn)行判斷。

1、本輪減持的強(qiáng)度

作一個(gè)簡(jiǎn)單的比較，自從有ETF以來(lái)，僅有2024年的總凈申購(gòu)為10415億（滬+深），在總金額上超過(guò)了這一次。但這個(gè)的1萬(wàn)億是2024年全年凈申購(gòu)的總金額，平均到每個(gè)交易日只有42億不到。本輪11個(gè)交易日凈贖回8000億，平均每天凈贖回727億，強(qiáng)度非常大！

除此以外，歷史上第二名是2023年，當(dāng)年凈申購(gòu)為4946億，平均每個(gè)交易日不到20億。

2、歷史上減持以后的參考

2015年5月28日，匯金發(fā)布公告稱(chēng)近期出售了部分銀行股及ETF。當(dāng)時(shí)分別減了工行3億股、建行2.8億股等，總金額大約有35億（只有本輪的0.4%）。

當(dāng)時(shí)還有另外一些因素，券商上調(diào)兩融保證金（和這次一樣）、1層摸底銀行資金入市情況、23只新股集中申購(gòu)募資金額巨大，等等。

大家可以自己去復(fù)盤(pán)，上證指數(shù)當(dāng)天的跌幅為6.5%，并在其后的第11個(gè)交易日見(jiàn)頂5178點(diǎn)，一直到現(xiàn)在都沒(méi)能恢復(fù)上去。

兩次的歷史背景不一樣，不能照搬式參考，可以吸取的經(jīng)驗(yàn)是，對(duì)于1層的精神，一定要認(rèn)真領(lǐng)會(huì)。

本文，對(duì)這一周上交所股票型ETF的申購(gòu)、贖回情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，以供參考。

基本概況

本周，上證指數(shù)跌幅0.44%，上交所股票型ETF凈贖回2709.95億。

五個(gè)交易日全部?jī)糈H回，金額依次分別為：（-872.85）億、（-399.82）億、（-1113.61）億、（-283.79）億、（-39.88）億。前面四天的金額都非常大，周五的金額總算恢復(fù)到正常水平，還需繼續(xù)觀察。

如圖所示，上交所股票型ETF凈三周的凈贖回金額分別為1314億、2770億和2710億，如此力度，有史以來(lái)絕無(wú)僅有。

這些資金在市場(chǎng)最艱難的時(shí)候進(jìn)來(lái)，現(xiàn)在市場(chǎng)走好了便要離開(kāi)，發(fā)揮著類(lèi)似平準(zhǔn)基金的作用，抑制巨幅波動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看肯定是好事情，但是短期影響在所難免。

從各寬指的情況來(lái)看：

滬深300指數(shù)，本周大幅凈贖回2037.45億。

上證50、中證500、中證1000指數(shù)等，本周分別凈贖回420.25億、358.93億和285.14億。

中證A500、科創(chuàng)50，本周凈贖回都在10億附近。

科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50、中證A50，分別被小幅凈贖回。

上證指數(shù)、上證180、科創(chuàng)100，本周獲小幅凈申購(gòu)。

行業(yè)和主題

申購(gòu)榜

細(xì)分有色、有色金屬、紅分化工、SSH黃金股票、油氣產(chǎn)業(yè)、有色礦業(yè)，一起進(jìn)入本周申購(gòu)榜，本周合計(jì)凈申購(gòu)220.38，金額非常大

每當(dāng)市場(chǎng)形成一致性預(yù)期時(shí)，往往代表著重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，本周五外盤(pán)，黃金、白銀高臺(tái)跳水，大宗商品可能需要休整一段時(shí)間了。

贖回榜

香港證券港元、證券公司，一起進(jìn)入本周贖回榜，合計(jì)凈贖回13.02億

中證紅利、上國(guó)紅利、紅利指數(shù)，一起進(jìn)入本周贖回榜，合計(jì)凈贖回15.34億

光伏產(chǎn)業(yè)、中證新能，一起進(jìn)入本周贖回榜，合計(jì)凈贖回6.86億。