財(cái)聯(lián)社4月30日訊（記者 林堅(jiān)）經(jīng)過四個(gè)月修訂及征求意見，新版本《證券分析師參加外部評(píng)選規(guī)范》正式落地。4月30日，中證協(xié)發(fā)布了最新《評(píng)選規(guī)范》，這一約束分析師評(píng)選行為的重要文件自2019年出臺(tái)以來，僅在2023年有過一次修訂，因此行業(yè)格外關(guān)注這一次變化。

正式版與2025年11月所發(fā)的征求意見稿變化不大，具體可參考《評(píng)選全面規(guī)范！發(fā)生重大聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)將被取消主辦資格》報(bào)道。經(jīng)過記者梳理，新版本可以說是劃時(shí)代的一次修訂，具體變化如下：

一是明確規(guī)范的核心對(duì)象為券商及其研究部門、團(tuán)隊(duì)、分析師。

二是僅針對(duì)證券分析師的參評(píng)行為約束，將全面覆蓋至投顧，實(shí)現(xiàn)了研究相關(guān)條線參評(píng)行為的全主體規(guī)范。截至目前，投顧總?cè)藬?shù)已突破8.78萬人?，距離9萬人僅一步之遙。這次評(píng)選新規(guī)影響深遠(yuǎn)。

三是評(píng)選結(jié)果與薪酬激勵(lì)全面脫鉤。新版明確評(píng)選結(jié)果只是作為對(duì)研究部門、團(tuán)隊(duì)、分析師社會(huì)評(píng)價(jià)的參考依據(jù)，不得作為對(duì)相關(guān)人員薪酬激勵(lì)的依據(jù)。

四是新增了激勵(lì)項(xiàng)目。新版本明確要求，券商應(yīng)將分析師履行社會(huì)責(zé)任、踐行特色金融文化等情況納入考核指標(biāo)；分析師積極履行社會(huì)責(zé)任、踐行特色金融文化的，公司應(yīng)采取適當(dāng)方式給予激勵(lì)。

五是不僅是對(duì)分析師進(jìn)行約束，也對(duì)評(píng)選組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格要求。明確主辦方應(yīng)守法合規(guī)，合規(guī)開展評(píng)選活動(dòng)，具備組織評(píng)選活動(dòng)的團(tuán)隊(duì)和經(jīng)驗(yàn)，公平對(duì)待參評(píng)人員及機(jī)構(gòu)。若主辦方連續(xù)2年未組織評(píng)選，或出現(xiàn)重大聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)會(huì)將不再接受其提交的承諾函，變相禁止其開展相關(guān)評(píng)選活動(dòng)?？梢钥吹?，中證協(xié)的監(jiān)管開始覆蓋“主辦方+參評(píng)方”雙向管控。

六是對(duì)于不符合要求的評(píng)選，券商應(yīng)主動(dòng)拒絕參加。此外，券商合規(guī)部門必須對(duì)年度評(píng)估情況進(jìn)行審核，最終經(jīng)公司合規(guī)負(fù)責(zé)人、研究部門分管領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)后，方可參加評(píng)選活動(dòng)。

七是嚴(yán)打違規(guī)拉票行為，嚴(yán)禁分析師以發(fā)微信、朋友圈、郵件、附在研報(bào)里等任何方式拉票，不準(zhǔn)給投票人送禮金、禮品、旅游、紅包、娛樂健身等利益搞利益輸送，也不能用單只或部分證券的走勢(shì)、漲幅來證明自己過往業(yè)績(jī)。

根據(jù)中證協(xié)的理念，本次文件修訂核心目標(biāo)是進(jìn)一步規(guī)范證券分析師參加評(píng)選活動(dòng)，持續(xù)凈化評(píng)選環(huán)境，切實(shí)維護(hù)分析師職業(yè)聲譽(yù)。有券商人士曾在征求意見稿發(fā)布書就提到，新版本的規(guī)范本質(zhì)上是對(duì)行業(yè)多年來評(píng)選異化積弊的一次集中糾偏。在數(shù)年中，外部評(píng)選逐漸從專業(yè)能力的評(píng)價(jià)標(biāo)尺，異化為券商綁定機(jī)構(gòu)客戶、劃定行業(yè)位次、決定分析師薪酬職級(jí)的核心籌碼。不少分析師的大量精力都耗在了拉票、維護(hù)投票人關(guān)系上，而非研究的本職工作。

評(píng)選結(jié)果與薪酬激勵(lì)全面脫鉤

新版規(guī)范對(duì)分析師的激勵(lì)考核機(jī)制作出了關(guān)鍵性修訂，進(jìn)一步引導(dǎo)行業(yè)客觀、理性看待外部評(píng)選結(jié)果，回歸研究業(yè)務(wù)本源。

此次修訂新增了明確要求，券商應(yīng)將分析師履行社會(huì)責(zé)任、踐行特色金融文化等情況納入考核指標(biāo)；分析師積極履行社會(huì)責(zé)任、踐行特色金融文化的，公司應(yīng)采取適當(dāng)方式給予激勵(lì)。

在評(píng)選結(jié)果的使用上，新版規(guī)范作出了剛性約束，明確評(píng)選結(jié)果只是作為對(duì)研究部門、團(tuán)隊(duì)、分析師社會(huì)評(píng)價(jià)的參考依據(jù)，不得作為對(duì)相關(guān)人員薪酬激勵(lì)的依據(jù)。同時(shí)，規(guī)范要求券商應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)分析師客觀、理性看待評(píng)選結(jié)果，建立合理的發(fā)布證券研究報(bào)告相關(guān)人員績(jī)效考核和激勵(lì)機(jī)制，維護(hù)分析師執(zhí)業(yè)獨(dú)立性。

在投票人推薦環(huán)節(jié)，新版規(guī)范也作出了明確的合規(guī)要求，防范投票權(quán)濫用。規(guī)范明確，券商向主辦方推薦投票人時(shí)，推薦的投票人應(yīng)當(dāng)為券商研究部門客戶。其中，推薦私募基金管理人作為投票人的，應(yīng)當(dāng)與私募基金管理人簽訂研究服務(wù)協(xié)議并滿6個(gè)月。券商不得采取偽造證明材料、簽署虛假合同等方式，為相關(guān)機(jī)構(gòu)、個(gè)人獲得投票權(quán)。

券商可主動(dòng)拒絕參加不符合要求的評(píng)選

對(duì)于不符合要求的評(píng)選，券商應(yīng)主動(dòng)拒絕參加。

規(guī)范明確，券商發(fā)現(xiàn)以下情況，應(yīng)及時(shí)采取退出評(píng)選等措施，并在公司官網(wǎng)或公司研究部門指定的公眾號(hào)、APP進(jìn)行公告：

一是未經(jīng)券商報(bào)名，主辦方自行將券商、研究部門、團(tuán)隊(duì)、分析師等列為候選或評(píng)價(jià)對(duì)象的，券商應(yīng)要求主辦方將未經(jīng)許可的信息從候選名單或評(píng)價(jià)結(jié)果等相關(guān)材料中撤出；

二是在評(píng)選過程或評(píng)選結(jié)果公布后，評(píng)選活動(dòng)存在違反公平、公正情形的，券商應(yīng)及時(shí)退出評(píng)選。

此外，新版規(guī)范還以附件形式明確了《券商對(duì)分析師評(píng)選活動(dòng)關(guān)注事項(xiàng)》與《評(píng)選主辦方承諾（樣本）》，對(duì)主辦方的資質(zhì)、評(píng)選規(guī)則、參評(píng)人員條件、投票人管理、數(shù)據(jù)使用等作出了全維度的細(xì)化要求。此前規(guī)范中，評(píng)估事項(xiàng)包含主辦方已加入《證券分析師評(píng)選活動(dòng)組織機(jī)構(gòu)自律公約》的要求。此次修訂將該條款調(diào)整為，券商應(yīng)關(guān)注主辦方公示評(píng)選承諾情況，評(píng)估主辦方是否具備相應(yīng)資質(zhì)。

值得一提的是，發(fā)生重大聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)將被取消主辦資格。其中，主辦方若出現(xiàn)“未按承諾函內(nèi)容開展評(píng)選、擅自修改評(píng)選規(guī)則未告知參評(píng)方、向參評(píng)方索取費(fèi)用、與參評(píng)方存在利益輸送”等輕微違規(guī)行為，中證協(xié)將對(duì)其進(jìn)行提示，要求限期改進(jìn)；若出現(xiàn)“偽造評(píng)選數(shù)據(jù)、擅自更改評(píng)選結(jié)果、因重大違規(guī)被監(jiān)管部門處罰”等嚴(yán)重違規(guī)行為，協(xié)會(huì)將撤銷其承諾函，不再認(rèn)可其評(píng)選活動(dòng)；若主辦方連續(xù)2年未組織評(píng)選，或出現(xiàn)重大聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)會(huì)將不再接受其提交的承諾函，變相禁止其開展相關(guān)評(píng)選活動(dòng)。

對(duì)于出現(xiàn)違規(guī)行為的個(gè)人和機(jī)構(gòu)，主辦方可視情節(jié)嚴(yán)重性采取取消參評(píng)、投票資格等措施，調(diào)查結(jié)果和相關(guān)資料須及時(shí)報(bào)送當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局和協(xié)會(huì)。

四類人員不能參加評(píng)選

《規(guī)范》同時(shí)劃定了參評(píng)資格的負(fù)面清單，明確出現(xiàn)四類情況的人員，券商應(yīng)限制其參加評(píng)選活動(dòng)：

一是受到證監(jiān)會(huì)行政處罰的，當(dāng)年及未來兩年不得推薦參加評(píng)選；

二是被證監(jiān)會(huì)采取行政監(jiān)管措施或被中證協(xié)采取書面自律措施，當(dāng)年及未來一年不得推薦參加評(píng)選；

三是被公司內(nèi)部重大問責(zé)，未受到前述兩類處理的，當(dāng)年不得推薦參加評(píng)選；

四是被證監(jiān)會(huì)、協(xié)會(huì)立案調(diào)查的，在立案調(diào)查期間不得參加評(píng)選，計(jì)算起始日期以被立案調(diào)查通知書發(fā)布日為準(zhǔn)。

規(guī)范同時(shí)明確，券商合規(guī)部門應(yīng)認(rèn)真審核推薦參加評(píng)選的研究部門、團(tuán)隊(duì)、分析師等參評(píng)人員的參評(píng)資格。

針對(duì)參評(píng)過程中的動(dòng)態(tài)管理，新版規(guī)范作出了全流程的約束安排。

規(guī)范明確，研究部門、團(tuán)隊(duì)、分析師等參評(píng)人員在報(bào)名后至評(píng)選結(jié)果公布前，因違法違規(guī)受到證監(jiān)會(huì)行政處罰、被采取行政監(jiān)管措施、被協(xié)會(huì)采取書面自律措施，或被立案調(diào)查的，分析師所在機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在知悉上述情況后一個(gè)工作日內(nèi)，向主辦方提出終止相關(guān)分析師繼續(xù)參評(píng)。

若相關(guān)違規(guī)事項(xiàng)發(fā)生在評(píng)選結(jié)果公布后至本自然年度結(jié)束前，所在機(jī)構(gòu)需在知悉后一個(gè)工作日內(nèi)，向主辦方提出取消相關(guān)分析師當(dāng)年獲得的獎(jiǎng)項(xiàng)。

針對(duì)團(tuán)隊(duì)參評(píng)的情況，規(guī)范明確了“核心人員違規(guī)、團(tuán)隊(duì)連帶追責(zé)”的原則。若相關(guān)分析師在參評(píng)團(tuán)隊(duì)起到核心作用，或違規(guī)事項(xiàng)涉及參評(píng)團(tuán)隊(duì)的，券商應(yīng)同時(shí)終止其所在參評(píng)團(tuán)隊(duì)參評(píng)資格，或取消該團(tuán)隊(duì)當(dāng)年所獲獎(jiǎng)項(xiàng)。

此外，參評(píng)人員在報(bào)名后至評(píng)選結(jié)果公布前出現(xiàn)聲譽(yù)事件的，所在機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)相關(guān)規(guī)定積極應(yīng)對(duì)處理，并進(jìn)行合規(guī)審查；發(fā)現(xiàn)分析師存在違規(guī)行為的，應(yīng)及時(shí)向主辦方提出終止其繼續(xù)參評(píng)，并將有關(guān)情況報(bào)告協(xié)會(huì)。

禁止朋友圈違規(guī)拉票，禁止曬過往業(yè)績(jī)

值得一提的是，在參評(píng)過程的行為規(guī)范層面，新版《規(guī)范》延續(xù)此前兩個(gè)版本內(nèi)容，并細(xì)化了對(duì)不正當(dāng)參評(píng)行為的禁令。

規(guī)范明確，參評(píng)人員對(duì)外發(fā)送的評(píng)選宣傳介紹材料，應(yīng)經(jīng)公司合規(guī)部門審核；宣傳材料內(nèi)容應(yīng)客觀、真實(shí)，不得以過去推薦的某一只或部分證券走勢(shì)、漲幅證明自己的過往業(yè)績(jī)。

同時(shí)，規(guī)范嚴(yán)禁參評(píng)人員以各種形式向投票人及其他可能影響評(píng)選結(jié)果的人請(qǐng)客送禮，包括提供禮金、禮品、旅游、紅包、娛樂健身等利益，或以其它變通的方式進(jìn)行利益輸送。

針對(duì)行業(yè)內(nèi)高發(fā)的拉票行為，新版規(guī)范作出了明確的定義與全場(chǎng)景禁令。規(guī)范明確，拉票信息是指參加評(píng)選的研究部門、團(tuán)隊(duì)、分析師等參評(píng)人員為獲得評(píng)選名次，向擁有評(píng)選投票權(quán)的人發(fā)送希望、邀請(qǐng)或者要求對(duì)方給自己或本公司參評(píng)人投票的信息。

拉票信息包括在研究報(bào)告、宣傳等材料，各類自媒體中發(fā)送評(píng)選活動(dòng)名稱或標(biāo)識(shí)，評(píng)選主辦方名稱或標(biāo)識(shí)，參評(píng)人的評(píng)選編號(hào)，或者出現(xiàn)“請(qǐng)投第X”名次、“投票”、“上榜”等字樣，以及其他旨在游說、影響投票人給自己或公司參評(píng)人投票的信息。

規(guī)范嚴(yán)禁參評(píng)人員以各種形式刊載或發(fā)送拉票信息，包括但不限于在微信群、微信朋友圈等各類自媒體上刊載或以郵件形式發(fā)送拉票信息，以微信名、微博、博客名或昵稱附注形式顯示拉票信息，或在提供研究服務(wù)時(shí)附帶發(fā)送拉票信息等。