1月27日，近期李蓓接受媒體采訪，大談資產(chǎn)配置和資本市場，且還發(fā)出了一些驚人言論，我們一起來看一下：

1）半夏的風控體系： 第一，資產(chǎn)類別上不all in單一資產(chǎn)，設(shè)置明確倉位上限；第二，細分類別上，單一行業(yè)持倉上限30%，遠低于同行常見的100%甚至加杠桿；第三，個股層面常規(guī)上限5%，特別看好時不超過8% 。通過這三層約束，避免讓職業(yè)生涯處于脆弱狀態(tài)。

2）地產(chǎn)十年一遇機會。糾正一個誤解，我從沒有重倉過地產(chǎn)。 2023年底我就判斷地產(chǎn)有“十年一遇的機會”，但當時處于左側(cè)，所以只建立了一定倉位，最高未超過15%，而我認為的“重倉”需要達到20%以上。

之所以說是十年一遇的機會，核心是兩點共振：一是供給側(cè)重大出清，95%以上的房企已退出新拿地市場，全國土地市場活躍的企業(yè)只剩個位數(shù)；二是周期性回升，雖然地產(chǎn)總量難回20億平方米的峰值，但會回升至10億平方米的長期均衡水平。從調(diào)整節(jié)奏看，當前也已滿足企穩(wěn)條件。

3）中證2000及小微盤股嚴重高估，面臨較大調(diào)整壓力。權(quán)益市場不會是“雞犬升天”的系統(tǒng)性牛市，而是結(jié)構(gòu)化行情。當前滬深300、恒生國企等核心指數(shù)低估，但中證2000及小微盤股（PE超150倍或虧損）、部分估值驅(qū)動的科技成長股已嚴重高估，這些利率敏感性資產(chǎn)在未來物價回升、利率上升后，可能面臨較大調(diào)整壓力。

4）看好藍籌，價值投資將回歸。當前利率水平、資產(chǎn)荒程度、權(quán)益欠配規(guī)模均大于以往，且非標資產(chǎn)逐漸消失，將進一步抬升藍籌估值，價值投資將回歸。不過要注意，財富市場的熱點集中在量化、全天候策略和海外資產(chǎn)，很多人可能會錯過這一波核心資產(chǎn)的重估機會。

5）上個月已經(jīng)清倉了所有黃金，核心判斷是長期投資價值消退。黃金未必會跌，可能在高位震蕩，但機會成本極高——未來兩年中國順周期藍籌或迎來大牛市，持有黃金將錯失更大機會。更重要的是，人民幣升值背景下，人民幣計價的黃金可能下跌，進一步降低投資價值。對普通投資者而言，跟風追漲不可取，需警惕高位震蕩與匯率波動的雙重風險。

簡單說一下：1）說到微盤股，不由得讓人想起李蓓在2024年2月的那句“逃離火葬場”，大幅看空小盤股，如今wind微盤指數(shù)來到了636637點，暴漲2倍以上；中證2000也實現(xiàn)了翻倍。

2）說到黃金，當時清倉黃金是11月29日左右，彼時黃金4200點，如今黃金5100點。

3）說到地產(chǎn)，23年開始看多地產(chǎn)，地產(chǎn)指數(shù)已從23年7月的1875點高點下跌至目前的1245點，區(qū)間跌幅33.6%。