隨著險(xiǎn)資入市步伐加快，險(xiǎn)資系私募基金的管理規(guī)模也在更新。7家險(xiǎn)資系私募基金成立后，已有11只產(chǎn)品入市。

繼今年1月7日太平私募的基金管理規(guī)模更新為50億—100億元，今年1月13日，泰康穩(wěn)行私募的基金管理規(guī)模也更新為50億—100億元。

險(xiǎn)資系私募基金是在險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)的背景下成立的。所謂保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，是指保險(xiǎn)公司出資設(shè)立私募證券投資基金，主要投向二級(jí)市場(chǎng)股票，并長(zhǎng)期持有。

自2023年監(jiān)管部門(mén)開(kāi)展保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)以來(lái)，頭部險(xiǎn)企紛紛借助私募基金加速入市。當(dāng)前，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)總規(guī)模已達(dá)2220億元，覆蓋中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、泰康保險(xiǎn)、陽(yáng)光保險(xiǎn)等多家頭部險(xiǎn)企。

險(xiǎn)資系私募基金是險(xiǎn)資貫徹落實(shí)“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的重要體現(xiàn)，不妨從它們來(lái)透析資本市場(chǎng)不可或缺的“壓艙石”青睞哪些股票？

頭部險(xiǎn)企大手筆入局

頭部險(xiǎn)企在戰(zhàn)略上的布局，一向被認(rèn)為是行業(yè)“風(fēng)向標(biāo)”。在險(xiǎn)資系私募基金的設(shè)立上，7家險(xiǎn)企已入局，并有11只基金“正在運(yùn)作”。

中基協(xié)官網(wǎng)顯示，截至1月19日，由國(guó)壽資產(chǎn)和新華資產(chǎn)共同出資成立的國(guó)豐興華（北京）私募基金管理有限公司有5只基金入市；由泰康資產(chǎn)設(shè)立的泰康穩(wěn)行（武漢）私募基金管理有限公司 ，太保資產(chǎn)設(shè)立的太保致遠(yuǎn)（上海）私募基金管理有限公司，平安資管設(shè)立的恒毅持盈（深圳）私募基金管理有限公司，人保壽險(xiǎn)設(shè)立的人保啟元惠眾（北京）私募基金管理公司，太平資產(chǎn)設(shè)立的太平（深圳）私募證券投資基金管理有限公司，陽(yáng)光資產(chǎn)設(shè)立的陽(yáng)光恒益（青島）私募基金管理有限公司分別有1只基金入市。

從管理規(guī)模來(lái)看，目前國(guó)豐興華私募、太保致遠(yuǎn)私募、恒毅持盈私募的管理規(guī)模已經(jīng)突破百億大關(guān)，泰康穩(wěn)行私募和人保啟元惠眾私募、太平私募的管理規(guī)模均為50億—100億元，陽(yáng)光恒益私募的管理規(guī)模為20億—50億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中基協(xié)（截至2026年1月19日）

當(dāng)然，上述數(shù)據(jù)只是中基協(xié)官網(wǎng)披露的險(xiǎn)資系私募最新的基金管理規(guī)模。從此前的監(jiān)管批復(fù)情況來(lái)看，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)累計(jì)批復(fù)規(guī)模達(dá)2220億元。

2200億元包括：2023年10月，中國(guó)人壽與新華保險(xiǎn)分別出資250億元共同發(fā)起設(shè)立鴻鵠私募證券投資基金；2025年1月，太保壽險(xiǎn)、泰康人壽、陽(yáng)光人壽和相關(guān)資管子公司成立規(guī)模達(dá)520億元的契約制基金；2025年3月，人保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽、平安人壽、太平人壽、新華保險(xiǎn)合計(jì)規(guī)模為600億元的長(zhǎng)期投資試點(diǎn)。

金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤曾于2025年5月7日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上透露，“擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的試點(diǎn)范圍，近期擬批復(fù)600億元，為市場(chǎng)注入更多增量資金”。

中保新知觀察到，仍有險(xiǎn)資系私募基金在籌備中。中郵資管于2025年11月在官方微信公眾號(hào)發(fā)布的招聘信息中提到：“經(jīng)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局批準(zhǔn)，中郵保險(xiǎn)及中郵資管作為第三批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)。中郵資管擬以自有資金出資發(fā)起設(shè)立私募基金子公司，首期計(jì)劃募集100億元人民幣，由中郵保險(xiǎn)全額認(rèn)購(gòu)?，F(xiàn)中郵資管私募基金子公司啟動(dòng)籌建工作，面向社會(huì)廣納賢才?！?/p>

私募重倉(cāng)哪些股票

市場(chǎng)最關(guān)注的莫過(guò)于，險(xiǎn)資系私募基金在資本市場(chǎng)的投向。

根據(jù)公開(kāi)信息，這些險(xiǎn)資系私募基金陸續(xù)躋身于A股上市公司的前十大流通股股東之列。從行業(yè)來(lái)看，它們傾向于能源、交通、公用事業(yè)等領(lǐng)域，當(dāng)中不少為高股息股票。

以國(guó)壽資產(chǎn)和新華資產(chǎn)設(shè)立的鴻鵠系列基金舉例，其重倉(cāng)了包括伊利股份、陜西煤業(yè)、中國(guó)電信、中國(guó)石油、中國(guó)神華、中國(guó)石化、國(guó)投電力、瀘州老窖、大秦鐵路等A股。再以太保資產(chǎn)設(shè)立的太保致遠(yuǎn)1號(hào)私募基金為例，它在海瀾之家和皖通高速的前十大流通股股東之列。

“公司積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，積極參與了三期鴻鵠基金，累計(jì)投資近500億元，舉牌優(yōu)質(zhì)上市公司，布局硬科技、大健康大養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，通過(guò)不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，持續(xù)提升長(zhǎng)期投資回報(bào)能力?！毙氯A保險(xiǎn)在其2025年實(shí)力答卷中提到。

當(dāng)然，險(xiǎn)資系私募基金幾乎都在成立之初，就確定了投資的大方向。如太保致遠(yuǎn)1號(hào)私募證券投資基金旨在響應(yīng)國(guó)家“擴(kuò)大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金改革試點(diǎn)”號(hào)召，積極踐行長(zhǎng)期主義，發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢(shì)，完善長(zhǎng)周期權(quán)益資產(chǎn)配置體系，聚焦股息價(jià)值核心投資策略，助力資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。

恒毅持盈基金表示，將聚焦“長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資”的理念，重點(diǎn)布局符合政策導(dǎo)向和險(xiǎn)資配置需要的優(yōu)質(zhì)上市公司，積極發(fā)揮保險(xiǎn)資金耐心資本的優(yōu)勢(shì)，助力中國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

泰康穩(wěn)行基金則表示，作為長(zhǎng)期投資試點(diǎn)基金，將以基本面分析為出發(fā)點(diǎn)，精選境內(nèi)市場(chǎng)和香港市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)上市公司，在科學(xué)嚴(yán)格管理風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求基金資產(chǎn)的中長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。

緣何鐘情私募投資

險(xiǎn)資系私募基金加速入市，一方面是落實(shí)政策層和監(jiān)管層要求，另一方面則是為了防范“利差損”風(fēng)險(xiǎn)。

從前者來(lái)看，2025年，為了鼓勵(lì)險(xiǎn)資“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”，政策層和監(jiān)管層對(duì)險(xiǎn)資入市進(jìn)行了不同程度的“松綁”。

2025年年初，中央金融辦等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》；隨后，4月金融監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，簡(jiǎn)化檔位標(biāo)準(zhǔn)，將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)比例上調(diào)5%；7月財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，提高險(xiǎn)資部分經(jīng)營(yíng)效益類(lèi)指標(biāo)長(zhǎng)周期考核權(quán)重；12月金融監(jiān)管總局先后發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》和《關(guān)于推動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)工作的通知》，進(jìn)一步推動(dòng)險(xiǎn)資入市，發(fā)揮其穩(wěn)定器和壓艙石作用。

再看后者，低利率背景下，“利差損”已成保險(xiǎn)行業(yè)頭頂?shù)囊话选袄麆Α薄?/p>

低利率的“體感”可以通過(guò)一些數(shù)據(jù)來(lái)印證：近期，不少銀行新發(fā)一年期以下產(chǎn)品利率已普遍跌破1%，部分甚至低于同期貨幣基金收益率。

在今年1月15日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，人民銀行推出八項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策措施，包括下調(diào)各類(lèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。在下調(diào)各類(lèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率的同時(shí)，人民銀行副行長(zhǎng)鄒瀾也回應(yīng)稱(chēng)今年降準(zhǔn)降息“還有一定的空間”。

而前幾年險(xiǎn)企負(fù)債端的融資成本處于什么位置呢？國(guó)金證券2025年4月的一篇研報(bào)指出，當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)約78%的資產(chǎn)負(fù)債成本位于3%—4.025%區(qū)間。

這也意味著，險(xiǎn)資入市有其必要性。在剛性成本下，險(xiǎn)企對(duì)資產(chǎn)端波動(dòng)的容忍度低，需要增加權(quán)益資產(chǎn)的配置，提高資產(chǎn)端的收益率。如果像從前一樣，一味超配長(zhǎng)債拉長(zhǎng)久期，將會(huì)加劇收益錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

此外，保險(xiǎn)業(yè)在2026年迎來(lái)新保險(xiǎn)合同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，保險(xiǎn)公司不少權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)要?dú)w入交易性金融資產(chǎn)，其投資的二級(jí)市場(chǎng)股票市值變動(dòng)將直接體現(xiàn)在當(dāng)期利潤(rùn)中，因此險(xiǎn)資對(duì)于入市的積極性大增，而通過(guò)設(shè)立私募基金的方式入市，還有助于平滑險(xiǎn)企利潤(rùn)表波動(dòng)。