血量低于臨界值時(shí)就會(huì)被一擊必殺，此乃游戲角色的“斬殺線”。

新年伊始，一家明星Biotech（生物科技公司）走進(jìn)了“斬殺線”：總部位于美國(guó)馬薩諸塞州的Nido Biosciences宣布，其最核心、傾注全部心血的藥NIDO-361在II期臨床中沒(méi)有看到效果。

正因此，Nido將于2026年初正式關(guān)閉。

這是2026年開(kāi)年來(lái)第一家倒下的Biotech公司。回看2025年，已經(jīng)有一批Biotech公司悄然離場(chǎng)，哪怕這些公司中有的僅一輪融資就曾高達(dá)30億元，但依然沒(méi)有穿越這波大浪淘沙。

唏噓之余，分水嶺已至，Biotech們各奔前程。

今天這篇文章，希望對(duì)你有所啟發(fā)~

01

一度融資8億，禮來(lái)也投了

Nido生于一項(xiàng)充滿(mǎn)希望但艱難的任務(wù)。

當(dāng)時(shí)背景是——世界上有一種叫做脊髓延髓肌萎縮癥（即肯尼迪病）的罕見(jiàn)遺傳性疾病，患者幾乎全為男性。此病全球患者數(shù)量不多，但患者遭受著進(jìn)行性肌肉無(wú)力和萎縮的折磨，治療需求極為迫切，而市場(chǎng)上卻沒(méi)有一款能改變疾病進(jìn)程的藥物。

顯然，這是一個(gè)患者稀缺、研究基礎(chǔ)薄弱、挑戰(zhàn)性極大的罕見(jiàn)病領(lǐng)域。

2020年，Nido約20人的小團(tuán)隊(duì)決心發(fā)起挑戰(zhàn)。他們用人類(lèi)誘導(dǎo)多能干細(xì)胞培養(yǎng)出的神經(jīng)元，去尋找新的藥物靶點(diǎn)，以此重點(diǎn)推進(jìn)針對(duì)肯尼迪病的藥物NIDO-361。隨后2022年，Nido啟動(dòng)了NIDO-361的1期臨床試驗(yàn)。次年，這款藥物逐漸進(jìn)入了針對(duì)肯尼迪病患者的全球2期臨床試驗(yàn)階段。

幾乎同一時(shí)間，投資人開(kāi)始向Nido涌來(lái)。

那是2023年，Nido種子輪、A輪、B輪連著融，一口氣拿了總額1.09億美元的融資。

其中，A輪融資由5AM Ventures、凱雷旗下Abingworth和美國(guó)最負(fù)盛名的風(fēng)投機(jī)構(gòu)之一Bessemer Venture Partners聯(lián)合牽頭，制藥巨頭禮來(lái)和Osage University Partners參與投資；B輪融資則由新投資方生物科技風(fēng)投公司Bioluminescence Ventures牽頭，原有投資方及其他未具名新投資方參與跟投。

一時(shí)間，風(fēng)頭無(wú)兩，Nido成為神經(jīng)科學(xué)領(lǐng)域備受矚目的初創(chuàng)公司。2024年初，Nido被行業(yè)知名媒體BioSpace評(píng)為：

“最具潛力的下一代生物新銳”。

02

Biotech公司之死

沒(méi)想到，坍塌來(lái)得如此之快。

2026年伊始，Nido首席執(zhí)行官Springhorn在領(lǐng)英上的公開(kāi)信中遺憾寫(xiě)道：公司將于2026年初正式停止運(yùn)營(yíng)。

原因正是此前被寄予厚望的NIDO-361折戟了。如Springhorn所言，在近期完成的NIDO-361全球2期臨床試驗(yàn)中，這款候選藥物未能達(dá)到預(yù)期療效，經(jīng)過(guò)慎重評(píng)估不得不終止該管線的研發(fā)。

“這對(duì)我們所有人來(lái)說(shuō)都是一個(gè)非常艱難的結(jié)果，尤其是考慮到這個(gè)項(xiàng)目曾為肯尼迪病患者及其家屬帶來(lái)的希望。”Springhorn在聲明中坦言。

據(jù)悉，Nido并不是只有NIDO-361這一個(gè)項(xiàng)目。公司還擁有另一臨床前研發(fā)平臺(tái)，涉及自噬、細(xì)胞死亡和神經(jīng)炎癥等方向，不過(guò)隨著核心管線落空，這些項(xiàng)目或也失去了繼續(xù)推進(jìn)的資金支持。

實(shí)際上，Nido的困境并不是孤例，2025年一批Biotech公司黯然離場(chǎng)。

Areteia就上演了一場(chǎng)“勝利邊緣的失敗”。誕生于2022年，Areteia唯一的產(chǎn)品右旋普拉克索，用于治療嗜酸性粒細(xì)胞性哮喘。成立當(dāng)年，便憑借高達(dá)4.25億美元的A輪融資躋身權(quán)威媒體平臺(tái)Fierce Biotech發(fā)布的“2022年全球融資最多Biotech榜單”。

然而，其核心產(chǎn)品始終未能證明其在關(guān)鍵臨床終點(diǎn)的明確價(jià)值。2025年12月，有消息傳出Areteia即將關(guān)閉運(yùn)營(yíng)，團(tuán)隊(duì)基本解散。

同樣在去年12月，聚焦腫瘤ADC領(lǐng)域的初創(chuàng)公司Mythic終止了唯一的臨床試驗(yàn)，其研發(fā)設(shè)備、IP和平臺(tái)技術(shù)陸續(xù)被掛牌出售。而Mythic走向衰敗的原因更令人惋惜——雖然產(chǎn)品頗具科學(xué)前景，但無(wú)法阻擋資本對(duì)ADC領(lǐng)域的熱情降溫，最終公司資金鏈斷裂。

這些曾領(lǐng)跑賽道的明星們，在資本浪潮退去時(shí)首當(dāng)其沖。據(jù)Fierce Biotech的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2025年11月1日，2025年全球已有超16家Biotech企業(yè)正式宣告關(guān)停。

03

分水嶺

有人爆發(fā)，有人離場(chǎng)

此時(shí)此刻，Biotech正在經(jīng)歷一場(chǎng)洗禮。

一位醫(yī)療投資人對(duì)我們聊起內(nèi)部的策略調(diào)整：“對(duì)于優(yōu)質(zhì)標(biāo)的要持續(xù)加倉(cāng)；對(duì)于有問(wèn)題的企業(yè)，則要堅(jiān)決處置?！蓖顿Y機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎起來(lái)，放棄了那些無(wú)法被驗(yàn)證的創(chuàng)新。

由此，踉蹌求生和踏浪而行同時(shí)上演——那些產(chǎn)品管線單一、現(xiàn)金儲(chǔ)備不足且不能拿出關(guān)鍵臨床驗(yàn)證數(shù)據(jù)的公司，已然在懸崖邊上掙扎；而那些能夠看到臨床價(jià)值、產(chǎn)品進(jìn)展、高效商業(yè)化的公司則持續(xù)獲得資金青睞。

我們不妨把視線拉回到中國(guó)。清晰可見(jiàn)，2025年Biotech公司進(jìn)入了兌現(xiàn)時(shí)代。

首先是港股IPO市場(chǎng)熱鬧非凡，英矽智能以22.77億港元募資成為港股生物醫(yī)藥IPO冠軍，勁方醫(yī)藥、映恩生物與維立志博則分別募資20.93億、18.86億及14.84億港元，還有恒瑞醫(yī)藥、石藥集團(tuán)等紛紛擁抱國(guó)際資本市場(chǎng)。

同時(shí)，對(duì)外授權(quán)正成為中國(guó)Biotech們的核心增長(zhǎng)戰(zhàn)略。醫(yī)藥魔方一組數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)創(chuàng)新藥BD出海授權(quán)2025年交易總金額高達(dá)1356.55億美元，首付款達(dá)70億美元，交易的總數(shù)量更是達(dá)到了157起，各個(gè)維度均創(chuàng)下歷史新高。

2026年開(kāi)年，隨著英矽智能宣布與施維雅達(dá)成總金額8.88億美元的研發(fā)合作，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥BD活動(dòng)新一年序幕就此拉開(kāi)。

優(yōu)秀的Biotech公司們已經(jīng)開(kāi)始釋放商業(yè)化能力——百濟(jì)神州、信達(dá)生物等新興生物藥企相繼宣布利潤(rùn)轉(zhuǎn)正或即將轉(zhuǎn)正，恒瑞醫(yī)藥、中國(guó)生物制藥等一批老牌制藥企業(yè)業(yè)績(jī)普遍回暖。

生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)歷來(lái)迷人又危險(xiǎn)。依然還是那個(gè)樸素的道理——經(jīng)歷浮沉洗牌后，好公司最終會(huì)從容地跑出來(lái)。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“投資界”，原文標(biāo)題《一家明星Biotech宣布破產(chǎn)》，有刪減

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