一邊是對外尋求高達1.55億元的銀行授信，以滿足“日常經(jīng)營資金需要”；另一邊卻對旗下全資子公司減資2200萬元，稱要“優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)”。近日，廣濟藥業(yè)這一系列看似矛盾的資金操作，將其推至輿論關(guān)注的焦點。

作為全球維生素B2的重要供應商，這家老牌藥企正經(jīng)歷著艱難時刻：連續(xù)兩年凈利潤大幅虧損，核心產(chǎn)品收入“雪崩式下滑”，資產(chǎn)負債率已攀升至62.67%。不久前，公司還因信披違規(guī)收到310萬元罰單。在行業(yè)周期低谷與內(nèi)部經(jīng)營壓力的雙重夾擊下，廣濟藥業(yè)一系列動作背后，究竟透露出怎樣的信號？

資金騰挪術(shù)：一邊“輸血”一邊“瘦身”

1月10日，廣濟藥業(yè)發(fā)布公告，計劃對全資子公司湖北廣濟藥業(yè)生物技術(shù)研究院有限公司減少注冊資本2200萬元。減資完成后，該子公司的注冊資本將從5000萬元降至2800萬元，但股權(quán)結(jié)構(gòu)不變，仍由上市公司全資持有。

生物研究院主要從事生物醫(yī)藥研發(fā)與服務，財務數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)營狀況并不理想。截至2025年9月30日，該子公司資產(chǎn)總額約1162.92萬元，凈資產(chǎn)約989.72萬元。2024年，其營收僅59.91萬元，凈利潤虧損576.12萬元；2025年前三季度，營收增至235.85萬元，但依然虧損131.02萬元。對于此次減資，廣濟藥業(yè)給出的解釋是“基于公司戰(zhàn)略規(guī)劃及實際經(jīng)營需要，旨在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升資產(chǎn)管理效率”。

然而，就在上個月，公司董事會剛剛審議通過了兩項銀行授信議案，合計金額達1.55億元。其中，向華夏銀行黃岡分行申請1.25億元綜合授信，年利率不超過2.98%，用途包括采購原材料、支付經(jīng)營費用及置換他行貸款；向中國進出口銀行湖北省分行申請3000萬元貿(mào)易金融額度，年綜合成本不超過2.8%，專項用于子公司支付供應商貨款，且需要以公司多處土地使用權(quán)及不動產(chǎn)作為抵押。

一邊大額融資，一邊收縮資本，這種看似矛盾的操作實則折射出公司面臨的現(xiàn)實困境。減資通常有幾種可能：一是子公司持續(xù)虧損，母公司希望通過減資減少負擔；二是母公司自身現(xiàn)金流緊張，需要回收資金；三是戰(zhàn)略調(diào)整，剝離非核心或低效資產(chǎn)。結(jié)合廣濟藥業(yè)同步尋求大額授信的舉動，前兩種可能性似乎更大。

連續(xù)虧損漩渦：主業(yè)承壓，轉(zhuǎn)型艱難

資金操作的背后，是廣濟藥業(yè)持續(xù)惡化的經(jīng)營基本面。作為一家以維生素B族產(chǎn)品為核心的老牌藥企，廣濟藥業(yè)近年來深陷虧損泥潭。

財報數(shù)據(jù)顯示，2023年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.4億元；2024年虧損額擴大至2.95億元，同比下滑110.55%，全年營收僅6.39億元，同比下滑13.42%；2025年前三季度，歸母凈利潤虧損9729.86萬元，盡管同比減虧38.64%，但營收仍同比下滑7.12%至4.29億元。

仔細拆解業(yè)務結(jié)構(gòu)，情況更為嚴峻。曾經(jīng)的核心增長點——制劑系列產(chǎn)品在2024年遭遇“雪崩式下滑”，實現(xiàn)營收6143.78萬元，占比僅9.62%，同比暴跌65.26%。雖然原料系列產(chǎn)品同比增長11.52%，但難以抵消整體頹勢。

廣濟藥業(yè)將業(yè)績虧損歸因于多重因素：飼料級維生素B2及維生素B12市場銷售價格處于周期低位；年產(chǎn)1000噸維生素B12項目產(chǎn)能未完全釋放；2024年收購的山東百盛項目資產(chǎn)仍在調(diào)試階段，產(chǎn)能未釋放且成本高企；疊加市場需求量萎縮，子公司持續(xù)虧損，聯(lián)營單位收益減少等。

維生素行業(yè)具有明顯的周期性特征，價格波動大。近年來，受產(chǎn)能擴張、市場競爭加劇等因素影響，維生素B2、B12等產(chǎn)品價格確實處于歷史相對低位。但廣濟藥業(yè)的問題不止于行業(yè)周期。其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一，對維生素B族依賴度過高，當主業(yè)下行時，缺乏有力的第二增長曲線來緩沖。

財務結(jié)構(gòu)的惡化進一步加劇了經(jīng)營壓力。截至2025年三季度末，廣濟藥業(yè)資產(chǎn)總額25.80億元，負債合計16.17億元，資產(chǎn)負債率已攀升至62.67%的高位。資產(chǎn)負債率超過60%，對制造業(yè)企業(yè)來說已經(jīng)偏高，說明企業(yè)債務負擔較重，財務風險增加。

監(jiān)管陰影：信披違規(guī)暴露內(nèi)控隱憂

屋漏偏逢連夜雨。在經(jīng)營與資金的雙重壓力下，廣濟藥業(yè)還面臨監(jiān)管處罰的沖擊。

2025年7月，湖北證監(jiān)局下發(fā)《行政處罰決定書》，認定廣濟藥業(yè)存在信息披露違法違規(guī)行為，對公司及相關(guān)責任人處以合計310萬元罰款。處罰決定書揭示，公司子公司湖北廣濟藥業(yè)濟康醫(yī)藥有限公司在2022年1-9月的部分經(jīng)銷業(yè)務中，身份實為代理人，應當采用凈額法確認收入，卻違規(guī)采用總額法確認收入，導致公司2022年第一季度、半年度、第三季度報告分別多計營業(yè)收入4560.16萬元、1.37億元、1.38億元，分別占當期營業(yè)收入的25.49%、26.68%、20.49%。

最終，廣濟藥業(yè)被給予警告并處以150萬元罰款；時任董事長阮澍、時任財務總監(jiān)胡明峰分別被警告，各處以80萬元罰款。

這不僅僅是一次會計處理錯誤，更暴露了公司內(nèi)部控制可能存在的缺陷。總額法與凈額法的選擇，直接關(guān)系到收入確認的金額，進而影響投資者對公司的判斷。此類錯誤發(fā)生在多個報告期，說明相關(guān)財務流程缺乏有效審核與監(jiān)督。

信披違規(guī)的負面影響可能不止于罰款。它可能削弱投資者信心，影響公司在資本市場的融資能力，尤其是在公司當前資金緊張的背景下。金融機構(gòu)在審批授信時，會綜合考慮企業(yè)的合規(guī)狀況。嚴重的信披違規(guī)記錄，可能使銀行在放貸時更加謹慎，或要求更高的擔保條件。

對于廣濟藥業(yè)而言，眼前的資金操作或許能緩解一時之急，但真正的挑戰(zhàn)在于，能否在行業(yè)變革的浪潮中，找到適合自己的航向，并擁有持續(xù)前行的動力。這一切，仍有待時間的檢驗。