財(cái)聯(lián)社1月9日訊（編輯 馬蘭）白銀價(jià)格已連續(xù)三日下跌，目前維持在75美元/盎司左右，較1月高點(diǎn)下跌近7%。這與彭博大宗商品指數(shù)的調(diào)整各金屬的權(quán)重有關(guān)，還有一些投資者認(rèn)為投機(jī)熱潮暫停也是銀價(jià)大幅回調(diào)的重要原因。

而芝商所在周四再次上調(diào)貴金屬交易保證金，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)貴金屬的看跌預(yù)期。然而，有分析師指出，芝商所提高保證金以控制白銀投機(jī)興趣，但其只是一個(gè)煙霧彈，試圖掩蓋一個(gè)更大的問(wèn)題。

Bawden Capital的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Jen Bawden表示，隨著中國(guó)今年開(kāi)始限制精煉白銀的出口，實(shí)物白銀市場(chǎng)的供應(yīng)緊張情況只會(huì)更加惡化，這項(xiàng)政策將影響到全球約70%的實(shí)物白銀供應(yīng)，從根本上改變?nèi)蚪饘倭鲃?dòng)。她預(yù)計(jì)，白銀價(jià)格可能將上漲至每盎司200美元。

若從這一看漲預(yù)期來(lái)倒推，她認(rèn)為，芝商所的上調(diào)保證金或是一場(chǎng)精心策劃、孤注一擲的銀行體系救助，旨在利用保證金要求來(lái)拯救那些持有大量空頭頭寸的銀行機(jī)構(gòu)，使其避開(kāi)即將到來(lái)的實(shí)物短缺。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，隨著保證金比率上調(diào)，持有金銀頭寸的投資者需要追加保證金。在前一階段白銀的上漲勢(shì)中，多頭浮盈豐厚，對(duì)苦苦支撐的空頭投資者而言無(wú)疑增加了資金壓力，或會(huì)迫使他們平倉(cāng)或強(qiáng)制平倉(cāng)，這可以被解讀為一種被動(dòng)“自救”。

堅(jiān)定看漲

Bawden稱(chēng)自己追蹤市場(chǎng)周期近30年，成功預(yù)測(cè)了2000年的科技泡沫和2008年的金融危機(jī)。她強(qiáng)調(diào)，不了解內(nèi)情的人可能會(huì)相信銀價(jià)下跌由過(guò)度投機(jī)和假期拋售所驅(qū)動(dòng)，但他們錯(cuò)了。

她指出，這與上世紀(jì)80年代亨特兄弟壟斷崩盤(pán)事件并不相同，如今不再是單一派系試圖壟斷市場(chǎng)，而是不同的團(tuán)體在爭(zhēng)奪供應(yīng)，如中國(guó)、美國(guó)、歐洲央行和太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)等。

Bawden表示，白銀近期被美國(guó)和歐盟列為戰(zhàn)略礦產(chǎn)，這會(huì)增加工業(yè)需求，且將爭(zhēng)奪倫敦金庫(kù)中剩余白銀變成國(guó)家安全問(wèn)題。與此同時(shí)，巴塞爾協(xié)議III監(jiān)管框架的持續(xù)實(shí)施將繼續(xù)迫使貴金屬銀行持有更多實(shí)物白銀。

除此之外，另一個(gè)推動(dòng)銀價(jià)上漲的重要因素在于美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年繼續(xù)降息。Bawden強(qiáng)調(diào)，隨著利率的持續(xù)下降和美元指數(shù)跌破100，持有白銀的機(jī)會(huì)成本大幅下降。當(dāng)美元再次貶值時(shí)，白銀價(jià)格不僅將上漲，還會(huì)暴漲。

高盛分析師也在一份報(bào)告中指出，即使銀價(jià)處于歷史高位，但投資者需求可能并未過(guò)度。白銀ETF的持有量仍低于2021年的峰值，并且隨著降息和投資者分散投資，其持有量可能進(jìn)一步上升。