今天是今年最后一個交易日，總得說點什么。

但是吧，說真話，有點害怕。說假話，又不想發(fā)。

就單純的說說市場吧，僅此而已。

一、打破歷史

當頭部機構(gòu)憑借雄厚的底蘊穩(wěn)固江山時，一場迅猛的“中段超車”正在發(fā)生。

2025年，永贏基金的表現(xiàn)堪稱資本市場的一大亮點，旗下產(chǎn)品永贏科技智選混合A（022364） 更是創(chuàng)造了載入史冊的業(yè)績。

截至12月30日，該基金年內(nèi)收益率高達 239.78%。這一成績不僅大幅領(lǐng)跑2025年全市場的主動權(quán)益類產(chǎn)品，更超越了由王亞偉在2007年憑借華夏大盤精選創(chuàng)下的 226.24% 的年度收益紀錄，打破了塵封近二十年的公募基金年度收益神話。

永贏基金這家成立約12年的銀行系公募，3季度末規(guī)模已經(jīng)來到6246億元，全行業(yè)排名第22！

除了永贏基金之外，老牌勁旅大成基金和國泰基金憑借不錯的職業(yè)操守不斷獲得投資者的認可，規(guī)模和業(yè)績同樣不錯。我們會在后面年末的相關(guān)的盤點中細聊。

二、醫(yī)藥行情還會延續(xù)

市場的行情不知道走沒走完，但醫(yī)藥的行情可能還沒走完。

醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯非常清晰，老齡化帶來的剛需，未來只會越來越大。

我們在2025年年初表達了對醫(yī)藥的看好，今年依然如此。

至于其他行業(yè)，航天可是不錯的機會，持續(xù)性要看是不是炒作的太猛了。如果炒作得太猛，可能很快就“身體透支”。

三、主動型基金Alpha并未遠去

如果A股走慢牛，那么市場會呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)行情，這非常適合主動基金經(jīng)理的發(fā)揮。

過去幾年，指數(shù)型基金比較火，底層邏輯是市場環(huán)境不好，紅利資產(chǎn)走強，而紅利資產(chǎn)又是諸多指數(shù)的權(quán)重股，但是這些“笨重”的紅利股又不符合主動型基金經(jīng)理的審美，所以也就造成了主動型基金跑輸指數(shù)型基金的局面。

于是，很多人根據(jù)這個數(shù)據(jù)給出了一個結(jié)論：主動投資的時代結(jié)束了。

然而今年，市場企穩(wěn)，風險偏好回升，熱點開始輪動。那些需要深度研究、前瞻洞察的“未來產(chǎn)業(yè)”機會涌現(xiàn)，主動基金憑借其研究優(yōu)勢，再度證明了創(chuàng)造超額收益的能力。

而紅利資產(chǎn)不再有吸引力，指數(shù)型基金，尤其是寬基指數(shù)基金表現(xiàn)平淡，又不那么吸引人了。

如果你只看到了表相，認為A股主動投資的時代結(jié)束，那么今年估計會少賺不少錢。

我們一直給大家強調(diào)，指數(shù)型指數(shù)是未來，但就目前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、投資者機構(gòu)，主動型基金還會有很長一段時間可以創(chuàng)造超額收益。

前幾日閆思倩的演講有句話筆者很喜歡：“主動權(quán)益基金經(jīng)理大多是研究員出身，對產(chǎn)業(yè)鏈的熟悉程度比較高，核心優(yōu)勢之一是前瞻性。因為我們講這個未來的世界都是在能看到未來的7個人手里。”

能夠預(yù)見未來，并將未來體現(xiàn)在自己的賬戶上，這也是投資的魅力。

四、ETF規(guī)模突破6萬億元，年內(nèi)增長超63%

2025年12月30日，我國ETF市場規(guī)模突破6萬億元，年內(nèi)增長超63%，創(chuàng)歷史新高。

股票型ETF規(guī)模3.85萬億元（占比63.8%），年內(nèi)增長超8000億元，債券型ETF規(guī)模8045.64億元（13.3%），年內(nèi)增增長約5630億元。

ETF的發(fā)展的脈絡(luò)，清晰可辨，主要有三種：

其一、優(yōu)化

指數(shù)編制從簡單的市值加權(quán)、行業(yè)分類，向更復(fù)雜、更聰明的策略進化。這體現(xiàn)了從“被動”到“Smart Beta（聰明貝塔）”的跨越。

從“滬深300”到“中證A500”（更均衡的全市場選樣），從“紅利”到“紅利低波”（在分紅基礎(chǔ)上加入波動率篩選）、“紅利質(zhì)量”（加入盈利能力篩選）。

核心是通過量化規(guī)則優(yōu)化，力爭獲得超越傳統(tǒng)寬基的收益風險比。

其二、拓寬

近些年來，ETF在投資領(lǐng)域上的有了極大擴展，投資者可以實現(xiàn)對全球、全資產(chǎn)的配置。

• 跨市場：A股、港股、美股、歐洲、日本、越南等市場ETF。
• 跨資產(chǎn)：債券ETF、黃金ETF、商品ETF（如原油）、貨幣ETF。
• 細分賽道：行業(yè)（消費、醫(yī)藥）、主題（人工智能、機器人、云計算）、策略（主動ETF、ESG）不斷細分，深度挖掘投資機會。

其三、加強

指數(shù)增強ETF為投資者提供了一個既有Beta（市場收益），又有潛力獲取Alpha（超額收益）的高效工具。

而從歷史數(shù)據(jù)來看，大部分的指數(shù)增強產(chǎn)品長期來看都是可以跑贏對標指數(shù)。