來(lái)源 | 時(shí)代周報(bào)

撰文 | 王苗苗

“金價(jià)還在漲，我真的看不懂了?！彪娫捘穷^，黃金投資者徐雨的聲音帶著一絲困惑與慶幸。今年10月入場(chǎng)的她，剛剛經(jīng)歷了從虧損到回本、再到小賺1000元的過(guò)山車行情。

12月25日圣誕節(jié)，全球貴金屬市場(chǎng)休市。就在前一日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格首次突破每盎司4500美元大關(guān)，盤(pán)中最高觸及4525.83美元/盎司。至此，黃金年內(nèi)漲幅已超過(guò)70%。

這不是黃金的獨(dú)角戲，一場(chǎng)全面而猛烈的貴金屬牛市正以雷霆之勢(shì)席卷全球。白銀、鉑金、鈀金同步狂飆，年內(nèi)漲幅均超100%。

12月24日，白銀首次站上72美元/盎司，鉑金突破2377美元/盎司，鈀金逼近1960美元/盎司，最高紀(jì)錄不斷被改寫(xiě)。Wind數(shù)據(jù)顯示，按當(dāng)天最高價(jià)計(jì)算，年內(nèi)白銀、鉑金、鈀金的漲幅分別高達(dá)驚人的151.61%、163.05%和115.72%。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析稱，本輪貴金屬集體走強(qiáng)，核心在于“三重共振”：一是美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟，美元指數(shù)回落，美元資產(chǎn)吸引力下降；二是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，中東局勢(shì)、俄烏沖突等導(dǎo)致避險(xiǎn)需求激增；三是全球去美元化加速，多國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金，中國(guó)、印度等國(guó)央行購(gòu)金量創(chuàng)歷史新高。

然而，面對(duì)歷史高位，投資者心態(tài)分化：有人回本后選擇觀望，有人堅(jiān)定長(zhǎng)持不動(dòng)，也有人憑借杠桿實(shí)現(xiàn)翻倍收益。盛宴之下，是繼續(xù)追高，還是落袋為安？

01

金價(jià)“狂飆”，投資者心態(tài)分化

12月24日，現(xiàn)貨黃金在創(chuàng)下4525.83美元/盎司新高后回落，收盤(pán)報(bào)4479.42美元/盎司。COMEX黃金期貨亦在觸及4555.10美元/盎司后收于4505.40美元/盎司。

中信期貨分析指出，金價(jià)沖高回落受美國(guó)超預(yù)期GDP數(shù)據(jù)帶動(dòng)美元反彈影響，但地緣風(fēng)險(xiǎn)、央行購(gòu)金及降息預(yù)期將持續(xù)支撐，下行空間有限。

機(jī)構(gòu)對(duì)前景頗為樂(lè)觀。高盛預(yù)計(jì)，到2026年12月金價(jià)將漲至4900美元/盎司；摩根大通則認(rèn)為，中國(guó)保險(xiǎn)巨頭的新需求可能推動(dòng)金價(jià)在2026年底觸及5055美元/盎司。

國(guó)內(nèi)金飾價(jià)格隨之水漲船高，周大福、周生生等品牌足金飾品報(bào)價(jià)一度突破1400元/克。

12月25日，周大福、周生生等多家品牌金飾價(jià)格回落至1395-1398元/克左右，較前一日單克價(jià)下滑約12-16元。其中周大福、六福珠寶、老鳳祥、潮宏基、謝瑞麟、金至尊等品牌足金金飾價(jià)格報(bào)1398元/克，周生生、老廟黃金報(bào)1397元/克，周六福報(bào)1395元/克，菜百首飾報(bào)1360元/克，中國(guó)黃金報(bào)1300元/克。

臨近年末，時(shí)代周報(bào)記者注意到，在北京朝陽(yáng)合生匯，周六福、周大福、菜百首飾、周生生、中國(guó)黃金、老廟黃金、潮宏基等品牌推出克減130元的活動(dòng)，部分貨品低至5折。

不同商場(chǎng)門(mén)店優(yōu)惠力度也不同，中國(guó)黃金通州萬(wàn)達(dá)門(mén)店銷售人員告訴時(shí)代周報(bào)記者：“目前正在做圣誕和元旦的活動(dòng)，優(yōu)惠力度是克減120元，一口價(jià)商品打八折，老顧客可以打七五折。”此外，中國(guó)黃金華貿(mào)門(mén)店銷售人員告訴時(shí)代周報(bào)記者，當(dāng)前該門(mén)店的優(yōu)惠力度是克減150元。

面對(duì)一路高漲的黃金飾品價(jià)格，大多數(shù)消費(fèi)者望而卻步。與此相比，黃金投資者的心態(tài)卻呈現(xiàn)出較大分化。

“從今年10月開(kāi)始投資黃金，正趕上黃金牛市”。北京00后徐雨告訴時(shí)代周報(bào)記者，她主要購(gòu)買(mǎi)黃金ETF，“因?yàn)橘I(mǎi)入方便，可以每天看到收益損失”。

十月初入市的她，剛進(jìn)場(chǎng)就經(jīng)歷了市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，“之前投了2萬(wàn)，因?yàn)?0月底開(kāi)始的波動(dòng)虧損后撤出了一部分，現(xiàn)在只剩1萬(wàn)多。黃金最近大漲，我剛回本，還賺了1000塊”。面對(duì)金價(jià)新高，徐雨選擇暫停投入，保持觀望，“波動(dòng)太大，不落袋為安也不敢說(shuō)真賺了”。

與徐雨不同，魏靈的投資策略則顯得更為穩(wěn)健。她自2022年起為抵御通脹開(kāi)始購(gòu)金，主要投資實(shí)物金條與首飾?！?024年買(mǎi)的100克，成本約每克680元，現(xiàn)在已經(jīng)賺了3萬(wàn)元左右?！蔽红`表示。

目前，魏靈在黃金投資方面已投入約20萬(wàn)元，占其總資產(chǎn)20%。盡管10月份時(shí)以每克979元購(gòu)入的50克一度虧損，但近期大漲已讓其回本?！斑x擇持有，不關(guān)注短期因素。黃金的貨幣屬性決定其長(zhǎng)期（以十年計(jì)）總是上漲的?！彼硎?。

李娜的投資組合更為多元，包括積存金、首飾和投資金條?！皬那澳觊_(kāi)始投資，最初開(kāi)始買(mǎi)黃金是因?yàn)橄矚g戴黃金首飾”。目前，她總共投入約10萬(wàn)元，占個(gè)人總資產(chǎn)的40%左右。

“其實(shí)不應(yīng)該占比這么高，風(fēng)險(xiǎn)太大了。”李娜表示，目前的收益率約40%，都賣出去的話，能賺四萬(wàn)元左右。

面對(duì)高位，她采取“部分獲利了結(jié)+持有底倉(cāng)+回調(diào)加倉(cāng)”的靈活策略?！耙褜⒍唐讷@利部分約30%倉(cāng)位減倉(cāng)鎖定收益；保留70%底倉(cāng)長(zhǎng)期持有”。李娜設(shè)置了明確的加倉(cāng)區(qū)間，她表示，“若金價(jià)回調(diào)至4250-4300美元/盎司，會(huì)用積存金分批補(bǔ)倉(cāng)”。

02

白銀、鉑金、鈀金漲超100%

有投資者暴賺200%

在黃金閃耀之際，白銀、鉑金、鈀金的表現(xiàn)更為兇猛。

截至12月24日收盤(pán)，現(xiàn)貨白銀報(bào)71.87美元/盎司，盤(pán)中曾漲至72.70美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。COMEX白銀期貨報(bào)71.875美元/盎司，也在盤(pán)中刷新歷史高位，至72.750美元/盎司。若按當(dāng)日最高價(jià)計(jì)算，年內(nèi)現(xiàn)貨白銀、COMEX白銀期貨分別漲151.61%、135.56%。

“直接投資白銀期貨，交易靈活，杠桿能放大收益?！痹诒本氖陆鹑诠ぷ鞯穆辐Q，道出了專業(yè)玩家的路徑。2024年，他開(kāi)始關(guān)注貴金屬，2025年8月察覺(jué)到白銀“逼倉(cāng)”等增量邏輯后，便將重心從黃金轉(zhuǎn)向白銀。路鳴將個(gè)人賬戶20%-30%的期貨倉(cāng)位配置于白銀，目前累計(jì)投入約100萬(wàn)元左右，盈利超過(guò)200%。

然而，即便經(jīng)驗(yàn)豐富，面對(duì)巨大漲幅也要保持警惕。“近期計(jì)劃逐步減倉(cāng)”，路鳴判斷，白銀可能還有逼倉(cāng)行情，因此選擇部分獲利了結(jié)，剩余倉(cāng)位繼續(xù)持有。路鳴表示，“未來(lái)仍關(guān)注貴金屬大周期下不同品種機(jī)會(huì)。后續(xù)降息邏輯可能使黃金更強(qiáng)，鉑金、鈀金也值得關(guān)注”。

事實(shí)上，鈀金、鉑金近期表現(xiàn)同樣優(yōu)秀。截至12月24日收盤(pán)，現(xiàn)貨鉑金報(bào)2256.73美元/盎司，盤(pán)中曾漲至2381.53美元/盎司，突破2008年所創(chuàng)歷史最高位2300美元/盎司；現(xiàn)貨鈀金報(bào)1726.84美元/盎司，盤(pán)中最高觸及1959.68美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。按當(dāng)日最高價(jià)計(jì)，年內(nèi)現(xiàn)貨鉑金、現(xiàn)貨鈀金已分別上漲163.05%、115.72%。

紫金天風(fēng)期貨貴金屬研究員劉詩(shī)瑤對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，本輪貴金屬集體走強(qiáng)主要基于三重邏輯驅(qū)動(dòng)：一是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)構(gòu)成直接利好；二是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在數(shù)據(jù)缺失時(shí)降息的決策獨(dú)立性產(chǎn)生擔(dān)憂，強(qiáng)化避險(xiǎn)需求；三是提前定價(jià)2026年美國(guó)中期選舉年可能出現(xiàn)的財(cái)政擴(kuò)張與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

“從品種表現(xiàn)看，白銀、鉑金等漲幅顯著超越其工業(yè)屬性范疇，主要跟隨黃金的金融邏輯波動(dòng)，呈現(xiàn)出貴金屬普漲格局，其中白銀因歷史彈性特征漲幅尤為突出?！眲⒃?shī)瑤指出。

面對(duì)創(chuàng)紀(jì)錄的價(jià)格，投資者追高進(jìn)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)幾何？田利輝建議，普通投資者應(yīng)避免追高，貴金屬波動(dòng)劇烈，杠桿交易風(fēng)險(xiǎn)極高。應(yīng)慎重控制貴金屬在投資組合中的比重，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)而非核心配置，關(guān)注白銀工業(yè)需求變化，如光伏用銀需求因價(jià)格高企可能受到抑制。投資需理性，切忌被“翻倍”誘惑沖昏頭腦。