字節(jié)跳動創(chuàng)始人張一鳴曾經(jīng)說過：我做事從不設邊界。

從字節(jié)跳動的不斷擴張的商業(yè)帝國和連連刷新的估值來看，確實如此。

日前，市場上又傳來重磅消息，字節(jié)跳動估值高達5500億美元（現(xiàn)匯率約合3.8萬億元人民幣）。

什么概念？已經(jīng)遠遠超過了阿里巴巴，正在逼近騰訊的江湖地位，而字節(jié)跳動仍像一臺開足馬力的引擎，加速狂飆，未來會到何處，難以想象。

字節(jié)跳動估值再創(chuàng)新高，沖上5500億美元

近日，知情人士透露，投資機構General Atlantic正計劃出售其持有的字節(jié)跳動部分股權，相關售股流程預計將于3月完成。此次交易中字節(jié)跳動估值高達5500億美元（現(xiàn)匯率約合3.8萬億元人民幣）。

圖源：X

這一估值，較2025年11月的歷史高點上漲約15%，較去年員工股票回購時的定價更是增長了66%。

據(jù)了解，General Atlantic于2017年首次投資字節(jié)跳動，當時估值僅200億美元，其首席執(zhí)行官比爾·福特目前仍擔任字節(jié)跳動董事會成員。

對于這一消息，字節(jié)跳動方面暫未給出回應。

九年過去，字節(jié)估值翻了27.5倍，已經(jīng)成長為中國第一獨角獸，在全球未上市科技公司中，僅次于OpenAI，超越了SpaceX。

其實，資本市場對抖音集團的態(tài)度曾經(jīng)歷過巨大的轉變。

今日資本創(chuàng)始人徐新與張一鳴早年間就聊過融資，但當年徐新對“70億美元估值”感到震驚和疑慮，并未出手。徐新后來公開表示：“其實是我沒有看懂。”“有句話說，你賺不到你認知之外的錢�！�

等她回過神來，字節(jié)估值已翻了5倍，錯失抖音的入場機會，也成了她心中一大憾事。徐新曾坦言：“我明白得太晚了，錯過這個機會了�！�

不過，徐新最終還是選擇了上車。

2025年11月，字節(jié)跳動早期機構投資者中銀集團出讓部分所持股份的交易，此次交易中，中銀集團擬出讓的股份最初定價約2億美元，對應字節(jié)跳動估值約3600億美元。

圖源：小紅書

經(jīng)過市場競逐，徐新所掌舵的今日資本最終以近3億美元的出價勝出，如此一來，徐新如愿上車。字節(jié)跳動對應估值也躍升至4800億美元，折合人民幣超3.4萬億元。

資本市場的態(tài)度出現(xiàn)180度大轉彎，也折射了字節(jié)跳動這個公司很難讓人忽略的強勁勢頭。

字節(jié)帝國仍在狂飆

那么，是什么讓資本市場給出如此高的估值？

先看財務表現(xiàn)：2024年，字節(jié)跳動全年營收達到約1550億美元（約1.13萬億人民幣）。

路透社透露，2025年第一季度、第二季度，字節(jié)跳動的營收分別超過430億美元、480億美元，同比增長25%，高于Meta的423億美元、475億美元，成為全球收入最高的社交媒體公司。

圖源：X

凈利潤更夸張。

2024 年，市場共識字節(jié)跳動的凈利潤約 330 億美元。2025年，據(jù)行業(yè)普遍測算，區(qū)間在380–450 億美元。

憑借如此大的規(guī)模和賺錢能力，投資市場很難不給出估值溢價。

當然，字節(jié)估值高的第二個底氣，是龐大的用戶基本盤。

QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，截至2025 年 3 月，抖音（含抖音 + 抖音極速版）月活躍用戶達10.01 億，正式突破 10 億大關，穩(wěn)坐短視頻領域頭把交椅。

這意味著，在中國14億人口中，每10個人里就有7個每月至少打開一次抖音。

當然，字節(jié)跳動的厲害之處還在于，它把短視頻的流量成功轉化為了一個完整的商業(yè)生態(tài)。

2025 年 11 月，《晚點 LatePost》援引知情人士消息，抖音電商 2025 年全年 GMV 將突破 4 萬億元，且前十月增速超 30%。

圖源：facebook

這還不夠，AI浪潮下，字節(jié)跳動在AI領域的投入也開始顯現(xiàn)成效。

截至目前，豆包大模型日均Tokens調用量突破50萬億，為去年同期的10倍。2026年馬年春晚期間，火山引擎作為 2026 年央視春晚獨家 AI 云合作伙伴，支撐豆包實現(xiàn)了19億次的互動。

與其他大廠相比，字節(jié)跳動搞AI還有一個核心優(yōu)勢——海量用戶數(shù)據(jù)。每天數(shù)十億用戶的行為數(shù)據(jù)，是訓練AI模型最好的燃料。這種“數(shù)據(jù)-算法-應用”的正向循環(huán)，一旦跑通，想象空間是無限的。

在大力投入AI的同時，字節(jié)也在進行一些戰(zhàn)略收縮。

最近消息傳出，字節(jié)正與沙特Savvy Games Group就出售旗下游戲部門上海沐瞳科技進入最終談判階段，交易估值預計60-70億美元。

2021年，字節(jié)以40億美元估值全資收購沐瞳科技，看中的是其海外王牌《決勝巔峰》/《Mobile Legends: Bang Bang》在東南亞、拉美等市場的統(tǒng)治力。當時的字節(jié)野心勃勃，但收購后的整合效果，似乎沒有達到預期。

如今，賣了沐瞳換回400多億的現(xiàn)金，可以把資源集中到更核心、更擅長的領域。

與其分散精力搞一大堆項目，不如聚焦火力，打造爆款，這一點，字節(jié)非常清楚。

字節(jié)為什么不急于上市？

每隔幾個月，市場上就會冒出各種版本的字節(jié)上市傳聞，從港股到美股，從整體上市到分拆業(yè)務，但字節(jié)跳動每次的辟謠回應也會準時出現(xiàn)。

最近一次，是在2025年9月25日，當時市場再次傳出即將赴港上市的消息，抖音集團副總裁李亮很快便進行辟謠，稱“不排除是有人想炒作‘字節(jié)概念股’故意放的假消息”。

圖源：微博

那么，字節(jié)跳動為什么對上市這件事如此“佛系”？

一方面是夸張的現(xiàn)金流。

行業(yè)估算，字節(jié)跳動的現(xiàn)金儲備超過500億美元，足以覆蓋未來3-4年同等強度的研發(fā)投入。

上市對于一家公司而言，最主要的目的之一就是融資，但字節(jié)跳動顯然不缺錢：廣告業(yè)務持續(xù)增長，電商業(yè)務快速擴張，海外市場表現(xiàn)強勁——這些業(yè)務都在源源不斷地產(chǎn)生現(xiàn)金流。

當現(xiàn)金流源源不斷，它還需要上市融資嗎？答案顯而易見。

此外，按照最新消息，目前的公司估值已達5500億美元，這么高的估值上市后如何維持？這是一個現(xiàn)實問題。

一旦上市，公司就要面對資本市場的嚴格審視和季度業(yè)績壓力。如果增長不及預期，股價下跌，反而會影響公司形象和員工士氣。

另一方面，非上市公司，亦有自己的天然優(yōu)勢：決策效率高，戰(zhàn)略調整靈活。上市后，公司的一舉一動都要向股東交代，重大決策需要經(jīng)過董事會甚至股東大會批準，制度雖然規(guī)范了，但也會降低決策效率。

尤其是在快速變化的科技行業(yè)，速度就是生命，保持一定的決策靈活性，不失為一種明智之舉。

回顧過去十幾年字節(jié)跳動的發(fā)展，從今日頭條到抖音，從TikTok到電商，再到如今的AI，每一次戰(zhàn)略決策都又快又準，從一家初創(chuàng)公司成長為如今的全球科技巨頭，很大程度上也得益于這種快速決策和靈活調整的能力。

當然，長遠來看，字節(jié)跳動還是有上市的概率的，不過，資本市場有周期，上市時機很重要。

對于字節(jié)跳動這樣的巨無霸，上市需要天時、地利、人和。與其匆忙上市，不如靜靜等待更好的時機，等到公司更加成熟，市場更加友好，監(jiān)管更加明確。

話又說回來，字節(jié)跳動不急于上市，和創(chuàng)始人張一鳴一直強調的“延遲滿足”的理念其實是吻合的。

目前，AI戰(zhàn)火正酣，AI的投入尤其需要時間的沉淀。

如果上市，資本市場可能會對短期業(yè)績施加壓力，從而對長期投入造成影響。不上市，就可以更加專注于AI等長期戰(zhàn)略。

對于字節(jié)跳動來說，現(xiàn)在最重要的是繼續(xù)鞏固現(xiàn)有業(yè)務，拓展新的增長點，應對全球監(jiān)管挑戰(zhàn)。至于上市，等到水到渠成時，自然會提上日程。

作者 | 宋輝