有色金屬板塊，特別是銅、鋁、稀土等工業(yè)有色，我看近期可能還會延續(xù)偏強(qiáng)的走勢。我之前多次提過的工業(yè)有色ETF（560860）今天盤中又繼續(xù)上漲2個(gè)多點(diǎn)，創(chuàng)了歷史新高。

比如銅產(chǎn)業(yè)鏈，這幾天有個(gè)重磅消息，明年銅精礦的長單加工費(fèi)竟然降到了0美元/噸。

我沒有寫錯(cuò)，你也沒有看錯(cuò)，就是0。而今年這個(gè)加工費(fèi)都還有21.25美元/噸，明年就全都沒了。

這個(gè)加工費(fèi)，原本是礦山要給冶煉廠支付的費(fèi)用，畢竟冶煉廠將銅精礦冶煉成電解銅是需要成本的。

而所謂的“長單加工費(fèi)”指的是每年中國銅冶煉企業(yè)聯(lián)合談判小組（CSPT）與國際礦業(yè)巨頭（如Antofagasta、Freeport等）敲定的下一年度基準(zhǔn)價(jià)格，是全球銅貿(mào)易的重要風(fēng)向標(biāo)。

現(xiàn)在這個(gè)長單加工費(fèi)降到0，就意味著，銅冶煉廠要免費(fèi)，實(shí)際上甚至是倒貼錢來進(jìn)行銅冶煉，這是歷史上第一次出現(xiàn)這么極端的情況。

說明礦山的議價(jià)能力已經(jīng)極強(qiáng)，因?yàn)殂~礦已經(jīng)到了相當(dāng)稀缺的程度，你要不免費(fèi)給我冶煉，你就根本拿不到礦，你整個(gè)冶煉廠也就基本上廢了。

至于銅冶煉廠為啥賠錢也要爭取拿礦來冶煉，就是一個(gè)比較復(fù)雜的問題了。如果只挑里面相對好理解的來說，銅冶煉是典型的重資產(chǎn)、高固定成本、啟停極難的行業(yè)，超60%是折舊、人工、維護(hù)等剛性支出，跟你產(chǎn)量多少無關(guān)，一旦停爐，重新點(diǎn)火都要好幾天，耗能巨大，而且可能會損壞耐火材料，損失更大。

也就是說，銅冶煉廠此刻要考慮的根本不是圖利，而是求生，由不得你愿不愿意，是不得不。

總之這種看似荒謬的現(xiàn)象，本質(zhì)上還是反映了銅的供需已經(jīng)嚴(yán)重失衡。所以在這個(gè)預(yù)期下，銅價(jià)的上漲趨勢是非常明確的。

而銅漲了，鋁就一定會漲，因?yàn)樵诤芏喈a(chǎn)業(yè)需求上，比如線纜、導(dǎo)體等等，鋁都是可以替代銅的。

所以行業(yè)里有一個(gè)專門的指標(biāo)叫，銅鋁比，它指的就是銅價(jià)和鋁價(jià)的比值。一般這個(gè)比值的歷史合理區(qū)間在2.5~4，中樞是3.5左右。

而現(xiàn)在，SHFE銅鋁比是4.2，LME銅鋁比是4.02，都在歷史相對高位，這意味著鋁價(jià)相對銅價(jià)是被低估的，還有補(bǔ)漲空間。

實(shí)際上，鋁產(chǎn)業(yè)鏈的供需趨勢也是偏緊的。供給端，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已經(jīng)接近天花板了，雖然海外有在建項(xiàng)目，但進(jìn)度緩慢，而需求端卻在穩(wěn)定增長，所以電解鋁明年還是很可能會出現(xiàn)短缺，鋁價(jià)本身就有上行動(dòng)力。

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