萬科在2025年前三季度完成19個(gè)項(xiàng)目的大宗交易，簽約金額達(dá)68.6億元，這反映了其在行業(yè)深度調(diào)整期，為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性壓力而采取的積極資產(chǎn)盤活策略。

出售資產(chǎn)的主要類型

萬科的資產(chǎn)出售涉及多種類型，核心目的是快速回籠資金：

? 商業(yè)與辦公資產(chǎn)：例如，北京萬科在2025年8月計(jì)劃出售翠湖國(guó)際項(xiàng)目的部分辦公產(chǎn)品和地下倉儲(chǔ)空間，底價(jià)約1.2億元。更早之前，廣受關(guān)注的上海七寶萬科廣場(chǎng)剩余50%股權(quán)也在2024年2月以23.84億元出售。

? 產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目：2025年7月，萬科將上海金橋萬創(chuàng)中心產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目出售給昆山國(guó)資旗下公司，交易價(jià)約14億元。

? 非核心業(yè)務(wù)板塊：為了聚焦主業(yè)，萬科在2025年8月將旗下冰雪業(yè)務(wù)（包括松花湖國(guó)際度假區(qū)等）轉(zhuǎn)讓給中旅國(guó)際。

? 股權(quán)與金融資產(chǎn)：2025年11月，萬科出售了其持有的全部貝殼股票。同時(shí)，也通過發(fā)行REITs（如以杭州西溪印象城為底層資產(chǎn)的消費(fèi)REIT）等方式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化退出。

為何密集出售資產(chǎn)

萬科這一系列動(dòng)作的背后，是其在行業(yè)下行周期中面臨的顯著經(jīng)營(yíng)壓力：

? 緩解流動(dòng)性壓力：2025年前三季度，萬科營(yíng)收同比下降26.61%，并出現(xiàn)凈虧損。同時(shí)，公司面臨較大的債務(wù)償還壓力，截至三季度末有息負(fù)債合計(jì)3629.3億元。通過出售資產(chǎn)快速回血，是應(yīng)對(duì)到期債務(wù)最直接的方式之一。事實(shí)上，萬科在2025年12月首次嘗試對(duì)一筆20億元的中期票據(jù)尋求展期，進(jìn)一步凸顯了資金鏈的緊張。

? 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與“瘦身健體”：萬科管理層曾表示，公司正堅(jiān)決退出非主業(yè)業(yè)務(wù)，并大力推動(dòng)商辦等大宗資產(chǎn)交易，目標(biāo)是每年完成約200億元的交易回款。這旨在讓公司從“重”資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)向更輕盈、更聚焦的運(yùn)營(yíng)模式。

? 獲得股東支持：在資產(chǎn)出售的同時(shí)，萬科也獲得了大股東深圳地鐵集團(tuán)的強(qiáng)力支持。截至2025年三季度，深鐵已累計(jì)提供超291億元的股東借款。部分資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓（如深圳灣超級(jí)總部地塊）也由深鐵接手，體現(xiàn)了大股東的幫助。

后續(xù)影響與展望

資產(chǎn)出售為萬科帶來了寶貴的現(xiàn)金流，支持了其債務(wù)兌付。截至2025年三季報(bào)披露日，公司已完成288.9億元公開債務(wù)的償還。

然而，出售資產(chǎn)在短期內(nèi)可能侵蝕利潤(rùn)（例如出售深圳灣地塊據(jù)報(bào)道虧損近20億），也意味著未來可能失去這些資產(chǎn)帶來的穩(wěn)定租金收入。因此，這更像是一種“以時(shí)間換空間”的策略。

萬科未來的關(guān)鍵在于，能否在盤活存量的同時(shí)，依靠核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)定和經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)（如租賃住宅、物流等）的“造血”能力，真正走出困境。