以一部分倉位的“克制”，換取整個組合的“從容”，這就是底倉的智慧。提升紅利投資持有體驗，每周都有新思考，雪后是夜話好時機，再來聊聊。

本周A股市場帶量下跌。周內(nèi)大事是中央經(jīng)濟工作會議的召開，釋放的信號較為溫和，告別強刺激時代后，或許越來越意識到經(jīng)濟增長是一條逐步修復(fù)的路。開完會后，長端債急速下跌，體現(xiàn)了未來方向上資金投票的堅決；然而內(nèi)需消費的修復(fù)并非立竿見影，即便方向明確，也需要時間和耐心。

短期市場或許仍有震蕩，在這樣的環(huán)境中，其實更需要“底倉思維”，預(yù)留一定倉位配置那些風(fēng)格穩(wěn)健的“底倉型”基金。什么是底倉基金？我們?yōu)槭裁葱枰讉}基金？什么樣的基金適合作為底倉基金？

談?wù)摰讉}基金時，談?wù)摰谋举|(zhì)是什么？

倉位描述的是投資者實際投入到投資中的資金與其可投資資金的比例。一般來說，合理倉位滿足兩個原則，市場上漲有獲得感，另一方面，回調(diào)不傷及整體家庭資產(chǎn)金字塔的穩(wěn)定性。

而底倉基金，顧名思義，是指投資者長期持有、作為投資組合基礎(chǔ)的那部分基金資產(chǎn)。即使在市場出現(xiàn)巨大回撤時，投資者仍然能堅定持有的那部分資產(chǎn)。

它不像短期交易品種那樣頻繁買賣，而是以穩(wěn)健增值為目標，承擔(dān)著平滑風(fēng)險、均衡持倉的重要角色。

有了底倉配置，可以在市場上漲時參與收益，在市場調(diào)整時控制回撤，一方面能提升持有體驗、分散投資組合風(fēng)險，另一方面也方便觀測買入時機進行合理補倉。

在此前持續(xù)的賺錢效應(yīng)后，目前市場波動加劇。如果投資者只著眼高銳度基金，雖然可能博取市場情緒高漲下的可觀收益，但也必須承受短期的快速回調(diào)。

據(jù)此，可以通過構(gòu)建科學(xué)合理的基金組合來作為底倉基金，既可繼續(xù)參與市場，參與中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級所帶來的長期增長機遇，又能平滑掉短期內(nèi)的大幅回撤體驗，在收益與風(fēng)險之間實現(xiàn)有效平衡。

理解底倉基金的核心要義

那么，什么樣子的基金才適合作為底倉來進行配置呢？市場中對于底倉基金并沒有統(tǒng)一的定義，但大多具備以下特征：

其一，投資均衡、不押注單一賽道。想要能夠應(yīng)對市場的極端情況，均衡投資與分散投資是不可或缺的。底倉型基金注重風(fēng)險分散和降低，不過度依賴單一行業(yè)或賽道，以分散投資來降低投資風(fēng)險。

其二，具有中長期配置價值。既然是想要作為能夠長期持有的底倉，那么基金的中長期配置價值就必不可少。我們需要能夠看到基金有長期向上的趨勢，而不是“風(fēng)光一時”主題熱點。短期業(yè)績可能并不突出，但中長期表現(xiàn)往往較為優(yōu)異。

其三，能夠為投資者帶來較好的投資體驗。想要能夠在波動的市場中堅持持有，那基金的持有體驗一定不能差。這里的持有體驗好，當然不是說基金能夠持續(xù)貢獻穩(wěn)定的絕對正收益，而是指基金能夠戰(zhàn)勝市場，力爭獲取超越市場的超額收益。

哪些底倉之選始終留在牌桌上？

本圖僅做示意，未考慮特殊成份股剔除情況，與實際指數(shù)情況可能略有差異

底倉配置的具體選擇需在資產(chǎn)配置的整體框架下進行規(guī)劃，并基于投資者的風(fēng)險偏好與投資目標進行綜合考量。

從類型上來看，權(quán)益類資產(chǎn)中，寬基指數(shù)以及紅利類基金往往成為賬戶打底之選。

寬基指數(shù)基金

作為指數(shù)投資的基本款，力爭獲取市場平均收益（β收益）的寬基指數(shù)基金作為底倉配置的理念深入人心。

寬基指數(shù)全稱是寬基股票指數(shù)，是指選樣范圍不限于特定行業(yè)或投資主題，反映某個市場或某種規(guī)模股票表現(xiàn)的指數(shù)。所包含股票的范圍比較大、行業(yè)比較多，更能代表某個市場整體的走勢，例如上證50、滬深300、中證500、科創(chuàng)50，以及炙手可熱的中證A500都是寬基指數(shù)。

面對當前行業(yè)主線明晰、處在風(fēng)格轉(zhuǎn)化臨界點的局面時，均衡配置是更佳的選擇，比如滬深300、中證500等等，力爭能夠跟上市場整體表現(xiàn)，至少不會出現(xiàn)南轅北轍的情況。所以，對于初入市場的投資者來說，寬基是一道“必做題”，即使當前階段對于風(fēng)格與行業(yè)沒有深入研究，也不妨礙將寬基作為底倉標配，畢竟伴隨著大盤的屢上臺階，趨勢性的貝塔行情都不會缺席。

紅利策略基金

思考到了紅利。紅利策略的核心吸引力與優(yōu)勢體現(xiàn)在兩個層面：

一是長期通過企業(yè)分紅獲取收益的“類債性”；二是短期內(nèi)借助市場階段性低估值實現(xiàn)防守或修復(fù)獲利。

而紅利投資的獨特魅力，正好在于它同時回應(yīng)了投資者兩種根本需求：對確定性現(xiàn)金流的追求，以及對長期資本增值的期待。

從資產(chǎn)配置的視角出發(fā)，紅利基金的投資方向通常具備高股息、高ROE、低估值、大市值，天然具備與小盤風(fēng)格、科技成長搭配作為杠鈴策略的優(yōu)勢。

從居民資產(chǎn)配置情況來看，紅利類資產(chǎn)相對其他權(quán)益更低波的價值增長回報、低估值帶來的一定的安全邊際、相對確定的分紅收益正在成為中國居民對于權(quán)益資產(chǎn)的底倉品種。

圖：代表性紅利指數(shù)展示

來源：Wind，截至2025-7-14。指數(shù)歷史走勢不代表未來表現(xiàn)，不代表基金產(chǎn)品收益。恒生中國內(nèi)地企業(yè)高股息率采用恒生二級行業(yè)分類，其余采用申萬一級行業(yè)分類。

固收類基金

在權(quán)益市場大放光芒的今年，固收類基金或許略顯暗淡。但無論如何，債基在投資中始終扮演著不可或缺的角色?？梢哉f，在資產(chǎn)配置中，債基永遠有一席之地。

數(shù)據(jù)來源：wind。統(tǒng)計2015-1-1至2024-12-31，業(yè)績?nèi)∑珎旌闲突鹬笖?shù)（885003.WI）、短期純債型基金指數(shù)（885062.WI）、中長期純債型基金指數(shù)（885062.WI）、普通股票型基金指數(shù)（885000.WI）。歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，產(chǎn)品不保本保收益，存在凈值波動的風(fēng)險。請您充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

固收類基金包括債券基金、定位固收+的混合類基金等，主要功能是降低組合波動、提供票息，是底倉中最具防御性的部分。而固收+產(chǎn)品以債券資產(chǎn)為底倉獲取穩(wěn)健收益，同時配置不超過30%的權(quán)益資產(chǎn)增強收益。這種產(chǎn)品既保留了債券資產(chǎn)的穩(wěn)定性，又通過少量權(quán)益配置提高了收益潛力，風(fēng)險收益比極具吸引力。

巴菲特說：“市場上的每一次波動都是投資機會”。近期債市這輪調(diào)整，主要集中在超長期國債，中長期看債券類資產(chǎn)仍然是賬戶壓艙石，后續(xù)或也可以優(yōu)先關(guān)注短端及中短久期產(chǎn)品機會，在評估風(fēng)險承受能力基礎(chǔ)上，搭配“固收+”策略增厚收益。

事實上，對普通投資者而言，一個合理的組合，不需要精準預(yù)判行情，只需要做好動態(tài)平衡。投資者應(yīng)每半年或一年檢查自己的持倉比例，當某類資產(chǎn)因市場變化偏離目標配置過多時，應(yīng)進行適當調(diào)整，賣出部分表現(xiàn)較好的資產(chǎn)，買入表現(xiàn)較差的資產(chǎn)。

不需要押注某一類資產(chǎn)的短期上漲，而是讓每一份資產(chǎn)在自己的軌道上，為組合貢獻價值。以一部分倉位的“克制”，換取整個組合的“從容”，這就是底倉的智慧。

風(fēng)險提示

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