經(jīng)歷了法院一審、二審后，財(cái)信證券與桂陽(yáng)農(nóng)商行的營(yíng)業(yè)信托糾紛案迎來(lái)終審裁定。與此前審判結(jié)果不同，該案件以撤銷(xiāo)1億元賠償及桂陽(yáng)農(nóng)商行撤訴告終

《中國(guó)科技投資》龍秋月

日前，財(cái)信證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“財(cái)信證券”）與湖南桂陽(yáng)農(nóng)村商業(yè)銀?股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“桂陽(yáng)農(nóng)商行”）的營(yíng)業(yè)信托糾紛案迎來(lái)終審裁定。財(cái)信證券母公司湖南財(cái)信?融控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“湖南金控集團(tuán)”）發(fā)布《關(guān)于控股子公司涉及重大訴訟進(jìn)展的公告》披露終審裁定情況：一是撤銷(xiāo)（2024）湘1021民初2114號(hào)民事判決，二是桂陽(yáng)農(nóng)商行撤回起訴。根據(jù)此前法院判決結(jié)果，財(cái)信證券須向桂陽(yáng)農(nóng)商行賠償1億元及相關(guān)利息損失、交易費(fèi)用損失。

作為湖南省唯一的省屬?lài)?guó)有控股證券公司，財(cái)信證券一直在積極推進(jìn)IPO進(jìn)程。目前，包括財(cái)信證券在內(nèi)一共有四家券商進(jìn)入上市“預(yù)備役”隊(duì)伍。2025年5月6日，財(cái)信證券更新并提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，其IPO進(jìn)程重新恢復(fù)為“已問(wèn)詢(xún)”的審核狀態(tài)。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，2025年上半年，財(cái)信證券營(yíng)業(yè)收入為19.7億元，同比增長(zhǎng)36.05%；凈利潤(rùn)為5.02億元，同比增長(zhǎng)7.73%，展現(xiàn)出良好的經(jīng)營(yíng)成果。

營(yíng)業(yè)信托糾紛案以撤訴告終

財(cái)信證券與桂陽(yáng)農(nóng)商行的營(yíng)業(yè)信托糾紛案可追溯至2022年4月。桂陽(yáng)農(nóng)商行作為“珠江8號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“珠江8號(hào)”）的委托人，財(cái)信證券作為珠江8號(hào)的管理人。雙方因履行《珠江8號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)管理合同》發(fā)生糾紛，桂陽(yáng)農(nóng)商行遂向法院起訴。在訴訟雙方反復(fù)博弈之下，該起案件經(jīng)歷了法院一審、二審，在日前迎來(lái)終審裁定。終審裁定結(jié)果：一是撤銷(xiāo)（2024）湘1021民初2114號(hào)民事判決，二是桂陽(yáng)農(nóng)商行撤回起訴。

*截圖自湖南金控集團(tuán)發(fā)布的《關(guān)于控股子公司涉及重大訴訟進(jìn)展的公告》

作者查詢(xún)往期訴訟進(jìn)展公告獲悉，（2024）湘1021民初2114號(hào)民事判決顯示，由被告財(cái)信證券向珠江8號(hào)的委托資產(chǎn)托管專(zhuān)戶補(bǔ)足因越權(quán)交易“15滬華信MTN001”、“16華陽(yáng)01”兩支債券帶來(lái)的本金損失1億元，向托管專(zhuān)戶補(bǔ)足因越權(quán)交易給原告帶來(lái)的利息損失，向托管專(zhuān)戶補(bǔ)足交易費(fèi)用損失475元。該案件法院一審、二審的結(jié)果基本一致，均指向財(cái)信證券賠償1億元損失。

終審裁定不僅撤銷(xiāo)了（2024）湘1021民初2114號(hào)民事判決，而且桂陽(yáng)農(nóng)商行撤回了起訴。這起歷時(shí)多年的營(yíng)業(yè)信托糾紛案以桂陽(yáng)農(nóng)商行撤回起訴告終，雙方圍繞珠江8號(hào)的糾紛或許得到了妥善解決。

湖南金控集團(tuán)在前述發(fā)布的訴訟進(jìn)展公告中表示，?前財(cái)信證券各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況正常，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，所有債務(wù)均按時(shí)還本付息。上述事項(xiàng)對(duì)本公司及控股子公司財(cái)信證券?產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況及償債能力?重?不利影響。實(shí)際上，財(cái)信證券與桂陽(yáng)農(nóng)商行雖就珠江8號(hào)糾紛達(dá)成一致和解，但具體細(xì)節(jié)并未對(duì)外公布，外界亦不得而知。

IPO之路一波三折

財(cái)信證券的IPO之路開(kāi)始于2021年，彼時(shí)公司正式啟動(dòng)上交所主板IPO計(jì)劃。整體來(lái)看，財(cái)信證券的IPO之路可謂一波三折。

2023年3月1日，財(cái)信證券向上交所提交的IPO申請(qǐng)獲正式受理，同步公布的招股書(shū)顯示，公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)7.44億股A股，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充公司資本金，增加營(yíng)運(yùn)資金以支持公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。這也是截至目前其最新一期完整的招股書(shū)。然而，IPO沖刺之路剛起步便遇阻礙，2023年3月31日，因申報(bào)的財(cái)務(wù)資料過(guò)期，IPO審核被首次中止，直至6月29日更新財(cái)務(wù)資料后，審核恢復(fù)為“已問(wèn)詢(xún)”狀態(tài)。

2024年是財(cái)信證券IPO的“多事之秋”，審核進(jìn)程三次陷入停滯。3月，因財(cái)務(wù)資料過(guò)期，IPO審核再次被中止，后經(jīng)過(guò)資料更新，審核得以恢復(fù)。8月，提供審計(jì)服務(wù)的天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所因在其他項(xiàng)目中存在違規(guī)行為，被證監(jiān)會(huì)處以暫停6個(gè)月證券服務(wù)業(yè)務(wù)的處罰。根據(jù)上交所相關(guān)規(guī)定，服務(wù)機(jī)構(gòu)受限期間，其參與的IPO項(xiàng)目必須中止審核。因此，財(cái)信證券改聘天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所為審計(jì)機(jī)構(gòu)。9月30日，財(cái)信證券因發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，審核狀態(tài)變更為“中止”。

2025年，財(cái)信證券的IPO進(jìn)程重回正軌。5月6日，在更換審計(jì)機(jī)構(gòu)并補(bǔ)充最新財(cái)務(wù)資料后，上交所恢復(fù)其發(fā)行上市審核，狀態(tài)顯示為“已問(wèn)詢(xún)”。截至2025年12月，財(cái)信證券這一發(fā)行上市狀態(tài)暫未發(fā)生變更，尚未進(jìn)入上市委審議環(huán)節(jié)，是當(dāng)前A股IPO排隊(duì)的四家券商之一。

近年來(lái)，財(cái)信證券在債券承銷(xiāo)、固定收益投資、互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)務(wù)領(lǐng)域逐漸形成了相對(duì)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)營(yíng)特色。從營(yíng)收及凈利潤(rùn)水平來(lái)看，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。2025年上半年，營(yíng)業(yè)收入為19.7億元，同比增長(zhǎng)36.05%；凈利潤(rùn)為5.02億元，同比增長(zhǎng)7.73%。2022-2024年，公司（合并口徑）營(yíng)業(yè)收入分別為33.57億元、36.46億元、40.45億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7.61億元、8.58億元、10.54億元。不過(guò)，財(cái)信證券亦在2024年年報(bào)中談到，證券公司的經(jīng)營(yíng)水平和盈利能力對(duì)證券市場(chǎng)景氣程度有較強(qiáng)的依賴(lài)性，公司存在因證券市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

2024年，財(cái)信證券證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)板塊營(yíng)業(yè)收入為9.42億元，同比增長(zhǎng)25.82%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)48.56%，主要系2024年國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)行情在9月底迎來(lái)反彈，成交量大幅增長(zhǎng)，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入上升。這一經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況亦印證了其前述提到的，證券公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)證券市場(chǎng)景氣程度有較強(qiáng)的依賴(lài)性。

此外，作為一家區(qū)域性券商，財(cái)信證券無(wú)可避免存在業(yè)務(wù)區(qū)域集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。最新一期招股書(shū)披露，報(bào)告期各期（即2019-2021年及2022年6月末），公司來(lái)源于華中及華東地區(qū)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的比例分別為90.37%、90.22%、90.75%、92.98%，特別是來(lái)源于湖南省及浙江省的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的比例分別為87.95%、88.08%、89.30%、89.60%，區(qū)域集中度較高。除證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，公司其他業(yè)務(wù)不具有明顯的區(qū)域性。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在短期內(nèi)仍是公司營(yíng)業(yè)收入的重要組成部分。

財(cái)信證券在湖南省內(nèi)具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。截至2024年末，財(cái)信證券共設(shè)立83家證券營(yíng)業(yè)部，其中37家位于湖南省內(nèi)。展望未來(lái)，財(cái)信證券將如何以資本金為紐帶優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、逐步弱化區(qū)域依賴(lài)，謀求上市之路，我們將保持關(guān)注。

從行業(yè)層面來(lái)看，2024年以來(lái)，券商行業(yè)并購(gòu)重組熱度在不斷升溫。在此背景下，包括財(cái)信證券在內(nèi)，目前仍有四家券商正積極沖刺IPO。后續(xù)財(cái)信證券的上市進(jìn)展，不僅關(guān)乎其自身發(fā)展格局，其上市進(jìn)展或?qū)⑦M(jìn)一步影響行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。