平時(shí)關(guān)注醫(yī)藥不多，不是那種從I期盯到III期的重度選手。剛看到藥友制藥把口服小分子GLP-1賣(mài)給輝瑞的消息，感覺(jué)是個(gè)大事，簡(jiǎn)單說(shuō)下。

1.5億美金首付，外加最高19.35億美金里程碑，這種體量一出來(lái)，估計(jì)整個(gè)創(chuàng)新藥板塊要來(lái)一波行情了。

這幾年GLP-1的熱度一直很高，從減重到糖尿病到心血管風(fēng)險(xiǎn)管理，把禮來(lái)和諾和諾德市值打上了7000億美金的高度。根據(jù)高盛和摩根士丹利的測(cè)算，2030年全球GLP-1減重藥市場(chǎng)可能沖擊600–900億美金，甚至有機(jī)構(gòu)給到1000億以上的終局空間。

感覺(jué)能跑到這個(gè)量級(jí)的藥物，過(guò)去十年也只有PD-1和ADC能和它相提并論。

最近MNC在這個(gè)賽道的BD熱度很高，前面有羅氏為了補(bǔ)齊口服GLP-1，通過(guò)收購(gòu)Carmot花了28億美金；阿斯利康去買(mǎi)了SixPeaks的Activin雙抗，主要是解決“GLP-1減肥掉肌肉”的問(wèn)題；輝瑞之前自研的小分子GLP-1受挫，感覺(jué)這次有點(diǎn)補(bǔ)課的意思。

現(xiàn)在這塊市場(chǎng)屬于禮來(lái)和諾和諾德雙雄，算是偏藍(lán)海，誰(shuí)能拿到一顆靠譜的口服GLP-1，誰(shuí)就有資格去爭(zhēng)未來(lái)千億市場(chǎng)的一角。

輝瑞愿意為藥友的YP05002簽到20億美金的條件，說(shuō)明至少I(mǎi)期來(lái)看，其結(jié)構(gòu)和效能站得住。

這個(gè)跟背后復(fù)星的化藥平臺(tái)這幾年體系化建設(shè)分不開(kāi)，這次YP05002的I期直接在海外啟動(dòng)、靠復(fù)星在美國(guó)和澳洲搭起來(lái)的臨床能力。

而且這波BD交易的信號(hào)意義遠(yuǎn)大于金額本身，說(shuō)明復(fù)星醫(yī)藥的小分子平臺(tái)，開(kāi)始進(jìn)入全球主流藥企清單。

復(fù)星醫(yī)藥過(guò)去兩年的創(chuàng)新布局。生物藥有復(fù)宏漢霖，Starlilimab（斯魯利單抗）已經(jīng)在歐盟拿到過(guò)批文；細(xì)胞治療有復(fù)星凱瑞，CAR-T被越來(lái)越多商保目錄納入，都是實(shí)實(shí)在在臨床價(jià)值推進(jìn)的領(lǐng)域；

小分子平臺(tái)這塊，藥友制藥開(kāi)始挑大梁了。復(fù)星今年的BD密度比較高，3筆引進(jìn)、3筆出海一共6比。腫瘤免疫補(bǔ)強(qiáng)了，阿茲海默補(bǔ)上了，小分子免疫炎癥賣(mài)給英國(guó)，美國(guó)買(mǎi)走COPD小分子，現(xiàn)在輝瑞再拿走口服GLP-1。版圖鋪開(kāi)，徹底打消復(fù)星創(chuàng)新體系感不足的疑慮。

復(fù)星醫(yī)藥現(xiàn)在三條技術(shù)線同時(shí)在海外跑出驗(yàn)證，小分子能賣(mài)到輝瑞這種級(jí)別的買(mǎi)家，生物藥在歐盟拿批文，CAR-T在國(guó)內(nèi)走通支付路徑，創(chuàng)新體系已經(jīng)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。

而且小分子這塊，GLP-1這條線會(huì)不會(huì)只是單點(diǎn)爆發(fā)，之前Q3財(cái)報(bào)電話會(huì)提到過(guò)，小分子這塊BD有三個(gè)核心技術(shù)的小分子藥，目前都處于臨床一期階段，預(yù)計(jì)2026年上半年會(huì)有好的結(jié)果。

現(xiàn)在算是放出來(lái)一個(gè)，不過(guò)看短期的話，Q4和全年業(yè)績(jī)肯定沒(méi)問(wèn)題了。