3月12日，滿幫集團(tuán)發(fā)布了2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)。
Q4營收31.9億元，同比增速僅0.6%，幾乎陷入停滯。然而，凈利潤(rùn)同期大增73%，達(dá)到9.9億元，相當(dāng)于每天凈賺超過1100萬元。這是因?yàn)楣局鲃?dòng)收縮了曾經(jīng)的第一大業(yè)務(wù)——貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)。
貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)需繳增值稅，盈利依賴政府退稅補(bǔ)貼。這部分的稅務(wù)凈成本，2024年高達(dá)38.9億元，2025年降至32.6億元。一旦政策收緊，利潤(rùn)就會(huì)大幅縮水，所以滿幫于2025年8月主動(dòng)宣布提高貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)費(fèi)率，Q4貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)收入同比減少27%。
與此同時(shí)，交易服務(wù)填上了這個(gè)缺口。Q4交易服務(wù)收入同比增長(zhǎng)28.4%，全年增速高達(dá)38.2%，首次超越貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)，成為公司第一大收入來源。Q4的傭金滲透率達(dá)到88.6%，每單平均貨幣化金額26.3元，覆蓋城市擴(kuò)展至273城。
然而，財(cái)報(bào)里有一個(gè)數(shù)字不容忽視：作為衡量資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)控能力核心指標(biāo)的信貸業(yè)務(wù)不良貸款率，從2024年底的2.0%升至2.9%。公司將此歸因于“行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)”，并已將貸款利率調(diào)整至26%以下，同時(shí)加速向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型。這一調(diào)整短期內(nèi)對(duì)信貸收入（屬于增值服務(wù)版塊）形成壓力。
面對(duì)增長(zhǎng)的焦慮，滿幫將寶押在了AI上。2025年7月，公司將自動(dòng)駕駛卡車公司Giga.AI并入報(bào)表，AI重卡車隊(duì)已在快遞和快運(yùn)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營，“AI貨主助手”也在Q4完成試點(diǎn)。管理層的判斷是：平臺(tái)積累的海量真實(shí)交易數(shù)據(jù)，是其AI應(yīng)用的護(hù)城河，AI的價(jià)值在于提升撮合效率、優(yōu)化定價(jià)、降低運(yùn)營成本。Q4履約率創(chuàng)歷史新高（42.7%）。
在股東回報(bào)方面，滿幫宣布2026年將向股東返還約4億美元（含股息和回購），較2025年的約2.52億美元大幅提升。
總體來看，滿幫主動(dòng)砍掉了低質(zhì)量收入，換取更健康的盈利結(jié)構(gòu)；信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)需要持續(xù)觀察；AI的價(jià)值還需觀察。
（策劃：金玙璠，制圖：李昱慧）