同一個故事，命運卻天差地別。

2025年最后一個月，在“國內(nèi)政策持續(xù)加碼”與“國際宏觀環(huán)境改善”的雙重拉動下，資本市場呈現(xiàn)震蕩向好態(tài)勢，流動性與信心持續(xù)改善。

國際層面，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系釋放積極信號，美方暫停對華制裁并擱置新出口管制，疊加兩國經(jīng)貿(mào)磋商機制持續(xù)發(fā)揮作用，顯著降低市場不確定性。

此外，全球降息潮延續(xù)，雖美聯(lián)儲暗示放緩寬松節(jié)奏，但整體流動性環(huán)境仍對權(quán)益資產(chǎn)形成支撐，外資回流A股的節(jié)奏有所加快。

國內(nèi)政策端則持續(xù)加碼，證監(jiān)會明確將“維護(hù)市場穩(wěn)定”作為核心任務(wù)，通過穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期三方面發(fā)力筑牢市場根基。

再加上中長期資金入市機制不斷完善，保險資金等配置股市比例穩(wěn)步提升，權(quán)益類ETF規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，為市場注入“活水”。同時，監(jiān)管優(yōu)化融資融券規(guī)則、規(guī)范量化交易等舉措，有效防范市場大幅波動風(fēng)險。

總體來看，內(nèi)外利好因素持續(xù)累積，政策托底與外部環(huán)境緩和共同增強市場韌性，但年末資金調(diào)倉與全球政策不確定性仍可能引發(fā)短期波動，市場將在震蕩中逐步夯實修復(fù)基礎(chǔ)。

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在此背景下，三大股指集體收漲，上證指數(shù)、深證成指、恒生指數(shù)，分別上漲0.37%、1.26%和0.87%。

聚焦到汽車行業(yè)，《汽車K線》統(tǒng)計的120只中國汽車股，第47周漲跌參半，平均股價漲幅0.15%。

其中，智能化/出行板塊和新能源板塊表現(xiàn)最為突出，前者以2.51%的周漲幅領(lǐng)漲，后者以2.36%的周跌幅領(lǐng)跌。

值得一提的是，國家發(fā)改委提示，需注意防范人形機器人產(chǎn)品“扎堆”上市的風(fēng)險。而工業(yè)和信息化部則召開座談會，強調(diào)將依法依規(guī)治理動力和儲能電池行業(yè)的非理性競爭。

有意思的是，在同一消息作用下，智能化板塊表現(xiàn)較為極端，不僅領(lǐng)漲個股層出，領(lǐng)跌的個股也不孤單。

02

具體來看，文遠(yuǎn)知行港股和美股分別以19.65%和15.41%的周漲幅拿下總榜TOP2。其大漲，或得益于近期在國際商業(yè)化落地與技術(shù)產(chǎn)品驗證取得關(guān)鍵進(jìn)展。

11月26日，文遠(yuǎn)知行與優(yōu)步（Uber）在阿聯(lián)酋阿布扎比聯(lián)合啟動了中東地區(qū)首個L4級純無人駕駛Robotaxi商業(yè)化運營，計劃年內(nèi)擴(kuò)展服務(wù)區(qū)域。

此外，有消息報道稱，搭載文遠(yuǎn)知行與博世聯(lián)合智駕方案的車型，在近期行業(yè)大賽中以“零接管”表現(xiàn)奪冠，展現(xiàn)了量產(chǎn)方案實力。

引人注意的是，漲幅TOP3和TOP5的曹操出行和黑芝麻（參數(shù)丨圖片）智能，同樣來自智能化/出行板塊。前者上漲14.75%，后者上漲8.72%。

其中，曹操出行股價上漲的核心驅(qū)動力來自其在自動駕駛（Robotaxi）領(lǐng)域的戰(zhàn)略升級與全球化布局，顯著提升了市場對公司轉(zhuǎn)型為未來出行科技公司的預(yù)期。

12月1日，曹操出行宣布在阿聯(lián)酋阿布扎比推進(jìn)Robotaxi業(yè)務(wù)，開啟全球化驗證，當(dāng)日股價漲幅超6%。

12月3日，曹操出行發(fā)布“十年百城千億”Robotaxi全球戰(zhàn)略，詳解了清晰的“三步走”實施路徑，并展示了集成自動換電等功能的“綠色智能通行島”。受此影響，次日股價收盤上漲超8%。

再加上中金公司隨后發(fā)布報告，首次給予其“跑贏行業(yè)”評級，進(jìn)一步提振了市場信心。

黑芝麻智能上漲或得益于12月2日，公司宣布擬以4億至5.5億元收購端側(cè)AI芯片公司億智電子。

市場認(rèn)為，此項收購能補全公司高中低端產(chǎn)品線，并助其快速切入智能安防、消費電子等更廣闊的機器人及端側(cè)AI市場。

可以說，漲幅TOP5，除了第4位，被中國重汽港股以12.12%的周漲幅拿走外，其余全都落到了智能化/出行板塊。

此外，該板塊的小馬智行港股、禾賽港股和地平線機器人則進(jìn)入漲幅TOP10，另外兩個席位則被乘用車板塊的奇瑞汽車和極星汽車拿下。

03

同樣是來自智能化/出行板塊，佑駕創(chuàng)新和豪恩汽電，則與之形成強烈反差，前者以21.62%的周跌幅領(lǐng)跌總榜，后者也在下跌個股中排到了倒數(shù)第4的位置。

其中，佑駕創(chuàng)新的大跌，或是配股融資及流動性風(fēng)險疊加的結(jié)果。

11月26日，佑駕創(chuàng)新宣布以每股14.88港元的價格配售新股，較前收盤價折讓約9.98%。此舉被市場視為現(xiàn)金流緊張下的“補血”行為，配售股份于12月2日上市后，股價隨即承壓并跌破發(fā)行價。

疊加佑駕創(chuàng)新大量股份將于12月27日解禁，形成潛在拋壓風(fēng)險，進(jìn)一步削弱股價支撐。

此外，來自新能源板塊的多氟多、雅化集團(tuán)均進(jìn)入跌幅TOP5，前者周跌10.39%，后者周跌8.46%。

其中，多氟多的大跌或因內(nèi)部股東減持計劃打擊信心所致。12月5日，公司董事、控股股東一致行動人李凌云公告，擬減持不超過231.07萬股股份。此舉被市場視為內(nèi)部人士可能認(rèn)為股價偏高的信號。

另外，和諧汽車以10.31%的跌幅，跌進(jìn)總榜倒數(shù)第3位；小鵬汽車美股、蔚來雙股、江特電機和天齊鋰業(yè)A股跌進(jìn)跌幅TOP10，不過跌幅不足10%。

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總體而言，資本市場的暖風(fēng)并未均勻吹拂每一個角落。

當(dāng)文遠(yuǎn)知行、曹操出行因海外商業(yè)化落地而股價騰飛時，佑駕創(chuàng)新、豪恩汽電卻因內(nèi)部財務(wù)壓力而大幅深跌。

這絕非簡單的板塊輪動，而是市場用真金白銀進(jìn)行的一次精準(zhǔn)“壓力測試”，檢驗著每一家公司故事背后的盈利成色與風(fēng)險底線。

機構(gòu)觀點認(rèn)為，在政策紅利與外部流動性改善的共振下，市場穩(wěn)定性有望增強。部分策略分析指出，12月中下旬傳統(tǒng)的“春季躁動”行情可能提前啟動。

當(dāng)前，市場正密切關(guān)注即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議為明年經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)，以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面能否出現(xiàn)超預(yù)期改善，這將是決定市場高度的關(guān)鍵。

附：汽車股六大板塊周度走勢（11.28-12.5）