美國1月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）全線超預期上漲，凸顯通脹壓力依然頑固。這一意外升溫主要由服務成本飆升所驅(qū)動。剔除食品和能源的核心PPI環(huán)比和同比增幅均大幅超出市場預期，創(chuàng)下近一年來的最快增速。

27日，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示：

美國1月核心PPI同比 3.6%，預期 3%，前值 3.3%。
美國1月PPI環(huán)比0.5%，預期0.3%，前值0.5%。
美國1月核心PPI環(huán)比0.8%，預期0.3%，前值0.7%。
美國1月PPI同比2.9%，預期:2.6%，前值：3%

生產(chǎn)者價格的強勁上漲引發(fā)了市場對通脹路徑的重新評估。分析認為，PPI的超預期表現(xiàn)可能導致美聯(lián)儲密切關(guān)注的核心個人消費支出（PCE）物價指數(shù)同樣面臨上行壓力。

通脹數(shù)據(jù)的居高不下或?qū)⑦M一步復雜化美聯(lián)儲未來的貨幣政策選擇，令投資者對近期的市場走向保持謹慎。

服務成本主導PPI上漲

美國1月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）超預期上漲，但核心驅(qū)動來自進口服務業(yè)，與關(guān)稅傳導壓力無直接關(guān)聯(lián)。最終需求服務業(yè)分項環(huán)比上漲0.8%，創(chuàng)近期最大單月漲幅。其中，批發(fā)零售貿(mào)易服務利潤率指標大幅跳升2.5%，運輸和貨運服務價格上漲1.0%。

商品分項則呈現(xiàn)相反走勢。1月最終需求商品價格環(huán)比下跌0.3%，主要受能源價格拖累——能源分項下降2.7%，食品價格下跌1.5%。但剔除食品和能源后的核心商品價格環(huán)比上漲0.7%，為2022年初以來最大單月漲幅之一。

核心指標創(chuàng)近一年新高

在剔除波動較大的食品和能源成本后，核心PPI的漲幅更為顯著，顯示出潛在通脹的強勁勢頭。美國1月核心PPI環(huán)比激增0.8%，遠高于預期的0.3%，前值為0.7%。

同比來看，1月核心PPI攀升至3.6%，不僅超出市場預期的3.0%，也高于前值的3.3%。據(jù)彭博報道，這是自2025年3月以來最快的價格上漲步伐。

核心PCE面臨上行壓力

PPI數(shù)據(jù)往往被視為消費者通脹的領(lǐng)先指標，其各個分項數(shù)據(jù)會被直接用于計算PCE物價指數(shù)。1月生產(chǎn)者價格的全面升溫，意味著通脹在供應鏈端的壓力依然存在。

市場分析指出，底線在于，1月PPI的強勁表現(xiàn)可能會直接導致核心PCE物價指數(shù)高于預期。作為美聯(lián)儲最青睞的通脹指標，核心PCE的潛在上行將成為政策制定者未來決策時密切關(guān)注的焦點。