國盛證券在近期分析中指出，在行業(yè)整合深化的背景下，貝殼開放平臺的網絡效應與ACN協作生態(tài)正釋放出明顯的平臺優(yōu)勢與增長韌性。通過持續(xù)吸引優(yōu)質經紀品牌與經紀人入駐形成生態(tài)壁壘，在激烈的市場競爭中構筑起顯著的Alpha優(yōu)勢。

國盛證券認為，龐大的活躍經紀人、經紀門店及經紀品牌網絡，是服務海量房源客源的堅實基礎。截至2024年末，貝殼平臺經紀人總數約50萬名，同比增長16.9%，經紀門店總數5.2萬家， 同比增長17.7%；其中活躍經紀人總數44.5萬名，同比增長12.1%，活躍經紀門店數量5萬家，同比增長18.3%。依托平臺上的經紀人、門店及經紀品牌，公司能夠有效深耕本地市場、挖掘客戶需求，并與房產客戶建立緊密聯系。2024年末，接入的非鏈家經紀品牌數量已經達到266個，活躍經紀門店數量和活躍經紀人占平臺比重分別達到89%和74%，平臺上約87%的二手房源由合作門店（包括德佑等加盟品牌門店）的經紀人發(fā)布，約66%的存量房及新房成交額由貝聯門店及新房銷售渠道產生。

憑借海量房源客源以及領先的服務品質，貝殼吸引越來越多的經紀品牌加入平臺， 2022/2023/2024年公司二手房GTV分別為1.6/2.0/2.2萬億元，在非核心城市公司主要依靠貝聯拓展市場份額，在行業(yè)下行期，成交周期增長，促成交易的難度增加，越來越多的房地產經紀品牌為了獲取海量房源庫以及優(yōu)質客戶資源而選擇加入貝殼平臺。因此非鏈家的拓店數量大幅增加，帶動非鏈家GTV快速增長。

除此之外，貝殼還搭建ACN網絡重塑行業(yè)協作生態(tài)，將經紀人從零和博弈轉變?yōu)楹献鞴糙A。ACN的核心優(yōu)勢在于：“（ 1）資源高效配置，提升交易效率：傳統房產經紀行業(yè)，房源與客源信息分散，造成資源浪費。ACN 網絡將平臺上所有參與者的房源、客源信息共享，使得房客匹配效率大幅提升，拓寬了成交的可能性。“（2）減少惡性競爭，促進協同合作： 以往房產中介行業(yè)，經紀人常陷入爭搶房源、客源的惡性競爭，破壞行業(yè)生態(tài)。ACN下，各經紀人角色明確、利益綁定，不同品牌、門店的經紀人可以基于各自貢獻共享傭金，從根本上解決了傳統模式下經紀人之間零和博弈的問題，推動行業(yè)從各自為戰(zhàn)轉為合作共贏?！埃?3）提升經紀人的專業(yè)度和職業(yè)穩(wěn)定性：ACN將整個服務鏈條細化，使經紀人能專注單一環(huán)節(jié)深耕，比如資深經紀人主攻客源對接，熟悉小區(qū)情況的經紀人負責房源維護，從而提升專業(yè)度和服務品質。同時傭金分配機制讓經紀人無需獨占全流程即可獲得合理回報，提升經紀人收入穩(wěn)定性的同時也提升了經紀人對平臺的依賴程度。

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