2025年12月5日，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)摩爾線程在科創(chuàng)板鳴鑼上市，開(kāi)盤(pán)即迎來(lái)暴漲，股價(jià)一度飆升至620元/股，市值突破2800億元。這一現(xiàn)象級(jí)表現(xiàn)，不僅讓這家成立僅五年的企業(yè)站在了聚光燈下，更折射出資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)高端芯片產(chǎn)業(yè)的熱切期待。在英偉達(dá)、AMD壟斷全球GPU市場(chǎng)的當(dāng)下，摩爾線程的上市究竟意味著什么？國(guó)產(chǎn)GPU的突圍之路，又該如何走下去？

上市"閃電戰(zhàn)"：88天沖刺科創(chuàng)板的背后

摩爾線程的IPO之旅，用"神速"來(lái)形容毫不為過(guò)。2025年6月30日，公司上市申請(qǐng)獲上交所受理；9月26日，上市委審議通過(guò)首發(fā)申請(qǐng)；10月30日，證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)。從受理到過(guò)會(huì)僅用88天，這樣的進(jìn)度在半導(dǎo)體行業(yè)IPO中極為罕見(jiàn)。

此次上市，摩爾線程計(jì)劃募集80億元，成為年內(nèi)A股過(guò)會(huì)項(xiàng)目中募資規(guī)模最大的項(xiàng)目，也是年內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域最大IPO。募集資金將主要投向新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片、圖形芯片、AI SoC芯片等核心產(chǎn)品研發(fā)。如此大規(guī)模的募資，既體現(xiàn)了公司對(duì)技術(shù)迭代的迫切需求，也反映出市場(chǎng)對(duì)其技術(shù)路線的認(rèn)可。

"英偉達(dá)系"團(tuán)隊(duì)加持：國(guó)產(chǎn)GPU的"豪華班底"

摩爾線程之所以能在短時(shí)間內(nèi)崛起，與其核心團(tuán)隊(duì)的"豪華配置"密不可分。公司創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)張建中帶領(lǐng)下，多位聯(lián)合創(chuàng)始人與核心技術(shù)骨干均出自英偉達(dá)——周苑曾任英偉達(dá)市場(chǎng)生態(tài)高級(jí)總監(jiān)16年，張鈺勃博士是前英偉達(dá)GPU架構(gòu)師，王東、宋學(xué)軍、楊上山等也都在英偉達(dá)擁有十余年任職經(jīng)歷。

這支"英偉達(dá)系"團(tuán)隊(duì)帶來(lái)的不僅是技術(shù)積累，更是對(duì)GPU行業(yè)生態(tài)的深刻理解。截至2025年6月30日，摩爾線程1122名員工中，研發(fā)人員占比高達(dá)77.81%。這樣的人才結(jié)構(gòu)，為公司的技術(shù)突破奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也讓其成為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備完整GPU研發(fā)能力的企業(yè)之一。

三年燒錢(qián)38億：高研發(fā)投入下的成長(zhǎng)陣痛

GPU研發(fā)是典型的"燒錢(qián)游戲"，摩爾線程對(duì)此有著深刻體會(huì)。2022年至2024年，公司研發(fā)投入分別達(dá)11.16億元、13.34億元和13.59億元，三年累計(jì)投入38.10億元，累計(jì)研發(fā)投入占同期累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)626.03%——意味著每收入1元，就要投入超過(guò)6元到研發(fā)中。

高研發(fā)投入背后，是公司營(yíng)收與盈利的"成長(zhǎng)陣痛"。2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入從4608.8萬(wàn)元增長(zhǎng)至4.38億元，雖保持高速增長(zhǎng)，但凈虧損仍分別達(dá)到18.4億元、16.73億元和14.92億元。不過(guò)，2025年上半年情況有所改善，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.02億元，超過(guò)前三年總和，歸母凈利潤(rùn)虧損收窄至2.71億元。公司預(yù)計(jì)，最早可在2027年實(shí)現(xiàn)整體盈利。

MUSA架構(gòu)破局：四年迭代四代GPU的"中國(guó)速度"

技術(shù)突破是摩爾線程的核心競(jìng)爭(zhēng)力?；谕耆灾餮邪l(fā)的MUSA統(tǒng)一系統(tǒng)架構(gòu)，公司實(shí)現(xiàn)了單芯片同時(shí)支持AI計(jì)算加速、圖形渲染、物理仿真和科學(xué)計(jì)算、超高清視頻編解碼的技術(shù)突破。從2021年發(fā)布首代"蘇堤"芯片，到2024年推出支持FP8精度的第四代"平湖"芯片，摩爾線程以"年為單位"完成了四代GPU架構(gòu)的迭代。

2025年，摩爾線程迎來(lái)關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點(diǎn)——其GPU產(chǎn)品成為國(guó)內(nèi)率先原生支持FP8計(jì)算精度的方案之一，并實(shí)現(xiàn)了對(duì)DeepSeek多個(gè)開(kāi)源項(xiàng)目的適配。FP8精度的引入，讓GPU在大模型訓(xùn)練和推理中實(shí)現(xiàn)精度與能效的平衡，也使其技術(shù)路線與全球AI算力體系保持同步。此外，公司打造的KUAE智算集群，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)以國(guó)產(chǎn)全功能GPU為底座的大規(guī)模算力集群，展現(xiàn)了其在實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景中的突破能力。

行業(yè)專(zhuān)家解讀：國(guó)產(chǎn)GPU的"生態(tài)長(zhǎng)征"

摩爾線程的上市，讓國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)再次聚焦。行業(yè)專(zhuān)家陳啟指出，國(guó)產(chǎn)GPU已進(jìn)入"商業(yè)化驗(yàn)證階段"，只要有客戶持續(xù)買(mǎi)單，就是清晰的商業(yè)化落地。對(duì)于公司的虧損狀態(tài)，他認(rèn)為科創(chuàng)板對(duì)硬科技企業(yè)更為寬容，市場(chǎng)將以成長(zhǎng)性為主要估值錨點(diǎn)，而非短期盈利。

談及與國(guó)際巨頭的差距，陳啟坦言，國(guó)內(nèi)廠商僅在芯片本身取得進(jìn)展，離構(gòu)建完整生態(tài)與高性能互聯(lián)結(jié)構(gòu)仍有鴻溝。"想打破壟斷，最關(guān)鍵的是軟件生態(tài)。"他以英偉達(dá)CUDA生態(tài)為例，強(qiáng)調(diào)生態(tài)建設(shè)需要十年磨一劍的耐心。摩爾線程也意識(shí)到這一點(diǎn)，通過(guò)MUSIFY自動(dòng)化移植工具提升CUDA兼容性，推出MUSA SDK并推動(dòng)開(kāi)源，試圖構(gòu)建自主可控的軟件生態(tài)。

結(jié)語(yǔ)：不止于上市，更是國(guó)產(chǎn)GPU的新起點(diǎn)

摩爾線程的科創(chuàng)板上市，不僅是一家企業(yè)的里程碑，更是國(guó)產(chǎn)GPU產(chǎn)業(yè)發(fā)展的縮影。它證明了國(guó)內(nèi)企業(yè)有能力在高端芯片領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破，也讓市場(chǎng)看到了國(guó)產(chǎn)替代的希望。但要真正打破國(guó)際壟斷，摩爾線程及其他國(guó)產(chǎn)GPU廠商還有很長(zhǎng)的路要走——既要持續(xù)投入研發(fā)迭代硬件，更要耐住性子建設(shè)軟件生態(tài)。

正如行業(yè)專(zhuān)家所言，GPU行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已從概念驗(yàn)證進(jìn)入真實(shí)能力比拼階段。對(duì)于摩爾線程而言，上市只是新的起點(diǎn)，如何在企業(yè)級(jí)市場(chǎng)證明自己的可靠性與成熟度，如何在生態(tài)建設(shè)上實(shí)現(xiàn)突破，將是其未來(lái)面臨的核心挑戰(zhàn)。而對(duì)于整個(gè)國(guó)產(chǎn)GPU產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，摩爾線程的上市無(wú)疑注入了一劑強(qiáng)心針，隨著更多資本與人才的涌入，中國(guó)高端芯片自主可控的目標(biāo)，正一步步從夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。