三季度財報發(fā)布前，大家都在猜阿里在外賣上砸了多少錢；三季度財報發(fā)布后，大家更想知道阿里會在 AI 上賺多少錢。

11 月 25 日，阿里巴巴發(fā)布 2025 年第三季度財報：本季度阿里收入 2478 億元，同比增長 5%，若不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業(yè)務(wù)的收入，同比增長 15%。

但受即時零售等投入的影響，本季度阿里經(jīng)營利潤為 54 億元，同比下降 85%，調(diào)整后凈利潤 91 億元，同比下降 78%；凈利潤為 206 億元，同比下降 53%；自由現(xiàn)金流從去年同期的凈流入 137 億元轉(zhuǎn)為凈流出 218 億元。

毫不意外，外賣等投入讓阿里經(jīng)營利潤、凈利潤等同比大幅下降；但意外的是，阿里 AI 業(yè)務(wù)快速爆發(fā)，本季度阿里云智能集團成為業(yè)績亮點，收入同比激增 34% 至 398 億元。

外賣大戰(zhàn)燒錢嚴重？沒關(guān)系，現(xiàn)在的阿里已經(jīng)是一家 AI 公司了。

淘寶閃購燒了 300 億？

首先來看淘寶閃購所在的阿里核心電商業(yè)務(wù)。

財報顯示，本季度阿里中國電商集團收入 1326 億，同比增長 16%，占總收入的 54%。其中，電商業(yè)務(wù)收入為 1029 億元，同比增長 9%；批發(fā)商業(yè)收入 67 億元，同比增長 13%。

備受關(guān)注的淘寶閃購和餓了么 App 的即時零售業(yè)務(wù)，本季度收入 230 億元，同比增長 60%。

在財報電話會議上，阿里首席財務(wù)官表示，本季度淘寶閃購的投入會是一個高點。

但阿里沒有具體公布即時零售的投入數(shù)據(jù)。此前，高盛報告曾預測，阿里即時零售業(yè)務(wù)在三季度將虧損 360 億。

不過財報顯示，本季度阿里中國電商集團經(jīng)調(diào)整 EBITA 為 105 億元，2024 年同期為 443 億元，同比下降 76%。而這損失的 338 億，主要花在以即時零售為主的業(yè)務(wù)上。

阿里中國電商事業(yè)群 CEO 蔣凡詳細介紹了本季度淘寶閃購的成績：

首先，訂單結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。目前，淘寶閃購非茶飲訂單已上漲到 75% 以上，客單價環(huán)比 8 月份增長超過兩位數(shù)。

其次，物流規(guī)模效應(yīng)正在凸顯，不僅配送時效優(yōu)于去年同期，而且完成了每單虧損較七八月份降低一半的既定目標。

最后，協(xié)同效應(yīng)釋放。淘寶閃購已顯著帶動相關(guān)品類和業(yè)務(wù)的增長，盒馬、貓超的閃購訂單環(huán)比 8 月上漲 30%，約 3500 個天貓品牌將其線下門店接入即時零售業(yè)務(wù)。

“即時零售頻道的流量快速增長，已成為一個日活用戶過億的頻道，這里面還有很大的商業(yè)化空間?！?阿里首席執(zhí)行官吳泳銘表示。

即時零售是淘寶天貓集團平臺升級的核心戰(zhàn)略支柱之一。淘寶閃購的目標是在三年內(nèi)為平臺帶來萬億級的商品交易總額，從而推動相關(guān)品類的市場份額增長。

值得一提的是，阿里高層的發(fā)言隱約有 “暫時休戰(zhàn)” 的意味。

徐宏表示，隨著整體效率的提升，包括單位經(jīng)濟模型的顯著改善和規(guī)模的穩(wěn)定，預計淘寶閃購下個季度的投入將顯著收縮，“我們會根據(jù)市場競爭狀況動態(tài)調(diào)整我們的投入策略”。

3800 億還不夠，繼續(xù)加碼 AI+

我們再來看阿里第三季度超預期的 AI 業(yè)務(wù)。

財報顯示，本季度阿里云智能集團收入達到 398 億元，同比增長 34%，其中來自外部客戶的收入增長 29%。

此外，本季度阿里云智能集團經(jīng)調(diào)整 EBITA 為 36 億元，同比增長 35%。

“對 AI 的持續(xù)強勁需求和公共云使用量的增加，推動了阿里云本季度 34% 的收入增長?！?吳泳銘表示，阿里 AI 相關(guān)產(chǎn)品收入繼續(xù)保持強勁增長態(tài)勢，連續(xù) 9 個季度實現(xiàn)三位數(shù)的同比增長。

無論是云基礎(chǔ)設(shè)施，還是全棧 AI 能力，阿里都 “遙遙領(lǐng)先”。

Omdia 的報告指出，阿里云在中國 AI 云市場份額位列第一，占比 35.8%。

而阿里在 AI 大模型上持續(xù)演進，截至目前，通義大模型衍生模型數(shù)量已突破 18 萬，在全球下載量超 7 億，成為全球第一 AI 開源模型。

與此同時，阿里云的海外業(yè)務(wù)加速擴展。截至 9 月 30 日，阿里云在全球 29 個地區(qū)運營著 91 個可用區(qū)，并宣布在巴西、法國和荷蘭新建數(shù)據(jù)中心。

近日，阿里推出 “千問” App，拓展 C 端市場，公測一周下載量即突破 1000 萬。

“AI to B 和 AI to C 齊發(fā)力，將激發(fā)核心業(yè)務(wù)產(chǎn)生更大的協(xié)同效應(yīng)?！?吳泳銘稱。

吳泳銘同時透露，外部客戶對阿里 AI 需求極大：“阿里云的 AI 服務(wù)器上架節(jié)奏，實際上嚴重跟不上客戶訂單的增長速度，我們在手的積壓訂單數(shù)量還在持續(xù)擴大。”

一方面，隨著 AI 應(yīng)用規(guī)?；?，更多的開發(fā)者和企業(yè)客戶選擇擁有全棧 AI 技術(shù)組合的供應(yīng)商；另一方面，客戶正在深化和拓寬 AI 的使用，這顯著增加了對計算、存儲和其他傳統(tǒng)云服務(wù)的需求。

所以，阿里高層判斷，在未來三年內(nèi)，“所謂的 AI 泡沫應(yīng)該是不太存在的”。AI 的需求是一件非常確定的事情，阿里將繼續(xù)在 AI 領(lǐng)域增加投資。

此前，阿里曾宣布要在未來三年投入 3800 億元用于 AI + 云基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而過去 4 個季度，已經(jīng)投入了 1200 億元。

“從大方向上看，我們之前提出的 3800 億數(shù)字可能偏小了?！?吳泳銘稱，阿里仍會以比較積極的態(tài)度去投資整體的 AI 基礎(chǔ)設(shè)施，甚至 “不排除會進一步增加投資”。

外賣大戰(zhàn)中止，AI敘事開啟

AI + 云、大消費是阿里的兩大核心戰(zhàn)略，也是兩大燒錢戰(zhàn)場，雙線作戰(zhàn)的阿里在第三季度開支也持續(xù)擴大。

財報顯示，本季度阿里營業(yè)成本為 1508 億元，2024同期為1440 億元，上漲原因主要是即時零售業(yè)務(wù)增長導致物流成本上升。

產(chǎn)品開發(fā)費用為 171 億元，2024 年同期為 142 億元，主要是阿里對技術(shù)開發(fā)投入增加。

營業(yè)成本和開發(fā)費用占總收入的比例變化不大，占比變化大的是銷售和營銷費用，本季度為 665 億元；占收入比例 26.8%，2024 年同期為 325 億元，占收入比例 13.7%。銷售和營銷費用翻了一倍的原因是阿里中國電商集團用戶體驗的投入。雖然財報未點明，但淘寶閃購肯定占了大頭。

吳泳銘認為，阿里正處于投入階段，無論是構(gòu)建 AI 技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施平臺，還是生活服務(wù)與電商結(jié)合的大消費平臺，都是為了長期戰(zhàn)略價值。

實際上，本次阿里財報還有很多看點，比如本季度阿里國際業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整 EBITA 盈利 1.62 億元，首次扭虧為盈；客戶管理費用增長 10%；菜鳥已連續(xù)三個季度實現(xiàn)盈利；虎鯨文娛業(yè)績改善；“所有其他” 業(yè)務(wù)虧損持續(xù)擴大等。

但外界的目光都集中在阿里的 AI 和即時零售上。而在未來一段時間，外賣大戰(zhàn)可能會中止，阿里開啟了新的AI敘事。