2025年招商銀行三季報(bào)會上，有一句話比業(yè)績數(shù)字更刺眼。副行長彭家文說：“央行恢復(fù)買賣國債之后，貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)同性不斷增強(qiáng)?！?/p>

這句話看似宏觀評論，卻揭開了銀行業(yè)新的現(xiàn)實(shí)。財(cái)政出方向，貨幣來配合；政策合拍，市場退后。過去十幾年，銀行靠息差吃飯、靠市場賺錢，如今，這個(gè)邏輯正在被重寫。

為什么？因?yàn)榻鹑诘亩ㄎ蛔兞恕?/p>

黨的二十大報(bào)告提出，要 “增強(qiáng)金融的政治性、人民性”——金融必須服務(wù)國家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)人民生活。貨幣政策要協(xié)同財(cái)政發(fā)力，銀行要成為政策落地的“主力軍”。這不是一句口號，而是一個(gè)方向。

所以你會發(fā)現(xiàn)：銀行的錢不再由市場節(jié)奏決定，而由政策目標(biāo)決定。利率更穩(wěn)，利潤更薄；空間變小，責(zé)任變大。銀行，已經(jīng)不是單純的利潤機(jī)器，而是國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要齒輪。

央行和財(cái)政聯(lián)手發(fā)力

利率市場化進(jìn)入“政策性引導(dǎo)”階段

過去十年，是貨幣主導(dǎo)的時(shí)代。經(jīng)濟(jì)下行就降準(zhǔn)降息，流動性吃緊就投MLF。銀行靠成本低、息差寬、擴(kuò)規(guī)模，輕松賺錢。那時(shí)的銀行，是市場的孩子，利率、資金、資產(chǎn)都跟著行情走。

而現(xiàn)在不同。財(cái)政赤字率提高到4%，特別國債重啟，地方債額度創(chuàng)新高，央行則宣布恢復(fù)買賣國債。財(cái)政“定方向”，貨幣“打配合”。貨幣政策的獨(dú)立性在減弱，協(xié)同性在加強(qiáng)。

這意味著銀行業(yè)整體進(jìn)入了貨幣政策協(xié)調(diào)時(shí)代。

這意味著，利率不再由市場波動決定，而由政策意圖引導(dǎo)。國債收益率成了“政策錨”，資金價(jià)格進(jìn)入“穩(wěn)態(tài)區(qū)間”。財(cái)政要穩(wěn)增長，貨幣輸血；財(cái)政要控風(fēng)險(xiǎn)，貨幣收水。銀行市場的定價(jià)的邏輯在縮小，政策定價(jià)邏輯在擴(kuò)大。

這是一種“被穩(wěn)住的確定性”。系統(tǒng)更安全，波動機(jī)會少了。過去靠判斷周期吃波動，現(xiàn)在要靠理解政策保穩(wěn)定。銀行的角色，正從過去一定程度上的“市場套利者”，變成現(xiàn)在不折不扣的政策傳導(dǎo)者。

利差被壓扁

銀行得學(xué)會靠“結(jié)構(gòu)”賺錢

貨幣財(cái)政協(xié)同的直接結(jié)果，就是息差縮減。

存款降息，貸款再降，利潤被壓平。過去靠利差躺賺的日子，真結(jié)束了。

招商銀行的三季報(bào)就是個(gè)縮影。存款成本1.22%，貸款利率3.65%，凈息差雖領(lǐng)先同業(yè)，卻持續(xù)下行。彭家文的那句“絕對領(lǐng)先、相對承壓、趨勢可控”，其實(shí)是對全行業(yè)的總結(jié)——還能賺，但越來越難。

銀行們開始主動換打法。

以招行為例，財(cái)富管理成了“第二曲線”：AUM突破16.6萬億，同比增長11.5%，手續(xù)費(fèi)收入增長18%；對公貸款增長10.27%，主要流向制造業(yè)、電力、公用事業(yè)等國家重點(diǎn)領(lǐng)域；房地產(chǎn)貸款占比降到9.8%，不良率4.24%，撥備覆蓋率約行業(yè)平均的兩倍。

靠量沖業(yè)績的時(shí)代過去了。

銀行得靠結(jié)構(gòu)、靠效率、靠資本配置來維持利潤。簡單說：從“放貸銀行”，變成“結(jié)構(gòu)銀行”。

比如，中信銀行的實(shí)踐就印證了這一趨勢。董事長方合英之前幾年就提出，要“做結(jié)構(gòu)優(yōu)化的銀行，而不是規(guī)模擴(kuò)張的銀行”，強(qiáng)調(diào)“結(jié)構(gòu)重于規(guī)模、質(zhì)量優(yōu)于速度”。這種“結(jié)構(gòu)驅(qū)動”的經(jīng)營模式，本質(zhì)上就是為適應(yīng)新政策環(huán)境——在息差變窄的現(xiàn)實(shí)下，用資本效率和資產(chǎn)質(zhì)量去換取可持續(xù)的利潤。

這也是銀行適應(yīng)“政治性”和“人民性”的過程——更服務(wù)實(shí)體、更服從大局，但也意味著更難賺快錢。

銀行正在被政策化

不賺錢，也得穩(wěn)得住

銀行的任務(wù)變了。過去，最重要的是利潤；現(xiàn)在，更重要的是穩(wěn)。財(cái)政要穩(wěn)增長、保投資、托就業(yè)，銀行必須配合信貸投放；貨幣要穩(wěn)債市、穩(wěn)流動性，銀行必須壓利率、接債券、托底風(fēng)險(xiǎn)。

各大銀行普遍加大撥備、壓縮高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域、提高抵押覆蓋率，把風(fēng)險(xiǎn)“鎖”在體系內(nèi)。房地產(chǎn)貸款占比持續(xù)下降，多家銀行明確提出要“穩(wěn)房地產(chǎn)、控敞口、保民生項(xiàng)目”；制造業(yè)、綠色能源、科技創(chuàng)新、普惠金融成為信貸主投方向。行業(yè)的整體思路是——不是清零風(fēng)險(xiǎn)，而是穩(wěn)住風(fēng)險(xiǎn)。讓壞賬存在，但可承受；讓結(jié)構(gòu)優(yōu)化，帶動韌性。

這其實(shí)是“金融政治性”的具體體現(xiàn)。銀行不再只是逐利機(jī)構(gòu)，而是公共體系的一部分。貸款要對準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)鏈，利潤要讓渡空間，風(fēng)險(xiǎn)要幫助財(cái)政消化。銀行的商業(yè)性被削弱，但公共性在增強(qiáng)。

未來的競爭，不是誰利差高，而是誰更懂政策、誰更穩(wěn)資產(chǎn)、誰能活得久。市場的游戲結(jié)束了，協(xié)同的秩序正在形成。

貨幣財(cái)政協(xié)同，帶來了一個(gè)全新的銀行業(yè)邏輯。

賺錢變難，但地位更重；壓力更大，但確定性更強(qiáng)。

未來十年，銀行業(yè)不拼利差，拼結(jié)構(gòu)；不拼速度，拼穩(wěn)健。金融的政治性和人民性，意味著銀行不只是做生意的機(jī)構(gòu)，而是國家治理的重要組成部分。

利差沒了，責(zé)任多了。

銀行的日子確實(shí)變了。