【摘要】近日，奕斯偉計(jì)算正式向港交所遞交招股書(shū)，開(kāi)啟港股IPO沖刺。

作為“中國(guó)液晶顯示屏之父”王東升繼京東方神話后的“芯”征程，奕斯偉計(jì)算吸引了資本市場(chǎng)一眾大佬，但也仍處于三年累計(jì)虧損近五十億的處境。

一方面，資本市場(chǎng)看重的是王東升在半導(dǎo)體行業(yè)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)與資源，另一方面，則是賭RISC-V未來(lái)能重塑芯片架構(gòu)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)與x86和ARM三分天下。

RISC-V的真正價(jià)值不全是“取代誰(shuí)”，而是重構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)維度，從“比誰(shuí)單核更快”轉(zhuǎn)向“比誰(shuí)能更快響應(yīng)場(chǎng)景需求”。

以下為正文：

01

資本市場(chǎng)寵兒，但三年累虧近五十億

2025年5月30日，北京奕斯偉計(jì)算技術(shù)股份有限公司首次向香港交易所遞交招股書(shū)，正式吹響了沖刺港股IPO的號(hào)角。

奕斯偉計(jì)算的創(chuàng)始人是赫赫有名的“中國(guó)液晶顯示屏之父”王東升，三十年前，他臨危受命，扭虧為盈，將京東方送上半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)龍頭的地位。

1993年，王東升帶領(lǐng)員工自籌650萬(wàn)元種子基金完成股份制改造，創(chuàng)辦京東方，確立“市場(chǎng)化、國(guó)際化、專業(yè)化”戰(zhàn)略，硬生生將公司前身北京電子管廠從死亡邊緣拉回。

此后二十余年，京東方在他的掌舵下一路高歌猛進(jìn)，1997年登陸深圳B股，2001年增發(fā)A股，最終成長(zhǎng)為營(yíng)收超千億元的半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)龍頭，徹底改變了中國(guó)“少屏”的被動(dòng)局面。

2019年6月，62歲的王東升退休告別了京東方，1個(gè)月后他應(yīng)邀加盟北京奕斯偉科技有限公司，并力主將公司架構(gòu)重組，將混合經(jīng)營(yíng)的各個(gè)板塊分拆成不同的法人主體，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。

2020年2月，奕斯偉集團(tuán)重組創(chuàng)立，王東升出任董事長(zhǎng)，該集團(tuán)是一家集成電路領(lǐng)域產(chǎn)品和服務(wù)提供商，核心業(yè)務(wù)涵蓋芯片與方案、硅材料、生態(tài)鏈投資孵化三大領(lǐng)域，旗下有奕斯偉計(jì)算和奕斯偉材料兩家“獨(dú)角獸”企業(yè)，分別面向RISC-V全定制解決方案、硅材料兩大方向。

值得注意的是，奕斯偉計(jì)算目前仍處于虧損的狀態(tài)。招股書(shū)顯示，2022年2024年，奕斯偉計(jì)算的營(yíng)業(yè)收入分別為20.00億元、17.52億元、20.25億元，凈虧損分別為15.7億元、18.37億元、15.47億元，三年累計(jì)虧損近50億元。

此前，投資人給予公司的熱情很高，公司成立至今共獲得4輪融資，融資總額累計(jì)達(dá)到90億元，投資機(jī)構(gòu)包括君聯(lián)資本、IDG資本、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金和亦莊國(guó)投等，可謂星光熠熠。

對(duì)奕斯偉而言，如何帶著資本市場(chǎng)一眾大佬的信心走向未來(lái)，是上市之后最緊迫的問(wèn)題。

02

RISC-V龍頭，向面板巨頭供DDIC

在招股書(shū)中，奕斯偉為行業(yè)領(lǐng)先的RISC-V智能計(jì)算系統(tǒng)解決方案。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2024年，公司是中國(guó)RISC-V主控量產(chǎn)解決方案數(shù)量最多的提供商，也是中國(guó)最大的RISC-V全定制解決方案提供商。

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)

長(zhǎng)期以來(lái)，芯片架構(gòu)市場(chǎng)由兩大巨頭主導(dǎo)：英特爾的x86架構(gòu)和Arm架構(gòu)。它們性能強(qiáng)大、生態(tài)成熟，但也存在授權(quán)費(fèi)用高昂、設(shè)計(jì)不夠靈活的問(wèn)題。

而RISC-V則在某種程度上彌補(bǔ)了這些缺陷，采用BSD協(xié)議，允許任何人免費(fèi)使用、修改和擴(kuò)展，無(wú)需支付授權(quán)費(fèi)用。這打破了傳統(tǒng)指令集（如x86、ARM）的授權(quán)壁壘，降低了芯片設(shè)計(jì)門(mén)檻，尤其適合國(guó)產(chǎn)芯片自主可控需求。

并且，它的基礎(chǔ)指令集精簡(jiǎn)，像樂(lè)高積木般可拆解組合，用戶可根據(jù)需求靈活組合擴(kuò)展指令（如向量計(jì)算、浮點(diǎn)運(yùn)算、安全擴(kuò)展等），滿足從嵌入式設(shè)備到高性能計(jì)算的多樣化場(chǎng)景。

開(kāi)源結(jié)構(gòu)+可拆解組合的特征，使得RISC-V在追求高效率、定制化和低成本的物聯(lián)網(wǎng)、AI芯片領(lǐng)域迅速崛起，并逐漸被視為打破國(guó)際指令集壟斷、推動(dòng)國(guó)產(chǎn)芯片創(chuàng)新的重要機(jī)遇。

利用RISC-V新一代計(jì)算架構(gòu)，奕斯偉計(jì)算成功實(shí)現(xiàn)100余款系統(tǒng)級(jí)解決方案商業(yè)化，覆蓋智能終端和具身智能兩大應(yīng)用場(chǎng)景，服務(wù)全球100多家客戶。2022年至2024年，兩大模塊合計(jì)貢獻(xiàn)了公司整體收入的97.8%、97.1%和97.8%，穩(wěn)定處于高位。

根據(jù)DISCIEN的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年奕斯偉LCD DDIC出貨量已成功躍居全球第五，市場(chǎng)份額達(dá)到8.1%。其中，在大尺寸產(chǎn)品（TV/MNT）方面的表現(xiàn)尤為突出，出貨量已躋身全球前三?？蛻舴矫妫渲饕虼箨懨姘鍙S京東方和HKC穩(wěn)定供貨，并已開(kāi)始逐步向中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)面板廠如群創(chuàng)光電滲透。在中小尺寸NB/LCD MBL領(lǐng)域，公司也持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及客戶拓展。

此外，奕斯偉在DDIC產(chǎn)品的供應(yīng)商中，晶合集成已建設(shè)28nm 芯片工廠以供應(yīng)顯示驅(qū)動(dòng)芯片，可快速填補(bǔ)產(chǎn)業(yè)端供需缺口，緩解產(chǎn)業(yè)界的產(chǎn)能制約與成本壓力。

從收入端來(lái)看，2022年至2024年，公司智能終端解決方案收入占公司整體收入的88.1%、93.3%和88.5%，達(dá)到近九成，而具身智能解決方案只占比1成左右。

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)

值得注意的是，公司下游的客戶集中度極高，2022年至2024年，公司來(lái)自五大客戶的總收入占公司整體收入的比例分別為88.7%、90.7%和88.5%，而來(lái)自最大客戶A——京東方的收入占比則達(dá)到了78.9%、82.1%和76.8%。

公司也坦言“鑒于我們大部分的收入集中于客戶A，如果客戶A決定終止或降低與我們未來(lái)的合作程度，可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽薄?/p>

公司的主要收入來(lái)源于向京東方提供面板顯示芯片DDIC，可見(jiàn)，奕斯偉計(jì)算與其他RISC-V企業(yè)最不同尋常之處在于找到了一個(gè)最具規(guī)模和國(guó)產(chǎn)替代的場(chǎng)景，面板顯示驅(qū)動(dòng)主控。

以上大背景下，奕斯偉2024年?duì)I收雖同比增長(zhǎng)16%，但仍有將近15.5億元的虧損，芯片產(chǎn)業(yè)本就具備“高投入、長(zhǎng)周期”的特征，在高增長(zhǎng)與高虧損并存的階段仍需持續(xù)投入，這也是不小的挑戰(zhàn)。

03

未來(lái)，RISC-V、ARM、x86三分天下

在提及為什么選擇研究RISC-V，王東升這樣解釋：“第四次產(chǎn)業(yè)革命來(lái)了，AI時(shí)代來(lái)了，我們需要對(duì)整個(gè)計(jì)算機(jī)、通信、電子等ICT技術(shù)和系統(tǒng)重新思考，這是我們選擇做RISC-V的時(shí)代背景。我們相信，RISC-V一定能成為AI時(shí)代的原生計(jì)算架構(gòu)?！?/p>

事實(shí)證明，王東升的判斷是正確的，全球RISC-V主控解決方案市場(chǎng)由2020年的11億元增長(zhǎng)至2024年的565億元，實(shí)現(xiàn)166.6%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)到2029年達(dá)到4404億元。

隨著中美芯片競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)，RISC-V成為繞開(kāi)技術(shù)封鎖的關(guān)鍵抓手。八部委出臺(tái)的《推進(jìn)RISC-V技術(shù)應(yīng)用行動(dòng)計(jì)劃》明確要求，政務(wù)、能源領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)芯片采購(gòu)中RISC-V占比需超30%，中央財(cái)政更對(duì)28nm以下流片提供50%的補(bǔ)貼，北京、上海等地的專項(xiàng)基金進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。

因此，中國(guó)RISC-V主控解決方案市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，由2020年的1億元增長(zhǎng)至2024年的161億元，期間年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)263.5%。預(yù)計(jì)該市場(chǎng)到2029年將達(dá)到1611億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為45.9%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)、弗若斯特沙利文

相較于后兩者，RISC-V的核心競(jìng)爭(zhēng)力源于開(kāi)源基因帶來(lái)的多重優(yōu)勢(shì)。

成本優(yōu)勢(shì)上，無(wú)需授權(quán)費(fèi)的特性使芯片設(shè)計(jì)成本較ARM降低30%-50%，樂(lè)鑫WiFi6模組、中科藍(lán)訊藍(lán)牙芯片等產(chǎn)品都借此搶占中低端市場(chǎng)。對(duì)此，ARM于2023年推出“Flexible Access”計(jì)劃，將入門(mén)級(jí)授權(quán)費(fèi)從100萬(wàn)美元降至20萬(wàn)美元，試圖以低成本留住中小廠商。

其次，定制化能力上，奕斯偉通過(guò)雙Die互聯(lián)封裝實(shí)現(xiàn)8核CPU+NPU異構(gòu)計(jì)算，賽昉StarNoC-700片上網(wǎng)絡(luò)支持動(dòng)態(tài)拓?fù)湔{(diào)整，滿足工業(yè)實(shí)時(shí)性需求。

最后，在芯片最關(guān)鍵的性能表現(xiàn)上，RISC-V已實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域突破。嵌入式領(lǐng)域，SiFiveU74單核性能比肩Cortex-M7，功耗降低20%，樂(lè)鑫ESP32-C6算力提升50%，支持多協(xié)議并發(fā)；高性能領(lǐng)域，阿里玄鐵C930 SPECint2006達(dá)15/GHz，超越ARM A78。

但是RISC-V仍處于發(fā)展初期，生態(tài)短板不容忽視。

例如軟件適配方面，RISC-V對(duì)VS Code、Kubernetes等工具鏈的支持落后國(guó)際12個(gè)月，導(dǎo)致中小企業(yè)開(kāi)發(fā)效率降低53%，目前中國(guó)電信、安算等企業(yè)正聯(lián)合優(yōu)化編譯器與中間件。

未來(lái)，RISC-V能否真的與ARM和x86三分天下，生態(tài)整合是首先要邁過(guò)的第一大關(guān)，能否構(gòu)建“芯片-工具-應(yīng)用”的閉環(huán)生態(tài)成為關(guān)鍵。阿里“無(wú)劍聯(lián)盟”通過(guò)開(kāi)放專利整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，SiFive采用“IP+軟件”捆綁策略增強(qiáng)客戶粘性，這類模式將決定企業(yè)的生態(tài)話語(yǔ)權(quán)。

此前，奕斯偉計(jì)算CTO何寧提出“AI驅(qū)動(dòng)RISC-V從專用到通用”的戰(zhàn)略，推動(dòng)EIC77系列芯片在車(chē)載、工業(yè)等場(chǎng)景扎根，其團(tuán)隊(duì)與Ubuntu的合作也有效優(yōu)化了大模型運(yùn)行效率，突破了軟件生態(tài)瓶頸。

04

尾聲

RISC-V的真正價(jià)值不全是“取代誰(shuí)”，而是重構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)維度。從“比誰(shuí)單核更快”轉(zhuǎn)向“比誰(shuí)能更快響應(yīng)場(chǎng)景需求”。

既有開(kāi)源結(jié)構(gòu)的成本優(yōu)勢(shì)，又可以像樂(lè)高積木一樣供企業(yè)自行定制，未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)在于跨過(guò)生態(tài)整合和高性能市場(chǎng)的大關(guān)。

Linux曾用20年逆襲 Windows Server，證明“開(kāi)放協(xié)作”能在特定場(chǎng)景戰(zhàn)勝封閉生態(tài)，而在國(guó)家隊(duì)與資本市場(chǎng)的共同背書(shū)下，RISC-V或許不需要十年。