今日聚焦

時隔5天，A股又重回4000點(diǎn)了。

曾經(jīng)令我們魂牽夢繞10年的點(diǎn)位，如今上上下下的好不隨意，這也算是一種祛魅了。。

4000點(diǎn)看起來雖然很高，但要有配得感。

10年來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的積累、上市公司質(zhì)量的提高、資本市場制度的建設(shè)、股市戰(zhàn)略地位的提升，都是實(shí)實(shí)在在發(fā)生的。

更何況，如今科技創(chuàng)新驅(qū)動下的景氣周期，也在徐徐展開。

因此，就不要總用過去的眼光審視如今的位置了，可以謹(jǐn)慎，但不要怯懦，更不要輕易失去追求夢想的勇氣。

說句不夸張的，現(xiàn)在也就是國內(nèi)整體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還沒有形成，很多核心藍(lán)籌甚至還在3000點(diǎn)以下的位置，倘若內(nèi)需的復(fù)蘇到來，與科技形成良性的共振，那歷史的兩座山峰，是真有可能會一會的。

說回昨天，市場走強(qiáng)是因?yàn)橹骶€科技睡醒了，并與基于AI電力需求的新能源方向形成了雙輪驅(qū)動。

核心的催化除了產(chǎn)業(yè)的高景氣外，還有就是我們近期反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，上面對"替代"邏輯的強(qiáng)化，這一點(diǎn)，甚至可以抵過海外AI泡沫論的擔(dān)憂，進(jìn)而繼續(xù)維持我們自身的科技主線地位。

這一觀點(diǎn)過去聊了很多，而且我們也依托著組合的操作，詮釋了如何平衡戰(zhàn)略看多和戰(zhàn)術(shù)謹(jǐn)慎的關(guān)系，因此今天就不贅述了。

下面我想稍微聊下昨天點(diǎn)睛組合定投的幾個方向，分享一下在4000點(diǎn)關(guān)口，我們的視野都停留在了哪里。

1、港股三劍客是這次定投的絕對C位，包括恒生科技，香港生物科技，恒生消費(fèi)。長期邏輯想必已經(jīng)不用多說了，基于此，短期調(diào)整的相對充分，就構(gòu)成了我們定投的核心要素，三者這一波自高點(diǎn)分別下跌了13%、16%、12%(截止昨天中午收盤)，跌幅普遍高于A股。

背后的原因就在于，港股受到海外流動性的影響會更大一些。但實(shí)際上我們一直在強(qiáng)調(diào)，港股資產(chǎn)的基本面和估值情況，是要好于同類的A股資產(chǎn)的，尤其有一些A股未上市的公司，比如部分優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新藥企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)大廠，以及新消費(fèi)公司等。

因此這一波我們積極把握了定投機(jī)遇，即便頂著不俗的浮盈(這里指的是我們倉位較多的恒科和恒生醫(yī)藥)。

不過目前恒生消費(fèi)在內(nèi)需大環(huán)境一般的背景下，浮盈較弱，當(dāng)然我們相應(yīng)的倉位也比較少，因此昨天我們對其進(jìn)行了雙倍的定投，后續(xù)也會繼續(xù)在好價格的基礎(chǔ)上，對其適度偏重。

2、A股中我們依然堅持定投白酒，史上最差的三季報落地了，但股價反映不過爾爾，意味著估值早已計提了悲觀預(yù)期。

白酒目前的鬼故事很多，價格下滑的背后是人口周期和經(jīng)濟(jì)周期的共振所導(dǎo)致的，但既然是周期，就總有回擺的時候。

我并不認(rèn)可所謂的"年輕人不愛喝白酒，因此白酒板塊永無出頭之日"的說法。

事實(shí)上，白酒，尤其是高端白酒永遠(yuǎn)是少數(shù)中高凈值人士在消費(fèi)(商務(wù)宴請，節(jié)慶送禮等)，沒有多少人日常拿高端白酒當(dāng)口糧酒，因此所謂愛不愛喝，本身就不構(gòu)成高端白酒的核心邏輯，那是中低端酒的故事。

白酒未來大概率也會趨于龍頭化，因?yàn)楦叨诵枨蟛⒉粫ネ?，只要?jīng)濟(jì)可以復(fù)蘇。而我們目前定投的白酒基金，"茅五瀘洋汾"這五大高端酒的占比接近70%，考慮到目前的估值和分紅狀態(tài)，以及經(jīng)濟(jì)的潛在復(fù)蘇趨勢，我認(rèn)為這筆交易中長期的確定性還是比較高的。

3、證保其實(shí)挺特殊，在我們此前的研究中發(fā)現(xiàn)，他幾乎是A股中唯一一個同時滿足"低估+機(jī)構(gòu)低配+低擁擠+業(yè)績高增速"的行業(yè)。

不知道為啥，大概是股息率不足以吸引險資為代表的長期投資者，增速和彈性相比科技又不夠性感，無法入機(jī)構(gòu)和散戶的眼，處在了一個不上不下的尷尬境地。。

但我們定投就不管那么多了，既然同時滿足這么多指標(biāo)，那自然來者不拒。

況且中長期邏輯看，資本市場的建設(shè)依然是核心戰(zhàn)略目標(biāo)，尤其是在房地產(chǎn)財富效應(yīng)不再的時代，股市要承擔(dān)起更加重要的職責(zé)，無論是在B端的企業(yè)融資，還是C端的居民財富增長，這些對券商都會構(gòu)成持續(xù)的驅(qū)動。

4、美債這次我們適度加碼了，相當(dāng)于把中債的定投份額都合并給他了。原因在于近期美債收益率繼續(xù)上行，2年期已經(jīng)來到了3.6%以上的水平。關(guān)于降息的擾動我們早就分析過，在大趨勢不變的背景下，期間任何的波動我們都視作投資機(jī)會，因此繼續(xù)定投。

5、科技方向我們做了兩筆操作，一是定投了TMT中滯漲的計算機(jī)方向，目前他也是板塊中估值分位最低的一個細(xì)分，還始終沒有突破23年ChatGPT誕生后的那波行情高點(diǎn)；

二是繼續(xù)止盈5G通信，這部分幾乎就是美股英偉達(dá)的映射，目前對科技方向，我們想盡量的去北美鏈，更多保留國產(chǎn)替代的方向，具體原因可以參考昨天的文章。

今天就聊這么多。

我們會繼續(xù)堅守三好理念，做好合理配置，以不變應(yīng)萬變，靜待花開。

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重點(diǎn)新聞

1、隨著三季報披露結(jié)束，近期有包括興業(yè)銀行、立訊、中免、燕京啤酒在內(nèi)的多家企業(yè)公布了首次中期分紅計劃。這是比較重要的變化，A股市場生態(tài)逐步走向成熟，有越來越多現(xiàn)金流充裕的企業(yè)，選擇用分紅的方式穩(wěn)定投資者預(yù)期。在此背景下，兼具現(xiàn)金流和質(zhì)量因子的指數(shù)，都可以保持一定關(guān)注，比如現(xiàn)金流ETF(159399)。

2、據(jù)悉，備受關(guān)注的多晶硅重組"聯(lián)合體"平臺正在籌劃中，目前的規(guī)劃是采用百億資金撬動700億，以"承債"的形式收儲，已有17家龍頭企業(yè)基本同意，預(yù)計于2025年內(nèi)完成。"承債"就是收購方把被收購方的債務(wù)一并接過來，這是收購陷入困境但仍有價值企業(yè)的常見方式。

收儲這事探討很久了，看來就快行動了，這將會重塑行業(yè)競爭格局，加速優(yōu)勝劣汰。剛剛披露結(jié)束的三季報顯示，部分光伏上市公司業(yè)績已經(jīng)有了一些改善，景氣度在逐步回暖，疊加反內(nèi)卷的持續(xù)推進(jìn)，光伏或?qū)⒀永m(xù)復(fù)蘇。

3、深交所表示，將會支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)適用創(chuàng)業(yè)板第二、三套標(biāo)準(zhǔn)申報，二套適用于已實(shí)現(xiàn)盈利但規(guī)模相對較小的成長型企業(yè)，三套支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)，重點(diǎn)覆蓋先進(jìn)制造、人工智能、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

科創(chuàng)板未盈利的硬科技上市搞的如火如荼，創(chuàng)業(yè)板也不甘落下，雙創(chuàng)雙輪驅(qū)動，可以為更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供融資平臺，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時也會為資本市場注入新的活力。

4、華虹公司Q3營收45.66億元，創(chuàng)歷史新高，同比+21.10%，凈利潤1.77億元，同比-43.47%。收入端表現(xiàn)還可以，利潤下滑主要受新產(chǎn)能爬坡成本較高、研發(fā)投入大等因素的影響，整體表現(xiàn)符合預(yù)期。

另外，公司預(yù)計Q4收入約在6.5億美元至6.6億美元之間，毛利率約在12%至14%之間。算下來和Q3差不多，增量不是太大，不過經(jīng)過了前期的擴(kuò)產(chǎn)投入后，成本端可能會有改善，Q4需要重點(diǎn)關(guān)注凈利的環(huán)比變化。

5、百濟(jì)神州Q3凈利潤6.89億，同比扭虧為盈，環(huán)比+26.55%，算下來已經(jīng)提前了完成了全年目標(biāo)，有點(diǎn)猛。。同時公司將全年預(yù)測收入由358億元至381億元，上調(diào)至362億元至381億元。

創(chuàng)新藥今年真的走出了泥潭，隨著收入和利潤的逐步釋放，創(chuàng)新藥企業(yè)有足夠的現(xiàn)金流進(jìn)行新藥研發(fā)，這種正循環(huán)會推動整個產(chǎn)業(yè)向前走。以目前新藥落地及海外BD大單的狀態(tài)來看，Q4以及明年的業(yè)績也是值得期待的。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【新債申購】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【新股申購】

南網(wǎng)數(shù)字是南方電網(wǎng)孵化的專注于數(shù)字化業(yè)務(wù)的企業(yè)，專注電力能源數(shù)字化業(yè)務(wù)，同時自主研制世界首套微型智能電流傳感器；恒坤新材扎根12英寸集成電路晶圓制造領(lǐng)域，是國內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)光刻與前驅(qū)體材料量產(chǎn)供貨企業(yè)之一。從歷史統(tǒng)計來看，這兩家公司各項指標(biāo)對應(yīng)破發(fā)率相對較低。

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【限售解禁】

今天華廈眼科、耐科裝備等有大額可售解禁。

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