今天在AI的幫助下，做了一個賣出策略的模擬。

當(dāng)前萬得全A指數(shù)是6371.59點，相比中位估值水平大約高出10%左右，而萬得全A過去10年的平均價值中樞增速是年化7%左右，也就是說一年時間靠價值增長能消化掉約7%的估值溢價，當(dāng)前價格比一年后的中位估值應(yīng)該高出3%左右。

以上為了簡便就是加減法粗略算的，本身也沒有那么精確，總之我們姑且認(rèn)為，在估值回歸中位的情況下，指數(shù)未來一年需要跌3%。

再通過萬得全A指數(shù)過去10年的數(shù)據(jù)，計算出指數(shù)的波動率，用未來一年中樞跌3%加上每日波動率數(shù)據(jù)，就可以讓計算機(jī)生成未來每日的隨機(jī)指數(shù)點位，一直模擬250個交易日，也就是未來1年。

讓計算機(jī)重復(fù)1萬次，就會生成1萬條未來1年的指數(shù)走勢路徑，這些路徑就是基于當(dāng)前點位和歷史波動率而產(chǎn)生的“可能的未來”。1條路徑是隨機(jī)的，1萬條就能看出概率分布來，就像扔硬幣1萬次正反面總是接近5000次一樣，就可以用來評價各種止盈策略的效果，這個就是蒙特卡洛模擬的基本原理。

假設(shè)我們把持倉分為10份，按照每份10%來減持，我比較了三個策略：

1. 隨漲逐步賣：當(dāng)指數(shù)達(dá)到起賣點6500點時，賣出總持倉10份中的1份，此后每漲5%，賣出1份，直到賣光。

2. 高點回落一次性賣：當(dāng)指數(shù)首次超過回撤止盈點后（回撤止盈點=起賣點/0.9=6500/0.9=7222.22點），開始啟動監(jiān)控止盈，當(dāng)指數(shù)當(dāng)天收盤價由創(chuàng)出的最高點回落達(dá)10%時，一次性賣出全部10份?；爻分褂c這么計算的原因，是為了讓賣出價格至少高于起賣點。

3. 前兩個結(jié)合：當(dāng)指數(shù)達(dá)到起賣點6500點時，賣出1份，此后每漲5%，賣出1份，直到賣光。同時，當(dāng)指數(shù)超過回撤止盈點后7222.22點后，開始啟動監(jiān)控止盈，當(dāng)指數(shù)由創(chuàng)出的最高點回落達(dá)10%時，賣出全部手中剩余合約。

三種策略的模擬結(jié)果見下圖。橫坐標(biāo)是收益率，成本價按今天的點位算，也就是當(dāng)前收益率算0%，圖里0.2就是20%，負(fù)的就是虧損。縱坐標(biāo)是概率密度，落在該收益率區(qū)間的模擬結(jié)果越多，柱子就越高，這樣就可以看出不同策略的預(yù)期回報的概率分布：

為了對比更清楚，還可以把它們畫在一張圖上：

可以看出不同的策略各有優(yōu)勢。

策略1相對來說更穩(wěn)妥，在極低負(fù)收益率區(qū)間分布更少，這是因為它每漲一點就開始賣出1份，減倉比較積極，當(dāng)指數(shù)漲過它的最后一次減倉位后，它就都賣光了，因此在右側(cè)有一個集中分布的高柱子，這個柱子很高就是因為包括了指數(shù)漲過最后一個減倉位的所有情況，相應(yīng)的再更高收益率區(qū)間它也就沒有分布了。

策略2相對更激進(jìn)，它就是等沖到最高點回落10%再一次性賣出，如果市場沖到很高的情況下，它的回報也會跟著增長，因此在右側(cè)高收益區(qū)間它也有少量分布。但它開始賣的位置更高，如果跌回去時還沒來得及減倉，也就虧得最多，在最左側(cè)的大虧損區(qū)也有最多分布。同時如果指數(shù)在上漲圖中先跌10%后再漲，它也會被洗出去，也沒法拿到全部漲幅。

策略3就是上面兩個的中和，它在中等收益區(qū)間的分布更多一些，但相比1和2拿到最高收益的可能性都更低。

這個模擬我是直接讓ai做的，只是大致核對了一下過程，沒來得及細(xì)致檢查，從結(jié)果看大致符合邏輯，不敢保證完全正確。不過目的也就是從感性上更具象了解下不同策略的效果，本身也不是太精確的事兒。

止盈策略的意義，不僅在于多賺多少錢，更在于讓我們有賣的紀(jì)律，市場的情緒往往比價格波動更大，規(guī)則化的止盈方法能讓我們免情緒化操作，只是提前設(shè)好賣出條件，也能在關(guān)鍵時刻幫我們冷靜。

好的止盈，并不能賣在最高點，而是能讓我們有計劃的退出。

你們喜歡三種止盈策略的哪一個？

2025年11月3日估值：

股債利差估值分位28.0%；

A股PE分位90.1%，PB分位50.7%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌39.2%，距近15年的中位估值位置，還需跌10.1%。

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