科技抱團要瓦解？

上周五出了兩個文件，很多人懷疑這是劍指抱團的科技股。

兩個文件分別是《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》（下稱《指引》）及《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)操作細則（征求意見稿）》（下稱《操作細則》）。

科技作為當(dāng)下最熱的方向，基金風(fēng)格漂移肯定會有！

今天咱們就來詳細解讀一下本次業(yè)績基準(zhǔn)新規(guī)的落地具體影響有多大，以及現(xiàn)在正在抱團的科技板塊是否會瓦解。

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本次基金業(yè)績比較基金新規(guī)如果能徹底執(zhí)行，公募基金的格局將會徹底被打破。

以后基金經(jīng)理再出現(xiàn)風(fēng)格偏移就要下“罪己詔”了，業(yè)績可能很重要，但錨定業(yè)績比較基準(zhǔn)上的基礎(chǔ)上取得的超額收益更重要。

《指引》從上層架構(gòu)給出了業(yè)績比較基準(zhǔn)的制定目的和原則。

目的是為了阻止基金風(fēng)格漂移，打破買基金相當(dāng)于買盲盒的慣例，讓基民所見即所得，給基金經(jīng)理提高一下業(yè)績門檻。

當(dāng)前咱們公募基金的一大特色就是“風(fēng)格漂移”，一個板塊的崛起會對整個市場形成虹吸效應(yīng)，不管是打鐵的，還是賣豆腐的都想插足一下。

本次出臺的政策指引要求基金公司在產(chǎn)品成立之初就要明確產(chǎn)品定位，后續(xù)倉位也要按圖索驥，對基金經(jīng)理的選擇上更是要求“人基合一”。

例如新發(fā)的醫(yī)藥基金，任職的基金經(jīng)理要有醫(yī)藥基金的管理經(jīng)驗或者醫(yī)藥行業(yè)的研究背景，謹(jǐn)防基金經(jīng)理什么賽道熱就做什么賽道的基金。

關(guān)鍵這不是一錘子買賣，業(yè)績比較基準(zhǔn)定好以后還要長期的執(zhí)行，托管機構(gòu)、證監(jiān)會外部監(jiān)督，基金公司內(nèi)部自查。

基金經(jīng)理需要定期出報告，匯報基金凈值與業(yè)績基準(zhǔn)的偏離情況，并對偏離情況進行解釋。

2

至于業(yè)績基準(zhǔn)的選取規(guī)范，在《操作細則》中有明確規(guī)定。

咱們主要看和基民關(guān)聯(lián)度比較高的權(quán)益基金。

具體來看就是本次業(yè)績比較基準(zhǔn)新規(guī)的落地主要針對的是行業(yè)主題基金。

《操作指引》規(guī)定策略基金要用策略指數(shù)做業(yè)績比較基準(zhǔn)，例如紅利基金要用紅利指數(shù)做基準(zhǔn)，而不是用滬深300之類的寬基。

行業(yè)主題基金的要求也很嚴(yán)格，必須選取對應(yīng)行業(yè)或者主題作為基金，避免掛羊頭賣狗肉。

例如一個文娛主題基金，買的全是硬科技，用的業(yè)績基準(zhǔn)卻是寬基指數(shù)，十分有十二分不合理。

至于全市場選股的基金則要求相對寬松，只是要求以寬基指數(shù)和對應(yīng)策略指數(shù)作為業(yè)績比較基準(zhǔn)。

基本上沿用舊制，相當(dāng)于留了一個口子，沒有一棒子打死，只不過更加規(guī)范了一點。

大家關(guān)心的存量基金產(chǎn)品如何解決，操作規(guī)范中也有提及——給予6個月的緩沖期。

也就是說，6個月內(nèi)基金要該更換業(yè)績比較基準(zhǔn)就換，該調(diào)倉就調(diào)倉。

更換業(yè)績比較基準(zhǔn)對大家影響不大，但基金進行調(diào)倉的話，市場風(fēng)格演繹就要出現(xiàn)很大的改變。

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根據(jù)最近披露的基金三季報，公募基金現(xiàn)在正在抱團科技，TMT的持倉占比已經(jīng)接近40%，這里面要說全部都是科技主題基金，估計大家都不信，部分基金出現(xiàn)和業(yè)績基準(zhǔn)背離的情況并不讓人意外。

例如一只長期重倉TMT的基金用的業(yè)績比較基準(zhǔn)卻是滬深300，明顯的貨不對版。

再例如一個碳中和主題基金拿的是機器人概念，就顯得很不合理，因為碳中和指數(shù)里面多是能源，電力，機器人概念中多是工程機械，汽車零部件。

這種形式的基金大概率都要調(diào)整，前者可能需要該基準(zhǔn)，后者可能就需要調(diào)倉了！

那科技的抱團是不是要瓦解了？

先說我的結(jié)論：新政對抱團有影響，但影響有限。

因為本次業(yè)績基準(zhǔn)的調(diào)整實質(zhì)上是對業(yè)績比較基準(zhǔn)的規(guī)范，給基金經(jīng)理規(guī)劃出獎懲機制，而非是要逼著公募基金進行調(diào)倉。

說白了就是給基金經(jīng)理提升一下難度，業(yè)績的好壞是和基準(zhǔn)比出來的，老拿姚明和潘長江比身高沒太大意義，畢竟潘叔又不打籃球。

前段時間基金經(jīng)理降薪傳的沸沸揚揚，基民不是眼紅基金經(jīng)理的高新而是拿著高薪業(yè)績卻做的稀爛，現(xiàn)在新規(guī)就是要給每只基金每個基金經(jīng)理樹立一個獎懲標(biāo)桿——合理的業(yè)績比較基準(zhǔn)，績優(yōu)者獎，績差者罰。

至于說逼著公募基金調(diào)倉，有點過于悲觀了。因為公募基金大范圍的調(diào)倉會給市場帶來暴漲暴跌，這和慢牛的初衷有所違背。

其次本次新規(guī)對沒有明顯主題屬性的基金影響并不大，大家想買科技可以繼續(xù)買科技，只是要根據(jù)基金的風(fēng)格屬性設(shè)置業(yè)績比較基準(zhǔn)，不能只靠滬深300走天下。

而主題基金的數(shù)量占比并不高，今年業(yè)績靠前的基金中除了少數(shù)名字中有科技屬性，其余基金如果不點開持倉，根本不知道買的是什么。

最重要的是當(dāng)前科技方向的邏輯并沒有改變，仍是本輪牛市前進的引擎，基金經(jīng)理除了抱團科技別無選擇。

最近科技的疲軟，只能說現(xiàn)在科技在經(jīng)過一頓猛操作以后有點虛脫，有細微的風(fēng)吹草動，會被放大。

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