作者 |鄭理

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

國(guó)盛金控（002670.SZ）吸收合并子公司國(guó)盛證券迎來(lái)新進(jìn)展。

10月26日，國(guó)盛金控公告稱，公司名稱由“國(guó)盛金融控股集團(tuán)股份有限公司”變更為“國(guó)盛證券股份有限公司”（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)盛證券”），已完成相關(guān)變更手續(xù)，并取得江西南昌市市場(chǎng)監(jiān)督管理局核準(zhǔn)換發(fā)的《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》，新證券簡(jiǎn)稱于10月28日正式啟用。

至此，“國(guó)盛金控”正式退出歷史舞臺(tái)，國(guó)盛證券通過(guò)母公司吸收合并實(shí)現(xiàn)曲線上市，A股上市券商再增一家。

伴隨“身份”的更新，國(guó)盛證券核心管理層也同步敲定。選聘劉朝東為董事長(zhǎng)，其此前已掌舵國(guó)盛金控，此次履新意味著管理層核心架構(gòu)的平穩(wěn)銜接，也為后續(xù)業(yè)務(wù)連續(xù)性奠定基礎(chǔ)；聘任趙景亮為總經(jīng)理，趙景亮之前擔(dān)任財(cái)達(dá)證券副總經(jīng)理，通過(guò)公開(kāi)招聘加入國(guó)盛證券任職總經(jīng)理。

而新任高管不僅面臨與原國(guó)盛證券的業(yè)務(wù)與客戶的銜接、確?？蛻魴?quán)益無(wú)縫過(guò)渡，妥善安置員工，同時(shí)還面對(duì)短期增收不增利的業(yè)績(jī)困境。

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完成更名，新聘7名高管

回顧國(guó)盛金控的更名歷程，最早可追溯至2024年1月。彼時(shí)，公司召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過(guò)吸收合并全資子公司國(guó)盛證券，并計(jì)劃對(duì)公司的名稱、證券簡(jiǎn)稱和經(jīng)營(yíng)范圍進(jìn)行變更。

原國(guó)盛證券成立于2002年12月，是一家典型的中小型券商，2015年，完成借殼前，曾是“明天系”實(shí)控的中江信托（2019年6月更名為“雪松信托”）的子公司，持股比例為58%，第二大股東為江西國(guó)資。也就是說(shuō)，國(guó)盛證券彼時(shí)是“明天系”的孫公司。

后來(lái)的原國(guó)盛證券身陷“明天系”資本迷霧。因隱瞞實(shí)際控制人、公司治理失衡，2020年7月其被證監(jiān)會(huì)接管兩年后交至江西國(guó)資手中。這不僅終結(jié)了原實(shí)控人杜力等神秘“80后”資本玩家的操盤(pán)時(shí)代，同時(shí)也以“換新上市”的涅槃姿態(tài)，上演著一場(chǎng)中小券商逆境突圍的資本變奏曲。

江西省交投集團(tuán)牽頭江西國(guó)資收購(gòu)國(guó)盛金控，完成了國(guó)盛金控的股東變更，也為后續(xù)國(guó)盛金控吸收合并原國(guó)盛證券埋下伏筆。

圖源：罐頭圖庫(kù)

2024年8月，證監(jiān)會(huì)正式接收國(guó)盛證券遞交的《證券公司合并核準(zhǔn)》相關(guān)材料。同年12月，證監(jiān)會(huì)受理公司吸收合并原國(guó)盛證券事項(xiàng)的行政許可申請(qǐng)，雙方的吸收合并事宜向前邁進(jìn)了一步。

時(shí)間來(lái)到2025年2月19日，雙方吸收合并事宜正式獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)。吸收合并完成后，國(guó)盛證券解散，其全部資產(chǎn)、負(fù)債、分支機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)資質(zhì)由國(guó)盛金控承接。

圖源：罐頭圖庫(kù)

根據(jù)監(jiān)管要求，雙方合并后的關(guān)鍵動(dòng)作，新國(guó)盛證券需要在12個(gè)月內(nèi)完成，一是完成工商登記變更，原國(guó)盛證券分支機(jī)構(gòu)及母公司需換發(fā)營(yíng)業(yè)執(zhí)照；二是業(yè)務(wù)與客戶的銜接，確?？蛻魴?quán)益無(wú)縫過(guò)渡，妥善安置員工。如今，國(guó)盛金控正式官宣將名稱更名為國(guó)盛證券，是此前計(jì)劃的又一落地。

對(duì)于國(guó)盛金控吸收合并國(guó)盛證券的原因，國(guó)盛金控曾回應(yīng)表示，吸收合并完成，將有利于公司聚焦證券主業(yè)，提升國(guó)盛證券的品牌效應(yīng)優(yōu)勢(shì)，更好發(fā)揮國(guó)盛證券作為江西省屬唯一證券全牌照企業(yè)的作用。同時(shí)，能夠有效解決管理決策等流程過(guò)多的限制和制約；節(jié)約管理成本，有效提升管理與決策效率。

更何況，上市公司吸收合并子公司，也避免了IPO的復(fù)雜流程和成本支出，節(jié)省了大量的時(shí)間和資金。

就在更名的同一天，公司新聘的7名高管名單也同時(shí)公布，分別為總經(jīng)理趙景亮、副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人張昌生、副總經(jīng)理董東、副總經(jīng)理朱宇、合規(guī)總監(jiān)兼首席風(fēng)險(xiǎn)官唐文峰，董事會(huì)秘書(shū)劉公銀、首席信息官陸修然。

劉公銀是一位“80后”，其他6名高管均為“70后”。

趙景亮生于1978年，這位深耕投資領(lǐng)域近20年的老將，曾在中信銀行總行金融市場(chǎng)部擔(dān)任資金業(yè)務(wù)部交易員、部門投資經(jīng)理、總經(jīng)理助理，后來(lái)加入民生加銀基金、財(cái)達(dá)證券，2025年9月下旬通過(guò)公開(kāi)招聘加入原國(guó)盛證券擔(dān)任公司總裁，如今順利過(guò)渡至新國(guó)盛證券擔(dān)任總經(jīng)理。值得一提的是，上述7名高管，僅趙景亮為外部返聘進(jìn)入國(guó)盛證券，也堪稱針對(duì)性補(bǔ)位的“關(guān)鍵先生”。

在財(cái)達(dá)證券任職期間，趙景亮帶領(lǐng)自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2023年創(chuàng)下6.29億元的營(yíng)收，還助推公司躋身債市百?gòu)?qiáng)，在債券交易等領(lǐng)域有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。而上半年國(guó)盛證券自營(yíng)業(yè)務(wù)同比下滑24.39%，趙景亮的加入，或許能夠彌補(bǔ)這一業(yè)務(wù)短板。

其他6名高管中，劉公銀為原國(guó)盛金控董秘，其余5名高管均為原國(guó)盛證券的高管，但部分職務(wù)出現(xiàn)了變化?？梢钥隙ǖ氖?，核心業(yè)務(wù)骨干的留存，為客戶銜接、員工安置等過(guò)渡期提供了保障。

3名副總經(jīng)理方面，根據(jù)原國(guó)盛證券2024年財(cái)報(bào)，唐文峰為公司副總裁（代行總裁）兼任合規(guī)總監(jiān)、首席風(fēng)險(xiǎn)官，張昌生、董東為公司副總裁，朱宇為公司常務(wù)副總裁兼董事會(huì)秘書(shū)，陸修然為首席信息官。對(duì)比來(lái)看，在新國(guó)盛證券的架構(gòu)調(diào)整中，唐文峰不再擔(dān)任副總裁職務(wù)，朱宇也不再兼任董事會(huì)秘書(shū)。

從個(gè)人履歷來(lái)看，張昌生和董東的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富，張昌生曾在原國(guó)盛證券擔(dān)任營(yíng)銷管理總部總經(jīng)理，而董東則曾擔(dān)任經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理總部總經(jīng)理、財(cái)富管理總部總經(jīng)理、投資銀行總部總經(jīng)理等職務(wù)；朱宇則更偏向行政管理經(jīng)驗(yàn)，曾擔(dān)任原國(guó)盛證券紀(jì)委書(shū)記、工會(huì)主席、行政管理總部部長(zhǎng)。

新國(guó)盛證券的“一把手”仍為2022年10月就開(kāi)始擔(dān)任國(guó)盛金控董事長(zhǎng)的劉朝東，2023年4月開(kāi)始兼任原國(guó)盛證券董事長(zhǎng)。

劉朝東生于1976年，進(jìn)入國(guó)盛金控時(shí)，為公司股東江西省交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司的黨委委員、副總經(jīng)理。

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經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)超6成

2022年江西國(guó)資入主以來(lái)，國(guó)盛金控主營(yíng)業(yè)務(wù)已基本以證券業(yè)務(wù)為主。

據(jù)公司歷年年報(bào)披露，2022年至2024年，子公司國(guó)盛證券營(yíng)業(yè)收入分別為18.55億元、18.12億元以及19.07億元，同期凈利潤(rùn)分別為0.9億元、2.23億元以及3.47億元，業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。

2024年，國(guó)盛金控實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.07億元，同比增長(zhǎng)7.11%；凈利潤(rùn)1.67億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，并創(chuàng)下2018年以來(lái)的最高水平，但這也是公司自2018年起連續(xù)第7年不進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

圖源：罐頭圖庫(kù)

國(guó)盛金控方面對(duì)“界面新聞”表示，根據(jù)《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》制度，由于公司截止2024年度合并報(bào)表年度未分配利潤(rùn)為負(fù)值，尚不滿足現(xiàn)金分紅的條件，因此還無(wú)法實(shí)施分紅?！爸劣?025年是否分紅，后續(xù)需要評(píng)估全年業(yè)績(jī)情況?！?/p>

從前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，國(guó)盛金控整體呈現(xiàn)累計(jì)高增，單季承壓。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，“看天吃飯”的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為營(yíng)收與凈利潤(rùn)的核心引擎。

2025年前三季度，新國(guó)盛證券營(yíng)業(yè)收入18.56億元，同比增長(zhǎng)46.84%，歸母凈利潤(rùn)2.42億元，同比激增191.21%。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為2.4億元，同比增幅更是高達(dá)210.57%。

公司解釋，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收增長(zhǎng)主要系經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)所帶動(dòng)。

具體來(lái)看，手續(xù)費(fèi)及傭金收入（主要為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入）為12.07億元，同比增長(zhǎng)60.39%，占營(yíng)業(yè)總收入的比例超65%，是營(yíng)收的第一來(lái)源；其次利息收入6.47億元，同比增長(zhǎng)27.05%，主要來(lái)自融出資金（如融資融券業(yè)務(wù)）的利息貢獻(xiàn)。

前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不僅依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅提升，得益于兩大因素，一是信用減值損失從前一年同期虧損8832.6萬(wàn)元轉(zhuǎn)為盈利1259.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)114%，三季報(bào)稱主要與遠(yuǎn)期回購(gòu)業(yè)務(wù)損失減少有關(guān)；二是營(yíng)業(yè)外收入145.38萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.04%，主要來(lái)自雪松信托強(qiáng)制執(zhí)行款到賬。

圖源：三季報(bào)

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投資端承壓，

趣店股權(quán)“拖后腿”

雖然前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，而第三季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，第三季度國(guó)盛證券營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)78.17%，歸母凈利潤(rùn)3280.08萬(wàn)元，同比減少15%。

國(guó)盛證券解釋，主要原因是對(duì)參股公司趣店的會(huì)計(jì)核算方法進(jìn)行變更，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，按權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資變更為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。該事項(xiàng)對(duì)國(guó)盛金控第三季度凈利潤(rùn)的影響為-1.62億元；1-9月公司因持有趣店股權(quán)合計(jì)減少凈利潤(rùn)1.27億元。

趣店成立于2014年，是一家面向消費(fèi)者的科技公司，為消費(fèi)者提供信貸解決方案，在紐交所上市。

最初，趣店以趣分期業(yè)務(wù)面向在校大學(xué)生提供購(gòu)物分期服務(wù)，后來(lái)引發(fā)廣泛爭(zhēng)議的“校園貸”。隨著監(jiān)管環(huán)境的變化，趣店經(jīng)歷了多次轉(zhuǎn)型，包括汽車分期、奢侈品電商、少兒教育和預(yù)制菜等，遺憾的是多次嘗試轉(zhuǎn)型都沒(méi)取得顯著成果。

早在2017年11月，國(guó)盛金控發(fā)布公告表示，將授權(quán)子公司使用不超過(guò)2000萬(wàn)美元等值人民幣增持趣店股票。不過(guò)，時(shí)隔半年后，國(guó)盛金控卻決定出售趣店股份。

趣店的財(cái)務(wù)狀況亦不容樂(lè)觀。其2025年第二季度的財(cái)報(bào)顯示，公司總收入僅為49萬(wàn)美元，同比下降93%，歸屬于趣店股東的凈利潤(rùn)為4350萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)213%。股價(jià)方面，趣店近年來(lái)的股價(jià)持續(xù)下滑，截至10月28日收盤(pán)，其股價(jià)已跌至4.84美元，相較于巔峰跌幅近九成，總市值大幅縮水至約7.99億美元。

持股8年后，國(guó)盛金控9月26日發(fā)布公告，計(jì)劃出售其持有的全部1267萬(wàn)股趣店股票，約占公司總股本的7.87%，預(yù)計(jì)將為公司回收約4億元人民幣的資金。

這也給國(guó)盛證券投資端造成拖累。前三季度，國(guó)盛證券投資收益為2.07億元，同比下降34.58%，長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)?？s水81.5%。不過(guò)國(guó)盛證券已計(jì)劃出售全部趣店股權(quán)，如果順利完成，或?yàn)橥顿Y端減負(fù)。

從被接管到合并，從曲線上市到更名，新國(guó)盛證券已完成一次關(guān)鍵跨越，但新管理層如何將國(guó)資背景和上市平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，在差異化競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，才是中小券商突圍戰(zhàn)的關(guān)鍵。