聞樂 發(fā)自 凹非寺
量子位 | 公眾號(hào) QbitAI

剛剛，全球大模型第一股，終于在港交所敲鐘！

被稱為中國(guó)版OpenAI的智譜正式掛牌上市（股票代碼2513）。

不僅拿下全球首家AGI基座模型上市公司頭銜，首日開盤漲超3%，報(bào)120港元/股，市值突破528億港元

全明星站臺(tái)

其實(shí)從招股書披露的核心信息看，這場(chǎng)IPO的熱度就早有預(yù)兆。

按116.20港元的發(fā)行價(jià)算，這次IPO募資總額超43億港元（綠鞋前）。

香港公開發(fā)售直接被搶爆，超額認(rèn)購(gòu)1159.46倍，國(guó)際發(fā)售也獲15.28倍認(rèn)購(gòu)。

智譜董事長(zhǎng)劉德兵在上市致辭中表示：

• 全球范圍內(nèi)通用大模型企業(yè)第一次以這樣的方式走向公開市場(chǎng)，非常有幸智譜作為中國(guó)大模型代表，站在這個(gè)歷史性的起點(diǎn)。
• 智譜的Z是字母表中的最后一個(gè)，代表終極境地，我們希望在AGI的探索歷程上能走到智能的終極境地。

智譜的資本陣容也堪稱全明星。

本次IPO引入11家基石投資者，涵蓋北京核心國(guó)資、泰康人壽等頭部險(xiǎn)資、廣發(fā)基金等公募，以及JSC International等國(guó)際機(jī)構(gòu)，合計(jì)認(rèn)購(gòu)29.8億港元，占發(fā)售股份近七成。

而在此之前，智譜早就攢齊了豪華朋友圈。

美團(tuán)、阿里、騰訊等產(chǎn)業(yè)資本，紅杉、高瓴等一線VC，乃至地方國(guó)資都紛紛入局，8輪融資累計(jì)超83億元。

這么多大佬集體押注，本質(zhì)上是看準(zhǔn)了智譜的技術(shù)硬實(shí)力和商業(yè)模式。

畢竟在AI賽道，“能打”才是硬道理。

從GLM-4.7看中國(guó)模型的全球競(jìng)爭(zhēng)力

就在上市前，智譜新一代旗艦?zāi)Ｐ虶LM-4.7剛在全球榜單霸榜。

AA智能指數(shù)中拿下開源與國(guó)產(chǎn)雙料榜首，Code Arena盲測(cè)里力壓GPT-5.2成為開源第一，甚至沖上Hugging Face全球趨勢(shì)榜第一，把一眾海外模型甩在身后。

但智譜的技術(shù)硬實(shí)力，可不止“榜上有名”這么簡(jiǎn)單。

它原創(chuàng)的GLM架構(gòu)已適配40余款國(guó)產(chǎn)芯片，AutoGLM 2.0的設(shè)備操控能力覆蓋8000萬臺(tái)終端，日均4.6萬億Token的調(diào)用規(guī)模。

美國(guó)Anysphere（Cursor背后公司）、Cerebras等50+海外平臺(tái)，已經(jīng)主動(dòng)將GLM模型作為核心能力接入。

中國(guó)大模型這波出海，挺給力。

技術(shù)硬實(shí)力，最終轉(zhuǎn)化成了商業(yè)化的造血能力。

招股書顯示，2022-2024年智譜營(yíng)收連續(xù)三年翻倍，從5740萬元增至3.124億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率130%；

2025年上半年更同比暴漲325%，收入達(dá)1.91億元。

撐起這份增長(zhǎng)的，還得從它2021年就提前布局的MaaS模式說起。

如今國(guó)內(nèi)270萬+企業(yè)與開發(fā)者接入平臺(tái)，中國(guó)前十大互聯(lián)網(wǎng)公司9家都在用。

Coding訂閱產(chǎn)品短時(shí)間內(nèi)ARR破億，OpenRouter上的調(diào)用量穩(wěn)居全球前十，付費(fèi)收入超過所有國(guó)產(chǎn)模型之和。

44億燒出的AGI護(hù)城河

不過話說回來，大模型賽道從來沒有躺贏。

但智譜的錢，大部分都燒在了研發(fā)上。

2022-2025年上半年，智譜累計(jì)研發(fā)投入超44億元，2024年單年研發(fā)費(fèi)用就達(dá)21.95億元，是當(dāng)年?duì)I收的7倍；

智譜74%的員工為研發(fā)人員，核心團(tuán)隊(duì)源自清華KEG實(shí)驗(yàn)室。

這份不計(jì)成本的投入，也體現(xiàn)在募資用途上——

70%資金將繼續(xù)砸向大模型研發(fā)，10%用于優(yōu)化MaaS平臺(tái)。

這顯然是要在技術(shù)底座上持續(xù)筑高壁壘。

如今智譜敲鐘，意義已超出一家公司的上市。

它代表中國(guó)AGI企業(yè)首次以完整商業(yè)主體身份，進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)定價(jià)體系。

智譜這面「全球大模型第一股」的旗幟，或許正標(biāo)志著中國(guó)大模型，從 “技術(shù)跟跑” 正式邁向 “全球競(jìng)技” 的新階段。

— 完 —