今天，有色板塊繼續(xù)大漲。不過最近板塊內(nèi)部也有分化，比如，工業(yè)有色指數(shù)，今天大漲了3個多點(diǎn)，比有色金屬指數(shù)要猛。一個原因就是，有色金屬指數(shù)包含了黃金股，而黃金股今天整體繼續(xù)下跌。

上周還有人問我，黃金股不知道跌到什么時候是個頭，不想碰黃金股了，但又看好有色金屬板塊，有沒有盡量少涉及黃金股的有色金屬指數(shù)？

當(dāng)然有。最典型的就是，中證工業(yè)有色金屬主題指數(shù)。從名字里就知道，它專門覆蓋的是“工業(yè)有色金屬”，主要就是銅、鋁和稀土，這類有色金屬是用在工業(yè)行業(yè)里的。而黃金一般不屬于工業(yè)有色金屬，它更多的是金融屬性。下面這張圖，就是中證工業(yè)有色金屬主題指數(shù)的前十大權(quán)重股。

今年以來，中證工業(yè)有色金屬主題指數(shù)的累計(jì)漲幅達(dá)到了74.5%，比很多AI科技類的指數(shù)都要猛。（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025.10.24）

核心邏輯就是兩點(diǎn)，一個是降息趨勢。利率降低了，有色金屬這類資源品的庫存成本就降低了，因?yàn)槠髽I(yè)往往是通過銀行貸款或者票據(jù)融資的方式獲得資金，來持有這些有色金屬庫存。

而且全球大宗商品基本都是以美元計(jì)價，美聯(lián)儲降息了，美元貶值，這些有色金屬的價格就漲上去了。

另外，降息通常會刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，擴(kuò)大內(nèi)需，也就拉動了這些有色金屬的需求。

另一個邏輯就在于，供需偏緊，最典型的就是銅和稀土。

先說銅。一個月前，位于印尼的全球第二大銅礦Grasberg，突發(fā)泥石流礦難，導(dǎo)致要到2027年才能恢復(fù)到事故前的生產(chǎn)水平，預(yù)計(jì)2026年銅金產(chǎn)量會比此前預(yù)期驟降35%。

今年LME銅庫存大幅降低，供應(yīng)明顯吃緊了，以至于前段時間LME會議期間，部分貿(mào)易商對2026年長單溢價的首輪報價，相較往年全都高出20%-30%，后面銅價整體是看漲的。

再說稀土?，F(xiàn)在所有人都知道，全球70%的稀土是在我們這邊開采，90%是在我們這邊提煉加工，所以雖然前些天老川說他勾搭上了澳洲，一起開采澳洲的一個稀土礦，但精煉加工依然是個問題，澳洲本土的冶煉能力是比較弱的，很大一部分還是要依賴我們給加工，特別是深加工這塊，澳洲也是幾乎空白。

這就是為什么，稀土的整體價格走勢也是看漲的。實(shí)際上，北稀和包鋼已經(jīng)公告上調(diào)了四季度稀土精礦價格。而且稀土出口管制不等于不出口，相反，今年6-8月磁材出口顯著增長，國內(nèi)外需求增長趨勢是明確的，所以對稀土來說，有量價齊升的預(yù)期。

最后還是要落地到ETF層面。跟蹤中證工業(yè)有色金屬主題指數(shù)，唯一的一只場內(nèi)ETF是，工業(yè)有色ETF（560860），最近三個月規(guī)模上得很快，目前規(guī)模已經(jīng)快到50億了，看看這根陡峭的擴(kuò)張曲線。它年內(nèi)漲幅77.81%，比指數(shù)本身還要再多3個多點(diǎn)，本質(zhì)上是強(qiáng)勁的買盤帶來的溢價。

風(fēng)險提示：本文所有內(nèi)容均不構(gòu)成任何投資建議，請務(wù)必獨(dú)立判斷。市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。