這輪創(chuàng)新藥回調(diào)行情中，他是少有的幾位控制住了回撤的基金經(jīng)理。

下表是截至9月9日，今年收益率超過(guò)70%的創(chuàng)新藥基金�？此鼈�9月10日創(chuàng)新藥調(diào)整以來(lái)的表現(xiàn)，普遍跌了10%+，和港股創(chuàng)新藥ETF的回調(diào)幅度接近。

但金笑非管的3只基金，鵬華創(chuàng)新升級(jí)、鵬華創(chuàng)新增長(zhǎng)跌了4%左右，鵬華醫(yī)藥科技跌了7.5%，跌幅遠(yuǎn)小于其他醫(yī)藥基金，而且上漲行情中表現(xiàn)也不錯(cuò)，漲了90%左右。

金笑非為什么回調(diào)比較小呢？

一是可能逢高兌現(xiàn)了部分收益。

參考這篇文章，金笑非是比較早開始布局創(chuàng)新藥的基金經(jīng)理，2022年底就開始重倉(cāng)了。2025年2季報(bào)中他說(shuō)，中期仍看好創(chuàng)新藥板塊的景氣度，但一些相對(duì)擁擠，估值高的個(gè)股也會(huì)擇機(jī)兌現(xiàn)收益。

對(duì)比凈值走勢(shì)，

7月底，“鵬華醫(yī)藥科技”就開始落后“港股創(chuàng)新藥ETF”了，金笑非可能就是那時(shí)開始減倉(cāng)的創(chuàng)新藥。

二是不排除加倉(cāng)其他行業(yè)的可能。

主要是“鵬華創(chuàng)新增長(zhǎng)”、“鵬華創(chuàng)新升級(jí)”這2只非醫(yī)藥主題基金。

對(duì)比凈值走勢(shì)，這2只基金也重倉(cāng)創(chuàng)新藥，在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)走勢(shì)和“鵬華醫(yī)藥科技”接近，但今年9月后分化，“鵬華醫(yī)藥科技”隨著“港股創(chuàng)新藥ETF”一起回調(diào)，鵬華創(chuàng)新升級(jí)”又往上走了一波，最近才開始回調(diào)。

去年底，這2只基金有10%左右的科技股倉(cāng)位，考慮到9月下旬科技股大漲，不排除金笑非大幅加倉(cāng)科技的可能。至于是不是，不用等太久，三季報(bào)中就能確定答案。

另外就是趙蓓，她也有可能減倉(cāng)或調(diào)倉(cāng)，“工銀新經(jīng)濟(jì)”9月10日以來(lái)跌了7.54%，同期十大重倉(cāng)股平均跌了10%左右。

但對(duì)比凈值走勢(shì)，

除了7月跑輸外，其他時(shí)間，“工銀新經(jīng)濟(jì)”和“港股創(chuàng)新藥ETF”的波動(dòng)幅度基本一致，不像金笑非管的“鵬華醫(yī)藥科技”那樣，能看出明顯的減倉(cāng)或調(diào)倉(cāng)痕跡。

其他醫(yī)藥基金經(jīng)理，看業(yè)績(jī)也能看出來(lái)，持續(xù)看好創(chuàng)新藥，也重倉(cāng)創(chuàng)新藥。

比如，今年業(yè)績(jī)第一的張韡在半年報(bào)中就說(shuō)：

1）隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提升，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新藥企業(yè)也會(huì)開始體現(xiàn)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

2）醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)2-3年會(huì)持續(xù)展現(xiàn)出較好的抗周期性和科技屬性，組合也會(huì)持續(xù)聚焦在中長(zhǎng)期看好的幾個(gè)方向上。

總的來(lái)說(shuō)，

可能是投資方向受限于醫(yī)藥，也可能是基金經(jīng)理長(zhǎng)期看好創(chuàng)新藥，重倉(cāng)創(chuàng)新藥并取得不錯(cuò)業(yè)績(jī)的基金經(jīng)理依然在堅(jiān)守創(chuàng)新藥，只有金笑非等少數(shù)幾位可能高位減倉(cāng)或調(diào)倉(cāng)了。

另外，對(duì)比業(yè)績(jī)的話，今年收益排名靠前的醫(yī)藥基金中，也只有張韡管的“匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選”相對(duì)“港股創(chuàng)新藥ETF”跑出了明顯超額收益，金笑非雖然控制住了回撤，但在行情末期也跑輸較多，今年跑輸20多個(gè)點(diǎn)。

醫(yī)藥是個(gè)大行業(yè)，相對(duì)醫(yī)藥整體跑出超額收益的基金經(jīng)理有不少，但創(chuàng)新藥是個(gè)細(xì)分行業(yè)，相對(duì)創(chuàng)新藥跑出超額收益就沒那么容易了。

02

又是上漲的一天，大盤小幅高開后持續(xù)走高，上證指數(shù)收盤漲1.36%，再次站上3900點(diǎn)。

但成交量不配合，今天成交1.89萬(wàn)億，雖然較昨天放量1400億，但已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日低于2萬(wàn)億。

還是那句話，結(jié)構(gòu)性行情，大盤可能在跌跌撞撞中再創(chuàng)新高，但市場(chǎng)情緒已經(jīng)慢慢冷了下來(lái)，要警惕久盤必跌后的調(diào)整。

類似的一幕，參考2017年的走勢(shì)，也是跌跌撞撞中創(chuàng)新高后，突然來(lái)了一波深跌。行情進(jìn)入深水期，即使能新高，但也不要掉以輕心，耐心等待調(diào)整到位。

板塊上，

昨天漲幅第一的煤炭，今天跌幅第一。

參考這張圖，煤炭過(guò)去十年的季度漲跌，四季度上漲的概率只有40%，平均下跌2.33%，是煤炭一年中表現(xiàn)最差的一個(gè)季度。

“夏炒電，冬炒煤”，邏輯上說(shuō)得通，但行情持續(xù)性卻不強(qiáng)。

銀行、白酒等，今天雖然也是紅的，但只是微漲，充其量是沒拖后腿，對(duì)今天大盤上漲貢獻(xiàn)不大。

那是誰(shuí)帶動(dòng)大盤站上3900點(diǎn)呢？

再加上新能源整體漲了1.5%，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板走強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板指今天漲了3.02%，是主要寬基中表現(xiàn)最好的。

半導(dǎo)體表現(xiàn)也不錯(cuò)，企穩(wěn)反彈，半導(dǎo)體ETF今天漲3.37%，帶動(dòng)科創(chuàng)50漲了2.81%。

還有軍工、機(jī)器人、醫(yī)藥等也漲了1%+。

總的來(lái)說(shuō)，雖然大盤重回3900點(diǎn)，但主要是成長(zhǎng)板塊止跌反彈，價(jià)值板塊沒拉后腿，并沒有改變結(jié)構(gòu)性行情的本質(zhì)，再加上持續(xù)縮量，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)還是要有的~

最后的話：

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