《付鵬說(shuō)第六季》正式上新之際，華爾街見(jiàn)聞邀請(qǐng)到知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，《見(jiàn)證逆潮》作者付鵬老師獨(dú)家對(duì)話，聊一聊最近關(guān)于全球大類資產(chǎn)市場(chǎng)的思考。

美股是否將繼續(xù)創(chuàng)下新高？港股的未來(lái)走勢(shì)如何？在全球金融格局不斷演變的當(dāng)下，我們又該如何把握新的機(jī)遇？

投資作業(yè)本課代表整理了付鵬分享的觀點(diǎn)如下：

1、對(duì)于美股投資，不會(huì)過(guò)度糾結(jié)于選擇英偉達(dá)還是其他個(gè)股。對(duì)我而言，更關(guān)注的是標(biāo)普500ETF的配置時(shí)機(jī)與防御策略。
2、英偉達(dá)再創(chuàng)新高并無(wú)太大問(wèn)題，只是這一觸發(fā)點(diǎn)尚未出現(xiàn)。當(dāng)前英偉達(dá)估值仍然偏高。
從我的投資策略出發(fā)，當(dāng)波動(dòng)率降低時(shí)，我并不會(huì)選擇增加持倉(cāng)。

我的策略更傾向于在市場(chǎng)高波動(dòng)時(shí)積極布局，即遵循“別人恐懼時(shí)我貪婪”的原則——在高波動(dòng)期間積累現(xiàn)金，并在市場(chǎng)底部建立倉(cāng)位。隨著波動(dòng)率下降和估值上升，我會(huì)逐步減倉(cāng)，保留現(xiàn)金。
3、我往往無(wú)法捕捉到市場(chǎng)最后一波瘋狂上漲的行情，但能確保在瘋狂之后避免暴跌的損失。
4、（中國(guó)股市牛市氛圍下，）啞鈴型策略尚未出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，尚未到達(dá)需要改變的時(shí)候。
5、國(guó)內(nèi)啞鈴型資產(chǎn)格局能否持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)上行，將直接影響香港市場(chǎng)的表現(xiàn)。就我個(gè)人判斷，今年下半年海外及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均可能出現(xiàn)波動(dòng)性事件，這將對(duì)香港市場(chǎng)產(chǎn)生相應(yīng)影響。
6、"美國(guó)現(xiàn)在越來(lái)越像我們"，這句話值得品味。這確實(shí)是美國(guó)的一個(gè)重大變化，但它畢竟還在原來(lái)的三權(quán)分立框架下，想要一下子變成我們這樣并不容易。
付鵬，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)經(jīng)暢銷書(shū)《見(jiàn)證逆潮》作者、20年全球大類資產(chǎn)交易經(jīng)驗(yàn)，10余年的海外對(duì)沖基金工作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)全球資本市場(chǎng)大類資產(chǎn)之間的輪動(dòng)，以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)的把握有著深刻的理解。
付鵬這次罕見(jiàn)露面，透露了哪些信息？投資作業(yè)本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理了對(duì)話如下：

如何運(yùn)用波動(dòng)率VIX指數(shù)，

把握美股“爆金幣”后的市場(chǎng)機(jī)會(huì)？

華爾街見(jiàn)聞：相信《付鵬說(shuō)》的訂閱用戶，或是我作為學(xué)生的身份所了解到的，大家對(duì)美股波動(dòng)率VIX指數(shù)都已頗為熟悉，因?yàn)楦独蠋熃?jīng)常提醒我們，可以通過(guò)VIX指數(shù)來(lái)關(guān)注市場(chǎng)的波動(dòng)情況。

例如，今年4月對(duì)等關(guān)稅政策出臺(tái)時(shí)，VIX指數(shù)飆升至高位，付老師便提醒大家關(guān)注做空VIX的交易機(jī)會(huì)，這一觀點(diǎn)隨后得到了市場(chǎng)的驗(yàn)證。

近期，美股持續(xù)創(chuàng)新高，而VIX指數(shù)則回落至較低水平。在此背景下，付老師認(rèn)為近期有哪些值得大家警惕的點(diǎn)？美股是否還會(huì)繼續(xù)攀升？現(xiàn)在是否適合做多VIX指數(shù)？

付鵬：當(dāng)前為《付鵬說(shuō)》第五季，實(shí)則已步入第十個(gè)年頭。在這十年間，我們持續(xù)與大家分享了諸多大類資產(chǎn)交易相關(guān)的專業(yè)內(nèi)容，包括投資策略與方法，這些內(nèi)容如今已廣為人知。

例如，提及的VIX指標(biāo)應(yīng)用，過(guò)去一年中我們?cè)鴥纱芜\(yùn)用：一次是去年此時(shí)，英偉達(dá)出現(xiàn)經(jīng)典的高杠桿風(fēng)險(xiǎn)，我們提前一個(gè)半月警示了潛在的高杠桿風(fēng)險(xiǎn)，指出低波動(dòng)率與高杠桿結(jié)合易引發(fā)波動(dòng)率上升，并依據(jù)VIX結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)信息綜合判斷風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)結(jié)束，這成為了一個(gè)經(jīng)典的市場(chǎng)轉(zhuǎn)折案例。

第二次應(yīng)用則是在今年4月特朗普對(duì)等關(guān)稅事件時(shí)，我明確指出了這一點(diǎn)，并深入解析了交易員對(duì)確定性與不確定性的理解。

若要對(duì)本季《付鵬說(shuō)》的分享進(jìn)行評(píng)價(jià)，我認(rèn)為，若觀眾能深入理解這一內(nèi)容，不僅有助于把握今年市場(chǎng)行情，更能在未來(lái)的交易及全球市場(chǎng)布局中拓寬視野。我們?cè)ㄟ^(guò)談判與德州撲克的例子，闡釋了確定性與不確定性的內(nèi)涵。

在此過(guò)程中，我更多是以交易員的視角進(jìn)行解讀，強(qiáng)調(diào)及時(shí)性，而非等待事件塵埃落定后再行動(dòng)。例如，在關(guān)稅事件中，我們及時(shí)提示了市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的時(shí)機(jī)，指出無(wú)需再過(guò)分關(guān)注關(guān)稅本身，此時(shí)美股已接近低點(diǎn)，包括英偉達(dá)在內(nèi)的多只股票均值得買(mǎi)入。

此外，《付鵬說(shuō)》的訂閱用戶或許已注意到，我們通常在無(wú)事時(shí)不輕易發(fā)聲。因?yàn)槿粘２僮髦杏嗌俨⒎顷P(guān)鍵，重要的是在重大風(fēng)險(xiǎn)與轉(zhuǎn)折點(diǎn)前后，如何運(yùn)用策略捕捉市場(chǎng)機(jī)遇，這才是我們價(jià)值的體現(xiàn)。

目前，我處于半退休狀態(tài)，對(duì)于美股投資，不會(huì)過(guò)度糾結(jié)于選擇英偉達(dá)還是其他個(gè)股。對(duì)我而言，更關(guān)注的是標(biāo)普500ETF的配置時(shí)機(jī)與防御策略。

前面提到的問(wèn)題，或許將成為我們下一季內(nèi)容的重點(diǎn)。自4月關(guān)稅事件結(jié)束以來(lái)，市場(chǎng)波動(dòng)率持續(xù)走低，Alpha資產(chǎn)與Beta資產(chǎn)均創(chuàng)下新高。許多人關(guān)心下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)？

我認(rèn)為，在經(jīng)歷第一波持續(xù)上漲后，我們只需尋找誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的觸發(fā)點(diǎn)即可。若此觸發(fā)點(diǎn)臨近，《付鵬說(shuō)》將及時(shí)更新內(nèi)容，為大家深入剖析。

有人評(píng)價(jià)我市場(chǎng)敏感性強(qiáng)，我打個(gè)比方，資深交易員是市場(chǎng)的老狐貍，對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)有著敏銳的洞察力，這種敏感度使我多次規(guī)避了市場(chǎng)暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，這也意味著我往往無(wú)法捕捉到市場(chǎng)最后一波瘋狂上漲的行情，但能確保在瘋狂之后避免暴跌的損失。不知主持人是否還記得，《付鵬說(shuō)》第一季開(kāi)始更新的具體時(shí)間？

華爾街見(jiàn)聞：我記不太清了，因?yàn)槲耶?dāng)時(shí)還在讀書(shū)。但為了準(zhǔn)備今天的訪談，我專門(mén)查閱了一下，發(fā)現(xiàn)我們《付鵬說(shuō)》從2016年就開(kāi)始了第一季的更新。

付鵬： 那個(gè)時(shí)間點(diǎn)正好是在股災(zāi)之后?，F(xiàn)在回想起來(lái)，第一季付鵬說(shuō)內(nèi)容創(chuàng)作時(shí)，我正身處香港。那兩年在香港的經(jīng)歷，也融入到了內(nèi)容更新之中，其中就有一個(gè)頗為經(jīng)典的案例。

當(dāng)時(shí)，我詳細(xì)闡述過(guò)如何避開(kāi) 2015 年國(guó)內(nèi)場(chǎng)外融資配資瘋狂加杠桿所引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，我們提前一個(gè)多月就采取了規(guī)避措施，這段經(jīng)歷在過(guò)往分享中曾有過(guò)介紹，這便是典型的如狡猾狐貍般敏銳的市場(chǎng)感知力。

憑借這種敏銳，我不僅躲開(kāi)了 2015 年的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也提前約兩個(gè)月成功避開(kāi)了英偉達(dá)此次的“爆金幣”風(fēng)險(xiǎn)。

再說(shuō)到今年4月，我們進(jìn)行了抄底操作。正如主持人剛才所說(shuō)，做空 VIX 本質(zhì)上就是抄底對(duì)應(yīng)資產(chǎn)。

對(duì)于我們而言，無(wú)需在眾多資產(chǎn)中精挑細(xì)選，直接抄底 500ETF 即可。關(guān)鍵在于把握事件波動(dòng)率的時(shí)機(jī)，確定好抄底時(shí)間后，買(mǎi)入資產(chǎn)。隨后便可以悠然自得地外出徒步，無(wú)需時(shí)刻守在電腦前。這或許就是我們當(dāng)下的投資狀態(tài)。

不過(guò)，若要我從今年的分享中挑選出最具價(jià)值的內(nèi)容，那無(wú)疑是關(guān)于確定性與不確定性的那篇講解。當(dāng)時(shí)所闡述的觀點(diǎn)和策略，無(wú)論是對(duì)當(dāng)下的投資決策，還是對(duì)未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的市場(chǎng)布局，都具有極高的參考價(jià)值。

華爾街見(jiàn)聞：確實(shí)，那也是《付鵬說(shuō)》用戶討論 最多的一集內(nèi)容。所以，付總現(xiàn)在的狀態(tài)有點(diǎn)像高手隱居山林，但一出手便知深淺。

付鵬：有人會(huì)猜測(cè)我發(fā)布的內(nèi)容是否蘊(yùn)含某種深意。我現(xiàn)在確實(shí)需要特別注意這一點(diǎn)。

英偉達(dá)還會(huì)重演“爆金幣”嗎？

華爾街見(jiàn)聞：目前英偉達(dá)股價(jià)再次達(dá)到高位，市值突破4萬(wàn)億美元，成為全球首家達(dá)到這一規(guī)模的公司。您認(rèn)為它還能再創(chuàng)新高嗎？

付鵬：從目前情況來(lái)看，英偉達(dá)再創(chuàng)新高并無(wú)太大問(wèn)題。去年財(cái)報(bào)公布后，公司的健康度有所提升。當(dāng)然，核心問(wèn)題仍然是估值偏高，無(wú)論是整體估值還是應(yīng)用端估值都偏高。

要判斷股價(jià)是否還能上漲，關(guān)鍵在于找到誘發(fā)點(diǎn)。就目前情況而言，我認(rèn)為這一觸發(fā)點(diǎn)尚未出現(xiàn)。當(dāng)然，從策略角度而言，無(wú)法精確預(yù)測(cè)具體日期，我亦無(wú)法斷言“明日將有變故”，這顯然不切實(shí)際。

目前，我只能指出英偉達(dá)估值仍然偏高。此外，從我的投資策略出發(fā)，當(dāng)波動(dòng)率降低時(shí)，我并不會(huì)選擇增加持倉(cāng)。

這涉及不同的投資策略。部分投資者采取趨勢(shì)跟蹤策略，即價(jià)格越高，持倉(cāng)越重，待趨勢(shì)中斷后再進(jìn)行減倉(cāng)。

另一種策略是，當(dāng)判斷市場(chǎng)邏輯存在不確定性，且波動(dòng)率持續(xù)走低時(shí)，應(yīng)選擇減倉(cāng)而非加倉(cāng)，而非等待暴跌后再減倉(cāng)。

許多投資者習(xí)慣于在市場(chǎng)上漲時(shí)持續(xù)加倉(cāng)，試圖獲取最后一波收益，一旦市場(chǎng)暴跌，則迅速減倉(cāng)離場(chǎng)。

而我的策略更傾向于在市場(chǎng)高波動(dòng)時(shí)積極布局，即遵循“別人恐懼時(shí)我貪婪”的原則——在高波動(dòng)期間積累現(xiàn)金，并在市場(chǎng)底部建立倉(cāng)位。隨著波動(dòng)率下降和估值上升，我會(huì)逐步減倉(cāng)，保留現(xiàn)金，等待下一次市場(chǎng)貪婪時(shí)保持謹(jǐn)慎。

然而，許多投資者在市場(chǎng)貪婪時(shí)更加激進(jìn)，試圖成為最后一棒接盤(pán)者，而在市場(chǎng)恐慌時(shí)則急于割肉離場(chǎng)。

我的投資習(xí)慣是若市場(chǎng)波動(dòng)率持續(xù)走低，且宏觀數(shù)據(jù)指向不利方向，則可能觸發(fā)我的減倉(cāng)信號(hào)。理論上，我可能會(huì)逐步減倉(cāng)至現(xiàn)金持有，畢竟當(dāng)前現(xiàn)金管理也能獲得約4%的收益。

我認(rèn)為，在資本市場(chǎng)中，長(zhǎng)期生存比短期獲利更為重要。

例如，在股災(zāi)期間，那些未能及時(shí)撤離的投資者損失慘重。同樣，回顧2018年北京房地產(chǎn)市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)選擇拋售房產(chǎn)的投資者曾遭受批評(píng)，但如今看來(lái)，這一決策的正確性已得到驗(yàn)證。因此，前瞻性分析至關(guān)重要，必須避免滯后性。

很多人總結(jié)說(shuō)，在《付鵬說(shuō)》中聽(tīng)完一件事別著急行動(dòng)，因?yàn)檫^(guò)一段時(shí)間它才會(huì)發(fā)生。

這種總結(jié)其實(shí)很到位，因?yàn)槲曳窒淼膬?nèi)容通常是我前瞻性考慮3到6個(gè)月后的事情，而不是預(yù)測(cè)今天或明天的市場(chǎng)走勢(shì)。我認(rèn)為這種前瞻性思考對(duì)投資者來(lái)說(shuō)更有價(jià)值。

牛市氛圍下，啞鈴策略到了轉(zhuǎn)折點(diǎn)嗎？

華爾街見(jiàn)聞：付總，此前您曾多次提及啞鈴型策略，這一策略在早期就已被提出。然而，當(dāng)前港股和A股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，您認(rèn)為投資者目前仍應(yīng)堅(jiān)持啞鈴型策略，還是已轉(zhuǎn)變?yōu)殂@頭型或錘子型策略？

付鵬：策略形態(tài)依舊維持啞鈴型。許多人認(rèn)為策略應(yīng)向錘子型轉(zhuǎn)變，無(wú)論這種錘頭型是針對(duì)高空領(lǐng)域還是其他方面。當(dāng)然，我們需要數(shù)據(jù)來(lái)證明市場(chǎng)的真實(shí)情況。

最新的7月份社融數(shù)據(jù)和宏觀數(shù)據(jù)已經(jīng)公布，這些數(shù)字已經(jīng)清晰地反映了市場(chǎng)狀況。那么，對(duì)于那些偏好低風(fēng)險(xiǎn)、愿意持有債券、銀行存款或股息紅利的投資者來(lái)說(shuō)，他們的選擇錯(cuò)了嗎？并沒(méi)有錯(cuò)。

因?yàn)閺纳缛跀?shù)據(jù)中可以看到，居民部門(mén)的新增貸款和房?jī)r(jià)等因素仍在影響整體經(jīng)濟(jì)，目前尚未出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變，所以這部分投資者的選擇是合理的。

另一方面，如果我們分析那些瘋狂購(gòu)買(mǎi)小盤(pán)、微盤(pán)股、追求20%漲停的投資者，他們的選擇錯(cuò)了嗎？同樣沒(méi)有錯(cuò)。

因?yàn)楫?dāng)前政策環(huán)境不斷出臺(tái)利好，這有點(diǎn)像打撲克時(shí)有人為你兜底，你自然會(huì)更加大膽。

這種現(xiàn)象在市場(chǎng)參與者中普遍存在，他們認(rèn)為市場(chǎng)再差也差不到哪里去，因?yàn)橛姓叨档?；而市?chǎng)再好也好不到哪里去，因?yàn)檎咝Ч形赐耆@現(xiàn)。

因此，雙方都有其合理性。對(duì)于資產(chǎn)配置者來(lái)說(shuō)，這兩個(gè)方向并沒(méi)有對(duì)錯(cuò)之分，啞鈴型策略的兩頭可以同時(shí)存在。選擇哪個(gè)方向，取決于個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)。

例如，如果我是年輕人，看到工資上漲無(wú)望、房?jī)r(jià)不漲，我可能會(huì)選擇冒險(xiǎn)一搏，追求高收益。但如果是我這樣的投資者，我可能只愿意將一小部分資產(chǎn)投入高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，而大部分資產(chǎn)則追求本金安全。

對(duì)于老同志而言，在通縮環(huán)境下，購(gòu)買(mǎi)力增強(qiáng)，核心目標(biāo)是不虧損本金。因?yàn)橹灰窘鸩惶?，?shí)際上就是在盈利，因?yàn)閯趧?dòng)價(jià)值、產(chǎn)成品價(jià)格和服務(wù)成本都在下降。

我們的核心目標(biāo)不是追求高收益，而是保障本金安全。所以，市場(chǎng)上的這兩類人在宏觀和微觀層面上的選擇都是合理的。

目前，我認(rèn)為啞鈴型策略尚未出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，尚未到達(dá)需要改變的時(shí)候。

我記得當(dāng)時(shí)講解啞鈴型策略時(shí)，有人誤解了我的意思，認(rèn)為策略即將改變。但實(shí)際上，我當(dāng)時(shí)主要是解釋為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況。如果真的需要改變策略，我會(huì)直接明確指出。

華爾街見(jiàn)聞：您去年二季度提前預(yù)警了英偉達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)，指出其股價(jià)可能面臨大幅下跌。果然，在8月份，英偉達(dá)股價(jià)出現(xiàn)了一波大跌。

付鵬：在英偉達(dá)股價(jià)大跌時(shí)，我曾指出，不要將原因歸咎于日元套息交易。實(shí)際上，是一批類似新加坡的高杠桿投資者出清導(dǎo)致了波動(dòng)率下降。英偉達(dá)本身并無(wú)問(wèn)題，股價(jià)會(huì)恢復(fù)，但關(guān)鍵在于投資者能否承受住波動(dòng)。

在市場(chǎng)摸爬滾打多年，經(jīng)歷了多次高杠桿爆盤(pán)后，就會(huì)對(duì)市場(chǎng)有更清晰的認(rèn)識(shí)。年輕人之所以勇猛，往往是因?yàn)樗麄內(nèi)狈?jīng)驗(yàn)和見(jiàn)識(shí)，不知道市場(chǎng)的兇險(xiǎn)。就像去賭場(chǎng)一樣，新手往往更勇猛，而老手則更加謹(jǐn)慎。

在市場(chǎng)里，很多人容易受到短期因素的影響，如漲跌和情緒等。當(dāng)他們根據(jù)這些因素形成反饋時(shí)，往往無(wú)法做出中立的判斷。

例如，在解讀宏觀數(shù)據(jù)時(shí)，部分投資者會(huì)先看市場(chǎng)反應(yīng)，再形成自己的判斷，而無(wú)法拋開(kāi)市場(chǎng)頭寸，專注地分析數(shù)據(jù)。但現(xiàn)實(shí)中，多數(shù)投資者難以達(dá)到這種純粹客觀的狀態(tài)，因此時(shí)常出現(xiàn)非理性解讀的情況。

有些交易員在數(shù)據(jù)公布后會(huì)先憑直覺(jué)做出判斷，然后迅速行動(dòng)，30分鐘內(nèi)完成交易，之后再做詳細(xì)分析。這種做法會(huì)給其他交易員帶來(lái)很大影響，因?yàn)樗麄儠?huì)認(rèn)為市場(chǎng)反應(yīng)驗(yàn)證了數(shù)據(jù)的解讀。

然而，這種做法往往缺乏冷靜和客觀的分析。我認(rèn)為，將交易周期拉長(zhǎng)后，就能更客觀冷靜地看待市場(chǎng)，不受新聞彈窗和價(jià)格變動(dòng)的影響。

如何看待未來(lái)港股的機(jī)會(huì)

華爾街見(jiàn)聞：那么，從短期來(lái)看，例如未來(lái)三至六個(gè)月內(nèi)，您認(rèn)為香港市場(chǎng)的這種表現(xiàn)會(huì)持續(xù)，還是有望創(chuàng)出新高？

付鵬：這主要取決于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)。具體而言，國(guó)內(nèi)啞鈴型資產(chǎn)格局能否持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)上行，將直接影響香港市場(chǎng)的表現(xiàn)。

就我個(gè)人判斷，今年下半年海外及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均可能出現(xiàn)波動(dòng)性事件，這將對(duì)香港市場(chǎng)產(chǎn)生相應(yīng)影響。

下半年會(huì)關(guān)注哪些因素？

華爾街見(jiàn)聞：最后，請(qǐng)您展望一下新一季的《付鵬說(shuō)》。您認(rèn)為可能會(huì)出現(xiàn)哪些問(wèn)題，這也代表了您現(xiàn)在比較關(guān)注的一些國(guó)家和資產(chǎn)類別。

付鵬：我相信鏡頭前的用戶應(yīng)該都已經(jīng)很了解了，我主要關(guān)注的資產(chǎn)類別就是這些。我可能更關(guān)心的是今年下半年什么因素會(huì)觸發(fā)波動(dòng)率的抬升，更關(guān)注債券波動(dòng)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的傳導(dǎo)效應(yīng)，這可能是下半年最關(guān)鍵的因素。

到明年年中，即下一季《付鵬說(shuō)》開(kāi)始時(shí)，我可能更關(guān)注的是美國(guó)財(cái)政和貨幣權(quán)力的變化。這種變化并非指總統(tǒng)權(quán)力的更迭，而是指財(cái)政和貨幣政策是否會(huì)逐漸進(jìn)行調(diào)整。

"美國(guó)現(xiàn)在越來(lái)越像我們"，這句話值得品味。這確實(shí)是美國(guó)的一個(gè)重大變化，但它畢竟還在原來(lái)的三權(quán)分立框架下，想要一下子變成我們這樣并不容易。

近期，美國(guó)政府通過(guò)戰(zhàn)略投資持有英特爾公司部分股權(quán)，這一舉措引發(fā)了關(guān)于"政府干預(yù)市場(chǎng)邊界"的討論。盡管此類投資行為與典型國(guó)有企業(yè)模式存在本質(zhì)差異，但確實(shí)反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)治理框架正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

觀察近半年美國(guó)政治生態(tài)可見(jiàn)，部分政界人士對(duì)前總統(tǒng)特朗普展現(xiàn)出超常規(guī)的政治忠誠(chéng)，這種現(xiàn)象在華盛頓政治圈引發(fā)持續(xù)關(guān)注。

這些現(xiàn)象都很相似。比如財(cái)政和貨幣的獨(dú)立性現(xiàn)在是獨(dú)立的，但以后是否能不那么獨(dú)立，都服務(wù)于政治或政客呢？這種變化是否會(huì)發(fā)生？因此，這些因素到了明年可能會(huì)逐漸顯現(xiàn)。因?yàn)檫@種變化不會(huì)一下子在所有環(huán)節(jié)都發(fā)生，而是一點(diǎn)點(diǎn)的。

對(duì)于大家來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的可能是財(cái)政和貨幣的變化，這應(yīng)該是在明年。所以，這些內(nèi)容可能會(huì)在《付鵬說(shuō)》第六季或第七季與大家見(jiàn)面。

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本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策。