美聯(lián)儲(chǔ)前理事 凱文·沃什 （ Kevin Warsh ） 在2024年9月美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)后，公開批評(píng)道， “ 美聯(lián)儲(chǔ) （ 加息、降息 ） 也許并不依賴數(shù)據(jù) 。 他們的框架沒有固定，他們似乎在追求不同的目標(biāo)，而這些目標(biāo)往往是相互矛盾的 ”。

一語成讖。

美聯(lián)儲(chǔ)在2025年8月的 杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上 的表現(xiàn)就像一個(gè)天大的笑話。他們的言辭毫無章法，瞻前顧后，沒有固定的框架，他們總想著“既要通脹下行，又要經(jīng)濟(jì)韌性”。

但是誰都知道，魚與熊掌不可兼得。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾 暗示，盡管當(dāng)前通脹上行風(fēng)險(xiǎn)依然存在，但美聯(lián)儲(chǔ)仍可能在9月降息。

降息似乎已是定局。

但這并不是一個(gè)什么好消息，因?yàn)樗澈蟛刂绹?jīng)濟(jì)的真實(shí)困境。當(dāng)下，美國36萬億美元國債壓頂、就業(yè)市場瀕臨崩盤。

美聯(lián)儲(chǔ)這次不是提前戰(zhàn)略性地降息，而是不得不降。

鮑威爾原本可以選擇在7月降息，但是他的猶豫不決暴露出來的不僅是政策困境，更是決策者的擔(dān)當(dāng)缺失。

比如，鮑威爾為了愛惜羽毛，特意給自己留了一條后路。他在 杰克遜霍爾全球央行年會(huì) 演講的最后提到，貨幣政策沒有預(yù)設(shè)路徑。

什么意思？

就是，如果8月份的通脹數(shù)據(jù)爆表了，很好看；那么9月份呢也有可能不降息。而9月份就算重啟降息了，后邊如果通脹又反彈了，那么他也有可能再次按下暫停鍵。

看似有道理，但實(shí)際上一點(diǎn)兒道理都沒有。

因?yàn)榻?jīng)濟(jì)趨勢一旦形成，中間稍有波折再正常不過了，順其自然即可。如果為了摁住這一點(diǎn)兒所謂的漣漪，那么市場最終將會(huì)造成巨大的金融海嘯。

說白了，這就是沒有前瞻性的戰(zhàn)略規(guī)劃。與前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克、格林斯潘這些比著差太遠(yuǎn)了。

舉一個(gè)他自己的例子好了，來說明下美聯(lián)儲(chǔ)沒有戰(zhàn)略規(guī)劃對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的痛苦影響！

2020—2021年口罩期間，美國大水漫灌，推升了全球資產(chǎn)的價(jià)格，也推動(dòng)了全球資本市場的狂歡。

黃金、原油這些大宗商品在狂漲。

美股、大A這些二級(jí)市場也在狂飆，新能源汽車、光伏、醫(yī)藥等等都是一波又一波地漲。

住宅、公寓這些房子繼續(xù)做最后的沖高，上海、深圳價(jià)格開始超過美國紐約、中國香港、新加坡。

市場已經(jīng)非常狂熱。

面對(duì)來勢洶洶的通脹，英國在2011年四季度就率先開啟加息周期，抑制經(jīng)濟(jì)的過熱，以免通脹飆升。

但是，美國始終不愿意加息。鮑威爾是怎么做的？

鮑威爾在英國已經(jīng)發(fā)出加息信號(hào)時(shí)，依然堅(jiān)守著通脹暫時(shí)論。

他認(rèn)為，隨著疫情消散，美國通脹可能在明年（2022年）二季度或三季度回歸正常。他還表示，全球供應(yīng)鏈將恢復(fù)正常，但時(shí)間還不確定，相信隨著經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，通脹率（2022年）將下降到接近2%的目標(biāo)。

但現(xiàn)實(shí)給了他一記耳光。

美國2022年通脹一度飆升至9.1%的40年高位，鮑威爾難道沒有一點(diǎn)責(zé)任嗎？

更大的災(zāi)難還在后邊。

鮑威爾應(yīng)對(duì)通脹，又開始激進(jìn)的加息，強(qiáng)行戳破泡沫，徹底地又將全球經(jīng)濟(jì)拖入“低增長陷阱”。

黃金、原油這些大宗商品在掉頭下跌。

美股、大A這些二級(jí)市場也掉頭向下，光伏、醫(yī)藥徹底地套住一代人，至今尚未解套的，比比皆是。

住宅、公寓這些房子整體回落，高位追漲的人們失去了首付，甚至一輩子的積蓄都打水漂了。

后邊，若不是美國ChatGPT，中國Deepseek碰巧進(jìn)行了科技突破，帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪的康波周期，強(qiáng)行拖住了下滑的經(jīng)濟(jì)。

否則，后果不堪設(shè)想！

2025年的夏天，美國鮑威爾再次用“新常態(tài)”“貨幣政策沒有預(yù)設(shè)路徑”為美國貨幣政策寫下注腳時(shí)，又何嘗不是另一種推脫的表現(xiàn)呢？

真的，很擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)像2022年一樣，因?yàn)樗摹斑t疑”而再次重演。

特朗普稱呼鮑威爾為“太慢先生”也許有其政治訴求。

但是鮑威爾自己難道就是完美的嗎？他就沒有在過去“大放水、太遲加息、泡沫破裂”周期中汲取一點(diǎn)兒經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)嗎？難道還企望短期內(nèi)會(huì)有新的類似ChatGP、Deepseek這樣的科技進(jìn)步再次出現(xiàn)嗎？

事實(shí)上，美國現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在走鋼絲了。美國最新數(shù)據(jù)揭示了一些觸目驚心的真相，稍有不慎，“蝴蝶效應(yīng)”必將影響全球經(jīng)濟(jì)。

美國的就業(yè)正在放緩。

美國近三個(gè)月月均新增就業(yè)僅3.5萬人，較2024年月均16.8萬的水平暴跌。更危險(xiǎn)的是，美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)自2021年開始就逐漸下行，從90多萬人驟降至當(dāng)下的7萬多人，勞動(dòng)力市場疲軟的趨勢已經(jīng)形成。

而失業(yè)率也已悄然攀升至4.2%。

制造業(yè)PMI看似反彈至53.3的高位，但細(xì)看結(jié)構(gòu)就發(fā)現(xiàn)，新增訂單中的大頭都是來自政府短期采購，民間投資持續(xù)萎縮。

此外，美國現(xiàn)在的債務(wù)也猶如泰山壓頂。

36萬億美元國債相當(dāng)于每個(gè)美國公民背負(fù)10.8萬美元債務(wù)，利息支出已成為聯(lián)邦預(yù)算的第三大項(xiàng)。

2024財(cái)年美國總利息支出飆升至1.1萬億美元，超過8950億元的軍費(fèi)開支。原因之一就是政府平均債務(wù)利率從2023年的2.97進(jìn)一步上漲到了2024年的3.32%。更可怕的是，若繼續(xù)維持當(dāng)前4%以上的利率，2025年利息支出將突破1.3萬億美元，成為美國巨大的財(cái)政壓力。

高債務(wù)、高利息，這種結(jié)構(gòu)顯然是不健康、不可持續(xù)的。

其中，美國的住房市場已經(jīng)深受其害，新房與二手房開始倒掛。

這就是因?yàn)槊绹说亩址抠J款利率都是鎖定的2020年時(shí)期放水的低利率，假如他們置換新房，就將以新的高利率來購房，市場上并沒有人愿意這樣做。于是，新房沒人買，二手房沒人賣。

這種結(jié)構(gòu)下的另一個(gè)微觀沖擊是，美國的信貸市場也在惡化。

紐約聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，美國信貸違約人群里約有560萬名借款人被標(biāo)記為學(xué)生貸款違約；同期，整體違約率也從去年底的0.7%躍升至8%，重回疫情前水平。

住房市場蕭條、貸款違約飆升，又何嘗不是債務(wù)危機(jī)的前兆？

值得注意的是，美國的GDP也不容樂觀。

2025年上半年美國GDP增速放緩至1.2%，僅為2024年2.5%增速的一半。其中，消費(fèi)一直是拉動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)的主要馬車。但是，它開始走弱。

7月美國零售環(huán)比增速從6月的+0.9%回落至+0.5%，同比增速也從+4.4%降至+3.9%，為今年3月以來次低水平，消費(fèi)增長勢頭開始減弱。

即使是汽車巨頭特斯拉，也難逃消費(fèi)低迷帶來的影響，2025年Q2實(shí)現(xiàn)營收224.96億美元，同比下滑12%；凈利潤為11.72億美元，同比減少20.7%。

所以，這個(gè)時(shí)候了，美國鮑威爾繼續(xù)不作為，不擔(dān)當(dāng)，用“新常態(tài)”“貨幣政策沒有預(yù)設(shè)路徑”為自己推卸責(zé)任。

這種降息路徑實(shí)在是可笑至極。

鮑威爾真的是絲毫沒有在2022年積累任何經(jīng)驗(yàn)。如果，鮑威爾在2021年提前布局加息，市場也就不會(huì)有那么大的泡沫，也就不會(huì)有后邊的一地雞毛了。與此同時(shí)，全球科技突破不可能每一次都恰到好處地給美聯(lián)儲(chǔ)解圍。

而我們老百姓不能不長記性。一定不能像2021年、2022年那樣泡沫破了，都不知道自己怎么被玩壞的。

就現(xiàn)在而言，局勢已經(jīng)逐漸明了，美國的經(jīng)濟(jì)并不是在溫和放緩，而是衰退的前兆。老百姓一定要萬分謹(jǐn)慎，不要負(fù)債、不要上杠桿！

千萬不要再為美聯(lián)儲(chǔ)的錯(cuò)誤買單。

THE END