在這里·讀懂儲(chǔ)能

再現(xiàn)“面粉貴過(guò)面包”，

遠(yuǎn)低于上半年系統(tǒng)平均中標(biāo)價(jià)0.585元/Wh，

也擊穿了0.3元/Wh左右的核心部件電芯成本價(jià)。

?圖源｜鹽圖庫(kù)

文｜嚴(yán)凱 編輯｜之洲

來(lái)源｜儲(chǔ)能嚴(yán)究院

7月30日，欣旺達(dá)(300207.SZ)向香港聯(lián)交所遞交了發(fā)行境外上市外資股（H股）并在港交所主板掛牌上市的申請(qǐng)，并于同日在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登了本次發(fā)行并上市的申請(qǐng)資料。

作為電池巨頭，欣旺達(dá)成立于1997年，2011年4月在深交所上市，2022年11月GDR在瑞士證券交易所上市。

招股書顯示，該公司在2022年、2023年、2024年?duì)I收分別為521.62億、478.62億、560億；毛利分別為62.85億元、61.18億元、82億元。

欣旺達(dá)電子營(yíng)收主要分為消費(fèi)類電池、動(dòng)力類電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)及其他。招股書顯示，2025年第一季度，來(lái)自消費(fèi)類電池收入為66.1億元，占比為53.8%；來(lái)自動(dòng)力類電池收入為30.48億元，占比為24.8%；來(lái)自儲(chǔ)能系統(tǒng)收入為3.53億元，占比為2.9%。

令人震驚的是，欣旺達(dá)在申請(qǐng)資料中披露，2022年-2025年一季度，其儲(chǔ)能系統(tǒng)平均售價(jià)僅為0.1-0.2元/Wh。其中，該公司2022年儲(chǔ)能系統(tǒng)平均售價(jià)為0.1元/Wh，2023年為0.2元/Wh，2024年為0.2元/Wh。

相比之下，其動(dòng)力類電池平均售價(jià)則在0.5-1.1元/Wh。其中，最高是2022年，為1.1元/Wh，2025年一季度為0.5元/Wh。

招股書披露，2025年一季度，欣旺達(dá)儲(chǔ)能系統(tǒng)銷量3.3GWh，營(yíng)收3.5億元，在總營(yíng)收中占比2.9%。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)為該公司增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)板塊。

欣旺達(dá)儲(chǔ)能系統(tǒng)如何做到如此低的平均售價(jià)不得而知，但該價(jià)格顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，同期該業(yè)務(wù)毛利率竟然高達(dá)25.5%。須知作為儲(chǔ)能系統(tǒng)成本占比60%的核心部件，僅電芯成本價(jià)就在0.3元/Wh左右。

從全行業(yè)來(lái)看，自2024年9月底儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)價(jià)首次跌破0.5元/Wh以來(lái)，價(jià)格下行通道全面打開(kāi)，進(jìn)入“一瀉千里”式快速探底階段。進(jìn)入2025年，低價(jià)中標(biāo)頻現(xiàn)，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，部分報(bào)價(jià)已明顯低于成本線。

據(jù)尋熵研究院統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，2小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)平均報(bào)價(jià)為0.583元/Wh，平均中標(biāo)價(jià)0.585元/Wh，同比降幅高達(dá)27%。部分項(xiàng)目報(bào)價(jià)已跌破0.4元/Wh，刷新行業(yè)底線。

典型案例如下：

• 2025年2月，國(guó)華投資儲(chǔ)能系統(tǒng)集采中，中車株洲所以0.426元/Wh成為第一中標(biāo)候選人；

• 6月22日，贛鋒鋰電以0.345元/Wh中標(biāo)濟(jì)柴動(dòng)力1.2GWh液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)最低紀(jì)錄。值得注意的是，作為招標(biāo)業(yè)主，濟(jì)柴動(dòng)力劃定的招標(biāo)限價(jià)從2024年2月的0.6元/Wh大幅下調(diào)至0.363元/Wh，降幅近40%，凸顯“價(jià)低者得”的招標(biāo)導(dǎo)向已成行業(yè)常態(tài)。

• 6月23日 ，作為今年最大的儲(chǔ)能系統(tǒng)集采項(xiàng)目，中國(guó)能建2025年度25GWh磷酸鐵鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)集采開(kāi)標(biāo)，分為3個(gè)標(biāo)段，吸引超過(guò)70家企業(yè)參與，競(jìng)爭(zhēng)空前激烈。其中，標(biāo)包3為4小時(shí)系統(tǒng)（2.5GW/10GWh），最低報(bào)價(jià)低至0.37元/Wh。 本次集采中，4小時(shí)系統(tǒng)平均報(bào)價(jià)0.4249元/Wh，2小時(shí)系統(tǒng)為0.4646元/Wh，1小時(shí)系統(tǒng)為0.7863元/Wh。

截至2025年7月，2小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)均價(jià)普遍在0.46–0.62元/Wh之間，而獨(dú)立儲(chǔ)能EPC項(xiàng)目報(bào)價(jià)則集中在0.97–1.0元/Wh。

即便價(jià)格下行，行業(yè)尚能維持在0.4元/Wh的水平線左右，在此背景下，市場(chǎng)不禁發(fā)問(wèn)：欣旺達(dá)為何能報(bào)出0.1元/Wh的超低系統(tǒng)價(jià)格？

其背后或是依托電芯自供、規(guī)模化集采、一體化布局及極致成本管控，但也可能包含戰(zhàn)略虧損、捆綁銷售或?qū)Ψ呛诵牟考慕当咀尷?/p>

然而，長(zhǎng)期低于成本的報(bào)價(jià)模式難以為繼，當(dāng)前行業(yè)已步入“以價(jià)換量”的高風(fēng)險(xiǎn)階段，質(zhì)量隱患、利潤(rùn)壓縮與生態(tài)惡化等問(wèn)題日益凸顯，下一步是否會(huì)“暴雷”，且待觀察。

CONTACT US