作者：三晉財(cái)經(jīng)匯

一紙裁決、兩紙公告，暴露了這家山西藥企在業(yè)績(jī)連虧與資金壓力下面臨的挑戰(zhàn)。

7月18日晚間，山西醫(yī)藥上市公司振東制藥（300158.SZ）連續(xù)發(fā)布兩份公告：

一份宣告公司向北京朗迪制藥支付完畢最后一筆1億元款項(xiàng)，至此累計(jì)5億元的仲裁賠款全部履行完畢；另一份則披露控股股東振東集團(tuán)新增質(zhì)押732萬(wàn)股股份，累計(jì)質(zhì)押比例已占其所持股份的66.08%。

兩份公告不僅宣告了國(guó)內(nèi)MAH制度實(shí)施以來(lái)最大委托生產(chǎn)糾紛案的終結(jié)，更折射出振東制藥在業(yè)績(jī)連年滑坡背景下的資金困境。

這家曾因“買入賣出朗迪制藥凈賺32億元”而風(fēng)光無(wú)限的山西藥企，正面臨重大挑戰(zhàn)。

來(lái)源：公告

01

五年糾葛、5億賠款

振東制藥與朗迪制藥的恩怨情仇始于2016年。

2016年5月，振東制藥斥資26.46億元高溢價(jià)收購(gòu)朗迪制藥，此后五年間，朗迪制藥為振東制藥貢獻(xiàn)了超10億元凈利潤(rùn)。

然而2021年8月，振東制藥又以58億元價(jià)格將朗迪制藥出售給上海方朗，凈賺32億元差價(jià)。

此次交易并未切斷兩家企業(yè)的聯(lián)系。

同日，雙方簽署《藥品委托生產(chǎn)合同》，朗迪制藥委托振東制藥生產(chǎn)碳酸鈣D3片（Ⅱ）、碳酸鈣D3顆粒產(chǎn)品，委托期限自《股權(quán)出售協(xié)議》所述交割日起生效，有效期長(zhǎng)達(dá)十年。

裂痕在2023年顯現(xiàn)。北京市市場(chǎng)監(jiān)管局通報(bào)顯示，朗迪制藥32個(gè)批次產(chǎn)品存在維生素D3含量不達(dá)標(biāo)的問(wèn)題，總產(chǎn)量超93萬(wàn)盒。其中有29批次為振東制藥代工生產(chǎn)。

這一質(zhì)量事件導(dǎo)致朗迪制藥被處以1.34億元罰款，沒(méi)收違法所得618萬(wàn)元及相關(guān)產(chǎn)品5.4萬(wàn)余盒，并被責(zé)令停產(chǎn)停業(yè)整頓30天。

2024年9月，朗迪制藥以振東制藥在委托生產(chǎn)中違約為由，向中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)提起仲裁申請(qǐng)，索賠金額高達(dá)14.67億元。

2025年1月24日，仲裁裁決落地。經(jīng)調(diào)解，振東制藥需向朗迪制藥支付5億元賠償。隨著7月18日最后一筆1億元款項(xiàng)支付到位，這場(chǎng)歷時(shí)近一年的仲裁糾紛宣告終結(jié)。

02

業(yè)績(jī)滑坡

三年虧損14.24億元

5億元仲裁賠款只是振東制藥巨額虧損的一角。

資料顯示，振東制藥成立于1995年，于2011年在深圳創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票上市，總部位于山西省長(zhǎng)治市，是山西省首家登陸創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)。

2024年振東制藥歸母凈利潤(rùn)虧損13.29億元，同比下滑2920.55%，創(chuàng)下歷史最大虧損紀(jì)錄。

來(lái)源：財(cái)報(bào)

而這已是振東制藥連續(xù)第三年虧損。2022年至2024年間，公司累計(jì)虧損額高達(dá)14.24億元，業(yè)績(jī)滑坡態(tài)勢(shì)顯著。

來(lái)源：wind

在年報(bào)中，振東制藥將巨虧歸咎于“重大仲裁事項(xiàng)、信托產(chǎn)品逾期兌付及存貨減值等非經(jīng)營(yíng)性因素”。其中僅仲裁事項(xiàng)就確認(rèn)支出約6億元，信托產(chǎn)品逾期兌付則計(jì)提減值1.43億元。

步入2025年，頹勢(shì)未止。一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.55億元，同比下降3.53%；凈利潤(rùn)僅115.72萬(wàn)元，同比大降94.99%。

03

控股股東高比例質(zhì)押引關(guān)注

5億賠款付清后，振東制藥的資金壓力并未緩解。

7月18日振東制藥公告，控股股東振東集團(tuán)新增質(zhì)押732萬(wàn)股股份，用于“補(bǔ)充自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金”。本次質(zhì)押后，振東集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押股份已達(dá)近2億股，占其所持股份的66.08%，占公司總股本的19.86%。

來(lái)源：公告

據(jù)鷹眼預(yù)警系統(tǒng)監(jiān)測(cè)，振東制藥核心股東質(zhì)押比例已觸發(fā)“風(fēng)險(xiǎn)”類評(píng)級(jí)。更嚴(yán)峻的是：振東制藥未來(lái)半年內(nèi)到期質(zhì)押股份對(duì)應(yīng)融資余額2.082億元；未來(lái)一年內(nèi)到期質(zhì)押股份對(duì)應(yīng)融資余額1.95億元。

而一季報(bào)顯示，截至3月底，振東制藥貨幣資金為4.66億元、交易性金融資產(chǎn)7.08億元，流動(dòng)資金累計(jì)11.74億元。在此背景下，控股股東的高比例質(zhì)押，更為上市公司增添一絲不確定因素。

盡管如此，振東制藥表示，本次控股股東質(zhì)押股份與上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求無(wú)關(guān)，同時(shí)振東集團(tuán)具備資金償還能力，還款資金將來(lái)源于營(yíng)業(yè)收入、股票紅利等。

除此之外，振東制藥還曾連續(xù)5年收到深交所年報(bào)問(wèn)詢函。2024年更是因?yàn)榭毓晒蓶|非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金情況等問(wèn)題，被深交所公開(kāi)譴責(zé)，引發(fā)一系列高層人事變動(dòng)。

04

“90后”少帥臨危接掌

在涉重大仲裁事項(xiàng)及業(yè)績(jī)下滑的背后，振東制藥的管理層正經(jīng)歷代際更迭。

資料顯示，振東制藥創(chuàng)始人為山西長(zhǎng)治人李安平。2024年4月，時(shí)任振東制藥董事長(zhǎng)的李安平因長(zhǎng)期占用上市公司資金被深交所公開(kāi)認(rèn)定三年不適合擔(dān)任上市公司高管。隨后，李安平辭去董事長(zhǎng)一職，由其子李昆接任。

公告介紹，李昆擁有美國(guó)威斯康星大學(xué)麥迪遜分校碩士學(xué)位，出生于1990年11月，是一位“90后”董事長(zhǎng)。

上任后剛滿一年，擺在李昆面前的挑戰(zhàn)艱巨：公司連續(xù)三年虧損、核心產(chǎn)品增長(zhǎng)乏力、市場(chǎng)信任度受損、資金鏈持續(xù)承壓。更棘手的是，朗迪事件對(duì)公司藥品生產(chǎn)質(zhì)量聲譽(yù)的負(fù)面影響可能長(zhǎng)期存在。

7月21日，振東制藥報(bào)收4.95元/股，總市值49.76億元。

資金鏈的不確定性風(fēng)險(xiǎn)尚存，振東制藥新任管理層面臨的壓力遠(yuǎn)超其父輩時(shí)代。仲裁風(fēng)波雖已落幕，但5億賠款背后的質(zhì)量信任危機(jī)與業(yè)績(jī)困局，仍將是這位90后掌舵者必須直面的持久戰(zhàn)。