昨日，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值公布二季報(bào)，亮點(diǎn)比較多。

開(kāi)始主題之前，先說(shuō)幾個(gè)題外話，也是近期的一些思考。

一、近期思考

大家知道，基毛哥是傅鵬博忠實(shí)的粉絲，也是堅(jiān)定的持有人。

看了一下交易記錄，對(duì)睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值的第一次定投是在2020年7月22日，正兒八經(jīng)定投了五年。

算了一下，理論上我應(yīng)該虧損3%，實(shí)際上現(xiàn)在虧損12%，這與我中途降低定投額度有關(guān)。

傅鵬博這幾年的成績(jī)不好，這與他的投資風(fēng)格和投資方式有關(guān)。

他偏愛(ài)成長(zhǎng)股，與過(guò)去幾年市場(chǎng)風(fēng)格不匹配，他喜歡長(zhǎng)期持有，這又導(dǎo)致處于被動(dòng)挨打局面。

不過(guò)有利也有弊，傅鵬博這種投資風(fēng)格在牛市收益率會(huì)更高。

如果你理解他的投資風(fēng)格和投資方式，知道他在賺該賺的錢，虧該虧的錢，業(yè)績(jī)上的波動(dòng)還是可以坦然接受的。

另外大家應(yīng)該注意到，前段時(shí)間很多人關(guān)注指數(shù)型基金，近期主動(dòng)型基金開(kāi)始跑贏指數(shù)型基金，現(xiàn)在又開(kāi)始重新關(guān)注主動(dòng)型基金，大呼主動(dòng)型基金又行了。

之前跟大家分析過(guò)，前些年指數(shù)型基金之所以跑得好，主要是因?yàn)榍靶┠晔袌?chǎng)整體偏向保守，資金更青睞銀行、能源等具備穩(wěn)定分紅特性的紅利資產(chǎn)，這類資產(chǎn)的漲幅也更為突出。

而這些紅利資產(chǎn)往往又是大盤指數(shù)的權(quán)重股，進(jìn)而不斷推動(dòng)指數(shù)的上漲。

但是，紅利資產(chǎn)普遍存在成長(zhǎng)性不足的特點(diǎn)，不符合多數(shù)主動(dòng)型基金經(jīng)理“高成長(zhǎng)、高彈性” 的口味。

因此，主動(dòng)型基金經(jīng)理在組合配置時(shí)往往對(duì)紅利資產(chǎn)長(zhǎng)期保持低配狀態(tài)，最終導(dǎo)致了前幾年主動(dòng)型基金整體業(yè)績(jī)跑輸指數(shù)型基金的現(xiàn)象。

如果大家看不透底層邏輯的話，往往會(huì)被市場(chǎng)風(fēng)格牽著鼻子走，指數(shù)基金跑的好的時(shí)候追指數(shù)基金，主動(dòng)型基金漲的好的時(shí)候追主動(dòng)基金，左右不討好。

另外，主動(dòng)型基金和指數(shù)型基金的選擇，筆者跟大家聊過(guò)很多次：

1、像美國(guó)的成熟市場(chǎng)，指數(shù)基金固然是主角，所以A股的未來(lái)也不排除指數(shù)基金是主角。

但結(jié)合國(guó)內(nèi)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)風(fēng)格以及投資者結(jié)構(gòu)，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間主動(dòng)型基金還是會(huì)有不錯(cuò)的超額收益。

2、主動(dòng)型基金和指數(shù)型基金兩者是互補(bǔ)關(guān)系，而非對(duì)立關(guān)系。

主動(dòng)型基金是委托投資策略成熟的基金經(jīng)理幫你投資，他們的策略短期可能因市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)業(yè)績(jī)起伏，但其依托的行業(yè)研究深度、個(gè)股篩選邏輯和風(fēng)險(xiǎn)控制體系，長(zhǎng)期來(lái)看是有效的，直白點(diǎn)說(shuō)就是長(zhǎng)期才有更好的收益。

而指數(shù)型基金是工具，在當(dāng)下A股的市場(chǎng)環(huán)境，投資者想要更好的收益，需要慧眼識(shí)珠，還得有一定的交易能力。

二、睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值季報(bào)分析

回到今天的主題，來(lái)一一聊聊睿遠(yuǎn)旗下基金的二季報(bào)。

據(jù)iFind數(shù)據(jù)顯示，近一年睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值實(shí)現(xiàn)收益30%，排在前25%，今年以來(lái)收益率為18%，排在前20%。

這也說(shuō)明傅鵬博是牛市型選手，進(jìn)攻能力突出。

二季報(bào)中，傅鵬博對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析客觀審慎，也回顧了市場(chǎng)二季度的整體狀況，判斷頗為中肯。

另外，傅鵬博預(yù)計(jì)下半年潛在有利于資本市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素，其中包括儲(chǔ)備箱中各類推進(jìn)經(jīng)濟(jì)向前的工具釋放、高層經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和相關(guān)政策的推出、預(yù)算內(nèi)國(guó)債和地方債發(fā)行進(jìn)度加快等。

資產(chǎn)配置方面，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值的股票類資產(chǎn)配置超過(guò)了92%，相較于一季度略有減倉(cāng)，但整個(gè)季度保持高倉(cāng)位運(yùn)行。

具體整體配置上，以電子、互聯(lián)網(wǎng)科技、精密制造和醫(yī)藥板塊為重點(diǎn)，并且簡(jiǎn)述了5個(gè)投資方向的布局思路。

1、勝宏科技PCB龍頭

據(jù)季報(bào)透露，環(huán)比一季度，前十大持倉(cāng)凈值占比不變，個(gè)股凈值占比發(fā)生了較大變化，最明顯的是PCB產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股漲幅明顯，其占比顯著提高。

這里應(yīng)該指的是勝宏科技，今年以來(lái)這只股票漲幅接近3倍！

睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值2024年年報(bào)中并未出現(xiàn)勝宏科技，所以大概率是傅鵬博在一季度布局。

從估值角度看，勝宏科技在一季度基本處于近10年70%分位線以上，股價(jià)也一直在創(chuàng)歷史新高，如果是一位深度價(jià)值派的基金經(jīng)理，顯然是不能抓住這樣的機(jī)會(huì)。

另外，傅鵬博還在一季度和二季度分別配置了國(guó)產(chǎn)AI芯片龍頭寒武紀(jì)和光模塊龍頭新易盛，兩只股票的股價(jià)位置都不算低。

2、逆勢(shì)增加巨星科技

“出口鏈短暫沖擊背景下，我們逆勢(shì)增加了相關(guān)公司的持倉(cāng)”，這里應(yīng)該指的是巨星科技，加倉(cāng)了10%左右的股份。

據(jù)華西證券研報(bào)，巨星科技取得來(lái)自某國(guó)際大型零售業(yè)公司的電動(dòng)工具采購(gòu)確認(rèn)，預(yù)計(jì)訂單整體采購(gòu)金額為每年不少于3000萬(wàn)美元。該訂單是公司 2021年大規(guī)模開(kāi)發(fā)電動(dòng)工具產(chǎn)品線以來(lái)獲得的首個(gè)中國(guó)以外地區(qū)生產(chǎn)交付的電動(dòng)工具訂單，公司將繼續(xù)加大投入，抓住機(jī)遇，力爭(zhēng)取得電動(dòng)工具業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

【華西家電】周專題：巨星科技Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，電動(dòng)工具收獲新訂單

值得注意的是，巨星科技其實(shí)已經(jīng)被多位基金經(jīng)理關(guān)注到了，朱少醒、楊明、鮑無(wú)可（已離職）、余廣和肖覓均有布局。

基毛哥在一季度也抄了個(gè)作業(yè)，現(xiàn)在盈利8%。

3、減倉(cāng)廣匯能源

“前十大持倉(cāng)中，傳統(tǒng)能源公司的凈值占比減少，一方面我們考慮了市場(chǎng)風(fēng)格影響，另一方面公司面臨較大的基本面壓力”。

對(duì)比一季報(bào)和二季報(bào)，這句話應(yīng)該對(duì)應(yīng)的是廣匯能源，這只股票已經(jīng)不在前十大股東之列。

傅鵬博第一次布局廣匯能源是在2023年一季度，結(jié)合價(jià)格走勢(shì)傅鵬博大概率是沒(méi)有賺到什么錢。

沒(méi)有永遠(yuǎn)上漲的股票，也沒(méi)有永遠(yuǎn)下跌的股票，隨著市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，漲了3年的傳統(tǒng)能源股可能已經(jīng)不是很好的投資標(biāo)的。

4、騰訊、寧德時(shí)代、中國(guó)移動(dòng)

“一季度持倉(cāng)的港股互聯(lián)網(wǎng)公司，移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商和新能源公司依舊在前列”。

這里應(yīng)該指的是騰訊、寧德時(shí)代、中國(guó)移動(dòng)，值得關(guān)注的是對(duì)中國(guó)移動(dòng)進(jìn)行了12%的減倉(cāng)，可能也是考慮到市場(chǎng)風(fēng)格影響。

5、三諾生物

“增加了醫(yī)藥板塊的配置，涉及的子行業(yè)有創(chuàng)新藥、受益AI帶動(dòng)的傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)等，并將在基金中期報(bào)告中具體披露”。

二季度的十大重倉(cāng)股中，醫(yī)藥生物行業(yè)股票只有三諾生物，考慮到季報(bào)中還提到“將在基金中期報(bào)告中具體披露”，非重倉(cāng)股應(yīng)該還有部分概念股的存在。

對(duì)于醫(yī)藥股，不少基金經(jīng)理已經(jīng)形成了共識(shí)，可以對(duì)未來(lái)的行情繼續(xù)樂(lè)觀了。