昨日，睿遠(yuǎn)成長價值公布二季報，亮點比較多。

開始主題之前，先說幾個題外話，也是近期的一些思考。

一、近期思考

大家知道，基毛哥是傅鵬博忠實的粉絲，也是堅定的持有人。

看了一下交易記錄，對睿遠(yuǎn)成長價值的第一次定投是在2020年7月22日，正兒八經(jīng)定投了五年。

算了一下，理論上我應(yīng)該虧損3%，實際上現(xiàn)在虧損12%，這與我中途降低定投額度有關(guān)。

傅鵬博這幾年的成績不好，這與他的投資風(fēng)格和投資方式有關(guān)。

他偏愛成長股，與過去幾年市場風(fēng)格不匹配，他喜歡長期持有，這又導(dǎo)致處于被動挨打局面。

不過有利也有弊，傅鵬博這種投資風(fēng)格在牛市收益率會更高。

如果你理解他的投資風(fēng)格和投資方式，知道他在賺該賺的錢，虧該虧的錢，業(yè)績上的波動還是可以坦然接受的。

另外大家應(yīng)該注意到，前段時間很多人關(guān)注指數(shù)型基金，近期主動型基金開始跑贏指數(shù)型基金，現(xiàn)在又開始重新關(guān)注主動型基金，大呼主動型基金又行了。

之前跟大家分析過，前些年指數(shù)型基金之所以跑得好，主要是因為前些年市場整體偏向保守，資金更青睞銀行、能源等具備穩(wěn)定分紅特性的紅利資產(chǎn)，這類資產(chǎn)的漲幅也更為突出。

而這些紅利資產(chǎn)往往又是大盤指數(shù)的權(quán)重股，進(jìn)而不斷推動指數(shù)的上漲。

但是，紅利資產(chǎn)普遍存在成長性不足的特點，不符合多數(shù)主動型基金經(jīng)理“高成長、高彈性” 的口味。

因此，主動型基金經(jīng)理在組合配置時往往對紅利資產(chǎn)長期保持低配狀態(tài)，最終導(dǎo)致了前幾年主動型基金整體業(yè)績跑輸指數(shù)型基金的現(xiàn)象。

如果大家看不透底層邏輯的話，往往會被市場風(fēng)格牽著鼻子走，指數(shù)基金跑的好的時候追指數(shù)基金，主動型基金漲的好的時候追主動基金，左右不討好。

另外，主動型基金和指數(shù)型基金的選擇，筆者跟大家聊過很多次：

1、像美國的成熟市場，指數(shù)基金固然是主角，所以A股的未來也不排除指數(shù)基金是主角。

但結(jié)合國內(nèi)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場風(fēng)格以及投資者結(jié)構(gòu)，未來很長一段時間主動型基金還是會有不錯的超額收益。

2、主動型基金和指數(shù)型基金兩者是互補(bǔ)關(guān)系，而非對立關(guān)系。

主動型基金是委托投資策略成熟的基金經(jīng)理幫你投資，他們的策略短期可能因市場風(fēng)格出現(xiàn)業(yè)績起伏，但其依托的行業(yè)研究深度、個股篩選邏輯和風(fēng)險控制體系，長期來看是有效的，直白點說就是長期才有更好的收益。

而指數(shù)型基金是工具，在當(dāng)下A股的市場環(huán)境，投資者想要更好的收益，需要慧眼識珠，還得有一定的交易能力。

二、睿遠(yuǎn)成長價值季報分析

回到今天的主題，來一一聊聊睿遠(yuǎn)旗下基金的二季報。

據(jù)iFind數(shù)據(jù)顯示，近一年睿遠(yuǎn)成長價值實現(xiàn)收益30%，排在前25%，今年以來收益率為18%，排在前20%。

這也說明傅鵬博是牛市型選手，進(jìn)攻能力突出。

二季報中，傅鵬博對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的分析客觀審慎，也回顧了市場二季度的整體狀況，判斷頗為中肯。

另外，傅鵬博預(yù)計下半年潛在有利于資本市場的驅(qū)動因素，其中包括儲備箱中各類推進(jìn)經(jīng)濟(jì)向前的工具釋放、高層經(jīng)濟(jì)工作會議和相關(guān)政策的推出、預(yù)算內(nèi)國債和地方債發(fā)行進(jìn)度加快等。

資產(chǎn)配置方面，睿遠(yuǎn)成長價值的股票類資產(chǎn)配置超過了92%，相較于一季度略有減倉，但整個季度保持高倉位運行。

具體整體配置上，以電子、互聯(lián)網(wǎng)科技、精密制造和醫(yī)藥板塊為重點，并且簡述了5個投資方向的布局思路。

1、勝宏科技PCB龍頭

據(jù)季報透露，環(huán)比一季度，前十大持倉凈值占比不變，個股凈值占比發(fā)生了較大變化，最明顯的是PCB產(chǎn)業(yè)鏈個股漲幅明顯，其占比顯著提高。

這里應(yīng)該指的是勝宏科技，今年以來這只股票漲幅接近3倍！

睿遠(yuǎn)成長價值2024年年報中并未出現(xiàn)勝宏科技，所以大概率是傅鵬博在一季度布局。

從估值角度看，勝宏科技在一季度基本處于近10年70%分位線以上，股價也一直在創(chuàng)歷史新高，如果是一位深度價值派的基金經(jīng)理，顯然是不能抓住這樣的機(jī)會。

另外，傅鵬博還在一季度和二季度分別配置了國產(chǎn)AI芯片龍頭寒武紀(jì)和光模塊龍頭新易盛，兩只股票的股價位置都不算低。

2、逆勢增加巨星科技

“出口鏈短暫沖擊背景下，我們逆勢增加了相關(guān)公司的持倉”，這里應(yīng)該指的是巨星科技，加倉了10%左右的股份。

據(jù)華西證券研報，巨星科技取得來自某國際大型零售業(yè)公司的電動工具采購確認(rèn)，預(yù)計訂單整體采購金額為每年不少于3000萬美元。該訂單是公司 2021年大規(guī)模開發(fā)電動工具產(chǎn)品線以來獲得的首個中國以外地區(qū)生產(chǎn)交付的電動工具訂單，公司將繼續(xù)加大投入，抓住機(jī)遇，力爭取得電動工具業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長。

【華西家電】周專題：巨星科技Q2業(yè)績超預(yù)期，電動工具收獲新訂單

值得注意的是，巨星科技其實已經(jīng)被多位基金經(jīng)理關(guān)注到了，朱少醒、楊明、鮑無可（已離職）、余廣和肖覓均有布局。

基毛哥在一季度也抄了個作業(yè)，現(xiàn)在盈利8%。

3、減倉廣匯能源

“前十大持倉中，傳統(tǒng)能源公司的凈值占比減少，一方面我們考慮了市場風(fēng)格影響，另一方面公司面臨較大的基本面壓力”。

對比一季報和二季報，這句話應(yīng)該對應(yīng)的是廣匯能源，這只股票已經(jīng)不在前十大股東之列。

傅鵬博第一次布局廣匯能源是在2023年一季度，結(jié)合價格走勢傅鵬博大概率是沒有賺到什么錢。

沒有永遠(yuǎn)上漲的股票，也沒有永遠(yuǎn)下跌的股票，隨著市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，漲了3年的傳統(tǒng)能源股可能已經(jīng)不是很好的投資標(biāo)的。

4、騰訊、寧德時代、中國移動

“一季度持倉的港股互聯(lián)網(wǎng)公司，移動運營商和新能源公司依舊在前列”。

這里應(yīng)該指的是騰訊、寧德時代、中國移動，值得關(guān)注的是對中國移動進(jìn)行了12%的減倉，可能也是考慮到市場風(fēng)格影響。

5、三諾生物

“增加了醫(yī)藥板塊的配置，涉及的子行業(yè)有創(chuàng)新藥、受益AI帶動的傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)等，并將在基金中期報告中具體披露”。

二季度的十大重倉股中，醫(yī)藥生物行業(yè)股票只有三諾生物，考慮到季報中還提到“將在基金中期報告中具體披露”，非重倉股應(yīng)該還有部分概念股的存在。

對于醫(yī)藥股，不少基金經(jīng)理已經(jīng)形成了共識，可以對未來的行情繼續(xù)樂觀了。