財(cái)聯(lián)社3月11日訊（記者 閆軍）平平無奇的短債市場近期出現(xiàn)了一只炸裂的產(chǎn)品。

今年以來，華泰保興恒利中短債D份額業(yè)績突然飆升，截至3月10日，該基金年內(nèi)收益率為2.83%，和第二名創(chuàng)金合信信用紅利A份額的0.88%收益率相比，斷崖式領(lǐng)先，更是遙遙領(lǐng)先年內(nèi)短債基金0.35%收益率的中位數(shù)。

一方面，從這只基金的D份額來看，收益率自2026年初陡然拉升，與今年震蕩的債市行情略顯格格不入，市場好奇：基金經(jīng)理做出遠(yuǎn)高于同行的業(yè)績有哪些秘訣？

另一方面，同為華泰保興恒利中短債基金，A、C、D份額收益率卻大相徑庭，D份額近1年收益率為3.02%，入選天天基金債券型熱榜，當(dāng)前收益率貢獻(xiàn)主要來自近3個(gè)月；而A份額、C份額近一年收益率分別為1.9%、1.87%。

對比來看，A份額與C份額近一年的收益率與短債基金1.86%的中位數(shù)差距并不大，只有D份額一枝獨(dú)秀。

最近三個(gè)月以來，華泰保興恒利中短債基金D份額回報(bào)率2.74%，依然排名短債第一，而A、C份額回報(bào)率分別為0.56%、0.57%，分別排名182、206名。

同一只產(chǎn)品，不同份額收益率卻大相徑庭，同樣令人費(fèi)解。

接下來，我們通過與業(yè)內(nèi)交流，圍繞著以下三個(gè)問題慢慢拆解：

一是華泰保興恒利中短債D份額是什么來頭？

二是債基怎么樣可以做高收益率？

三是是否涉及合規(guī)問題？

四是為何會出現(xiàn)這種現(xiàn)象？

一是華泰保興恒利中短債D份額是什么來頭？

華泰保興基金成立于2016年，是一家保險(xiǎn)系基金公司，大股東為華泰保險(xiǎn)集團(tuán)，持股比例為85%，其余15%股份為員工持股平臺。截至最新，管理規(guī)模為642.65億元，其中，非貨為579.74億元，公司業(yè)務(wù)基本盤在固收，股票與混合基金合計(jì)管理規(guī)模不足40億元。

回到這只產(chǎn)品，華泰保興恒利中短債成立于2021年9月9日，截至2025年底合并管理規(guī)模為7.78億元，基金經(jīng)理為周詠梅、陳祺偉。

其中，周詠梅任職年限超過8年，2016年加入華泰保興基金，此前管過專戶，現(xiàn)為固收二部副總經(jīng)理，在管規(guī)模110.8億元，管理基金合計(jì)8只。合管基金經(jīng)理陳祺偉同樣為百億基金經(jīng)理，在管規(guī)模159.29億元，現(xiàn)為公司聯(lián)席固收投資總監(jiān)、固收投資二部總經(jīng)理。

可以說，這只產(chǎn)品是華泰保興固收二部兩位主將挑大梁的產(chǎn)品。華泰保興恒利中短債成立以來，表現(xiàn)中規(guī)中矩，從A份額來看，總回報(bào)11.51%，較業(yè)績比較基準(zhǔn)略遜0.62個(gè)百分點(diǎn)。

華泰保興恒利中短債D份額成立于2024年9月，當(dāng)前規(guī)模僅為3.05萬元，最初由新浪倉石基金代銷，屬于互聯(lián)網(wǎng)渠道產(chǎn)品。

如果只看年內(nèi)領(lǐng)先的收益率，不明就里的投資者可能跟風(fēng)買入，但是從產(chǎn)品的表現(xiàn)來看，這只基金波動率并不小，近一年來，該基金最大收益率為2.7%，最大回撤高達(dá)4.29%，跑輸超9成同類。夏普比例0.58，性價(jià)比同樣較低。

二是債基怎么樣可以做高收益率？

面對同一個(gè)短債市場，同樣是一個(gè)BP一個(gè)BP的“摳”收益，為何華泰保興恒利中短債D份額三個(gè)月的收益率可以做到一騎絕塵？

有業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者分析，債基做高單只產(chǎn)品收益率方法不同，信用債可以信用下沉，只要不暴雷，收益率自然會高一些；而利率債方面，勤奮交易，在關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)作對交易也可以領(lǐng)先同行。

但是同為一只產(chǎn)品，不同基金份額做出收益率差距如此之大的收益率，還是需要有一些不尋常手段的。

眾所周知，同一基金下設(shè)不同份額，但是持倉必須保持一致，因此，收益差距不會來自于底層資產(chǎn)。那么就是運(yùn)營的不同，比如大額申購某一份額，可能會一定程度上攤薄收益，反之，大額贖回，尤其是短期贖回帶來的費(fèi)可以增厚收益，體現(xiàn)在凈值的增加上。

“對于規(guī)模非常小的基金，通過短期大額贖回，贖回費(fèi)累計(jì)就可以做大收益率?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者透露。

D份額不設(shè)申購費(fèi)，并在贖回時(shí)根據(jù)持有期限收取贖回費(fèi)用，贖回費(fèi)率7日之內(nèi)是1.5%，持有7至30日贖回費(fèi)率為0.5%?！坝匈Y金買入1萬，7日之內(nèi)贖回，贖回費(fèi)為150元，贖回費(fèi)計(jì)入基金資產(chǎn)，經(jīng)過申購、贖回幾輪，收益率自然能夠累計(jì)上去?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士指出。

三是其中是否涉及合規(guī)問題？

另有基金公司人士指出，這種操作在業(yè)內(nèi)并非秘密，先為債基增設(shè)一個(gè)單獨(dú)的份額，做好業(yè)績后，電商渠道注重排名，投資者看到這種遠(yuǎn)高于同類產(chǎn)品的收益率，“自來水”粉絲也就來了。

“如果贖回費(fèi)計(jì)入基金資產(chǎn)造成A、C、D份額收益率差距，這里面就出現(xiàn)合規(guī)瑕疵?！庇谢鸸救耸勘硎?，以前有基金公司采取用贖回費(fèi)打高單一份額凈值的先例，對此，監(jiān)管明確規(guī)定，贖回費(fèi)不能歸為單一份額，必須歸全部基金資產(chǎn)。這相當(dāng)于補(bǔ)上了“迷你基通過多次贖回累計(jì)凈值收益率”的漏洞。

四是為何會出現(xiàn)這種現(xiàn)象？

今年以來，華泰保興恒利中短債D份額陸續(xù)增加私募排排網(wǎng)、大連網(wǎng)金銷售、中信銀行、度小滿、雪球、博時(shí)博財(cái)、螞蟻財(cái)富等30余家銷售機(jī)構(gòu)的代銷，尤其是今年3月3日，一口氣增加了31家代銷機(jī)構(gòu)。

與此同時(shí)，今年1月14日，該基金將銷售服務(wù)費(fèi)率從0.2%/年調(diào)低至0.1%/年。

另有投資者表示，華泰保興恒利中短債D份額近期在三方代銷渠道進(jìn)行了紅包營銷，該投資者領(lǐng)到“5000元-5元”紅包，投資了這只產(chǎn)品?！?000元-5元”意味著給投資者減免了1%封頂?shù)匿N售服務(wù)費(fèi)。

種種跡象表明，該基金發(fā)力銷售，做大規(guī)模意圖明顯?！熬W(wǎng)紅基”無數(shù)次證明，“跟風(fēng)屬性”的互聯(lián)網(wǎng)客戶來得快，去得也快。當(dāng)投資者沖著“冠軍”光環(huán)買入后，規(guī)模增加后，高收益率神話很難持續(xù)。