這兩年，很多人應(yīng)該都有類似的感受：

不管是買基金、查信用卡賬單，還是瀏覽財(cái)報(bào)、配置資產(chǎn)，金融服務(wù)越來越離不開手機(jī)、軟件和系統(tǒng)了。

過去是人找錢，買個(gè)理財(cái)產(chǎn)品還得托熟人、靠推薦；現(xiàn)在是系統(tǒng)找你，系統(tǒng)的風(fēng)控、分析、推送，有時(shí)候比我們自己還了解我們自己。

很多看似熟悉的場景，其實(shí)早已“換了路數(shù)”：投資不再依賴?yán)碡?cái)經(jīng)理，而是在App里設(shè)定一個(gè)長期定投。

銀行網(wǎng)點(diǎn)持續(xù)減少，尤其是現(xiàn)金柜臺(tái)，往往只剩下老年人在排隊(duì)取養(yǎng)老金；而曾經(jīng)人聲鼎沸的券商交易大廳，如今早已變成無數(shù)手機(jī)終端上的靜默點(diǎn)擊。

這一切的背后，是金融科技正在悄然重塑金融行業(yè)的運(yùn)行方式。錢仍在流動(dòng)，但承載它的“管道系統(tǒng)”，早已不是十年前的那一套。

今天我們從一個(gè)具有代表性的指數(shù)說起：中證金融科技(930986)。過去一年，該指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)125%+，引發(fā)了不少朋友的關(guān)注。（中證指數(shù)，2025.07.14）

尤其是在近期“穩(wěn)定幣”等話題帶動(dòng)下，指數(shù)迎來了年內(nèi)第三波明顯上漲。但與此同時(shí)，估值水平也快速抬升，進(jìn)入相對(duì)高位區(qū)間，后臺(tái)詢問的朋友也就更多了。

這篇文章，我們就來系統(tǒng)看看：這個(gè)指數(shù)有何編制特性？選取了哪些行業(yè)和樣本？當(dāng)前的位置，又該如何理性看待？

01

金融賦能科技：舊系統(tǒng)的再編程

“金融科技”（FinTech）這個(gè)詞其實(shí)早就存在了，只不過在不同時(shí)代，承載的意義并不一樣。

最早，它代表的是金融機(jī)構(gòu)的信息化；后來，承載的是互聯(lián)網(wǎng)金融的野蠻生長；而現(xiàn)在，它更像是一個(gè)系統(tǒng)性的能力，一種讓金融業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化、智能化的基礎(chǔ)設(shè)施能力。

簡單說，它不是創(chuàng)造一種“新金融”，而是用技術(shù)手段，把原來那些人工操作、碎片接口、數(shù)據(jù)孤島統(tǒng)統(tǒng)打通、串起來，提升效率，降低成本，強(qiáng)化風(fēng)控。

這些年我們看到：銀行的財(cái)富管理，不再靠“金牌理財(cái)師”，而是靠算法生成配置方案。券商的投研與交易系統(tǒng)越來越“集成化”，不僅能執(zhí)行，也能輔助分析?；痄N售從渠道轉(zhuǎn)向平臺(tái)，螞蟻、東財(cái)、理財(cái)通、雪球、且慢、同花順等，幾乎成了新一代“金融入口”。

金融科技，不是“科技+金融”的加法，而是用科技重構(gòu)金融能力邊界的乘法。它的本質(zhì)，是把金融服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化、產(chǎn)品化。

02

中證金融科技：金融底層系統(tǒng)集合體

中證金融科技主題指數(shù)（930986）由中證指數(shù)公司于2017年6月22日發(fā)布，它旨在反映A股中產(chǎn)品與服務(wù)涉及金融科技方向企業(yè)的整體表現(xiàn)。

這不是一個(gè)泛科技概念指數(shù)，而是聚焦于那些用技術(shù)構(gòu)建金融系統(tǒng)能力的企業(yè)，比如支付清算、智能風(fēng)控、交易平臺(tái)、財(cái)富服務(wù)接口等底層環(huán)節(jié)。

指數(shù)樣本來自中證全指。首先剔除流動(dòng)性較差的個(gè)股，再在剩余股票中，挑選主營業(yè)務(wù)深度參與金融科技場景的公司，最終選出不超過100只作為樣本。截至2024年7月16日，實(shí)際樣本數(shù)為57只。

“上限100，實(shí)選57”，這個(gè)數(shù)字說明真正具備金融科技實(shí)質(zhì)能力、同時(shí)滿足規(guī)模和流動(dòng)性要求的A股企業(yè)并不多，金融科技的發(fā)展仍需要百尺竿頭。

指數(shù)采用自由流通市值加權(quán)，單只權(quán)重不超過10%。每年6月和12月定期調(diào)整一次，必要時(shí)也會(huì)臨時(shí)調(diào)整，確保結(jié)構(gòu)代表性和可投資性。

由此可見，它不像銀行、券商那樣直接面向客戶，也不像科技巨頭那樣引人注目。更多時(shí)候，它代表的是那些在后臺(tái)搭系統(tǒng)、跑數(shù)據(jù)、連接口的公司，是金融行業(yè)的“系統(tǒng)工程師”和“數(shù)據(jù)分析者”。

03

三輪上漲：指數(shù)估值進(jìn)入較高區(qū)間

過去一年，金融科技指數(shù)經(jīng)歷了三輪明顯上漲，尤其在近期“穩(wěn)定幣”等政策話題的帶動(dòng)下，階段漲幅再次擴(kuò)大，引發(fā)了更多關(guān)注。

但與此同時(shí)，估值水平也同步走高。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月15日，指數(shù)PETTM為83.46倍，全歷史百分位83.46%；PB為5.85倍，百分位83.01%。無論是從絕對(duì)估值，還是相對(duì)分位來看，目前都處在一個(gè)偏高的位置。

這意味著，指數(shù)短期再進(jìn)一步上漲的難度顯著增加，更多取決于市場情緒和流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)。對(duì)長期投資者而言，這類較高估值狀態(tài)下介入，已難以獲得足夠的安全邊際。

從工具角度來看，金融科技產(chǎn)業(yè)在大金融體系中的位置較為特殊，具備一定的進(jìn)攻屬性。如果未來市場有望走牛，仍可能扮演階段先鋒的角色。

目前，金融科技ETF(516860)規(guī)模已達(dá)11.62億元，流動(dòng)性較好，具備一定代表性，可作為觀察資金情緒的輔助指標(biāo)，納入關(guān)注列表。不久前，場外也已有相應(yīng)跟蹤產(chǎn)品(A:023536 C:023537)發(fā)行。

不過，指數(shù)自身具備較強(qiáng)的波動(dòng)特性，與市場行情聯(lián)動(dòng)緊密，不適合作為組合的長期底層資產(chǎn)。對(duì)于新手投資者，不建議貿(mào)然配置此類細(xì)分主題。對(duì)具備一定市場判斷能力的投資者而言，可將其視作一個(gè)結(jié)構(gòu)性方向，等待估值回落至合理分位后，再擇機(jī)進(jìn)行小比例配置。

主題類ETF的價(jià)值，主要在于提升對(duì)行業(yè)變化的感知力，而不是依賴它本身承擔(dān)長期穩(wěn)定收益的角色。

指數(shù)是工具，不是答案，重在理解其結(jié)構(gòu)和邏輯，比“趕點(diǎn)進(jìn)考場”更重要。

04

61全市場估值儀表盤

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“61”指數(shù)基金估值表（0379期）

下一期將回到指數(shù)質(zhì)量，分享指數(shù)ROE的特性、各指數(shù)ROE的變化，及更新估值表內(nèi)相應(yīng)數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)整理不易，還望多多點(diǎn)贊、推薦、轉(zhuǎn)發(fā)支持。

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