牛散果然跟一般散戶的風(fēng)格不一樣，連跌好幾年的公司，一般人還真不敢抄底。因?yàn)楣蓛r(jià)連年下跌，一般是公司的基本面出問(wèn)題了。但是牛散卻敢逆勢(shì)抄底，然后持有躺平。

比如，知名牛散葛衛(wèi)東，就在2024年4季度抄底一家芯片股，一出手就買了155萬(wàn)股。但是很不幸，抄底后公司當(dāng)年的業(yè)績(jī)炸雷，直接被ST了。

你以為這就結(jié)束了？轉(zhuǎn)折來(lái)了，公司自從發(fā)布ST預(yù)警后，股價(jià)吃了三個(gè)跌停板，接著，兩家社?；饋?lái)抄底了

這家公司，為什么這么慘，會(huì)被ST，而葛衛(wèi)東和兩家社?；?，為什么敢抄底？

這家公司，主要從事微波毫米波模擬相控陣T/R芯片的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)

其中，2024年

第一大業(yè)務(wù)，T/R芯片，收入1.94億，占總營(yíng)收91.48%，毛利率66.08%，占總利潤(rùn)94.6%

第二大業(yè)務(wù)，研制技術(shù)服務(wù)，收入1801萬(wàn)，占總營(yíng)收8.52%，毛利率40%，占總利潤(rùn)5.4%

可以看出，公司主要業(yè)務(wù)就是T/R芯片，其他業(yè)務(wù)對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)幾乎可以忽略不計(jì)

公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是微波毫米波模擬相控陣T/R芯片的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。公司產(chǎn)品主要包含功率放大器芯片、低噪聲放大器芯片、模擬波束賦形芯片及相控陣用無(wú)源器件等。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用在大型國(guó)防裝備中，裝備生產(chǎn)周期長(zhǎng)，單筆訂單金額大，主要客戶包括國(guó)內(nèi)大型軍工集團(tuán)及其下屬單位等

所以公司實(shí)際上，是一家軍工芯片企業(yè)。是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠提供相控陣T/R芯片完整解決方案的企業(yè)

公司在微波毫米波模擬相控陣T/R芯片領(lǐng)域，技術(shù)實(shí)力已經(jīng)獲得國(guó)內(nèi)大型軍工集團(tuán)及其下屬單位的認(rèn)可，這就不難理解葛衛(wèi)東和社?；鹨蚕雭?lái)分一杯羹。

公司的技術(shù)實(shí)力毋庸置疑，那公司的經(jīng)營(yíng)情況怎么樣呢？

第一，先看公司的營(yíng)業(yè)收入，從2018年-2023年，公司營(yíng)收基本處在上升趨勢(shì)。但是到2023年，公司營(yíng)收增速明顯變慢，再2024年，公司營(yíng)收甚至下滑了。

第二，看公司的凈利潤(rùn)，公司的凈利潤(rùn)自2021年出現(xiàn)高點(diǎn)后，就逐年下滑，在2024年甚至出現(xiàn)了虧損。不過(guò)不是只有他一家虧，全行業(yè)在2021年后及凈利潤(rùn)都開(kāi)始下滑。

營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙下滑，難怪公司股價(jià)會(huì)從89跌到26

第三，看公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，最近6年，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從96.52天上升到713.15天。足足上升了6倍，表明公司非常難收回貨款。表明公司的議價(jià)能力越來(lái)越弱

而根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表編制規(guī)則，

應(yīng)收賬款在1年內(nèi)的，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例約3%

1-2年的比例約20%

2-3年的比例約50%

3年以上約為100%

按公司24年年報(bào)所述（見(jiàn)下圖），公司應(yīng)收賬款4.98億，壞賬準(zhǔn)備0.7億，計(jì)提比例約14%，這個(gè)比例也是相當(dāng)大了

按理來(lái)說(shuō)，按照去年年報(bào)，公司基本面已經(jīng)壞了，為什么葛衛(wèi)東和兩家社?；鸶胰コ啄兀?strong>我們重點(diǎn)看他的一季度報(bào)：

1.盈利能力方面：

一季度毛利率75.38%,去年同期為38.51%,主營(yíng)獲利能力大幅增強(qiáng)

一季度凈利率32.41%,去年同期為-75.36%,企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益扭虧為盈

一季度總資產(chǎn)凈利率1.97%,去年同期為-1.02%,總資產(chǎn)收益能力大幅提升

2.成長(zhǎng)能力方面：

一季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率365.26%,去年同期為-50.72%,營(yíng)業(yè)收入由虧轉(zhuǎn)盈

一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率256.05%,去年同期為-248.73%,營(yíng)利增速步入上升通道

一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率300.06%,去年同期為-222.09%,企業(yè)成長(zhǎng)潛力得到恢復(fù)

一季度總資產(chǎn)增長(zhǎng)率1.00%,去年同期為-2.65%,公司規(guī)模結(jié)束收縮開(kāi)始擴(kuò)張

難怪同花順對(duì)公司一季度報(bào)的評(píng)價(jià)是：財(cái)務(wù)狀況明顯改善（見(jiàn)下圖）

因此，這家芯片股從89跌到26，葛衛(wèi)東和社保敢去抄底，邏輯是：

過(guò)去幾年，公司因?yàn)闃I(yè)績(jī)不行，導(dǎo)致股價(jià)從89跌到26。但是公司在今年一季度財(cái)務(wù)狀況明顯改善，不管是營(yíng)業(yè)收入還是利潤(rùn)方面，都明顯改善，基本面開(kāi)始變好，于是葛衛(wèi)東和兩家社?；鸪鍪至?/strong>。

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