文|千里智庫（ID：qianlizhiku）

堅如磐石的戰(zhàn)略定力，是周期最深處的價值燈塔。

時值2025年年中，白酒行業(yè)的“深水區(qū)”調(diào)整態(tài)勢已顯現(xiàn)于市場表現(xiàn)與企業(yè)經(jīng)營之間：動銷趨緩、渠道承壓、消費(fèi)趨于理性，酒業(yè)開始深度思考破局之道。

6月20日，五糧液召開2024年度股東大會，以節(jié)奏明快、信號清晰地回應(yīng)了外界對其增長韌性、品牌戰(zhàn)略、股東回報等核心問題的多重關(guān)切。

股東大會，屬于上市公司的常規(guī)動作，但五糧液釋放的戰(zhàn)略定調(diào)與管理信號，更深層次上展現(xiàn)出白酒龍頭酒企面對周期波動時的戰(zhàn)略定力與增長邏輯。

沉潛蓄勢，五糧液破局于“穩(wěn)”

周期沉浮見真章，龍頭進(jìn)階憑定力。面對行業(yè)消費(fèi)動能趨緩、競爭加劇等多重影響，五糧液以“穩(wěn)”為綱，系統(tǒng)推進(jìn)多項改革，穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)。其穩(wěn)，不是按兵不動的等待，而是在穩(wěn)定基本盤基礎(chǔ)上的主動優(yōu)化結(jié)構(gòu)，在底層邏輯中布局新的增長極。

首先，品牌穩(wěn)中有進(jìn)。作為酒業(yè)龍頭酒企，五糧液繼續(xù)錨定“世界一流酒企”的戰(zhàn)略目標(biāo)，品牌價值穩(wěn)居全球烈酒之首，再度獲得《世界品牌500強(qiáng)》全球最高AAA+評級的背后，是其多年來對品牌文化深耕細(xì)作的體現(xiàn)。如攜手央視總臺春晚、秋晚送上“和美好禮”，持續(xù)占位博鰲亞洲論壇、APEC等國際高端平臺，深入推進(jìn)“和美全球行”交流活動，冠名《中餐廳》及《歌手》等知名節(jié)目，持續(xù)舉辦玫瑰婚典、和美文化節(jié)等IP活動，五糧液在文化、品牌、活動等方面持續(xù)破圈傳播，實(shí)現(xiàn)了從曝光到認(rèn)同的高頻鏈接，形成廣域傳播+高端場景的品牌合圍效應(yīng)。

其次，品質(zhì)穩(wěn)中求精。五糧液以“從一粒種子到一滴美酒”的全生命周期質(zhì)量管理體系為依托，榮獲第五屆中國質(zhì)量獎提名獎和亞洲質(zhì)量創(chuàng)新獎，是行業(yè)唯一、首家。這些榮譽(yù)的獲得并非偶然，是五糧液貫穿生產(chǎn)全流程的標(biāo)準(zhǔn)化、智能化、科學(xué)化管理成果的集中體現(xiàn)。其與中科院合作在《Matter》發(fā)表的“白酒黃金酒度”研究，首次以科學(xué)語言定義濃香白酒健康屬性，開啟以科技引領(lǐng)品質(zhì)表達(dá)的新篇章。

再者，營銷穩(wěn)中變革。面對渠道碎片化與動銷難度加大的新挑戰(zhàn)，五糧液在2024年積極推進(jìn)營銷體制的深度改革，組建酒類銷售公司，實(shí)施片區(qū)負(fù)責(zé)制，推動“直營+分銷+新零售”多通路融合。特別是在20個核心城市試點(diǎn)終端/團(tuán)購直配與即時零售，在供需之間建立起動態(tài)響應(yīng)機(jī)制，為價格穩(wěn)定和庫存良性夯實(shí)基礎(chǔ)。

• 凝鏈聚力，五糧液突圍于“變”

白酒行業(yè)歷經(jīng)多個發(fā)展周期，每一次深度調(diào)整，都是對企業(yè)基本面、管控力、戰(zhàn)略力的重新檢驗(yàn)。存量博弈、結(jié)構(gòu)優(yōu)勝，在戰(zhàn)略落點(diǎn)上五糧液一直主動修煉內(nèi)功、布局未來，逐步從“穩(wěn)健增長”向“全域突圍”升級，進(jìn)一步凝聚企業(yè)各系統(tǒng)能力，以自身發(fā)展的確定性應(yīng)對外部環(huán)境的不確定性。

一方面，治理效能持續(xù)提升。股東會上透露的信息顯示，五糧液已將公司治理嵌入到企業(yè)“生命系統(tǒng)”中。2024年召開董事會會議18次、審議通過議案44項，連續(xù)10年榮獲深圳證券交易所信息披露考核最高等級A級，標(biāo)志著公司治理結(jié)構(gòu)的成熟和透明度的持續(xù)提升。設(shè)立ESG委員會、完善“大風(fēng)控”體系，意味著五糧液正在構(gòu)建與國際準(zhǔn)則接軌的現(xiàn)代治理架構(gòu)。面向下一階段，五糧液聚焦“五個一流”發(fā)力：奮力建設(shè)一流的戰(zhàn)略管理和執(zhí)行體系、一流的價值創(chuàng)造和交付體系、一流的文化內(nèi)核和品牌體系、一流的經(jīng)營班子和人才體系以及一流的現(xiàn)代治理和管理體系，構(gòu)建企業(yè)強(qiáng)大韌性的“新密碼”“金鑰匙”。

另一方面，增長動能多點(diǎn)開花。在傳統(tǒng)市場逐步飽和的背景下，五糧液主動拓展新渠道、新產(chǎn)品、新場景。在產(chǎn)品端，全方位推進(jìn)產(chǎn)品年輕化：外觀設(shè)計融入潮流元素，酒體風(fēng)味開發(fā)低度型產(chǎn)品，推動品牌年輕化表達(dá)進(jìn)入新階段，下半年將推出29度五糧液·一見傾心等契合年輕人口味與審美的新品；在渠道端，發(fā)力直營直銷渠道、全面布局電商、本地生活等新場景融合；在場景端，五糧液文化體驗(yàn)館、“五糧·炙造”年輕體驗(yàn)店和“捷美頌”融合酒飲吧等即飲場景不斷涌現(xiàn)，打造“喝白酒也能時尚化、年輕化”的新體驗(yàn)鏈條。

值得重點(diǎn)關(guān)注的是，五糧液在資本市場信心管理的表現(xiàn)尤為亮眼。面對投資者最為關(guān)心的市值回報，五糧液給出明確承諾——2024至2026年每年分紅比例不低于70%，分紅金額不低于200億元。2024年總分紅額達(dá)223億元，創(chuàng)歷史新高，股息率達(dá)到4.9%。截至目前，現(xiàn)金分紅24次，分紅總金額高達(dá)1164億元，系上市以來募集資金31倍。

在當(dāng)前資本市場愈發(fā)看重“現(xiàn)金流為王”“分紅為本”的背景下，五糧液以“真金白銀”實(shí)際行動兌現(xiàn)“為投資者創(chuàng)造良好回報”的承諾，展現(xiàn)出高度的資本責(zé)任意識，也贏得資本市場對其“高質(zhì)量、高穩(wěn)定、高回報”的價值認(rèn)可。第一輪5億元增持以圓滿實(shí)施，第二輪5億—10億元的增持正在實(shí)施中，目前已增持6億元，隨著其在消費(fèi)者側(cè)的主動擁抱與投資者側(cè)的信心加持之間形成雙向閉環(huán)，其市值表現(xiàn)亦將逐步體現(xiàn)出“穿越周期的確定性”。

• 后記

舵穩(wěn)不畏深水，志堅必達(dá)新岸。五糧液的每一次動作，看似步調(diào)緩和，實(shí)則穩(wěn)中藏變，穩(wěn)的基礎(chǔ)更堅實(shí)，進(jìn)的動能在增強(qiáng)，向著“世界一流酒企”行穩(wěn)致遠(yuǎn)。頭部定力與步伐往往決定行業(yè)節(jié)奏，五糧液這份樣板答案，也給當(dāng)下深處調(diào)整期的酒業(yè)注入信心與希望。