文 | 多空象限

4月初的一天，在北京某寫字樓里，一位航空銷售經(jīng)理面對屏幕上不斷跳動的燃油附加費調(diào)整通知，默默按下了計算器：800公里以上航線，燃油附加費從20元漲到120元。僅僅兩個月前，這條航線的機票還常有“35元秒殺”。

從霍爾木茲海峽的炮火聲響，到五一假期一張機票賬單上的數(shù)字翻倍，再到東南亞二線城市航線的全線停飛，一只來自中東的“燃油蝴蝶”，在全球出行市場上掀起了層層巨浪。

2026年五一，出行總量創(chuàng)歷史新高已是定局，但與往年不同，這條15.2億人次背后的故事，正被一雙“看不見的手”重寫劇本。

15.2億人次，疫情后的最大出行季

總盤子仍在擴大，但增速已在收窄。

交通運輸部4月28日新聞發(fā)布會預(yù)計，2026年五一假期（5月1日至5日）全社會跨區(qū)域人員流動量將達15.2億人次，日均3.04億人次，同比增長4%，單日人流、客流、車流將創(chuàng)歷史同期新高。假期首日（5月1日）預(yù)計達3.44億人次，高速公路車流量將達7000萬輛。

但這個“歷史新高”與清明假期的數(shù)據(jù)形成了鮮明對照，2026年清明假期全社會跨區(qū)域人員流動量達8.45億人次，同比增長6%。五一增速（+4%）較清明（+6%）有所回落，存量市場的深層分野正在加劇。

公路依然是絕對主角，新能源車增速驚人。公路人員流動量占比高達91.6%，預(yù)計公路客流13.92億人次。全國高速公路日均車流量約6400萬輛，其中日均新能源車約1540萬輛，占比達24%，同比增長33%。“油轉(zhuǎn)電”的結(jié)構(gòu)性變遷正在出行領(lǐng)域加速推進。

鐵路客流預(yù)計1.07億人次（同比增長5.2%），民航約1175萬人次（同比增長5.4%）。民航的5.4%增速，究竟是“需求復(fù)蘇”還是“供給驅(qū)動”？

答案藏在機票價格中：民航的“體面增長”，正在被史上最貴的機票悄悄稀釋。

一張機票的“含油量”有多高？

2026年的春季，霍爾木茲海峽的局勢震蕩給全球航空業(yè)帶來了猛烈沖擊。全球約20%的石油運輸依賴該航道，通行受阻直接切斷了航空燃油供應(yīng)鏈。航空燃油價格從2月底的99.4美元/桶，短短一個多月飆升至4月初的209美元/桶，漲幅超110%。

中國民航大學航空經(jīng)濟與發(fā)展研究所所長李曉津指出，2026年2月至4月，國內(nèi)航油價格上漲了70%至100%，航油在航司總成本中的占比已達到55%至70%。燃油成本作為機票價格的直接驅(qū)動因素，其上漲迅速傳導至消費者的機票賬單上。

自4月5日起，國內(nèi)航線燃油附加費大幅上調(diào)：800公里（含）以下航段，成人旅客燃油附加費從10元漲至60元；800公里以上航段從20元漲至120元，漲幅均超5倍。此外，南方航空、春秋航空等多家航司于4月底宣布5月1日起再次上調(diào)國際航線燃油附加費，日韓、東南亞方向漲幅約60%。

機票價格體系由票面價格、燃油附加費及民航發(fā)展基金三部分構(gòu)成，民航發(fā)展基金固定為50元。在國際油價持續(xù)高位的背景下，航司不得不將成本壓力向下游轉(zhuǎn)移。

正是這一層層加碼的成本，“35元秒殺機票”時代一去不返。

疊加機票裸價的變化，2026年五一經(jīng)濟艙含稅機票均價約為1000元，較2025年同期上漲13.9%，較2019年同期上漲25.9%。在扣除燃油附加費漲幅后，裸價的同比漲幅約為2%至5%。

原油每桶上漲1美元，三大航全年凈利潤將減少3.62億至4.26億元人民幣。在油價持續(xù)高位的背景下，航空公司的利潤空間正被劇烈壓縮。

航司一季度全盈利，但盈利的“時間差”正在消失

2026年一季度，國內(nèi)七大上市航司全部實現(xiàn)盈利，三大航集體扭虧為盈，創(chuàng)下近年來最亮眼的一季報。

截至2026年4月底，三大航（中國國航、中國東航、南方航空）相繼披露一季報，宣布集體扭虧為盈。

然而，這份成績單背后藏著一個重要的“時間差”。

三大航一季度實際承擔的國內(nèi)航油均價同比下降約8%，原因在于航空公司的燃油采購成本主要反映此前幾個月已鎖定的航油價格。3月的地緣沖突雖然導致國際油價飆升，但傳導至國內(nèi)航油采購端至少需要4-6周。真正的成本沖擊，將在二季度集中體現(xiàn)。

美銀證券已下調(diào)2026年三大航凈利潤預(yù)測，預(yù)計國航、東航、南航將分別錄得57億、71億及38億元人民幣凈虧損，系對燃油價格上升挑戰(zhàn)的預(yù)判。

誰是贏家，誰是輸家？

當航油價格翻倍、燃油附加費六倍跳漲時，消費者的出行選擇被改寫。

五一民航國內(nèi)日均運力僅微增0.4%，行業(yè)在航油高成本面前顯露出供給彈性不足的窘境。

最劇烈的“切割”發(fā)生在出境航線上，國際航線在各航司中的“排序”被油價重新洗牌。東南亞部分國家已無航油供應(yīng)，還有部分雖有余量，但航油價格已是3月的4至5倍，遠超出航司的承受能力。

截至4月上旬，中國飛往東南亞多條二線城市航線已全線停飛至航季結(jié)束，“五一”假期取消率升至35%至40%；大洋洲多條航線4月取消率過半，5至6月計劃進一步削減。

此外，全球國際航線取消率升至7.4%，中國境內(nèi)航司國際航線取消率更高達10.7%。

中信證券數(shù)據(jù)顯示，東南亞方向五一預(yù)訂量同比增長26%，歐洲方向增長13%；而日本下降53%，西亞下降36.7%，東亞其他方向下降23.3%，國際航線呈現(xiàn)出“東南熱、東北冷”的結(jié)構(gòu)性再分配。

在航空運力收縮與出境受阻的雙重背景下，鐵路成為最大的“接盤俠”。國鐵集團預(yù)計五一8天發(fā)送旅客1.58億人次，日均計劃開行約1.2萬列，部分長途線路“秒空”。春假政策（全國近30個城市首次集中給學生放春假）疊加五一假期，形成了7至8天的超長出行周期，進一步放大了鐵路的運力承接效應(yīng)。

公路自駕不僅未受油價沖擊影響，反而成為航空消費擠壓后的最大贏家。五一小客車免通行費政策延續(xù)，加劇了公路出行的比較優(yōu)勢。新能源車日均1540萬輛、占比24%、同比增長33%的結(jié)構(gòu)升級，也為這一趨勢提供了新的消費支撐。

租車市場迎來爆發(fā)式增長，神州租車數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，五一假期整體租車預(yù)訂量同比增長超75%，跨城出行訂單同比上漲近3倍，平均租期達7天。消費者正在用“租賃大空間、展開深度慢游”的方式，對沖航空高票價的壓力。

在資產(chǎn)定價層面，中信證券明確指出：“結(jié)構(gòu)上看油價高漲帶動機票漲價、出境航班取消率提升驅(qū)使下，出境旅游需求向境內(nèi)轉(zhuǎn)移，酒店板塊仍將受益，近期股價回調(diào)或存在錯殺。”

反直覺的消費轉(zhuǎn)向？

2026年五一最突出的消費轉(zhuǎn)向，恰恰寄托于“反直覺”的流向：高端消費從國際長線轉(zhuǎn)向不為人知的縣域城鎮(zhèn)。

同程旅行數(shù)據(jù)顯示，縣域目的地相關(guān)旅行產(chǎn)品預(yù)訂熱度同比上漲128%，平潭、安吉、陽朔、荔波等縣域熱度領(lǐng)先，縣域高品質(zhì)酒店預(yù)訂熱度同比增長76%，精品民宿預(yù)訂量同比上漲92%。去哪兒的覆蓋版圖更印證了這種“開枝散葉”的力度，五一酒店預(yù)訂已覆蓋全國1229個縣城，縣城高星酒店預(yù)訂量同比增長逾三成。

熱門三線及以下城市酒店預(yù)訂量同比翻番，從省會城市飛往部分三線及以下城市“小機場”航線機票預(yù)訂量增長超五成，航空公司正在“被迫”化整為零，將有限的運力精準投放到最具價格彈性的下沉市場。

中信證券認為，當前是布局全年出行板塊的較好窗口期，2026年是中國彈性假期制度的元年，本次五一增量以人次擴張和行程時長延長為主，而非單純客單價抬升，“流量變現(xiàn)效率高、下沉渠道覆蓋廣的OTA平臺和受益于入住率提升的連鎖酒店集團確定性更強。”

聚焦酒店行業(yè)，供給側(cè)持續(xù)收斂的信號尤為關(guān)鍵，全國酒店客房量同比增速從年初+7.4%收窄至4月底+6.5%，“供需共振格局正在形成”。在中東局勢未見緩解、國際航線恢復(fù)時間表模糊、燃油附加費居高不下的背景下，五一出行已經(jīng)按下一枚信號彈，國內(nèi)的酒店住宿和深度文旅場景將成為溢出消費流量的最佳承載方。

結(jié)語

2026年的五一出行數(shù)據(jù)成為一面鏡子，當總量還在慣性增長，量價背離的分化輸出的是一個需要持續(xù)關(guān)注的信號，出行大市場正從“粗放擴張”全面進入“精耕細作”的新階段。

從航油價格翻倍到燃油附加費跳漲，從國際航線大規(guī)模取消到出境需求被迫回流至酒店與境內(nèi)深度游，油價的每一次波動都在試探出行產(chǎn)業(yè)鏈上各個賽道的價值下限與彈性上限。2026年二季度，隨著一季度燃油成本“時間差”紅利的消逝，航空業(yè)的承壓局面將全面顯現(xiàn)，而酒店、租車、OTA等“承接盤”板塊有望迎來集中變現(xiàn)在的“業(yè)績驗證窗口”。

參考資料

[1]出行均衡增長，國際回流支撐境內(nèi)游，中信證券

[2]休閑服務(wù)行業(yè)研究報告：五一出游預(yù)計穩(wěn)中有增，自駕游和下沉城市有亮點，東方證券

[3]2026五一旅行趨勢報告，同程旅行

[4]一季度7大上市航司全部實現(xiàn)盈利，民航資源網(wǎng)