如果說60和70后是拓荒的一代，85前吃下了大部分移動互聯(lián)網(wǎng)的紅利，90一代甫一登場，很多人的感慨是，沒趕上好時候，與水深魚大的時代擦肩而過。不過最近行情變了，去年幾個千億IPO點(diǎn)燃了投資者的熱情。一級市場早已進(jìn)入K型沸騰：一邊是 AI、算力、半導(dǎo)體項目估值狂飆，退出財富效應(yīng)拉滿；一邊是機(jī)構(gòu)內(nèi)卷、高估值泡沫和創(chuàng)業(yè)邏輯徹底重構(gòu)。

當(dāng)90前后投資人終于“上桌”，他們不再是陪跑者，而是用更直白、更清醒、更敢說的姿態(tài)，直面周期、泡沫與代際差異。這屆年輕投資人，正在用自己的方式，重新定義一級市場的生存法則。

4月22日，在“第20屆中國投資年會?年度峰會”上，上海國投孚騰資本執(zhí)行董事陳雨沁、春華資本董事總經(jīng)理韓曉冬、創(chuàng)新工場合伙人任博冰、初心資本合伙人許旸洋和洛能資本首席投資官兼副總經(jīng)理楊郁圍繞《90前后投資人，終于上桌了》這一話題，展開了一場輕松的對話。

陳雨沁認(rèn)為，趁著產(chǎn)業(yè)紅利，投出一批上市企業(yè)，這運(yùn)氣是時代給的。在他眼中，當(dāng)下市場環(huán)境里，優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的愈發(fā)稀缺，抱團(tuán)取暖，已經(jīng)成為行業(yè)當(dāng)下最重要的關(guān)鍵詞。在96年的陳雨沁看來，投資只是一份工作，能提升幸福感，看待這份工作也不會有太重的包袱。春華資本董事總經(jīng)理韓曉冬則認(rèn)為投資是一輩子的事，基金游戲最終要回到募投管退全閉環(huán)，足夠的閱歷和歷史經(jīng)驗?zāi)軒妥约荷俜稿e誤。

在創(chuàng)新工場合伙人任博冰看來，30多歲正是投資人的黃金狀態(tài)，“LP 覺得你靠譜，創(chuàng)業(yè)者覺得你同頻，再往兩邊偏一點(diǎn)都難受”。洛能資本首席投資官兼副總經(jīng)理也楊郁講述了自己的心路歷程：從前裝老、后來裝嫩，現(xiàn)在不裝了?！?0 多歲是當(dāng)打之年，真實最能贏得信任。”初心資本合伙人許旸洋則提出，當(dāng)下機(jī)構(gòu)的投資策略已高度同質(zhì)化，投資人的主體性和真實狀態(tài)，才是和創(chuàng)業(yè)者同頻的關(guān)鍵?！皟?yōu)質(zhì)項目不再稀缺，套利時代徹底落幕。未來的優(yōu)秀投資人，一定具備鮮明的個人特質(zhì)與獨(dú)立判斷體系?！?/p>

以下為現(xiàn)場實錄，由投中網(wǎng)進(jìn)行整理。

“我們這一代人，是極度割裂的群體”

劉燕秋：哈嘍，大家下午好！我們這一場的主題是「90 前后的投資人終于上桌了」。本場圓桌嘉賓，是業(yè)內(nèi)最年輕的一批從業(yè)者，勢必更加敢說，擁有獨(dú)立的態(tài)度與鮮明觀點(diǎn)。今年現(xiàn)場有一個小規(guī)則：大家可以留意發(fā)言優(yōu)質(zhì)的嘉賓，將名字寫在紙上。本場論壇結(jié)束后，我們會評選全場最佳發(fā)言嘉賓。

首先進(jìn)入第一個環(huán)節(jié)，各位依次簡單自我介紹，每人用三個關(guān)鍵詞，概括自己的投資生涯。

陳雨沁：謝謝！我應(yīng)該是現(xiàn)場年紀(jì)最小的一位，就先來開場，把后面的時間留給各位行業(yè)前輩。我來自上海國投孚騰資本，我們是上海國投旗下的市場化投資平臺。過去幾年，我們重點(diǎn)聚焦上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈，分別是集成電路、生物制藥與人工智能三大核心賽道。目前整體布局全產(chǎn)業(yè)鏈投資，涵蓋并購、S 基金、母基金及直投業(yè)務(wù)，其中直投基金占比最高，整體管理規(guī)模約 600 至 700 億。國投孚騰整體團(tuán)隊偏年輕，機(jī)構(gòu)成立僅四年，四年做到六七百億規(guī)模，完全是一群年輕人并肩拼搏出來的成果。接下來，我用三個關(guān)鍵詞，總結(jié)自己近幾年的職業(yè)生涯。

第一，運(yùn)氣。大家都清楚，近期一批登陸資本市場的上市企業(yè)，都和上海整體產(chǎn)業(yè)規(guī)劃深度綁定。不管是 GPU 相關(guān)企業(yè)，還是本周二敲鐘、下周即將掛牌的一批公司，這些企業(yè)在成長的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，都深度融入上海產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局，我們也深度參與其中，為地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)了機(jī)構(gòu)力量。借著這一輪產(chǎn)業(yè)紅利，我們也收獲了不少優(yōu)質(zhì)上市項目。

第二，抱團(tuán)。當(dāng)下市場環(huán)境里，優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的愈發(fā)稀缺，抱團(tuán)取暖，已經(jīng)成為行業(yè)當(dāng)下最重要的關(guān)鍵詞。

第三，組局。這一兩年行業(yè)內(nèi)聯(lián)合組局越來越普遍，核心原因是一級市場項目估值偏高，單一機(jī)構(gòu)難以獨(dú)立承接。大家被迫聯(lián)合組局入局早期項目，抱團(tuán)協(xié)作、聯(lián)合出資，共同穩(wěn)住企業(yè)估值，整合優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，助力企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。以上就是我的三個關(guān)鍵詞總結(jié)。

劉燕秋：您不僅總結(jié)了個人投資經(jīng)歷，也精準(zhǔn)點(diǎn)出了當(dāng)下一級市場的整體行業(yè)態(tài)勢。

韓曉冬：我應(yīng)該是全場年齡最大的嘉賓。（笑）

劉燕秋：旁邊的伙伴可以陪你一起。

韓曉冬：我目前任職于春華資本，春華是一家植根于亞太市場的另類投資平臺，整體管理規(guī)模超 200 億美金，為雙幣基金管理平臺，業(yè)務(wù)覆蓋早期 VC 到中后期 PE，產(chǎn)品線布局完善。我在機(jī)構(gòu)內(nèi)部主要負(fù)責(zé)科技賽道投資，加入春華資本已有十二年，全程伴隨團(tuán)隊一起創(chuàng)業(yè)成長?；氐街鞒秩说膯栴}，我同樣用三個關(guān)鍵詞概括。

第一，好奇。入行初期，我對投資這份工作、對各行各業(yè)的商業(yè)模式，都充滿新鮮感與好奇心。

第二，進(jìn)取。過去十幾年，行業(yè)歷經(jīng)多輪周期迭代，市場環(huán)境、從業(yè)邏輯、行業(yè)規(guī)則都發(fā)生了巨大變化，身處其中，必須時刻保持進(jìn)取心態(tài)。

第三，冷靜。正如剛才陳總所說，當(dāng)下熱門賽道估值走高、行業(yè)交易熱度攀升，身處火熱的市場環(huán)境中，如何保持理性視角、客觀看待各類投資機(jī)會，是我們當(dāng)下一直在思考和打磨的能力。

劉燕秋：可以具體聊聊，在當(dāng)前的火熱市場環(huán)境里，這份冷靜要如何落地踐行？

韓曉冬：AI、機(jī)器人等全民共識賽道，行業(yè)研究充分、參與者擁擠，同質(zhì)化競爭嚴(yán)重。賽道比拼的核心，變成盡調(diào)速度、機(jī)構(gòu)投后賦能能力和聯(lián)合組局資源整合能力。對投資人而言，要權(quán)衡賠率：是繼續(xù)扎堆共識賽道，在高估值之下博弈收益；還是跳出內(nèi)卷，挖掘偏離主流、具備長期共生價值的細(xì)分賽道，這是所有從業(yè)者需要長期修煉的功課。

劉燕秋：去年也有投資人提到，如今更傾向布局“偏離共識15度”的項目。接下來有請任總。

任博冰：我是創(chuàng)新工場的任博冰，創(chuàng)新工場由李開復(fù)老師創(chuàng)立，至今發(fā)展即將滿17年，整體管理規(guī)模約 300 億人民幣，累計投資 400 余個項目。我主要負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)早期基金，統(tǒng)籌早期基金的募、投、管、退全流程工作。同樣分享三個關(guān)鍵詞。

第一，趨早。我畢業(yè)初期從事投行并購業(yè)務(wù)，后續(xù)先后深耕 Pre-IPO、PE、成長輪投資，逐步切入 A 輪，如今專注項目孵化，投資階段一路前置，布局越來越早期。

第二，反差。我的體重和市場走勢完全相反：市場行情越差，我的體重越高；市場行情越好，體重反而越低。目前我的體重處在相對低位，也算是一個直觀的市場風(fēng)向標(biāo)。

第三，學(xué)徒。入行初期，我經(jīng)歷了長時間實習(xí)打磨，一直保持學(xué)徒心態(tài)；從獨(dú)自開展業(yè)務(wù)，到如今帶領(lǐng)團(tuán)隊、管理基金，事務(wù)愈發(fā)繁雜。但越往前走，越發(fā)現(xiàn)自身認(rèn)知的局限，工作卡點(diǎn)越來越多，幾乎每天都處在高強(qiáng)度學(xué)習(xí)的狀態(tài)里。

劉燕秋：那您體重最高峰是在什么時候？

任博冰：最高達(dá)到兩百多斤，2022 至 2023 年疫情期間，是我體重的頂峰。后來用半年時間，減重五十斤。

劉燕秋：那您妥妥是一級市場的風(fēng)向標(biāo)。

任博冰：希望不要再長胖了。

許旸洋：大家好，我是初心資本許旸洋。我 2016 年本科畢業(yè)便加入初心資本，到今年正好十年。年齡不大，但從業(yè)年限并不算短。如今接觸各類創(chuàng)始人、新生代創(chuàng)業(yè)者，感受也格外深刻。

初心資本 2015 年成立，我在機(jī)構(gòu)創(chuàng)立初期就加入，是機(jī)構(gòu)內(nèi)部成長起來的年輕合伙人。目前 RMB 與 USD 雙幣基金合計管理規(guī)模 40 多億人民幣，聚焦超早期投資，絕大部分項目都是首輪或次輪入局，核心布局機(jī)器人、創(chuàng)新硬件以及 AI 相關(guān)賽道。我們也是宇樹的早期投資人。

結(jié)合我的從業(yè)經(jīng)歷，分享三個關(guān)鍵詞。

第一，早期。深度扎根早期投資，是我們基金最鮮明的標(biāo)簽。早期投資和中后期投資本身是完全不同的發(fā)展邏輯，更偏向前端深耕與長期培育，受行業(yè)周期的影響相對更小。無論市場冷暖，永遠(yuǎn)有新的創(chuàng)業(yè)者持續(xù)涌現(xiàn)，其中總會誕生這個時代脫穎而出的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者，我們每年都會保持穩(wěn)定的投資節(jié)奏。

第二，全球化。我個人及團(tuán)隊常年頻繁境外調(diào)研，視野拉遠(yuǎn)，才能跳出國內(nèi)行業(yè)內(nèi)卷的局部困境。疫情之前，我曾兩次前往非洲，也走訪過印尼、中東等地區(qū)；疫情過后，去往美國交流學(xué)習(xí)的頻次更高。走訪不同國家，觀察各地的創(chuàng)新生態(tài)、產(chǎn)業(yè)水位、年輕人創(chuàng)業(yè)狀態(tài)，再回頭審視國內(nèi)市場，會形成更清晰的認(rèn)知：中國創(chuàng)業(yè)者的核心優(yōu)勢是什么？當(dāng)下全員熱議的出海浪潮里，哪些企業(yè)、哪些團(tuán)隊，才能真正實現(xiàn)全球化落地？長期跨地區(qū)走訪，讓我對這些問題有了更深的理解。

第三，松弛感。最近 wellness 也是行業(yè)熱詞，我更愿意把它理解為一種長期平衡的生活狀態(tài)。長期身處變量密集的早期賽道，投資人的身心狀態(tài)至關(guān)重要。只有保持穩(wěn)定、舒展的狀態(tài)，才能更好理解、共情優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者，讀懂他們的初心與愿景。行業(yè)里很多同行極度內(nèi)卷，我更傾向保持松弛平衡的節(jié)奏。在這樣的狀態(tài)之下，反而更容易在早期階段，篩選出價值觀契合、能夠長期同行的創(chuàng)始人。

劉燕秋：你的狀態(tài)看起來確實很年輕人，楊總。

楊郁：大家好，我是洛能資本楊郁。和在座各位相比，我的身份比較特殊，一半是投資人，一半是創(chuàng)業(yè)者。我們目前同步孵化兩大業(yè)務(wù)平臺，一家公司主營新能源資產(chǎn)開發(fā)、建設(shè)與運(yùn)維；洛能資本則聚焦電站領(lǐng)域投資。我們獨(dú)創(chuàng)了“前店后廠”模式，后端依托產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊，規(guī)模化落地分布式新能源電站資產(chǎn)；前端通過產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行賽道投資，目前設(shè)有開發(fā)基金、并購基金。去年，我們發(fā)行全國首單機(jī)構(gòu)間 REITs，完整打通產(chǎn)業(yè)與資本閉環(huán)，現(xiàn)階段整體管理規(guī)模約 100 億人民幣。我也用三個關(guān)鍵詞概括自己：早年刻意裝成熟，后來刻意扮年輕，現(xiàn)在，坦然做自己。

相信很多人都有同感。剛?cè)胄刑と胪顿Y行業(yè)，尤其我們 90 后，很容易被質(zhì)疑資歷淺。對方會覺得，年紀(jì)這么小，憑什么對接項目、洽談合作？我長期深耕科技與能源賽道，打交道的企業(yè)家大多是 60 后、70 后，基本都是父輩一輩，天然會對年輕投資人抱有不信任感。剛?cè)胄心菐啄?，我穿衣打扮刻意老成，風(fēng)格偏向體制內(nèi)，就是為了營造資深穩(wěn)重的形象，讓對方愿意放下偏見、深度溝通。入行多年后，開始接觸 AI 賽道、新興科技創(chuàng)業(yè)者，風(fēng)格又要快速切換，學(xué)著主動融入年輕人的語境，聊熱點(diǎn)、聊興趣，拉近彼此距離。這其實也和產(chǎn)業(yè)周期、投資賽道的變化息息相關(guān)。

最近三年，我親自下場創(chuàng)業(yè)，如今三十多歲，正是創(chuàng)業(yè)的黃金年紀(jì)。不用再刻意裝老、也不用刻意裝嫩，坦然展現(xiàn)真實狀態(tài)就好。三十多歲正值當(dāng)打之年，還有足夠精力再奮斗三十年。無論是面對股東、LP，還是合作項目方，都能傳遞出穩(wěn)定、長期、可持續(xù)的靠譜感。再加上從業(yè)十多年，積累了完整行業(yè)經(jīng)驗，踩過坑、吃過虧，沉淀出實戰(zhàn)認(rèn)知，更容易獲得產(chǎn)業(yè)端的深度信任。不得不說，三十多歲，正是投資人與創(chuàng)業(yè)者的黃金年齡段。

劉燕秋：楊總分享得特別好，我們終于都活到了最舒服、最合適的年紀(jì)。接下來進(jìn)入下一個話題，緊扣本場主題，聊聊90前后的生存現(xiàn)狀。后臺交流時，我發(fā)現(xiàn)，各位這么年輕，卻普遍存在年齡焦慮，這一點(diǎn)其實超出我的預(yù)想。昨天我們那場 60、70、80 后嘉賓對話，曹曦也聊到過年齡焦慮，他十分羨慕如今的 95 后、00 后，希望重回那個年紀(jì)。60后的鄧鋒也提到，想要融入年輕群體，卻很難真正走進(jìn)年輕人的圈子。站在 90 前后投資人的視角，大家當(dāng)下有怎樣的感受與思考？陳總先來聊聊這個話題。

陳雨沁：作為 90 后投資人，我非常認(rèn)同楊總的觀點(diǎn)，我們這一代人，本身就是極度割裂的群體。我入行十年，前三年新能源行情火熱，日常對接的全是 60 后、70 后產(chǎn)業(yè)前輩；后來轉(zhuǎn)向半導(dǎo)體賽道，從業(yè)者年齡普遍更長。雖說近兩年半導(dǎo)體行業(yè)涌現(xiàn)出一批80后中堅力量，但相處起來依舊存在代溝，很難同頻溝通。到了當(dāng)下，AI 賽道崛起，身邊對接的又變成大批 00 后。和00后溝通也有壓力，要遷就他們的興趣、聊天語境，還要磨合完全不同的人生觀、價值觀，甚至?xí)佑|到一些比較偏激的想法。我們的投資布局不會單一局限某一個賽道，半導(dǎo)體、新能源持續(xù)深耕，AI 同步跟進(jìn)。近期新能源賽道再度回暖，下一代 AI 基礎(chǔ)設(shè)施、芯片產(chǎn)業(yè)也有望迎來爆發(fā)。我們常年周旋在三代人群之間，時而對接 60 后、70 后老牌企業(yè)家，時而溝通 00 后新生代創(chuàng)業(yè)者，長期在不同圈層、不同語境里反復(fù)切換，整個人的狀態(tài)非常割裂。每次見不同合作方，都要提前調(diào)整心態(tài)、切換身份、調(diào)整溝通方式。楊總說現(xiàn)在不用刻意偽裝，但對我來說，反而越成熟、越身不由己，偽裝越多，很難展露真實想法。新舊兩代投資人，認(rèn)知邏輯、價值判斷差異巨大。和老一輩投資人、傳統(tǒng) LP 溝通，最難磨合，他們既要求資產(chǎn)穩(wěn)健安全，又追求超高投資回報，本身就是一組矛盾需求。而新一代年輕 LP，訴求又完全不同，寧愿放棄超額收益，更看重確定性與穩(wěn)定性。夾在中間的 90 后投資人，一直被迫適應(yīng)變化、不斷妥協(xié)、持續(xù)調(diào)整，其實過得格外不容易。

劉燕秋：那你平時怎么快速完成心態(tài)與身份的切換？

陳雨沁：靠冥想調(diào)節(jié)狀態(tài)。

韓曉冬：我有一個不一樣的看法，我們這一代投資人，其實格外幸運(yùn)。一方面，我們完整趕上上一代行業(yè)周期的尾聲，見過周期起落，積累了成熟經(jīng)驗；另一方面，每當(dāng)行業(yè)陷入低谷、眾人迷茫之時，新的產(chǎn)業(yè)浪潮總會如期而至。當(dāng)下我們既有閱歷沉淀，又保持開放心態(tài)，剛好可以從容擁抱新趨勢、新機(jī)會。90 前后投資人最核心的價值，就是充當(dāng)高質(zhì)量連接者。任何機(jī)構(gòu)里，都會有資深前輩、中生代骨干、新生代員工，我們剛好承上啟下。對內(nèi)，可以協(xié)同團(tuán)隊、優(yōu)化效率、精簡流程，做好組織賦能；對外，陪伴新生代創(chuàng)業(yè)者從零到一成長，提前幫他們規(guī)劃長期發(fā)展路徑，用過往周期經(jīng)驗，規(guī)避創(chuàng)業(yè)路上的風(fēng)險。傳統(tǒng)老牌行業(yè)普遍陷入增長焦慮、轉(zhuǎn)型焦慮，而我們可以用新視角、新認(rèn)知，幫傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)解決實際問題。投資的核心終究是價值賦能，你能輸出多少價值，就能收獲多少回報，這也是我們這代人的核心優(yōu)勢。

劉燕秋：聽下來，其實你并沒有強(qiáng)烈的年齡焦慮，是嗎？

韓曉冬：焦慮肯定有，只是我早就想通透了。

劉燕秋：悟了，特別好。有請任總。

任博冰：我的想法剛好相反。我們這代人看著光鮮，其實有現(xiàn)實局限?；蛟S最終賺到的財富量級，會遠(yuǎn)不及上一代投資人，但好處是，我們大概率能更早實現(xiàn)退休自由。行業(yè)迭代太快，AI 沖擊已經(jīng)來到身邊。再過幾年，很多基礎(chǔ)投研、數(shù)據(jù)整理、信息匯總的工作，都會被人工智能替代?，F(xiàn)在我們團(tuán)隊內(nèi)部，每個人都在使用多款 AI 工具，分工明確、各司其職，長期學(xué)習(xí)沉淀下來，AI 可以復(fù)刻人的工作邏輯，普通投資人被替代，并不是危言聳聽。

劉燕秋：所以你認(rèn)為，風(fēng)險投資這個主要靠水下信息的行業(yè)，未來也會被 AI 替代嗎？

任博冰：有一定可能性。早期深度判斷、人性洞察很難被取代，但如果降低收益預(yù)期、只做標(biāo)準(zhǔn)化投資邏輯，大部分工作都可以被 AI 完成，各行各業(yè)，其實都面臨同樣的問題。

拋開行業(yè)危機(jī)，單論當(dāng)下的年齡，我反而覺得剛剛好。在 LP 眼里，我們不算年輕，足夠穩(wěn)重靠譜；在創(chuàng)業(yè)者眼里，我們不算老舊，沒有思維固化?？ㄔ谥虚g的年齡段，進(jìn)退有度。但凡年齡往前、往后偏移一點(diǎn)，就會陷入單方面的困境，要么募資承壓，要么脫離前沿，反而當(dāng)下，是最平衡、最舒服的階段。當(dāng)然，三十多歲的煩惱，和二十多歲完全不一樣。我現(xiàn)在心態(tài)已經(jīng)放平，坦然接受變化，持續(xù)保持學(xué)習(xí)就好。

許旸洋：我本身性格使然，很少產(chǎn)生焦慮，不管是年齡焦慮還是行業(yè)焦慮，相對對我影響都很小。

劉燕秋：確實能看出來，你的心態(tài)特別松弛。

許旸洋：分享一個近期的小感悟。我和同齡朋友、大學(xué)同學(xué)經(jīng)常交流，大家現(xiàn)在都很關(guān)注身心狀態(tài)，會留意心率和情緒波動這類細(xì)節(jié)指標(biāo)，我自己也長期用 WHOOP 跟蹤。大家對比下來發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)家長期處在高強(qiáng)度、高心理負(fù)荷的環(huán)境里，情緒波動大、精神容易緊繃。反觀早期風(fēng)險投資是幸福感相對較高的賽道。我們持續(xù)接觸新鮮事物，溝通關(guān)系相對平等簡單。尤其深耕超早期，合作邏輯更純粹，不會被繁雜的交易博弈、商務(wù)拉扯消耗，更容易保持穩(wěn)定松弛的狀態(tài)。工作常態(tài)下，心率、狀態(tài)都很平穩(wěn)，不會時刻緊繃神經(jīng)、過度內(nèi)耗。

我們能從不同年齡段的創(chuàng)業(yè)者身上汲取能量：和資深前輩交流，了解產(chǎn)業(yè)沉淀與全球視野；和年輕創(chuàng)業(yè)者溝通，分享行業(yè)過往經(jīng)驗，為他們規(guī)避彎路。只要保持持續(xù)學(xué)習(xí)、持續(xù)看新機(jī)會的狀態(tài)，年齡從來都不是束縛。而且早期投資本身極度忌諱焦慮內(nèi)耗，心態(tài)浮躁、過度焦慮的人，很難做好早期判斷。成長期、產(chǎn)業(yè)端賽道一方面更為商業(yè)，另外競爭也更直接，但早期投資，慢一點(diǎn)、穩(wěn)一點(diǎn)，反而更合適。

劉燕秋：現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，大家都在爭搶熱門高估值項目，擠不進(jìn)去賽道，你完全不會焦慮嗎？

許旸洋：我們邊界感相對清晰，不盲目跟風(fēng)內(nèi)卷。完全沒有人脈交集、沒有長期鋪墊的熱門網(wǎng)紅項目，就算熱度再高也和我們無關(guān)，不會強(qiáng)行入局、徒增內(nèi)耗。長期深度陪伴、彼此熟悉的創(chuàng)始人，即便后續(xù)跑出爆款項目，我們也愿意合理博弈、果斷下注。圈層之外、毫無關(guān)聯(lián)的項目，我們從不強(qiáng)求，懂得取舍，才不會陷入無謂焦慮。熟人和半熟人圈層、長期沉淀，是我們的核心護(hù)城河。

當(dāng)然我也會反問自己一個問題：信息差套利的時代結(jié)束了，但關(guān)系差是不是另一種延續(xù)？這個問題我沒有標(biāo)準(zhǔn)答案。在當(dāng)下這個時間窗口里，深度關(guān)系仍然是早期投資里最稀缺、最難被工具替代的資源之一。

楊郁：在我看來，對內(nèi)和對外，完全是兩種狀態(tài)。對外，我沒有任何年齡焦慮。我們聚焦新能源賽道，行業(yè)本身年輕化程度很高，團(tuán)隊自帶新生代思維，也是業(yè)內(nèi)最早落地 AI 產(chǎn)業(yè)賦能、創(chuàng)新資本模式的團(tuán)隊。我們率先落地分布式電站機(jī)構(gòu)間REITs 創(chuàng)新，近期還和英國章魚能源成立合資公司，引入歐洲算法模型落地國內(nèi)市場。整個團(tuán)隊三百多人，平均年齡三十出頭，年輕靈活、決策高效，年輕化反而是我們的核心競爭力。但對內(nèi)，我確實有年齡焦慮?，F(xiàn)在公司涌入大批 95 后、00 后同事，他們原生熟悉 AI 工具，數(shù)字化能力、學(xué)習(xí)速度遠(yuǎn)超我們，不管是業(yè)務(wù)落地還是投資研判，都做得非常出色。也正因如此，我必須時刻保持空杯心態(tài)，持續(xù)學(xué)習(xí)，避免被時代落下。

劉燕秋：那你有什么緩解、克服焦慮的小方法嗎？

楊郁：平時養(yǎng)養(yǎng)龍蝦、多結(jié)交擅長 AI 的年輕朋友，主動請教、主動學(xué)習(xí)，用新技術(shù)對抗新趨勢。

“投資只是一份工作，能提升自我幸福感”

劉燕秋：我們今年出版了一本書，剛才也介紹過，叫做《中國風(fēng)險投資史》。我想問問在座各位 90 后投資人，在你們看來，90 后看待風(fēng)險投資這份職業(yè)，和更早的 80 后、70 后、60 后投資人，存在哪些代際差異？

陳雨沁：在職業(yè)認(rèn)知上，不同代際之間，一定會存在思考差異。我不能代表所有 90 后，僅分享我個人的看法。對于 90 后而言，我們普遍認(rèn)為，投資只是一份工作，能提升自我幸福感，但不會將它當(dāng)成終身綁定的事業(yè)。

我們不像 00 后那樣隨性，一言不合就想離職、跑路，沒有那么極端；但也不會像 70 后、80 后一樣，認(rèn)準(zhǔn)一個行業(yè)就長期深耕、沉淀人脈、固守賽道，一心熬成行業(yè)大佬。至少我和身邊多數(shù)同行，都沒有這樣的執(zhí)念。我很認(rèn)同許旸洋的觀點(diǎn)，我們看待風(fēng)險投資，更看重過程中的即時收獲與自我成長。我們從傳統(tǒng) PE 投資，逐步延伸至 VC、并購等多元賽道。用心服務(wù)企業(yè)、創(chuàng)造價值，既能成就產(chǎn)業(yè)、回饋社會，也能收獲自我成長的滿足感。很多時候，我們更愿意隱于幕后，不執(zhí)著于站在臺前博取名聲。久而久之，大家享受的是做事本身的成就感，而非這份職業(yè)帶來的外部光環(huán)與名譽(yù)。

再看當(dāng)下的年輕從業(yè)者，我現(xiàn)在招的新生代小朋友，能力遠(yuǎn)比我們當(dāng)年全面。很多人用 AI 炒股、做副業(yè)、做各類輕創(chuàng)業(yè)，賺錢思路靈活多元。對他們來說，投資只是一份可選工作，并非唯一出路。我們團(tuán)隊就有小朋友，借助 AI 工具搭建小型模型，承接審計、制表類外包工作。他跟我說，每天模型成本兩百塊，接單制作表格能賺到一千兩百多，輕松實現(xiàn)副業(yè)增收?，F(xiàn)在進(jìn)入這個行業(yè)的年輕人，賺錢能力強(qiáng)、選擇更多，不再過度追逐頭銜、名氣與固定薪資，工作的核心訴求，更多是尋找價值感與成就感。

劉燕秋：說到底，90后這一代人成長在物質(zhì)相對富足的環(huán)境里，價值評判標(biāo)準(zhǔn)更加內(nèi)化，更關(guān)注自我感受。

陳雨沁：是的，現(xiàn)在這批年輕的 VC、PE 從業(yè)者，尤其是一線小朋友，本身家境和基礎(chǔ)條件都十分優(yōu)越。

韓曉冬：我認(rèn)為人性本質(zhì)是相通的，無論哪個年代的投資人，都會犯錯。《中國風(fēng)險投資史》記錄了行業(yè)一路走來的無數(shù)試錯與成敗，這也是最值得我們借鑒的價值。我的核心感悟是：一定要從過往的行業(yè)歷史中，汲取成熟經(jīng)驗，規(guī)避前人踩過的坑。當(dāng)下 90 后面臨的投資環(huán)境，看似浪潮更迭，其實依舊換湯不換藥，只是舊邏輯遇上了新技術(shù)浪潮。十年、二十年前，行業(yè)也曾經(jīng)歷一輪輪產(chǎn)業(yè)變革，那一代投資人如何擁抱趨勢、布局賽道、優(yōu)化組織、為 LP 創(chuàng)造回報，都有完整的參考樣本。

投資從來不止是出手布局，募、投、管、退全流程閉環(huán)，完整退出落地，才算走完一輪完整投資、算清最終收益，我們歸根結(jié)底，都在經(jīng)營長期的基金生意。用好歷史經(jīng)驗、規(guī)避重復(fù)錯誤，是我們這代投資人立足行業(yè)、穩(wěn)步前行的關(guān)鍵。

劉燕秋：能聽出來，大家對投資這份職業(yè)的定位還是挺不同。韓總，你是把投資當(dāng)作終身事業(yè)在長期規(guī)劃嗎？

韓曉冬：我認(rèn)為，投資是一輩子的事。無論形式是基金化的專業(yè)投資，還是個人資產(chǎn)配置、時間價值投入，或是投身創(chuàng)業(yè)深耕產(chǎn)業(yè)，載體不同，但底層邏輯相通。在座所有投資人，未來一輩子，大概率都會深耕和投資相關(guān)的領(lǐng)域。

劉燕秋：任總剛才也聊過相關(guān)話題，聽聽你的看法。

任博冰：我一直把投資當(dāng)作內(nèi)部創(chuàng)業(yè)。機(jī)構(gòu)給予我們充分的自主空間，需要獨(dú)立帶領(lǐng)團(tuán)隊、對 LP 全權(quán)負(fù)責(zé)，壓力更大，但自主性也更強(qiáng)，能夠放開手腳探索新方向、嘗試新玩法。尤其處在 AI 變革的時代，更需要跳出固有思維，主動創(chuàng)新、靈活試錯。上幾代投資人留下了大量經(jīng)驗與教訓(xùn)，我們團(tuán)隊年齡梯度完善，不同年齡段的合伙人、同事，都會分享過往踩過的風(fēng)險、走過的彎路，不管是國內(nèi)行業(yè)歷程，還是海外資本發(fā)展的案例，都很有參考價值。放平心態(tài)、吸收前人經(jīng)驗，就是我們最好的底氣。

我入行十年，歷經(jīng)多輪行業(yè)周期，靠著前輩提醒與自我打磨，很少陷入無謂焦慮，這是當(dāng)下投資人的優(yōu)勢。但客觀來講，投資行業(yè)對年輕人的吸引力，近幾年正在持續(xù)減弱，這也是我一直在思考的問題?，F(xiàn)在招募實習(xí)生、吸納新鮮血液，難度一年比一年大。

劉燕秋：為什么會出現(xiàn)這種變化？大家都扎堆去 AI 創(chuàng)業(yè)了？

任博冰：很明顯，當(dāng)下 AI 賽道的熱度與吸引力，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一級市場投資。

“投資人的個人主體性，正在不斷增強(qiáng)”

許旸洋：我從兩個維度聊聊我的看法。

如果希望在早期就和這個時代最頂尖的創(chuàng)始人建立深度鏈接。如果不選擇自主創(chuàng)業(yè)，想要實現(xiàn)這個目標(biāo)，主要有兩條路徑——一是加入創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，二是投資創(chuàng)業(yè)項目。職場打工很難卷過深耕業(yè)務(wù)的核心從業(yè)者，即便不少投資人轉(zhuǎn)行入局產(chǎn)業(yè)，也很難在業(yè)務(wù)端形成絕對優(yōu)勢。相比之下，投資是更理想化的選擇，既能鏈接優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者、獲取長期價值，又能保持平等合作的關(guān)系，這是我們選擇堅守投資的核心原因。

再回看行業(yè)變遷。2014 年，我身邊第一位進(jìn)入 VC 實習(xí)的同學(xué)告訴我，當(dāng)年全國一級市場投資人也就三百人量級。十多年過去，行業(yè)規(guī)模已經(jīng)擴(kuò)張了數(shù)十倍，格局徹底改變。還有一個很經(jīng)典的行業(yè)案例：早年很多投資人發(fā)現(xiàn)移動互聯(lián)網(wǎng)紅利見頂，遠(yuǎn)赴硅谷調(diào)研，提前布局自動駕駛賽道，回國后系統(tǒng)性下注新能源車、自動駕駛，開啟了一整個時代的科技賽道投資熱潮。放在今天，這樣的信息差紅利早已不復(fù)存在。量子計算、AI 等熱門賽道，所有人扎堆涌入，競爭白熱化。過去依靠信息差、認(rèn)知差就能形成的差異化優(yōu)勢，如今幾乎消失殆盡。賽道層面的信息差套利時代已經(jīng)結(jié)束，行業(yè)投資策略高度同質(zhì)化——這是行業(yè)內(nèi)卷、焦慮蔓延、對年輕人吸引力下降的核心原因。策略趨同、驗證周期漫長、收益不確定性增加，自然很難再吸引新生代人才。

但與此同時，行業(yè)也迎來了新的變化：投資人的個人主體性正在不斷增強(qiáng)。過去很多投資機(jī)會依托信息差形成廣義套利空間；而現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)者認(rèn)知普遍成熟，優(yōu)質(zhì)項目不再稀缺，套利時代徹底落幕。未來的優(yōu)秀投資人，一定具備鮮明的個人特質(zhì)與獨(dú)立判斷體系。海外市場早已如此，投資人風(fēng)格鮮明、邏輯獨(dú)立、個性突出，不再被統(tǒng)一框架束縛。反觀更資深的70 80一代投資人，他們成長在策略高度框架化的環(huán)境里——相對而言，新一代投資人有更大的空間去釋放個人風(fēng)格與獨(dú)立判斷。面向下一個時代，想要做好早期投資、服務(wù)新生代創(chuàng)始人，必須釋放個人主體性，保持獨(dú)立思考，才能和個性鮮明的 90 后、00 后創(chuàng)始人同頻對話、對等合作。所以我始終認(rèn)為，無論是 90 后投資人，還是新一代創(chuàng)業(yè)者，個人獨(dú)特的主體性，都會成為未來最重要的核心競爭力。

劉燕秋：我總結(jié)一下，你的意思是，當(dāng)下 VC 投資策略高度同質(zhì)化，機(jī)構(gòu)很難拉開差距，所以只能依靠投資人的個人特質(zhì)與獨(dú)立表達(dá)，和新生代創(chuàng)業(yè)者建立同頻鏈接，是這個邏輯嗎？

許旸洋：談不上主動吸引，更多是雙向同頻。同質(zhì)化是行業(yè)大趨勢，所以很多投資人開始通過播客、小紅書、行業(yè)內(nèi)容等方式輸出觀點(diǎn)、表達(dá)態(tài)度，這就是主體性最直觀的體現(xiàn)。

這里我想多說一句：主體性不完全等于高頻曝光，核心是觀點(diǎn)的獨(dú)立性和表達(dá)的真誠度。如果做內(nèi)容本身變成另一種內(nèi)卷，那其實是把焦慮從賽道爭奪轉(zhuǎn)移到了流量爭奪，并沒有真正解決問題。我自己更傾向把表達(dá)的頻率壓低、把每一次表達(dá)的密度做高。

自上而下的賽道策略、投資邏輯，是 LP 關(guān)注的核心；但對于創(chuàng)業(yè)者而言，大家并不看重這些宏大框架，更在意合作方的三觀、認(rèn)知、氣場與真誠度。機(jī)構(gòu)層面越來越趨同，但投資人的個人表達(dá)、觀點(diǎn)輸出、人格魅力各不相同，由此建立的鏈接也更加真實穩(wěn)固。十年前，年輕投資人幾乎沒有公開發(fā)聲、打造個人品牌的機(jī)會，多數(shù)美元機(jī)構(gòu)嚴(yán)格限制員工對外 PR；而現(xiàn)在，限制逐步放開，線下交流、內(nèi)容創(chuàng)作、觀點(diǎn)分享都成為常態(tài)。表達(dá)門檻降低、個人價值凸顯，是行業(yè)新的機(jī)遇，也是所有人需要面對的全新挑戰(zhàn)。

劉燕秋：沒錯，如今已經(jīng)變成人人都得是A16Z的時代。

楊郁：我非常認(rèn)同許總的觀點(diǎn)。對比十多年前的入行環(huán)境，當(dāng)下的投資人確實更辛苦，募、投、管、退全鏈條承壓，競爭無處不在。我剛實習(xí)那會兒，老一輩合伙人募資相對輕松，依托頭部母基金、雙幣資金紅利，募資落地效率很高。早年投資邏輯簡單清晰，成熟的海外對標(biāo)模式，照著對標(biāo)企業(yè)復(fù)刻落地，就能鎖定優(yōu)質(zhì)賽道；投后管理模式相對成熟，標(biāo)準(zhǔn)化賦能即可；退出渠道通暢，沒有當(dāng)下的退出難題?，F(xiàn)在回頭看，真的很羨慕上一代投資人趕上的黃金周期。

不過放眼當(dāng)下，全新的時代機(jī)遇正在到來。前段時間我和一些在美國早期硅谷創(chuàng)業(yè)成功的朋友聊起來，他們早年賣掉公司、吃到互聯(lián)網(wǎng)紅利，如今紛紛計劃回國發(fā)展。我詢問原因，對方直言：AI 時代，中國的產(chǎn)業(yè)土壤與落地機(jī)會，已經(jīng)遠(yuǎn)超美國，所以主動回國，想要深度了解國內(nèi) AI 產(chǎn)業(yè)生態(tài)、鏈接本土投資人和創(chuàng)業(yè)者。十年前，是我們遠(yuǎn)赴海外學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)模式；現(xiàn)在輪到海外人才主動來華交流、尋找機(jī)會。中美創(chuàng)新生態(tài)各自原生生長、特色鮮明，雙向融合、互補(bǔ)聯(lián)動，一定會孕育出屬于我們的全新時代機(jī)會。

劉燕秋：去年本場圓桌的時候，大家都說那幾年硬生生熬出了白頭發(fā)，今年整體行情，是不是好了很多？

楊郁：整體還好，今年確實緩和不少，狀態(tài)輕松一些。

劉燕秋：聽各位分享下來，很多人都提到一個共性問題：VC 的爭更加激烈了，行業(yè)重要性與整體影響力，正在慢慢下降。前段時間我和不少 AI 創(chuàng)業(yè)者聊天，也有同感。有一位創(chuàng)業(yè)者提到，當(dāng)下這一波 AI 創(chuàng)業(yè)，其實并不怎么依賴傳統(tǒng) VC。他們更需要算力、Token、流量與輿論注意力，資金反而不是第一剛需。想問大家，現(xiàn)在是不是普遍面臨這樣的現(xiàn)狀？外出對接項目時，是不是都需要主動解釋：我是誰、我能給你帶來什么、我對你真正的價值在哪里？

陳雨沁：確實需要，這已經(jīng)是常態(tài)。簡單介紹一下我們的應(yīng)對布局：國投孚騰從今年開始，專門成立兩家產(chǎn)業(yè)平臺公司，核心就做兩件事，一是算力與 Token 相關(guān)業(yè)務(wù)，二是布局具身智能賽道。我們和智源研究院成立合資公司，同時也和多家中小企業(yè)聯(lián)合落地 Token 領(lǐng)域合作布局。說句實話，當(dāng)下算力緊缺的現(xiàn)狀，大家應(yīng)該都有體會。我簡單說下 B300 的現(xiàn)貨價格走勢：三月中旬，深圳市場 B300 單價 430 萬；四月初漲到 505 萬；昨天報價 600 萬，今天已經(jīng)來到 620 萬。高端算力一機(jī)難求，幾乎全線緊缺，我們很多被投企業(yè)天天缺卡、缺算力，到處求助，行業(yè)普遍承壓。

為解決這類痛點(diǎn)，我們聯(lián)動多條產(chǎn)業(yè)鏈合作方，協(xié)助被投企業(yè)對接、協(xié)調(diào)算力資源。我現(xiàn)在的作息也完全跟著行業(yè)節(jié)奏走：晚上十點(diǎn)前正常推進(jìn)投資工作，十點(diǎn)之后，還要跟進(jìn)算力機(jī)器價格波動、產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)。算力與 Token 一定會成為下一個階段的核心硬資源，這也是我們不得不提前布局的原因。去年我們就落地了行業(yè)內(nèi)較早的算力換股基金，作為管理人，幫頭部大模型企業(yè)完成算力換股交易，當(dāng)初阿里為 Kimi 做的也是同類模式。算力不再是配套資源，已經(jīng)變成核心生產(chǎn)資料，倒逼所有投資機(jī)構(gòu)主動下場布局。

劉燕秋：相當(dāng)于提前預(yù)判趨勢，做了前瞻性布局。

陳雨沁：談不上主動預(yù)判，更多是被行業(yè)現(xiàn)狀倒逼，不得不做。

韓曉冬：創(chuàng)業(yè)者當(dāng)下追捧 Token、流量與注意力，本質(zhì)和當(dāng)年移動互聯(lián)網(wǎng)時代爭奪流量入口，底層邏輯完全一致。不管是國企、民營還是外資 VC、PE，資金本身同質(zhì)化嚴(yán)重，錢都是一樣的。未來所有投資機(jī)構(gòu)都必須思考同一個問題：除去單純出錢之外，還能為企業(yè)提供哪些差異化價值、落地型服務(wù)。

以春華資本為例，我們布局了大量產(chǎn)業(yè)鏈龍頭鏈主企業(yè)，比如餐飲賽道投出肯德基、必勝客等頭部連鎖品牌?，F(xiàn)在很多機(jī)器人企業(yè)主動尋求合作，他們不缺資金、不缺 Token、不缺宣傳，但極度缺真實應(yīng)用場景與落地數(shù)據(jù)。機(jī)器人研發(fā)、模型訓(xùn)練，需要大量實操數(shù)據(jù)、場景數(shù)據(jù)與模擬數(shù)據(jù)，連鎖餐飲的線下后廚、運(yùn)營場景，就是絕佳的數(shù)據(jù)來源。今天早上我剛和一家做世界模型的企業(yè)溝通，就在探討一個合作方案：在肯德基后廚布設(shè)采集設(shè)備，記錄全流程操作細(xì)節(jié)，沉淀實操數(shù)據(jù)，反哺模型訓(xùn)練與產(chǎn)品研發(fā)。所以核心就是結(jié)合自身機(jī)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)稟賦與資源優(yōu)勢，找到獨(dú)屬于自己的賦能路徑，為創(chuàng)業(yè)公司提供不可替代的價值。

任博冰：這個問題，我們內(nèi)部思考和實踐了很久?？陀^來講，Token 不會直接拖垮一家公司，企業(yè)倒閉大多是因為團(tuán)隊、資金、管理出問題，而非算力不足。但足夠優(yōu)質(zhì)、充足的 Token，能拉開企業(yè)之間的發(fā)展差距，同樣的資產(chǎn)，有人靠 Token 實現(xiàn)十倍、百倍的增值，AI 時代，一切都有可能。

但機(jī)構(gòu)必須跳出單純出資的邏輯，打造差異化價值。我們超九成項目都是首輪切入，很多公司簽約時，甚至只有創(chuàng)始人一人，還未全職創(chuàng)業(yè)，一切從零起步。我們深度做早期孵化，近半數(shù)項目都需要全程陪伴，從梳理業(yè)務(wù)、打磨方向，甚至幫忙撰寫 BP、搭建初期架構(gòu)。很多時候，我們更像聯(lián)合創(chuàng)始人的角色。如果 AI 能完全替代人的認(rèn)知、判斷與人情溫度，那投資人確實沒有存在的必要。但創(chuàng)業(yè)是長期的事，早期需要持續(xù)的情緒價值、行業(yè)認(rèn)知、資源鏈接與長期陪伴，這些都是機(jī)器無法復(fù)刻的。我家里也放了好幾臺智能機(jī)器人，日常可以聊天互動，但機(jī)器給出的回應(yīng)，永遠(yuǎn)替代不了人與人之間的共情、理解與陪伴。作為早期股東，除了資金、資源，穩(wěn)定的情緒價值、長期主義的陪伴，都是我們不可替代的優(yōu)勢，也是早期投資機(jī)構(gòu)的差異化壁壘。

劉燕秋：那你更愛創(chuàng)業(yè)身份，還是投資人身份？

任博冰：早期投資與孵化，身份本身就很模糊，沒有清晰邊界。我們定的核心策略，就是走中間路線，不盲目追逐最高短期回報，專注收集大量從零到一的創(chuàng)業(yè)原始數(shù)據(jù)與實踐經(jīng)驗。早年沒有成熟大模型，我們沉淀的一線創(chuàng)業(yè)案例、踩坑經(jīng)驗、落地認(rèn)知，都是喂養(yǎng) AI、理解早期創(chuàng)業(yè)最珍貴的素材。上一代投資人大多接觸的是相對成熟的項目與完善業(yè)態(tài)，我們這代人，全程見證空白起步、一無所有的創(chuàng)業(yè)階段，積累的從零到一實戰(zhàn)經(jīng)驗，無論對個人、機(jī)構(gòu)還是 AI 迭代，都是稀缺價值。

許旸洋：今年一月我去到硅谷，對“VC影響力”這件事，有了非常直觀的落差感受。美國 VC 在產(chǎn)業(yè)里的階段性重要性，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)VC。行業(yè)里有一個很關(guān)鍵的概念叫“關(guān)鍵塑造力”，頭部 VC 憑借超強(qiáng)話語權(quán)，能夠通過一筆投資、一個決策，左右細(xì)分賽道走向，甚至直接扶持、撐起一家標(biāo)桿企業(yè)。中國目前還很難形成這種格局。一方面，美國頭部 VC 自帶極強(qiáng)媒體屬性，資金儲備充足，資本化通道順暢，看好一個賽道就可以大手筆集中下注，單筆兩三億美金的布局十分常見；國內(nèi)資本環(huán)境、投資邏輯、估值體系，都和海外差異巨大。另一方面，美國 TO B 賽道跑出了大量成熟可資本化的標(biāo)桿公司，TO B 模式里，頭部 VC 的品牌背書價值極大。企業(yè)拿到頂級機(jī)構(gòu)投資，等同于權(quán)威認(rèn)證，更容易獲得客戶信任、打通商業(yè)合作，商業(yè)閉環(huán)可以持續(xù)滾動。

反觀國內(nèi)，上一輪移動互聯(lián)網(wǎng)的財富紅利，基本都集中在 TO C 賽道。TO C 項目的核心壁壘完全依托創(chuàng)始人與產(chǎn)品力，資本的話語權(quán)和影響力非常有限，哪怕融資十億美金，也未必能做成頭部項目。這也是國內(nèi)很難形成美國式“行業(yè)塑造型 VC”的核心原因。但當(dāng)下科技硬賽道崛起，TO B 屬性持續(xù)增強(qiáng)，整個邏輯正在被改寫。產(chǎn)業(yè)鏈鏈主企業(yè)、政策引導(dǎo)、國有資本下場，大量硬核賽道需要長期重投入、產(chǎn)業(yè)協(xié)同與資源加持，資本的價值與話語權(quán)，正在重新抬升。

當(dāng)下行業(yè)呈現(xiàn)明顯的兩極割裂：一端是輕量化小微創(chuàng)業(yè)，一人公司、兩人團(tuán)隊越來越多，低成本、小體量，少量資金就能維持運(yùn)轉(zhuǎn)，靠少量算力與工具就能快速驗證想法，對大額融資、傳統(tǒng) VC 依賴度極低，小眾顛覆式創(chuàng)新層出不窮；另一端是算力、基建、硬核科技等重資產(chǎn)賽道，需要長期大額投入、政策協(xié)同、產(chǎn)業(yè)聯(lián)動，這類領(lǐng)域里，頭部資本、產(chǎn)業(yè)資本、國有資本的影響力不降反升。只是行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，大部分機(jī)構(gòu)只會出錢，缺少產(chǎn)業(yè)資源與落地賦能，才會普遍產(chǎn)生VC 弱化的錯覺。

楊郁：VC 行業(yè)本身一直在自我迭代，不斷調(diào)整打法適配新環(huán)境。這兩年 CVC 模式快速崛起，雖然也存在各類問題，但一定程度上解決了企業(yè)賦能、資源聯(lián)動、項目綁定的核心痛點(diǎn)。我們自身也在做創(chuàng)新探索：早期以投資為主，布局大量產(chǎn)業(yè)項目，沉淀產(chǎn)業(yè)資源；后期自主孵化實體企業(yè)，完成從財務(wù)投資到產(chǎn)業(yè)深耕的延伸。孵化實體業(yè)務(wù)之后，反向聯(lián)動過往被投企業(yè)，打通產(chǎn)業(yè)協(xié)同。舉個例子，我們早年投資一家邊緣計算企業(yè)，如今已經(jīng)和我們自主運(yùn)營的電力能源板塊成立合資公司，把邊緣計算技術(shù)落地應(yīng)用到每一座新能源電站，實現(xiàn)雙向賦能。投資只是起點(diǎn)，平臺資源、長期人脈、產(chǎn)業(yè)鏈接，才是貫穿投資生涯、創(chuàng)業(yè)生涯的核心資產(chǎn)。人與人的聯(lián)動、產(chǎn)業(yè)之間的串聯(lián)，會成為未來 VC 行業(yè)新的創(chuàng)新方向，也是我們正在親身實踐的路徑。

劉燕秋：感謝楊總！最后一個問題，一人一句話，簡單聊聊：十年之后，你希望自己達(dá)成什么樣的職業(yè)狀態(tài)？

陳雨沁：十年之后，我應(yīng)該會選擇親自下場創(chuàng)業(yè)。

劉燕秋：看得出來，早就做好打算了。

韓曉冬：希望十年之后，能親手投出至少一家穿越周期、長期成長的標(biāo)桿企業(yè)。

任博冰：希望十年之后，保持當(dāng)下松弛穩(wěn)定的狀態(tài)，身形不發(fā)福，心態(tài)不內(nèi)耗，能被更多 LP 和創(chuàng)業(yè)者認(rèn)可，愿意主動交流、長期同行，就足夠了。

許旸洋：期待進(jìn)階的松弛狀態(tài)，保持簡單、通透、自洽。

楊郁：創(chuàng)業(yè)與投資本就是一扇旋轉(zhuǎn)門，十年之后身份無從定義，只希望遵從本心，不內(nèi)耗、不焦慮，發(fā)自內(nèi)心熱愛自己正在做的事。

劉燕秋：說得特別好。原本還有一個延伸問題，受時間限制，就不再展開。簡單做個收尾：我粗略統(tǒng)計過，在座各位入行時間大多集中在十年前后，剛好趕上移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮尾聲，也恰逢硬科技投資時代拉開序幕。今年大家能夠上榜入選 NOVA，正是因為在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)做出了正確選擇，提前布局新能源、半導(dǎo)體、人工智能等核心賽道。祝愿各位在未來的職業(yè)生涯里，持續(xù)保持精準(zhǔn)判斷，抓住時代機(jī)遇，明年繼續(xù)相聚 NOVA 論壇。謝謝大家！