北京
來源：市場(chǎng)資訊
來源：財(cái)經(jīng)任來風(fēng)
﹝關(guān)注一下﹞
我是財(cái)經(jīng)任來風(fēng)
2026年4月30日，A股財(cái)報(bào)披露截止日的最后一刻，白酒龍頭五糧液扔出一枚“超級(jí)核彈”，發(fā)布《前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告》，對(duì)2025年全年財(cái)報(bào)進(jìn)行史詩(shī)級(jí)追溯調(diào)整。
數(shù)據(jù)有多離譜？累計(jì)調(diào)減收入超303億元、調(diào)減利潤(rùn)超169億元，相當(dāng)于直接抹去了半個(gè)貴州茅臺(tái)一年的營(yíng)收。
2025年一季度營(yíng)收從369.4億元砍至170.86億元，凈利潤(rùn)從148.6億元驟降至44.16億元，降幅超70%；全年?duì)I收同比暴跌54.55%，凈利潤(rùn)狂降71.89%。
由于2025年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)追溯調(diào)整導(dǎo)致基數(shù)較低，2026年一季度凈利潤(rùn)立馬“反彈”至80.63億元，同比暴漲82.57%。這場(chǎng)精心設(shè)計(jì)的“財(cái)務(wù)大洗澡”直接把投資者搞懵圈了。
而這一切的導(dǎo)火索，正是2026年2月28日五糧液原董事長(zhǎng)曾從欽被留置調(diào)查。五糧液這出“百億級(jí)財(cái)報(bào)魔術(shù)”，到底藏著多少秘密？又該如何收?qǐng)觯?/p>
01
導(dǎo)火索：
董事長(zhǎng)被留置
權(quán)力真空引爆財(cái)務(wù)大地震
我們也來追溯一下這場(chǎng)財(cái)務(wù)地震的關(guān)鍵時(shí)間線。
2026.2.28：五糧液黨委書記、董事長(zhǎng)曾從欽被紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)留置調(diào)查，“一把手”突然缺位。
2026.2.28—4.28：長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的“權(quán)力真空期”，代行職權(quán)的副董事長(zhǎng)華濤不敢在舊口徑財(cái)報(bào)上簽字，審計(jì)機(jī)構(gòu)天職國(guó)際也拒絕放行，年報(bào)編制徹底停滯。
2026.4.28深夜：五糧液突然宣布2025年年報(bào)從4月29日延期至4月30日（法定最后披露日），理由是“完善定期報(bào)告編制與復(fù)核工作”，實(shí)則關(guān)門重算全年賬目。
2026.4.30盤后：同步披露追溯調(diào)整公告+2025年年報(bào)+2026年一季報(bào)，一次性把2025年Q1Q4全量數(shù)據(jù)推倒重來。
02
無人擔(dān)責(zé)
只能“重算舊賬”
根據(jù)《公司法》《證券法》規(guī)定，上市公司年報(bào)必須由法定代表人（董事長(zhǎng)）簽字蓋章方可生效。曾從欽被留置后，代行班子面臨兩難：
不簽字的話，年報(bào)無法按時(shí)披露，直接觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示；
簽字的話，追認(rèn)前任時(shí)期激進(jìn)的收入確認(rèn)政策，未來可能被認(rèn)定為“串通造假”，可能要承擔(dān)連帶責(zé)任。
審計(jì)機(jī)構(gòu)天職國(guó)際同樣陷入絕境，若對(duì)舊口徑財(cái)報(bào)出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見，一旦后續(xù)被查出問題，將面臨巨額處罰甚至吊銷資質(zhì)。
唯一的破局之路，就是推翻前任的收入確認(rèn)邏輯，以“會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正”名義重算2025年賬目，新班子簽字、審計(jì)放行。
03
深層動(dòng)機(jī)
切割責(zé)任、財(cái)務(wù)洗澡
這場(chǎng)百億級(jí)調(diào)整，肯定不是簡(jiǎn)單的“會(huì)計(jì)核算失誤”，會(huì)不會(huì)是新班子為了切割前任責(zé)任呢？
調(diào)整理由定為“梳理業(yè)務(wù)模式、基于謹(jǐn)慎性原則調(diào)整收入確認(rèn)”，潛臺(tái)詞直指“曾從欽時(shí)期收入確認(rèn)太激進(jìn)、不謹(jǐn)慎，是前任遺留差錯(cuò)”。
但是奇怪的是，按理說如果收入確認(rèn)錯(cuò)誤，那肯定不只是2025年，但是結(jié)果卻是調(diào)整范圍僅鎖定2025年（曾從欽全面主導(dǎo)期），不碰2024及以前，那以前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就可靠？
舊口徑下，五糧液采用“發(fā)貨即確認(rèn)收入”模式，默許經(jīng)銷商大量壓貨，2025年虛增收入、利潤(rùn)嚴(yán)重。新口徑改為“經(jīng)銷商簽收+驗(yàn)收+實(shí)際動(dòng)銷后才確認(rèn)收入”，一次性出清渠道庫(kù)存、批價(jià)倒掛等歷史包袱。
04
百億級(jí)差錯(cuò)
算不算財(cái)務(wù)造假？
如此大規(guī)模的追溯調(diào)整，難道僅僅是以確認(rèn)差錯(cuò)來結(jié)束？
根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第28號(hào)——會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更和差錯(cuò)更正》，前期差錯(cuò)包括計(jì)算錯(cuò)誤、會(huì)計(jì)政策應(yīng)用錯(cuò)誤、疏忽或曲解事實(shí)、舞弊影響四大類。其中，舞弊影響即故意造假，屬于性質(zhì)最惡劣的差錯(cuò)類型。
五糧液官方將此次調(diào)整定性為“會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正”，強(qiáng)調(diào)是“基于謹(jǐn)慎性原則調(diào)整收入確認(rèn)核算”，否認(rèn)存在主觀造假。
但市場(chǎng)與法律界普遍質(zhì)疑：303億收入、169億利潤(rùn)的調(diào)整，絕非簡(jiǎn)單的“核算失誤”，而是長(zhǎng)期激進(jìn)確認(rèn)、虛增業(yè)績(jī)的集中爆雷。
一般而言，所謂財(cái)務(wù)造假是指虛構(gòu)業(yè)務(wù)或數(shù)據(jù)，即無中生有，或者有中生無；而會(huì)計(jì)差錯(cuò)是指業(yè)務(wù)本身是真實(shí)的，只是確認(rèn)時(shí)點(diǎn)和方式不對(duì)。
這或許是沒有認(rèn)定五糧液財(cái)務(wù)造假的原因。
05
如何追究責(zé)任？
《證券法》第八十五條明確規(guī)定，上市公司信息披露必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。第一百九十七條規(guī)定，信披違法違規(guī)的，可處以最高1000萬元罰款，情節(jié)嚴(yán)重的可暫停上市、終止上市。
對(duì)比來看，五糧液的行為完全符合信披違法的構(gòu)成要件，五糧液的這個(gè)情節(jié)已經(jīng)是非常充分了。
2025年多期財(cái)報(bào)存在虛假記載，虛增收入、利潤(rùn)規(guī)模創(chuàng)下A股歷史紀(jì)錄；未及時(shí)披露收入確認(rèn)政策重大變更，誤導(dǎo)投資者做出決策；直到2026年4月30日才追溯調(diào)整，延遲披露重大財(cái)務(wù)差錯(cuò)。
然而，截至目前，證監(jiān)會(huì)未對(duì)五糧液立案調(diào)查，僅下發(fā)年報(bào)問詢函要求說明調(diào)整合理性。反觀其他普通上市公司，千萬級(jí)別的收入調(diào)整即被立案、處罰，甚至退市。
事實(shí)上，之前比五糧液財(cái)務(wù)差錯(cuò)規(guī)模要小得多的公司都被立案調(diào)查或處罰了。我們梳理了近年因收入確認(rèn)錯(cuò)誤、追溯調(diào)整被處罰的四家上市公司：
?。?）興化股份（002109）：調(diào)減利潤(rùn)5560萬，被立案+ST
2026年4月，興化股份披露子公司20242025年提前確認(rèn)收入、少結(jié)轉(zhuǎn)成本，追溯調(diào)整調(diào)減2024年利潤(rùn)5560萬元。隨即被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，5月6日被實(shí)施ST，審計(jì)機(jī)構(gòu)天職國(guó)際出具內(nèi)控否定意見。
?。?）南新制藥（688189）：虛增收入2453萬，被立案+重組終止
2023年，南新制藥子公司冒名簽收、跨期確認(rèn)收入，虛增2023年收入2453萬元。2025年9月被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，10月終止4.8億元資產(chǎn)重組，股價(jià)暴跌，時(shí)任高管被警示處罰。
（3）蘇文電能（300982）：調(diào)減營(yíng)收6300萬，被責(zé)令改正+高管警示
2026年4月，蘇文電能因20222024年誤用收入確認(rèn)方法，追溯調(diào)整調(diào)減2023年?duì)I收6300萬元。江蘇證監(jiān)局直接責(zé)令改正，交易所下發(fā)監(jiān)管函，董事長(zhǎng)、財(cái)務(wù)總監(jiān)被出具警示函。
?。?）奇信股份（退市）：8年虛增利潤(rùn)30億，強(qiáng)制退市+重罰+審計(jì)追責(zé)
2012-2019年，奇信股份系統(tǒng)性虛增收入、利潤(rùn)，累計(jì)虛增利潤(rùn)超30億元。2023年被強(qiáng)制退市，證監(jiān)會(huì)罰款5000萬元，實(shí)控人終身市場(chǎng)禁入；審計(jì)機(jī)構(gòu)天職國(guó)際被沒收業(yè)務(wù)收入368萬元、罰款2339萬元、暫停證券服務(wù)業(yè)務(wù)6個(gè)月，簽字注會(huì)市場(chǎng)禁入5年。
從以上案例可以看到，普通上市公司千萬級(jí)調(diào)整即立案、處罰、高管追責(zé)，奇信股份更是因長(zhǎng)期造假直接退市、審計(jì)機(jī)構(gòu)被頂格處罰．
而五糧液百億級(jí)調(diào)整，僅以“會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正”收尾，未被立案、未被處罰、高管無責(zé)、審計(jì)放行。
這難道是要區(qū)別對(duì)待嗎？但是也有可能是，監(jiān)管部門還在調(diào)查研究，還沒來得及處理，后面也有可能會(huì)介入調(diào)查。
06
審計(jì)責(zé)任：
天職國(guó)際，到底該擔(dān)何責(zé)？
這么大規(guī)模財(cái)務(wù)差錯(cuò)，如果只是把板子達(dá)到五糧液身上，那肯定是不全面的。因?yàn)閷徲?jì)機(jī)構(gòu)也是上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性的最重要的關(guān)口，這么長(zhǎng)時(shí)間的差錯(cuò)，難道會(huì)計(jì)師都沒有及時(shí)發(fā)現(xiàn)糾正？
天職國(guó)際作為五糧液20242025年財(cái)報(bào)審計(jì)機(jī)構(gòu)，連續(xù)多年出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見，對(duì)以往“發(fā)貨即確認(rèn)收入”的激進(jìn)政策未提出任何異議。直到曾從欽被留置、新班子決定重算舊賬，天職國(guó)際才“幡然醒悟”，認(rèn)可調(diào)整后的財(cái)報(bào)并再次出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。
這種前后矛盾的審計(jì)行為，嚴(yán)重違反審計(jì)準(zhǔn)則，未做到勤勉盡責(zé)：
首先是未對(duì)收入確認(rèn)這一關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)執(zhí)行充分的審計(jì)程序，未核查經(jīng)銷商壓貨、收入真實(shí)性；
其次是對(duì)明顯異常的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（如2025年前三季度營(yíng)收高于全年?duì)I收）視而不見，未保持職業(yè)懷疑；
第三是否存在與管理層合謀，將可能的財(cái)務(wù)造假包裝為常規(guī)會(huì)計(jì)差錯(cuò)，規(guī)避監(jiān)管追責(zé)？
事實(shí)上，上面提到的幾個(gè)案例中，已經(jīng)有審計(jì)機(jī)構(gòu)被連帶處罰或調(diào)查，五糧液案為何“平安無事”？
資料顯示，2024年8月，證監(jiān)會(huì)對(duì)天職國(guó)際在奇信股份案中的違法違規(guī)行為作出頂格處罰：沒收業(yè)務(wù)收入367.92萬元，罰款2339.62萬元（收入的6.3倍），暫停證券服務(wù)業(yè)務(wù)6個(gè)月，簽字注會(huì)市場(chǎng)禁入5年。處罰理由正是“未勤勉盡責(zé)、未執(zhí)行必要審計(jì)程序、對(duì)異常視而不見、偽造篡改審計(jì)底稿”。
就在幾天前的4月26日，蘇文電能的審計(jì)機(jī)構(gòu)立信會(huì)計(jì)所，就因?yàn)槭杖氪_認(rèn)方法應(yīng)用錯(cuò)誤而未恰當(dāng)評(píng)價(jià)和未識(shí)別確認(rèn)錯(cuò)誤，會(huì)計(jì)所和相關(guān)簽字會(huì)計(jì)師宋明華、王萌、葛偉俊、徐立群均被深交所出具監(jiān)管函。
對(duì)比其他上市公司，天職國(guó)際在五糧液案中的失職情節(jié)更嚴(yán)重、涉及金額更大、影響范圍更廣。
然而，截至目前，天職國(guó)際未因五糧液案被立案調(diào)查、未被處罰、未被追責(zé)，甚至繼續(xù)擔(dān)任五糧液審計(jì)機(jī)構(gòu)。
根據(jù)《證券法》第一百六十三條、第二百一十三條，審計(jì)機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)、出具虛假審計(jì)報(bào)告的，應(yīng)沒收業(yè)務(wù)收入、處以罰款、暫?；虻蹁N證券服務(wù)業(yè)務(wù)許可，簽字人員市場(chǎng)禁入。
07
監(jiān)管不能沉默
市場(chǎng)需要公平
我們認(rèn)為，面對(duì)五糧液數(shù)百億級(jí)追溯調(diào)整、信披違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)絕不能繼續(xù)沉默，必須立即立案調(diào)查，核查20242025年收入確認(rèn)真實(shí)性，區(qū)分“會(huì)計(jì)差錯(cuò)”與“故意造假”；
調(diào)查曾從欽被留置與財(cái)務(wù)調(diào)整的關(guān)聯(lián)性，是否存在利益輸送、違規(guī)決策；審查天職國(guó)際審計(jì)失職行為，依法追責(zé)；對(duì)相關(guān)高管精準(zhǔn)問責(zé)，罰款、市場(chǎng)禁入，構(gòu)成犯罪的移送司法機(jī)關(guān)。
八、投資者索賠，重塑規(guī)則
五糧液百億級(jí)財(cái)務(wù)調(diào)整，導(dǎo)致68萬股東權(quán)益受損，投資者集體索賠不可避免。根據(jù)《證券法》第八十五條、第九十五條，信披違法違規(guī)導(dǎo)致投資者損失的，上市公司、控股股東、實(shí)際控制人、高管、審計(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。
此案將成為A股投資者維權(quán)的標(biāo)志性案例，若索賠成功，將倒逼上市公司、審計(jì)機(jī)構(gòu)敬畏規(guī)則，杜絕“財(cái)務(wù)洗澡”式操作。
長(zhǎng)期以來，部分行業(yè)龍頭、國(guó)企憑借特殊地位，在財(cái)務(wù)違規(guī)、信披違法時(shí)往往“從輕處理”，形成不良生態(tài)。五糧液案若不嚴(yán)肅處理，將嚴(yán)重破壞市場(chǎng)公平，引發(fā)“劣幣驅(qū)逐良幣”效應(yīng)。
監(jiān)管層必須打破這種潛規(guī)則，對(duì)所有上市公司一視同仁，零容忍財(cái)務(wù)造假、信披違法，無論企業(yè)規(guī)模大小、身份特殊與否，違法必追責(zé)、追責(zé)必頂格。
A股市場(chǎng)不允許“法外之地”，更不允許“龍頭特權(quán)”。五糧液這出戲，不能以“會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正”草草收?qǐng)觯O(jiān)管必須亮劍，追責(zé)必須到位，正義必須遲到但絕不缺席。
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