4月底，隨著主要家電公司的財(cái)報(bào)陸續(xù)發(fā)布，一季度家電行業(yè)的基本面也隨之顯現(xiàn)。

其中，美的一季度營(yíng)收為1310.99億元，同比增加2.55%；歸母凈利潤(rùn)126.75億元，同比增加2.03%。相比于2025年一季度20.61%的營(yíng)收增長(zhǎng)率和38.02%的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，美的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)了明顯下滑。

格力的同期營(yíng)收則為430.8億元，同比增長(zhǎng)3.46%；歸母凈利潤(rùn)60.82億元，同比增長(zhǎng)3.01%。格力增長(zhǎng)率略高于美的，但整體規(guī)模則存在著量級(jí)差距。

相比之下，海爾智家業(yè)績(jī)則出現(xiàn)了“雙降”：營(yíng)收736.87億元，同比下降6.86%；歸母凈利潤(rùn)46.52億元，同比下降了15.22%。

奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度中國(guó)家電市場(chǎng)（不含3C）全渠道零售額同比下滑6.2%。

國(guó)補(bǔ)效應(yīng)減弱，“空冰洗”全線承壓

根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）的最新推總數(shù)據(jù)，2026年一季度白電市場(chǎng)（空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)）整體呈現(xiàn)“需求透支、全線承壓”的特征。

其中，空調(diào)是白電中下滑最明顯的品類，一季度全渠道零售額同比下滑13.8%，零售量同比下滑13.0%。其中2026年3月份，空調(diào)全渠道零售額同比下滑17.3%，零售量同比下滑18.4%。

冰箱市場(chǎng)，同樣出現(xiàn)了下滑，但幅度相對(duì)較小。

一季度，冰箱零售額271億元，同比下降 5.3%；零售量 773萬(wàn)臺(tái)，同比下降 5.0%。不過(guò)，高端化產(chǎn)品，如嵌入式、超薄冰箱成為了核心增長(zhǎng)點(diǎn)，單價(jià)9000元以上產(chǎn)品的線上銷量占比提升了4.7個(gè)百分點(diǎn)。

洗護(hù)市場(chǎng)（洗衣機(jī)/干衣機(jī)）受益于“以舊換新”政策向三四線城市的滲透，表現(xiàn)最為抗跌。

一季度，洗護(hù)市場(chǎng)零售額同比下滑 3.0%，傳統(tǒng)滾筒洗烘一體機(jī)需求放緩，但大容量獨(dú)立烘干機(jī)和洗烘套裝依然保持韌性，線上均價(jià)由于高端化結(jié)構(gòu)升級(jí)上漲約 15%。

可以看到，2024-2025年的大規(guī)模補(bǔ)貼，刺激了大量本該在2026-2027年才換機(jī)的家庭提前下單。白電作為耐用品，更新周期通常在8-10年，短期內(nèi)的爆發(fā)式換新必然導(dǎo)致后續(xù)市場(chǎng)的“空窗”。

除此之外，有行業(yè)人士指出，2026年一季度，銅、鋁等家電核心原材料價(jià)格上行。企業(yè)為了維持利潤(rùn)不得不調(diào)高新機(jī)售價(jià)，這在很大程度上抵消了消費(fèi)者感知到的15%-20%的國(guó)補(bǔ)降幅，削弱了消費(fèi)者的入場(chǎng)動(dòng)力。

因此，在國(guó)補(bǔ)政策依然延續(xù)的背景下，市場(chǎng)出現(xiàn)了不增反降。

巨頭業(yè)績(jī)分化，格力被甩出“第一梯隊(duì)”

一季度整體家電市場(chǎng)的遇冷，傳導(dǎo)到各個(gè)家電企業(yè)后，巨頭之間的業(yè)績(jī)也就出現(xiàn)了明顯分化。

如前所述，一季度美的和格力都僅實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)的營(yíng)收增長(zhǎng)，但海爾出現(xiàn)了營(yíng)收和利潤(rùn)的雙雙下滑。不過(guò)，海爾方面解釋稱，下滑主因是北美家電市場(chǎng)的系統(tǒng)性承壓，但國(guó)內(nèi)利潤(rùn)卻實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。

按照海爾的說(shuō)法，2026年第一季度，北美家電行業(yè)仍面臨巨大壓力，在嚴(yán)重暴風(fēng)雪、地緣政治不確定性以及消費(fèi)者購(gòu)買力與消費(fèi)信心持續(xù)承壓的情況下，根據(jù)AHAM（美國(guó)家電制造商協(xié)會(huì)）數(shù)據(jù)，行業(yè)需求同比下降約10%。

若剔除北美市場(chǎng)影響，海爾一季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)合計(jì)增長(zhǎng)10%以上。

而除了海爾的“雙下滑”之外，格力和海爾、美的的營(yíng)收規(guī)模差距，也成為另一個(gè)需要關(guān)注的重點(diǎn)。

從2025年及2026年一季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，格力的營(yíng)收規(guī)模與美的、海爾相比，已經(jīng)不在一個(gè)量級(jí)。格力2025年總營(yíng)收為 1704.47億元（同比下降9.89%），即便在2026年Q1微增至430.8億元，仍不及美的同期的一半。

2025年財(cái)報(bào)顯示，格力的“消費(fèi)電器”（核心為空調(diào)）占比高達(dá) 78.06%。一旦空調(diào)市場(chǎng)（受房地產(chǎn)、氣溫、競(jìng)爭(zhēng)加劇影響）進(jìn)入存量博弈，格力的增長(zhǎng)天花板就會(huì)立刻顯現(xiàn)。

而美的2025年的海外收入就達(dá)到了1959億元，占比 42.7%，且正從代工轉(zhuǎn)向OBM（自主品牌）。此外，美的B端業(yè)務(wù)（工業(yè)技術(shù)、樓宇科技、機(jī)器人）營(yíng)收已超 1200億元，占比近 27%。這意味著即使家電不增長(zhǎng)，美的依然有第二引擎。海爾近 50% 的收入也來(lái)自海外。它通過(guò)收購(gòu)GEA、Candy等品牌，實(shí)現(xiàn)了“海外產(chǎn)、海外銷”。

格力的海外收入則占比較低（約16.06%），且很大一部分仍依賴空調(diào)出口。在全球化經(jīng)營(yíng)的深度和廣度上，格力落后了不止一個(gè)身位。

不過(guò)，需要注意的是，盡管業(yè)績(jī)分化加劇，且營(yíng)收增長(zhǎng)放緩甚至出現(xiàn)下滑，但美的、海爾、格力都陸續(xù)公布了新的股份回購(gòu)方案。

一時(shí)之間，企業(yè)們紛紛“自掏腰包”，縮減股本。目前看來(lái)，這是企業(yè)應(yīng)對(duì)增速放緩、提振股價(jià)的最直接手段。

其中，美的宣布擬回購(gòu)65億-130億元股份且全部注銷。海爾在3月也啟動(dòng)新一輪A股回購(gòu)計(jì)劃，規(guī)模為人民幣30億至60億元，實(shí)施期為12個(gè)月。格力則宣布回購(gòu)股份資金總額不低于50億元（含）且不超過(guò)100億元（含），回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)56.55元/股，且本次回購(gòu)的股份不低于70%將用于注銷并減少注冊(cè)資本。

（文 | 科技潛線，作者 | 饒翔宇 編輯 | 楊林 ）