A股上市公司永輝超市發(fā)布了2025年年度財報和2026年一季度報。

2025年的狀況可謂營收大幅下滑、虧損顯著擴大、資產(chǎn)縮水、現(xiàn)金流承壓，全年處于“刮骨療傷”式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型陣痛期。

轉(zhuǎn)到2026年，這種“刮骨療毒”終于換來了業(yè)績的觸底反彈。根據(jù)同步披露的2026年第一季度報告，在營業(yè)收入同比下降的情況下，凈利潤竟然有接近百分之百的增長。

更為有意思的是，4月14日永輝超市公告稱，贏得了與大連御錦、王健林、孫喜雙及大連一方集團的股權(quán)轉(zhuǎn)讓尾款仲裁案，大連御錦等將在20日內(nèi)交付近39億元。

“胖改”一哥永輝超市，在過去的幾年里都“活得很艱難”。特別是2025年接手永輝的葉國富高調(diào)宣布全面學(xué)習(xí)胖東來進行調(diào)改以來，帶著“看笑話”的心態(tài)關(guān)注永輝竟然占了主流。

現(xiàn)在，這個“生鮮商超第一股”的永輝超市，在2025年交出了一份堪稱慘烈的財報。全年營收535.08億元，同比大跌20.82%；凈虧損25.52億元，虧損幅度同比擴大74.2%。

造成2025年虧損幅擴大的原因，其實已經(jīng)十分明顯了。全年關(guān)閉381家長期虧損、低效的尾部門店，產(chǎn)生租賃違約賠償、人員安置補償、資產(chǎn)報廢等大額一次性損失。

同時全年深度調(diào)改284家門店，產(chǎn)生裝修損失、停業(yè)空檔期收入損失、資產(chǎn)報廢、開辦費等，合計影響利潤約11.8億元。

此外推進供應(yīng)鏈改革，短期導(dǎo)致部分商品缺貨、銷售流失，同時毛利率下滑（全年19.83%），直接壓縮利潤空間。

年報指出永輝在大連萬達商管的股權(quán)因公允價值下跌，產(chǎn)生合計約3.11億元的損失——這就是與本文要說的王健林如何欠了永輝的債相關(guān)。

在2025年大規(guī)模調(diào)改全面落實之后，2026年一季度永輝凈利潤竟然實現(xiàn)了盈利，調(diào)改的效果開始體現(xiàn)。

2026年一季度，永輝超市實現(xiàn)營業(yè)收入約133.67億元，同比依舊下降了23.53%，歸母凈利潤約2.87億元，同比增長94.40%。

對于利潤相關(guān)指標(biāo)上漲的主要原因，一季報中稱，一是截至2026年3月，公司完成了327家門店的調(diào)改優(yōu)化，淘汰關(guān)閉了626家尾部店，完善了門店布局；其次是公司供應(yīng)鏈改革初見成效，隨著商品力的提升以及自有品牌銷售占比逐步增加，毛利率較上年同期增長1.27%。

同時，永輝超市線上業(yè)務(wù)成績不俗，一季度通過自品牌App和第三方平臺到家業(yè)務(wù)兩個渠道線上業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售額24.9億元。

一季度凈利潤轉(zhuǎn)正，大約出乎所有人的預(yù)料。而38.57億元債權(quán)仲裁勝訴，恐怕永輝自己也沒有做好思想準(zhǔn)備。

這件事的來龍去脈其實并不復(fù)雜。

2018年12月，永輝超市以35.31億元從一方集團（實控人孫喜雙，系王健林好友）手中購入“萬達商管”1.5%股份。

2023年11月，因“萬達商管”未能如期上市，永輝啟動股權(quán)回售。

2023年12月，永輝將所持3.89億股“萬達商管”股權(quán)以45.3億元轉(zhuǎn)讓給一方集團旗下的“大連御錦”，約定分八期支付。。

2024年7月，大連御錦支付前三期共8.91億元后出現(xiàn)履約困難。雙方簽訂《補充協(xié)議》，重新約定剩余36.39億元分期支付方案，王健林以個人身份，與孫喜雙、一方集團共同提供連帶保證。

2024年9月，大連御錦第四期3億元款項逾期，永輝超市于同年10月正式向上海國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會提起申請歸還債權(quán)仲裁。

這樣，2026年4月14日上海仲裁委就股權(quán)轉(zhuǎn)讓尾款仲裁案做出終局裁決，裁決大連御錦需支付剩余股份轉(zhuǎn)讓款36.39億元、加速到期違約金約2.18億元，疊加律師費、財產(chǎn)保全費等合計約38.57億元，被申請人需在裁決生效之日起二十日內(nèi)履行完畢。

王健林、孫喜雙及大連一方集團對上述全部債務(wù)承擔(dān)連帶保證責(zé)任。說人話就是如若“大連御錦”還不上欠永輝的錢，王健林等幾個保證人都有還債的義務(wù)，永輝可以申請執(zhí)行他們的財產(chǎn)。

應(yīng)該說，這一案件涉案金額巨大，是A股上市公司罕見的大額仲裁勝訴案例。永輝方面稱，裁決已生效，目前被申請人尚未履行。這一事項不影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營，對損益的影響將以會計師年度審計確認(rèn)結(jié)果為準(zhǔn)。

永輝的2025年報中說：已完成調(diào)改的門店經(jīng)營數(shù)據(jù)向好，客流平均增長約80%，營收同比增長16.57%，顯示“品質(zhì)永輝”戰(zhàn)略在單店層面初見成效。

一季度凈利潤轉(zhuǎn)正，38.57億元債權(quán)仲裁勝訴，即使談不上“雙喜臨門”，至少也是給幾年來陰云密布的公司運營帶來陽光。

無論如何，這些都是好兆頭，辦企業(yè)，誰不盼著有好兆頭，特別是在當(dāng)前這種環(huán)境下。

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