要點(diǎn)：近日，深圳中院發(fā)布2025 年度金融審判典型案例，林某某訴易某操縱證券交易市場責(zé)任糾紛案中，投資者獲賠 157169.56 元。該案破解了操縱市場民事賠償兩大難點(diǎn)，以行政認(rèn)定銜接民事追責(zé)、委托第三方測算損失，為同類案件提供裁判樣本，也為后續(xù)相關(guān)司法解釋制定積累實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

——援引自證券日報(bào)

操縱市場民事賠償兩大司法難題

操縱證券市場為證券法明令禁止，行為人除承擔(dān)行政責(zé)任外，造成投資者損失的應(yīng)依法承擔(dān)民事賠償責(zé)任，但此類案件長期缺乏具體司法解釋指引，司法實(shí)踐面臨兩大核心困境：一是因果關(guān)系認(rèn)定難，難以區(qū)分投資者損失系市場正常波動還是操縱行為所致；二是損失量化計(jì)算難，缺乏專業(yè)、可復(fù)制的技術(shù)路徑核定具體損害數(shù)額。

行政與司法銜接，破解舉證難困境

操縱證券市場行為隱蔽、取證難度大，普通投資者難以獨(dú)立完成舉證。本案中，法院直接采信證監(jiān)會《行政處罰決定書》對操縱行為的認(rèn)定，打通行政定性與民事追責(zé)的銜接通道，實(shí)現(xiàn)行政處罰與民事賠償前后呼應(yīng)，構(gòu)建起從行為認(rèn)定到損失賠償?shù)耐暾麘徒滏湕l，體現(xiàn)行政監(jiān)管與司法審判的協(xié)同發(fā)力。

第三方專業(yè)測算，精準(zhǔn)核定投資損失

針對個(gè)人投資者在專業(yè)能力與信息獲取上的劣勢，法院委托第三方機(jī)構(gòu)對林某某的投資損失進(jìn)行專業(yè)測算，區(qū)分操縱行為導(dǎo)致的損失與市場正常波動影響，據(jù)此作出賠償判決。該方式既實(shí)現(xiàn)損失認(rèn)定的精準(zhǔn)化，避免“一刀切” 裁判，也為后續(xù)操縱市場民事賠償案件的損失量化提供了可復(fù)制、可推廣的技術(shù)路徑，顯著降低投資者維權(quán)門檻。

為司法解釋出臺提供實(shí)踐樣本

2025 年 5 月，最高法與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文提出抓緊制定內(nèi)幕交易、操縱市場民事賠償相關(guān)司法解釋，證監(jiān)會亦表態(tài)將配合司法機(jī)關(guān)推進(jìn)相關(guān)工作。本案在因果關(guān)系認(rèn)定、第三方測算采信、行司銜接等方面的司法探索，為司法解釋的研究制定提供了鮮活實(shí)踐參考，助力完善資本市場民事賠償規(guī)則體系。

一個(gè)健康成熟的資本市場，離不開清晰可執(zhí)行的法律規(guī)則與健全的投資者保護(hù)機(jī)制。該案的示范效應(yīng)，將推動更多投資者通過司法途徑維護(hù)合法權(quán)益，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展筑牢法治根基。

來源：證券日報(bào)